今年最猛IPO軍團來了_CVC

轉眼間，半年又過去了。

我們先看一份IPO成績單清科研究中心統計顯示，2023上半年共有9家VC/PE機構收獲5個及以上IPO，令人意外的是出現了4家產業資本，分別是中芯聚源、哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金。

具體來看，中芯聚源收獲了8個IPO；哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金各5個，累計投出了23個IPO。

這一幕，無疑是產業資本崛起的最佳寫照。目睹過產業資本出手猛烈的一面，如今他們開始批量收獲IPO。

當CVC開始批量收獲IPO

哈勃一舉回報30倍

先從一個IPO說起裕太微。

成立于2017年，蘇州車載通訊芯片商裕太微由史清、歐陽宇飛等共同投資設立，專注于高速有線通信芯片的研發、設計和銷售。成立之前，史清、歐陽宇飛兩位創始人均在高通有過任職經歷。

自今年年初以來，主要加密貨幣交易所的現貨對數量有所下降:金色財經報道，據The Block Research匯編的數據，自今年年初以來，主要加密貨幣交易所的現貨對數量有所下降。Binance每月現貨貨幣對從1,470個下降至1,380個。BinanceUS的月度現貨貨幣對從6月的337個下降至7月的184個。

在美國證券交易委員會6月初對Coinbase和Binance提起訴訟后，加密市場上的交易所終止了對交易對的支持。該機構聲稱，這些交易所交易未經注冊的證券。[2023/7/9 22:26:44]

成立以來，裕太微融資不斷，背后出現包括正軒投資、明勢資本、金風控股、哈勃科技、烽火投資、中芯聚源、元禾璞華、蘇高新創投、小米長江產業基金等十余家機構。

其中，在2019年9月，彼時哈勃投資成立不到半年，就以66.01元的價格，斥資3807.78萬元投資了裕太微。而在2021年8月，小米長江產業基金也出現在裕太微股東陣營中。

今年2月，裕太微成功登陸科創板，成為以太網物理層芯片行業第一股，首日市值超185億元。

傳統金融巨頭Euroclear最快將于今年推出基于分布式賬本技術的債券結算平臺:金色財經報道，傳統金融服務設施巨頭 Euroclear 的法律顧問 Bart Garré表示，最快可能在今年推出其基于分布式賬本技術（DLT）的債券結算平臺，該平臺旨在提高債券結算過程的效率和透明度。

該倡議建立在最近由 Euroclear 與法國中央銀行牽頭的一項試驗的基礎上，該試驗將區塊鏈用于債券交易，并使用中央銀行數字貨幣作為支付，Euroclear 將把試驗擴展到涵蓋安全代幣的實時轉移。Euroclear 稱目前遇到了許多現有的法律假設，包括什么構成賬戶或轉賬信息，以及財產法中的概念。[2023/3/30 13:35:34]

值得一提的是，IPO后，哈勃持股比例約為6.97％。以此計算，哈勃投資持股的賬面價值達12.96億元，投資回報約12.58億元，投資回報率超3304％。換言之，不到4年，哈勃投資收獲了超30倍回報。

再看看另一個南芯科技，小米投出的IPO。

今年4月，模擬和嵌入式芯片設計企業南芯科技正式登陸科創板。上市當日，南芯科技發行價為39.99元，收盤漲幅近50%，首日市值超250億元。

歐元穩定幣數量2020年至今增長了1683%，但今年1月至今下降了14.17%:金色財經消息，歐元錨定的穩定幣發行量已從2020年1月3日的價值3190萬美元增漲至今天的5.69億美元，增長了1683%。自2021年11月以來，歐元穩定幣的數量增漲了85.34%，但從2022年1月至今，歐元穩定幣的數量在過去七個月中下降了14.17%。[2022/8/2 2:52:17]

成立于2015年，南芯科技背后站著一位80后復旦學霸阮晨杰。2015年前后，看到國內升降壓電源管理芯片市場的空白，阮晨杰毅然從德州儀器辭職，帶領幾位骨干成立了南芯科技，開始了創業之路。

此后，一批投資機構趕來。IPO前，南芯科技共完成7輪融資，投資方既覆蓋了行業戰略投資人包括Anker、紫米科技、上海集成電路產業基金、中芯聚源、小米集團、OPPO、英特爾資本、華勤通訊、VIVO等產業投資方，也包括晨暉創投、國科嘉和、紅杉中國、光速等知名財務投資機構。

其中，投資方當中小米系色彩濃厚。2018年1月，雷軍旗下的順為資本參與了南芯科技的A輪融資。此后，小米基金、紫米電子等由雷軍持股或控制的機構，均出現在南芯科技的股東陣容里。

美聯儲梅斯特：我認為我們今年需要進行數次50個基點的加息:3月23日消息，美聯儲梅斯特表示，我認為我們今年需要進行數次50個基點的加息。不擔心加息會把美國經濟推向衰退。在上次會議上，我支持加息25個基點，因為它與持續的利率增長相結合。我認為我們需要盡早采取更積極的行動，而不是晚些時候。（金十）[2022/3/23 14:14:03]

華為哈勃和小米產業基金只是一縷縮影產業資本，開始批量收獲IPO了。

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他們半年投出23個IPO

曾幾何時，以騰訊、阿里、字節、美團為代表的互聯網CVC大舉掃貨。其實在過去很長一段時間內，互聯網公司是中國CVC的主力軍。

不過最近三年，互聯網戰投漸行漸遠，活躍的CVC有了更鮮明的畫像硬科技。正如產業資本的“四大金剛”寧德時代、比亞迪、華為、小米。翻看他們的投資案例，硬科技投資屬性明顯。

他們，正在成為投資江湖一支龐大力量。清科研究中心統計，2023年上半年收獲5個及以上IPO的VC/PE機構共9家，其中4家為產業資本分別為中芯聚源、哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金，累計收獲23個IPO。

Max Kaiser：若惡性通貨膨脹持續，比特幣將在今年達到22萬美元:比特幣支持者，《今日俄羅斯》的主播馬克斯·凱瑟（Max Keiser）發推文說，如果世界各地法定貨幣發生持續的惡性通貨膨脹，那么今年晚些時候比特幣的價格可能會達到22萬美元。[2021/3/16 18:50:10]

這里再補充一個背景：中芯聚源背靠的是中芯國際；哈勃投資帶著華為的色彩；溫氏投資身后便是千億養殖霸主溫氏集團；而小米長江產業基金源自小米集團，與順為資本、小米戰投并列小米生態投資“三駕馬車”。

“在退出端，誰投資獲得回報時間最快？我們會發現，哈勃投資、中芯聚源獲得回報時間不到兩年，投進去就IPO了。”一年前，一位機構LP代表在清科活動上聊起了產業資本崛起現象。

“未來幾年，我們可能會在退出榜上看到，排在前面的是比亞迪、寧德時代等，會發現他們被投企業上市的數量很多，且獲得回報時間很短。因為他們所處產業的高速發展，帶出產業鏈很多投資機會。”這一番判斷正在應驗。

這并不難理解。一般來說，CVC基本都是圍繞自身產業鏈上下游進行布局，他們往往對產業有著更為深刻的理解，因此更容易識別出優質項目。以中芯聚源為例，今年以來已經收獲8個IPO，最大的特點便是分布在半導體產業鏈的不同環節。

曾有投資人開玩笑說，“寧德時代戰投部只要沿著自家的供應商去梳理，就能輕松識別哪家公司干得不錯。”

另一方面，當下硬科技投資成為共識，往往好項目一浮出水面便會遭到哄搶，想拿到份額并非易事。這時候，自帶產業資源的CVC優勢便體現出來了正如此前一個擺在VC/PE面前的靈魂拷問：你能帶來訂單么？

在投資南芯科技后，中芯國際成為其第一大供應商。招股說顯示，2021年，南芯科技開始向中芯國際采購晶圓，2022年上半年采購金額達到2.79億元，占生產型采購總額的53%。此外，南芯科技還曾為小米代工自研芯片。

出于業務協同的需求和對產業的一致理解，企業很多時候也更愿意接受CVC投資。

于是乎，我們看到CVC們投資愈發兇猛，據投資界VC情報局顯示，今年以來，哈勃投資已對外投資8個項目；中芯聚源更為迅速，今年已對外投資18個項目；還有小米長江產業基金，今年也已經對外出手5次。他們的凌厲風格留給投資圈同行深刻印象。

壓力給到了財務投資人

“CVC強勢崛起，你們怎么競爭？”兩個月前，一位正在募資的VC機構合伙人感嘆，他今年拜訪LP下來，印象最深刻的問題就是關于CVC的競爭。“好幾家LP坐下來，第一個問題就是你們如何應對CVC的競爭。”

這一幕在VC/PE圈引發了強烈共鳴。

過去，大多數CVC對外投資還是使用母公司自有基金，但近兩年來，隨著部分大企業戰投成長，對投資的認知逐漸成型，越來越多CVC開始告別粗放時代，成立獨立的私募基金，深度參與“募投管退”全過程。

于是，CVC開始成為各地政府引導基金的重點合作對象。去年底，廣州市工業和信息化發展基金公示第三批子基金擬合作機構，擬參投的15支子基金中，包括溫氏投資、廣藥資本、復健資本、威高資本、賽意產業基金、海爾創投、商湯旗下的國香資本等。而從機構類型來看，入選的子基金幾乎大部分具有產業背景，成為LP出資的一個最新風向。

同樣的情況也出現在投資端。這兩年每一個火爆項目的融資現場，都少不了產業資本和國資機構的身影。這樣的經歷多了起來，身邊VC朋友甚至總結創投圈最新的融資順序

“會優先考慮拿產業資本和地方政府的錢，其次是國家隊，最后才是純財務資本。”

看上去，面對產業資本，財務VC/PE似乎毫無招架之力，然而真相并非如此。“企業創始人確實偏愛產業資本，但不希望愛得過頭。”某人民幣基金合伙人表示。

用他的話說，產業資本布局再多，也不可能面面俱到，尤其在一些跨行業的項目投資協同上，產業資本受限于本領域認知，往往意識不到其可以帶來的價值，這時，就需要研究領域更全面的財務投資機構進行“補位”。

“還可以有更大范圍的合作。”深創投董事長倪澤望此前曾向投資界表示，無論是產業資本還是財務投資機構，各方都有自己獨特的資源，因此聯合起來做投資，反而能保證項目的成功率。據悉，自2020年以來，深創投通過母基金投資，陸陸續續和華為、中興等企業的投資平臺展開合作，在乘上產業資本發展東風的同時，也嫁接了深創投獨有的資源。

事實上，目前市場上的明星項目背后，也是既有財務投資人，也有產業投資方。比如上文提到的南芯科技，背后除了有小米長江產業基金、中芯聚源，還有晨暉創投、國科嘉和、紅杉中國這樣的知名VC。

與此同時，VC/PE也需要強化自身產業能力。正如達晨財智執行合伙人、總裁肖冰此前分享，面對CVC等機構下場，財務投資人要轉型為準產業投資機構，選好細分賽道做飽和式攻擊，不要太分散。

早些時候，已經有VC/PE機構開始組織員工做產業研究，從前臺到后臺各部門員工都要定期參與培訓，定期做專家庫、企業數據庫等沉淀。

“你會發現，這兩年幾乎所有VC/PE機構都在強調兩個字產業。”用投資人的話來說，財務投資人的色彩漸漸淡去。

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