區塊鏈式反應：加密貨幣大屠殺_加密貨幣

編譯|豆豆

編輯|龔巖

今年6月19日的美國六月節沒有給加密貨幣追隨者們什么反思或歡慶的機會。6月18日，比特幣最低跌到了17600美元，這是其2020年以來首次跌破20000美元。由于借錢豪賭的交易商們沒能提交更多擔保品，這波拋售狂潮引發了超過10萬億美元的清盤。

總體上看，比特幣較去年11月的高點下跌了70%，另一種以太幣跌去了約80%。隨著價格下跌，加密貨幣的基礎設施也開始出現裂痕。由于難以滿足贖回，BabelFinance和Celsius兩家加密貨幣借貸商都已暫停取款，它們的競爭對手們也都在收縮資產負債表，帶來信用緊縮。加密貨幣對沖基金ThirdArrow已無法滿足保證金通知的要求，Hoo交易所也停止了交易。

動態 | 萬寶路生產商計劃使用區塊鏈追蹤香煙盒印花稅票:萬寶路生產廠商、全球最大的煙草公司菲利普莫里斯（Philip Morris）主管 Nitin Manoharan 在倫敦區塊鏈博覽會表示，公司計劃使用區塊鏈技術追蹤香煙盒上的印花稅票。每包香煙盒上的印花稅票價值約 5.5 美元，但容易被偽造，每年給行業和政府造成 1 億美元的損失，因而通過區塊鏈的可追溯性和透明性追蹤印花稅票，每年可節省 2000 萬美元的開支。Manoharan 表示公司的區塊鏈平臺基于 Coin Sciences 推出的企業區塊鏈平臺 MultiChain，同時也與區塊鏈技術聯盟 Hyperledger 洽談。[2019/4/26]

新一波螺旋式下跌的風險仍然存在。還沒有死掉的交易商想方設法向DeFi借貸商提交了更多擔保品，促發保證金通知的水平已稍有緩解。但是據ParsecFinanceApp的數據顯示，對于以太幣來講，其閾值已從6月20日的700美元/幣升至900美元/幣。近期的事件顯示，使加密貨幣困難加劇的是其三方面的弱點：估值不清，關系混亂，以及流動性支撐缺乏。

聲音 | 第一財經周刊：區塊鏈是現階段高薪泡沫重災區:第一財經周刊今日在發表《薪酬翻倍一時爽，小心落入“高薪陷阱”》的文章中提到，人工智能、區塊鏈、新零售被認為是現階段高薪泡沫的重災區。即便是風口行業的基礎崗位，薪資也會比其他行業高出一截。溢價一部分來自工作內容的變化。[2018/7/25]

從估值談起。在交易最頻繁的加密通證中，有一些DeFi平臺所發行衍生品和通證那樣的復雜產品，并沒有公認的估值模型。估值錨定的缺乏意味著對于定價的信任可能會灰飛煙滅，尤其是在交易量偏低的周末時段。部分加密市場的問題最終可能會向外擴散，受波及的將不止于比特幣這一通用基準。

聲音 | 芝麻信用創始人：區塊鏈在金融、社交類輕應用可能率先落地:據中國財經時報網報道，芝麻信用創始人、原比特幣中國COO戴慶祝表示，區塊鏈應用落地會分幾個波次，第一波落地的會是像金融、社交一類的輕應用，因為在這些領域通證會很好的流通。[2018/7/9]

“疫情”傳染的第二條渠道來自于DeFi平臺間的高度相關性。這在一定程度上是由于競爭的加劇。在一段時間的爆發式增長后，去年投向DeFi平臺的資金量已經有所下降。加密貨幣借貸商為了努力爭奪更稀缺的資金，向儲戶承諾的收益率越來越高，并由此也將用戶的資金投向更高風險的項目——特別是其他借貸和滋生收益的平臺。當一種資產價格下跌時，瀑布效應會波及到整個系統。

Celsius就是個典型例子。去年12月，該平臺宣稱所管理的加密資產有240億美元，秘訣是以高達18%的年收益率誘惑儲戶。為了支撐這樣的收益水平，該平臺向做市商、對沖基金和DeFi項目提供貸款。然而，當價格下跌時，這些資產的價值也會下跌。Celsius持有的4000億美元“質押以太幣”衍生品的流動性就很差，這讓該公司無法滿足增長的提款需求。當Celsius在6月14日最終凍結基金之時，比特幣下跌了25%，某種程度上是由于對于傳染的恐懼。

這些情況揭示了第三個弱點：缺乏能夠防止資產價格自由落體的流動性支撐。在主流金融中，監管者提供了安全網。但在加密貨幣體系中，并不存在能夠拯救如穩定幣等受困的系統重要性加密貨幣資產或是救助重要公司的機構。加密貨幣借貸商吸收的存款沒有保險。在常規金融中，類似的安全防范措施能夠降低價格大跌時恐慌性賣出的風險。

評級機構惠譽的MonsurHussain和AlastairSewell指出，如果比特幣跌到15000美元，清倉行為可能會大幅加速，造成難以提交足額擔保品或籌集資金來止跌。但這樣的事件可能需要一定誘因：如有交易所被黑客大舉入侵，或經濟增長大幅低于預期。加密貨幣似乎還有時間。加密貨幣平臺及其資產所承擔的風險，也許很快會受到監管審查。有些穩定幣正在努力打造更穩健的儲備：泰達幣作為世界上規模最大的穩定幣，其發行商已宣布計劃將持倉中的商業票據換成更安全的國債。然而，有些造成加密貨幣寒冬的推手仍然存在。

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