貨幣政策四季報再談通脹：預計通脹水平總體保持溫和，但消費復蘇存在不確定性_CPI

本報記者劉佳北京報道

作為市場走勢重要風向標的貨幣政策四季報出爐。

近日，央行對外發布了《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》，對通脹壓力、居民消費等熱點話題做了詳談，并從五個方面總結了去年全年我國貨幣政策實施成效以及防范化解金融風險所取得的成果。

對于我國通脹形勢，《報告》判斷，預計通脹水平總體保持溫和，也要警惕未來通脹反彈壓力。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，總體上央行對全球經濟的研判仍不樂觀，對于國內經濟則更有信心，但儲蓄向消費轉化、房地產、地方財政等領域的不確定仍強，貨幣政策還未到調整階段。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛：疏通貨幣政策傳導機制為“寬信用”創造良好環境:9月6日消息，國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，未來一段時間，貨幣調控的著力點在兩個層面。一是在總量貨幣政策方面，繼續保持流動性合理充裕，推動實體經濟融資成本穩中有降。二是在結構優化方面，應加大結構性政策力度，疏通貨幣政策傳導機制，為“寬信用”創造更為良好的外部環境。今年在市場有需要的情況下，進一步下調法定存款準備金率甚至下降利率水平，均是可選操作。相比而言，調整法定存款準備金率的概率更高一些。（金十）[2021/9/6 23:02:23]

“助力提振信心、擴內需仍是當前主線，促消費、擴投資、穩地產為政策主要發力點。但隨著疫情沖擊邊際消退、經濟恢復向好、融資環境改變，后續貨幣政策進一步寬松的空間也在逐漸收窄。”溫彬認為。

摩根溪創始人：供應量減少及貨幣政策刺激將是BTC上漲的動力:1月6日，摩根溪創始人Anthony Pompliano發推文稱：“實際上，沒有足夠的比特幣提供給所有想要購買它的機構。我已經說了18個多月了，減半加上歷史性的印鈔將成為火箭燃料。你現在正在經歷這一切。”[2021/1/6 16:33:41]

通脹水平總體保持溫和

“2022年我國CPI同比上漲2.0%，PPI漲幅逐季下行，全年同比上漲4.1%。過去五年、十年我國CPI的年均漲幅維持在2%左右，在內外部挑戰中實現了難能可貴的物價穩定局面。”央行表示。

不過《報告》指出，短期看通脹壓力總體可控，當前我國經濟還處于恢復發展過程中，有效需求不足仍是主要矛盾，產業鏈、供應鏈運轉通暢，PPI漲幅預計將總體維持低位。中長期看，物價水平具備保持基本穩定的有利條件，我國經濟供需大體平衡，貨幣政策保持穩健，居民通脹預期平穩。

諾獎得主：加密貨幣或會干擾貨幣政策，不會帶來補償優勢:5月16日，在2020清華五道口全球金融論壇上，2007年諾貝爾經濟學獎得主Eric Maskin回應記者關于Libra加密貨幣項目的提問時表示：“我不喜歡Libra幣，我通常不喜歡加密貨幣，坦率地說，它似乎毫無意義。公共貨幣對我們來說已經足夠好了，它們保持了央行執行貨幣政策的權力。加密貨幣可能會干擾貨幣政策，而且它們不會帶來任何補償性優勢。”（金十）[2020/5/17]

《報告》同時提出，對未來國內物價走勢的不確定性也需關注。

“通脹方面，本次《報告》基本表述與三季報類近。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者表示。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《華夏時報》記者采訪時稱，此次《報告》對潛在通脹壓力的措辭較為緩和，但對潛在通脹風險繼續保持警惕。“主要是國內需求處于恢復階段，有效需求不足仍是主要矛盾；糧食連年豐收，儲備充足，生豬產能基本恢復常年水平，國內物流運輸暢通，工業產能恢復等，物價穩定基礎堅實。”

聲音 | Circle首席執行官：美國的加密貨幣政策需要改變:Circle首席執行官Jeremy Allaire今日在Medium發布文章稱，旗下加密貨幣交易所Poloniex上周四宣布，計劃將停止為美國用戶提供9種代幣。該公司對需要采取這些措施感到非常沮喪，但美國監管機構最近廣泛認為加密資產可能會被視為證券。該公司認為它們不應被視為證券，但卻需要確保遵守美國法律。創新者正不斷改變加密和區塊鏈技術的可能性。不幸的是，監管未能跟上。該公司認為，數字資產是一種基本的新型金融工具，被簡單的分類為證券、商品或貨幣。根據背景和用途，許多數字資產占據一個、兩個或全部三個分類的特征。如果沒有國會的行動，美國證券交易委員會就不得不依賴85年前的法律和73年前的法院案件來制定關于哪些數字資產可能被視為證券的指導，然而這些法律不足以解決加密問題。創新發生得很快，全球競爭激烈。Circle敦促立法者采取行動讓加密和區塊鏈技術蓬勃發展。[2019/5/21]

周茂華認為，在國內物價溫和可控情況下，貨幣政策重心仍是穩增長、穩就業，物價對政策影響有限。但在海外通脹繼續維持高位，地緣沖突干擾供應，能源、原材料等商品價格仍遠高于常年水平，加之國內需求復蘇等，需要對潛在通脹壓力保持警惕。

對于后續通脹上行的風險，中信期貨固收組張菁在研報中指出，央行主要關注一則疫情防控優化后消費動能可能逐步升溫；二則勞動力市場加速回暖可能對未來工資變化產生影響；三則各方面政策累積效果還在逐步顯現；四則主要發達經濟體通脹較為頑固，海外高通脹也可能通過生產、流通等環節向國內傳導。

“要加強監測研判，持續關注通脹反彈壓力。”央行強調。

消費復蘇不確定依然存在

與三季報相比，在四季度《報告》中，央行對今年的消費表現進行了展望。

央行認為，在今年制約居民部門消費回暖的因素有望緩解，包括隨著疫情防控優化，消費場景將得到拓展；前期積累的預防性儲蓄也能夠逐步釋放為實際消費；另外各地的促消費政策效果或將逐步顯現。

不過央行也表示，消費復蘇的不確定依然存在。

“疫情三年居民收入放緩，資產負債表受到一定程度沖擊，居民存款能否更多轉化為消費尚待觀察，未來疫情演進的復雜性也需關注。”央行稱。

“近三年來受疫情影響，我國消費動能進一步放緩，導致‘不便消費’、‘不愿消費’、‘不敢消費’，居民預防性儲蓄需求上升，疊加資本市場波動加大、房地產市場持續低迷，居民存款高增，消費、地產等對經濟增長的拉動作用明顯減弱。”溫彬表示。

數據顯示，2022年居民存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元；2023年1月，人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元，其中住戶存款增加6.2萬億元，仍處于高位。

由此可知，如何促進高額儲蓄最大化向消費轉化，并保持房地產、地方財政等關鍵領域的平穩運行，仍是當前經濟修復的重中之重。

“此次央行設立專欄分析消費，指出2023年需要短長結合、綜合施策，進一步改善社會心理預期、提振發展信心，推動一系列促消費政策出臺，并加快完善新市民和農民工的社保覆蓋、失業和社會保險的全國調劑統籌等影響居民消費的中長期因素。”溫彬稱。

中信證券研報則認為，中長期看，我國居民消費要通過提高中低收入群體消費傾向和完善收入分配格局來進一步挖掘消費潛能。

“當前還處于經濟回暖初期，不確定性猶存，央行大概率不會主動收緊，貨幣政策還未到調整階段，助力提信心、擴內需仍是主線。”溫彬坦言。

王青認為，《報告》強調“消費復蘇存在不確定性”，未再強調“一段時間以來M2增速處于相對高位”，這表明央行對消費需求大幅反彈和貨幣供應量較快增長等因素推升通脹的擔心有所緩和，同時也意味著今年促消費政策還有較大空間。

“另外，經歷上年大規模退稅、理財產品大規模贖回等特殊因素推高M2增速后，今年該指標有望走出溫和回落勢頭。”王青補充道。

責任編輯：孟俊蓮主編：張志偉

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