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比特幣:曾經的“數字黃金”,如今的“數字鉆石”?_比特幣

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隨著流動性退潮引發幣災,比特幣“數字黃金”神話越發黯淡。

德銀分析師Laboure和Pozdnyakova認為,數字貨幣更像是一種高度營銷的商品——鉆石,而非歷經時間考驗的穩定避險資產——黃金。

兩位分析師在近期的一份研報中寫道,過去十年,發達市場的量化寬松政策增加了市場的流動性,也助推了加密貨幣的普及。但隨著美聯儲等主要央行收緊貨幣供應,短期來看加密貨幣的“自由落體”可能會持續,比特幣價格的下行壓力可能“才剛剛開始”。

長期來看,Laboure認為,考慮到比特幣與風險資產間的高度相關性,若標普500指數回升,比特幣不排除有回升的可能。

自2022年3月美聯儲首次加息以來,比特幣已經下跌了46%,更廣泛的彭博加密指數下跌了51%。年初至今,比特幣跌近60%。

比特幣市值占比降至近半年以來最低點:金色財經消息,據CoinMarketCap數據,自六月中旬以來比特幣市值占比持續下降,目前已降至40.35%附近,此占比為近六個月以來的最低點。此前4月23日的低點為40.79%。

金色財經昨日報道,ETH市值占比為19.2%,較6月份低點增漲超5%。[2022/8/8 12:08:25]

曾經的“數字黃金”,如今的“數字鉆石”?

歷史經驗表明,越是在市場波動和地緣風險嚴重的條件下,黃金的“避險屬性”似乎就越得以凸顯。近年來,比特幣等加密貨幣因其“去中心化”的一度享有“數字黃金”的美名。

美國參議員Ted Cruz:我可以讓比特幣成為法定貨幣:金色財經消息,美國參議員Ted Cruz稱,我可以讓比特幣成為法定貨幣,并表示這是一個令人難以置信蓬勃發展的行業。

此前報道,財務披露顯示參議員Ted Cruz在1月25日購買了比特幣。[2022/4/14 14:23:05]

然而,隨著流動性退潮引發幣災,比特幣“數字黃金”神話黯淡。數據顯示,現貨黃金年內小幅下跌2.3%,而同期比特幣暴跌近60%。

這一背景下,德銀分析師Laboure與Pozdnyakova表示,與“數字黃金”相比,用“數字鉆石”來描述比特幣更合適——與鉆石類似,營銷占了比特幣價值中的“大頭”。

分析:比特幣市場需要修正以保持健康并重新建立趨勢線:1月7日消息,根據Tradingview.com,比特幣今日創下新紀錄高位,首次達到37780美元。過去24小時內價格上漲6.5%,在過去7天中高達30%。比特幣現在的交易水平遠高于日移動平均線,其他技術指標,如相對強弱指數都在顯示“超買”。此外,比特幣恐懼和貪婪指數處于“極度貪婪”。這樣的拋物線走勢是不自然的,市場需要修正以保持健康并重新建立趨勢線。行業分析師和觀察人士已經開始警告,比特幣即將出現修正。(cryptopotato)[2021/1/7 16:38:44]

為了詳細闡述這一點,兩位分析師講述了鉆石巨頭戴比爾斯發家故事。研報提及,戴比爾斯通過廣告宣傳改變了消費者對鉆石的看法,打造了“鉆石恒久遠,一顆永流傳”的神話。兩人寫道:

“通過營銷一個理念而不是一種產品,他們為每年720億美元的鉆石行業打下了堅實的基礎,在過去80年里,他們一直統治著這個行業。鉆石如此,包括比特幣在內的許多商品和服務也如此。”

聲音 | CoinMetrics聯合創始人:Mnuchin最諷刺的言論就是“比特幣是無中生有”:CoinMetrics聯合創始人Nic Carter發推評論美國財長Steve Mnuchin關于比特幣的言論稱:Mnuchin最諷刺的言論就是:“比特幣是‘無中生有’”,這讓我覺得不可思議: -這樣的話不得不讓人們想要弄明白是什么為錢提供支持。劇透一下:美元可不好交代這個問題; -和真實情況不一致。人們會想:“如果BTC沒有獲得支持,它為什么還有價值?我沒有得到的是什么?” 此外,這也不符合普通人對比特幣的認知。人們知道比特幣消耗大量能源,并且隱約知道生產成本很高。這可不是一個有力的論據啊,財長大人。盡管打著恐怖主義融資的旗號來攻擊我們吧,我們都知道這一天遲早會到來。我非常喜歡他大力宣傳新版100美鈔的防偽措施。但如果我說,有一種技術不僅可以讓你核實你的賬單,還可以審計曾經創造的貨幣供應的每一個單位,你認為如何?[2019/7/16]

Laboure與Pozdnyakova還指出,比特幣作為“支付手段”不會成為主流,原因有二,一是接受加密貨幣的商家數量仍然很少,二是價格波動使其不太可靠。同時,比特幣作為“替代資產”的想法也不可靠,因為其與納指、標普500等風險資產的相關性越來越高。

比特幣價格背后的主要驅動因素

五年前,一枚比特幣的價格為1000美元左右。2021年11月,一個比特幣的價格已經飆升到了6.7萬美元。今天,它的價格徘徊在2萬美元左右。那么,其真實的價格究竟是多少呢?影響幣價起伏的主要因素又是什么呢?

Laboure認為,可從“非理性因素”與“理性因素”兩個角度來看。

他認為,前者主要由心理因素主導——“比特幣的價值將繼續漲跌,取決于人們認為它的價值,”Laboure認為這種現象即“小叮當效應”。換句話說,“比特幣的價值完全是基于一廂情愿的想法”。

“理性因素”主要有四點:

供需關系:以比特幣為例,供給是有限的,大約90%的比特幣已經在市場流通。而機構、企業和消費者對比特幣的需求也在增長。因此,價格存在上行壓力。流動性:與整體價值和流通中的比特幣數量相比,比特幣的流動性較低。德銀調查顯示,在過去三個月中,用作支付手段的比特幣數量不足所有比特幣交易的2%。持倉高度集中:0.04%的地址持有超過60%的比特幣,前十個地址持有大約6%的代幣。相比之下,包括Square和Coinbase等公開持有比特幣的上市公司僅持有比特幣總供應量的1.2%。各平臺、交易所缺乏通用標準:數以百計的加密貨幣交易所以不同的費用和報價運作。

除此之外,Laboure還提及,監管因素的作用也不可忽略。

短期沖擊劇烈,長期不排除上漲可能

近期,數字貨幣市場日益動蕩,部分數字資產對沖基金和貸款機構破產消息屢屢傳出。

Laboure認為,加密貨幣近期的“自由落體”可能會持續下去。由于沒有類似股票定價模型的通用模型對此類復雜資產進行定價,疊加數字貨幣市場高度分散,加密貨幣世界的“流動性危機”仍可能持續。

同時,考慮到美聯儲緊縮周期仍未結束、歐洲央行尚未啟動加息政策、日本央行面臨的市場壓力甚至在加劇傳統避險市場的動蕩,疊加近期市場對經濟衰退擔憂加劇等宏觀因素,投機市場面臨的沖擊非常大。Laboure表示:

“額外的宏觀經濟沖擊可能會沖擊加密貨幣近期的低點,并重新點燃DeFi生態系統的傳染風險。”

長期來看,Laboure認為,考慮到比特幣與風險資產間的高度相關性,若標普500指數年底回升至4750點,以2022年來比特幣與該指數日頻率數據下1.45的beta值計算,比特幣有回升至2.7萬美元上方的可能。“但即便如此,仍不到去年11月峰值的一半”,Laboure寫道。

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