來源:方正中期期貨
作者:李彥森史家亮陳臻
第一部分國內經濟解讀
國內方面,數據顯示,5月主要經濟數據全面超預期。名義和實際工業增加值均回升。投資走弱緩解,基建、房地產、制造業均恢復至穩健。消費恢復主要是線上商品,服務業仍有待回升。其他數據顯示,5月公共預算收入同比下降33%,發放退稅繼續影響財政收入。5月銀行結售匯順差97億元人民幣或15億美元。綜合來看,5月供需兩方已經出現全面反彈,亮點主要在制造業、基建和部分商品消費。疫情緩和后封控措施放松,復工復產復市幫助供需兩端全面修復,且產出修復更迅速。未來經濟的主要關注點仍是地產和服務消費回升多高、基建維持多久,另外外需韌性也值得關注。短期產出修復超過需求,有被動加庫存特征。但疫情擾亂不改整體趨勢,預計下半年仍將進入主動加庫存階段的復蘇階段。而近兩個月疫情對經濟總體影響超預期,二季度GDP或大幅降至年內低位,對全年GDP產生明顯拖累。央行本周逆回購凈投放/回籠為0。并且等量續作到期的MLF,并維持利率不變。短端資金利率維持平穩。
風險事件方面,暫無太大變動。國內疫情繼續好轉,經濟受影響程度仍在繼續下降。海外金融市場波動極大,主要受到美聯儲政策影響,并且可能進一步反饋到全球金融市場,警惕主要資產尤其是美股波動上升。此外,地緣問題仍需要繼續關注。<?XML:NAMESPACEPREFIX="O"/>
美聯儲喬治:快速加息可能會使緊縮速度超過經濟和市場的調整速度:7月11日消息,美聯儲喬治表示:對衰退的預測表明,快速加息可能會使緊縮速度超過經濟和市場的調整速度。(金十)[2022/7/11 2:06:07]
第二部分海外經濟解讀
一、美聯儲加快貨幣收緊步伐
美東時間6月15日14:00,美聯儲發布6月議息會議聲明。利率方面,將基準利率上調75BP至1.5%-1.75%,明確考慮下次議息會議將加息50BP或75BP,2022年末利率中值有望提升至3.4%;2023年加息幅度明顯放緩,年末利率中值在3.8%;2024年開始降息,年末降息至3.4%;長遠期維持在2.5%。縮表方面,按照原有路徑,6-7月縮減300億美元美國國債和175億美元MBS。經濟方面,將今年美國GDP增速下調1.1個百分點至2.8%,明后兩年下調0.5和0.個百分點至2.2%和2%。失業方面,將今年失業率上調0.2個百分點至3.7%,明后兩年上調至3.9%和4.1%。通脹方面,將今年PCE與核心PCE增速分別提升0.9和0.2個百分點至5.2%和4.3%。同時也可看出,在“經濟下行”和“通脹高企”兩面為難的情況之下,美聯儲采取了“先抗通脹”的政策,為了挽回美元的信譽。
宏觀分析師:若美聯儲扭轉貨幣政策方向,比特幣價格可能會飆升:6月4日消息,當被問及比特幣價格今年能否重返歷史高點時,宏觀分析師Lyn Alden表示,如果美聯儲扭轉當前的鷹派貨幣政策措施(比如加息),比特幣價格可能會飆升。至于其短期內的走勢,Alden表示BTC仍可能創下新低,但他強調,比特幣目前的交易價格水平對長期持有者有利。(The Daily Hodl)[2022/6/4 4:02:23]
與3月點陣圖相比,美聯儲6月點陣圖體現出三方面的特點:其一,2022年加息大幅提速。6月美聯儲加息75BP,超出5月議息會議傳達的50BP加息預期。6月多達8位議員認為2022年底基準利率將提升至3.25-3.5%,3月最多有4位議員認為今年底會達到至1.75-2%,提升了1.5個基點。6月預計的年底核心利率水平在3.1-3.6%之間,遠高于3月的1.6-2.4%。如果根據3.25-3.5%的年底基準利率進行推測,在未來4次議息會議美聯儲還將加息175BP,有可能會出現“7月加息75BP、9月加息50BP、11-12月各加息25BP”或者“7、9、11月加息50BP,12月加息25BP”的加息路徑。其二,中長期利率水平大幅提升。除了2022年利率中值從1.9%提升至3.4%之外,2023-2024年利率中值將從2.8%和2.8%提升至3.8%和3.4%,長遠期利率水平將從2.4%提升至2.5%。其三,本輪加息周期縮短。6月點陣圖顯示2024年美聯儲將從2023年的3.8%下降至3.4%,正式步入降息通道。而在3月點陣圖顯示2023年和2024年的利率水平基本一致,待長遠期才會開啟降息。
區塊鏈支付初創公司XREX聘請前美聯儲風險專家MichaelShing:金色財經消息,區塊鏈支付初創公司XREX聘請前美聯儲風險專家Michael Shing擔任風險管理總監。Michael Shing在舊金山和紐約的美聯儲分支機構任職十多年,先后擔任分析師和高級風險專家。
XREX成立于2018年,總部位于中國臺北,在1月份獲得了加拿大貨幣服務業務(MSB)牌照,正在向新加坡金融管理局(MAS)申請主要支付機構許可證,這將允許XREX進行匯款、商業支付和數字支付代幣服務。(prnewswire)[2022/4/21 14:39:29]
由于6月10日美國公布的5月CPI同比增速創近41年新高,市場大幅提升了美聯儲加息75BP的預期,聯邦基金期貨當時就顯示出現這樣情況的概率超過90%,甚至有較為激進的投資者認為美聯儲可能會在6月加息100BP,因此市場早在6月議息會議之前的3-4天就已經開始消化加息75BP的預期。所以,美東時間6月15日14:00議息會議之后的數個小時之內,市場出現了“見光死”的行情,美元指數和美債收益率沖高回落,COMEX黃金、白銀、銅等大宗商品價格觸底反彈。
市場押注美聯儲2022年累計加息250個基點 收緊力度將創近30年之最:4月6日消息,貨幣市場交易員押注美聯儲將在年底前加息225個基點。算上3月已經實施的加息,這將意味著全年累計加息2.5個百分點。自1994年以來,美聯儲從未在一年內有如此大幅度的加息;1994年對于債券投資者來說是著名的殘酷之年,其中包括一次75個基點的加息。今年還有六次會議安排,假設美聯儲在每次決策會議時都上調利率,那么當前的市場預期將相當于三次50個基點的加息和三次25個基點的加息。這將把利率區間的上限提升至2.75%,為2008年金融危機以來最高水平。(金十)[2022/4/6 14:08:02]
造成美國此輪通脹的溯源很多,絕不僅僅是量化寬松政策,還包括供需錯配等問題。因此,美國政府采取各種措施抗擊通脹:
其一,貨幣政策。美聯儲加快加息和縮表的步伐。
其二,供給端。能源是拉動美國通脹最核心的因素,其中原油又是能源的最重要的部分。所以,拜登政府3月釋放100桶/日的原油戰略儲備,6月14日出訪沙特游說增產,并且在3月簽署《禁止美國從俄羅斯進口能源》法令之后依然以日均10萬桶的速度大幅進口俄油,這些措施都是為了增加原油供給。此外,拜登政府加強與東盟和印度的經貿關系,希望擴大從兩大制造業經濟體進口廉價商品。
美聯儲繼續放緩購債步伐:美聯儲計劃下周購買大約350億美元國債。美聯儲將在5月11日-5月15日每天購買70億美元國債,此前為80億美元/天。(金十)[2020/5/9]
其三,需求端。美國退出紓困計劃,縮減財政支出,今年4月美國財政盈余達到3082億美元,創1980年以來新高。
其四,成本端。供應鏈方面,美國是全球第一大進口國家,主要通過集運方式進口貨物。雖然今年集運價格出現回落,但是最新的亞洲至美西航線運價依然要比疫情前同期水平高出500%之多。美國國會于6月13日正式通過《海運改革法》,矛頭直指班輪公司,要求班輪公司降低運價,從而減輕美國進口運輸成本。稅收方面,特朗普政府多次向中國加征關稅,涉及商品總規模約為5500億美元,對華關稅的平均稅率由2017年末的3.1%大幅提升至17.8%。不過,美國相關部門調查發現新征關稅中九成由美國進口商承擔,最終又轉嫁至消費者。拜登政府正在考慮減免特朗普時期加征的中國關稅。
二、歐元區通脹再創歷史新高
歐元區5月季調CPI與核心CPI同比增速分別錄得8.1%和3.8%,續創歷史新高;CPI環比增速錄得0.8%,創近三個月新高,核心CPI環比增速錄得0.5%,連續兩個月回落。
“居住、水、電、氣及其他燃料”板塊是拉動歐元區通脹的最核心因素,同比增速錄得16.3%,其中能源分版塊增速達到39.1%。歐盟對俄羅斯實施第五和第六輪制裁分別涉及到煤炭和原油,造成能源價格高企。5月歐洲ARA港動力煤現貨均價為317.25美元/噸,同比上漲271.9%,環比上漲4.6%;OPEC一攬子原油在5月均值為113.9美元/桶,同比上漲70.2%,環比上漲7.9%;歐盟對俄第七輪正在醞釀之中,有可能包括天然氣,6月16日歐洲天然氣期貨價格自4月初以來首次突破1500美元/千立方米。“交通運輸”板塊是拉動歐元區通脹的第二大因素,同比和環比增長15%和1.5%。隨著歐洲完全放開疫情管控,歐洲民眾對于出行需求大幅增加,車輛購置和交通服務CPI分別同比增長7.4%和7.1%。“食物和非酒精飲料”板塊則是第三大因素,同比增幅為8.7%,環比增幅1.5%是所有板塊中最高的,尤其面包和谷類CPI同比漲幅接近10%。烏克蘭有歐洲糧倉的美譽,俄羅斯也是農產品出口大國,黑海是全球第二大糧食出口地區。2021年俄烏兩國小麥合計出口量在全球占比達到41%,大麥出口占比達到30%,玉米出口達到16%。然而,由于亞速海和黑海被封鎖,烏克蘭有2500多萬噸糧食被滯留,俄羅斯糧食由于被制裁無法出口,引發包括歐盟在內的全球糧價大漲。“家具、家用設備及住房日常維護”板塊同比漲幅錄得6.6%,這與原材料成本與維修人員薪酬上升有關。隨著疫情防控解除,“娛樂文化”需求增長,CPI同比漲幅錄得3.6%。
通脹高企致歐洲央行加快貨幣收緊步伐的預期愈發強烈。根據隔夜指數掉期隱含的利率顯示,歐洲央行在7月議息會議至少加息25BP,9、10、12月三次議息會議可能各加息50BP。歐洲三大股指在本周表現同樣不佳,6月17日法蘭克福DAX、巴黎CAC40、倫敦金融時報100收盤報收于13128.2、5882.65、7016.25,周環比下降4.6%、4.9%、4.1%。
歐洲通脹與美國有一定的相似性,除了長期量化寬松原因之外,商品供需錯配也是至關重要的因素。歐盟對俄羅斯實施了六輪制裁,涉及、經濟、金融、能源、科技、軍事、結算、交運、文化、體育、個體等諸多方面。任何制裁都是一把雙刃劍,歐盟對俄羅斯的能源、糧食依賴度極高,在重創俄羅斯的同時也嚴重影響了自身的經濟和民生發展。普京在6月17日圣彼得堡國際經濟論壇全體會議上就一針見血地指出“歐盟已經打擊了自己的經濟,歐盟因反俄制裁而蒙受的損失將達到4000億美元,歐洲一些國家的通脹率已超過20%。外國公司失去俄羅斯市場將導致他們的競爭力下降。”當前歐盟正在醞釀對俄羅斯的第七輪制裁,很有可能會觸及天然氣,這樣只會進一步加劇歐洲通脹水平并且放緩經濟復蘇的步伐。
第三部分本周重要事件及數據回顧
第四部分下周重要事件及數據提示
人民網北京7月29日電(記者羅知之)中國人民銀行將于8月7日發行二十四節氣(光陰的故事)金銀紀念幣一套。該套金銀紀念幣共28枚,其中金質紀念幣4枚,銀質紀念幣24枚,均為中華人民共和國法定貨幣.
1900/1/1 0:00:00虛擬幣投資悄然興起,一些不法分子利用老年人接觸新事物少、防范意識薄弱、貪圖便宜等特點,以虛擬幣為幌子伺機進行詐騙.
1900/1/1 0:00:00每天耕耘最有趣、最實用的心理學“云”技術是一種興起于本世紀第一個十年、已經廣泛應用于人類社會生活各個領域的技術.
1900/1/1 0:00:002021年Facebook更名為Meta,是元宇宙mataverse的前綴,我國古代典籍中也有諸多關于元的哲學思想,如《說文解字》解釋:“元,始也.
1900/1/1 0:00:00每經記者朱鵬每經編輯董興生近期,意大利足球豪門國際米蘭被贊助商欠錢不給的消息引發不小關注。此前,據意大利媒體報道,國米新賽季的主贊助商DigitalBits由于沒有按期支付第一筆費用而被國米從官.
1900/1/1 0:00:00MJB將于9月21日21:00在幣安智能鏈PancakeSwap上線:據官方消息,MJB將于2021年9月21日21:00(北京時間)在幣安智能鏈(BSC)PancakeSwap上線.
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