3年虧損16億，三闖港交所終上市，Keep憑什么撐起150億市值？_BAI

又是一場資本盛宴！

創業九年，Keep終于跨過了上市這道門檻，如愿成為港股“運動科技第一股”。

曾幾何時，步數排行成了朋友圈的熱詞，于是趣步App趁勢崛起并迅速衰落；

后來，跑步、健身又成為朋友圈“新貴”，各大運動健身App再次群雄逐鹿，最終Keep殺出重圍，三闖港交所而成名！

作為國內運動科技賽道規模最大、營收最多的公司，Keep在國內擁有3億注冊用戶，3640萬活躍用戶，在iOS中國區健康醫美類目排名第一。

可至今還沒有盈利，3年虧損16億，變現和減肥一樣難...這些都是Keep不愿提及的痛，甚至不少人開始質疑，Keep究竟是憑什么撐起150億市值？

壹

三度闖關港交所后，國內最大在線健身平臺Keep終于成功登陸資本市場。

7月12日，Keep終于在港上市，創始人王寧在港交所敲響了上市銅鑼，“港股運動科技第一股”就此誕生！

上市首日，Keep高開4.77%，盤中卻一度破發，最終報收29港元/股，相較發售價28.92港元/股微漲0.28%，總市值152億港元。

Volcano Energy：到2023年底預估全球風電行業有望達到一百萬兆瓦:金色財經報道，比特幣挖礦初創公司Volcano Energy在X（原推特）平臺上表示，截至2022年底，全球風電裝機容量超過906 GW。據估計，到2023 年底，全球風電行業有望突破歷史性里程碑，達到1 TW（一百萬兆瓦）的裝機運營容量。[2023/9/8 13:26:07]

Keep的上市之路可謂是一波三折。

2022年2月25日和9月6日，Keep便先后兩次向港交所遞表，但均因6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態轉為“失效”。

今年3月份，Keep再次更新赴港IPO招股書，終于在6月21日通過聆訊。

也就是說，自2022年2月至今，不到一年半的時間里三闖港股IPO，Keep的堅持終于收獲了回報！

這個因創始人失戀減肥而誕生的App，不僅讓王寧實現財富自由，參與Keep融資的騰訊投資、高盛集團、軟銀集團、高瓴等機構也將一同共享這場難得的資本盛宴！

不過，與同等用戶體量的互聯網公司上市盛況相比，Keep首次上市卻異常地低調，沒有舉辦大規模敲鐘儀式，沒有高管采訪問答環節，甚至連現場直播都沒有，一切顯得有些“靜悄悄”。

Meta Mask機構解決方案MMI發布2023年Q1回顧，鏈上資產增加89.17%:4月18日消息，MetaMask機構解決方案MMI（MetaMask Institutional）發布2023年Q1回顧，新功能包括投資組合儀表板、NFT視圖的賬戶捆綁、身份驗證和登錄、Institutional Staking市場等。在數據方面，MMI擴展的八周用戶留存率超過65%，這是該團隊密切關注的指標。使用MMI部署在鏈上的資產(AUD)增加了89.17%。與此同時，MMI團隊預計年收入將增長25.87%。

據悉，MMI于2020年12月推出，旨在解決加密貨幣基金、做市商等機構接入DeFi的需求，同時需要滿足安全、運營和合規的要求。[2023/4/18 14:10:27]

究其根本，上線運營9年多的Keep，目前仍在虧損中...背靠多家豪華投資方且成功上市的Keep，仍需向外界證明其盈利能力。

外界常常拿來對標的、納斯達克上市的智能健身第一股Peloton，目前市值約在33.5億美元。

截止今日收盤，Keep跌幅縮窄至0.34%，報28.9港元/股，最新市值億151.92億港元。

貳

當然，港股市場的表現受到多種因素的影響，包括宏觀經濟環境、行業前景、公司財務狀況等。

美SEC將決定 ARK 21Shares現貨比特幣ETF的最后期限推遲到2023年1月:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）已經延長了決定ARK 21Shares現貨比特幣ETF是否可以在芝加哥期權交易所BZX交易所上市的窗口。SEC助理秘書Sherry Haywood表示，“委員會認為，指定一個較長的期限來發布批準或不批準擬議的規則變更的命令是合適的，這樣它就有足夠的時間來考慮擬議的規則變更和其中提出的問題”。“因此，委員會指定2023年1月27日為委員會應批準或不批準擬議的規則變更的日期。”（Cointelegraph）[2022/11/16 13:10:35]

因此，不能僅憑一兩天的高開低走來預測Keep未來的股價走勢，一切最終看的還是公司基本盤！

據招股書，2020至2022年，其經調整的虧損凈額分別為1.06億元、8.27億元、6.67億元，三年累計虧損16億元。

2023年第一季度，經調整后凈虧損金額為1.18億元，雖說同期有所收窄，但Keep仍在虧損中。

Keep的當務之急不是股價，而是盈利！

回顧Keep的發展之路，不難看出這又是資本狂歡背后所產生的后遺癥。

美聯儲哈克：預計在2022年底或2023年初之前不會加息:美聯儲哈克表示，預計在2022年底或2023年初之前不會加息，除非通脹形勢發生顯著變化。 通脹率存在高于其預測的上行風險。 （金十）[2021/10/15 20:30:49]

2014年，在大學讀書的王寧還是個180斤的胖小伙。畢業前，他遭遇了可怕的失戀打擊，減肥就成了他那個夏天最重要的事。

6個月，從180斤減到128斤，王寧的這段減肥經歷不僅勵志，還成功觸發了其創業的靈感，Keep就此成立！

彼時全民運動風靡，健身文化正在被主流大眾接受，也恰逢移動互聯網風口崛起之際；與傳統的健身方式相比，健身APP操作簡單、功能齊全、隨時都可以使用的優勢贏得了許多年輕人的青睞。

公開數據顯示，Keep從2015年2月上線App，突破100萬用戶只用了105天；第921天，用戶數量突破1億大關。

之后Keep開始加速商業化，發展出自有品牌運動產品銷售、會員訂閱和線上內容消費、廣告等商業模式。

到上市前的2022年，Keep已經擁有3640萬月活用戶，年收入達22.11億元。

不得不說，在內容匱乏、缺少健身標準化資源的時期，聚合的健身課程為Keep贏得了大量用戶。

聲音 | 普華永道：中國有望在2023年成為全球區塊鏈超級大國:據thenextweb報道，普華永道的一份報告顯示，美國作為公認的區塊鏈技術發展的超級大國的日子可能已經屈指可數了。相反，預計中國將縮小這一差距，并取得領先地位。該調查發現，29%的受訪者認為，在發展分散技術方面，美國是世界的領導者，其次是中國，占18%。在2021年至2023年之間，預計這些數據將會轉向。研究還發現，30%的受訪者認為，中國將成為區塊鏈發展的世界領導者。只有18%的人認為，美國在未來5年仍將處于領先地位。[2018/8/28]

而Keep也因此獲得了眾多資本的青睞。

據天眼查，截至上市前，Keep已完成多輪融資，投資機構中不乏GGV紀源資本、五源資本、騰訊、VentechChina、軟銀愿景基金、高瓴、時代資本、BAI資本等知名機構和企業。其中，GGV紀源資本、五源資本、騰訊、時代資本等參與了Keep的多輪融資。

相信對于這些投資方而言，Keep盡快完成IPO，他們才有機會退出。

這也是Keep多年來與資本互相伴生帶來的結果，所以Keep上市就成了“眾目所盼”。

叁

“自律給我自由”！

Keep的Slogan相當地“抓人心”，可Keep的財富自由又是誰能給的呢？

作為中國最大的線上健身平臺，Keep目前仍未實現盈利。

據招股書，2019至2022年，Keep分別實現營收6.63億、11.07億、16.20億、22.1億；同期經調整虧損分別為3.66億、1.06億、8.27億、10.67億。

2023年第一季度，Keep實現營收4.47億元，同比增長7.2%。

非國際財務報告準則下，Keep第一季度經調整后凈虧損金額為1.18億元，相比上年同期收窄23.87%，但Keep仍在虧損中。

從其招股書可以看出，Keep的營收在持續增長，同時虧損也是其當務之急。

而Keep的主要營收來源包括：會員訂閱及線上付費、自有品牌產品、以及廣告和其他服務；

其中自有品牌產品是收入大頭，包括智能健身設備、健身裝備、服飾、食品等商品。

2020-2022年Keep自有品牌運動產品的銷售額分別為6.37億元、8.73億元、11.37億元，收入占比均超過50%。

內容社區作為互聯網產品的一個類型，其在維護用戶粘性上有著極大的優勢，尤其對于Keep這類以專業知識為主的內容平臺而言，社區的存在保證了用戶的參與度與活躍度。

然而一個殘酷的現實是，內容社區往往難以盈利，這也是為什么Keep要轉型大力做消費品業務的原因。

值得注意的是，Keep的虧損收窄，或在一定程度上與銷售及營銷開支的減少有關。

2020年至2022年，Keep營銷費用達到人民幣3.02億元、9.56億元和6.46億元，占總收入比重分別為27.3%、59.0%和29.2%。

2022年縮減營銷費用后，Keep虧損明顯收窄。可以看出，Keep的持續虧損，與其營銷費用過高密切相關。

肆

過去十年，在新一代信息技術和資本力量的推動下，移動互聯網和體育運動產業都發生了巨變。

攜帶互聯網基因的Keep，自誕生之日就兼具內容，又延伸健身硬件整體生態，隨著互聯網環境的改變，存量市場的空間已無法滿足Keep的增長需求，留住既有用戶顯得尤為重要。

招股書顯示，2020-2022年，Keep平臺平均月活躍用戶分別為2970萬、3440萬、3640萬，平均月度訂閱會員數分別為191萬、328萬、362萬。

盡管訂閱會員數一直在增加，但是，2020-2022年，Keep的月會員留存率分別為73.3%、71.7%及65.3%，留存率持續下跌到70%以下。

可以看出，一旦過了流量紅利期，增長停滯，拓展變現模式就成了當務之急。

毫無疑問，Keep如何keep變現、盈利，才是目前Keep最該考慮的問題？

據灼識咨詢發布的數據，2022年中國健身人群在全民中的滲透率為26.5%，美國的這一數字為47.8%，歐洲則為42.5%。

從個體消費力來看，2022年中國健身人群的個人年均開支為2518元，遠低于美國的16425元，蘊藏著有待開掘的巨大空間。

暫且不說健身是個“逆人性”的苦活，目前整個流量市場的環境也發生了較大變化，“在流量層面，以前廣告主愿意買單，現在的投入越來越小了；而在分發層面，過去的高質量用戶人均消費可能會較高，現在市場的人均消費不像以前那么強勁了。”

更重要的是，健身IP鞏固的內容護城河是否牢固？

眼下Keep要面對的競爭對手已經不止是糖豆、薄荷健康這些垂類選手，還有擁有劉畊宏、帕梅拉等一眾居家運動達人入駐的抖音。

在這樣的局面下，即便已經成功上市，Keep仍亟需一段新的故事，在重振投資人信心的同時完成自救。

只是，Keep的資本故事還有吸引力嗎？

你，看好Keep嗎？

參考資料：

《Keep終于上市了》，經濟觀察報

《Keep上市成功，但變現和減肥一樣難》，鋅財經

《三沖港交所后，Keep的漫長征程才剛開始》，TopKlout克勞銳

《上市首日盤中破發，Keep靠什么支撐152億港元估值？》，巴倫周刊

《“資本寵兒”Keep融資已到F輪，3年虧損15億，造血問題仍未解決？》，翠鳥資本

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