日本再度發起貨幣戰，中國應該如何應對？_CPI

大家好，我是很帥的分析師

視金錢如路虎的章閏土

今天我準備來聊聊

日本最近發起的貨幣戰

前段時間美聯儲加息，相當于美元各種讓利大酬賓。

不少發達國家也只能跟著加息，畢竟不加就意味著錢會往外跑。

除了周期錯配的中國，另一個扛著不加息的，是日本。

日本還在咔咔地印錢撒幣，而日元也因為這個騷操作，開始在貶值的路上狂奔了。

日本財務省舉行數字日元專家會議:金色財經報道，日本財務省21日舉行探討發行電子數據形式的法定貨幣“數字日元”可行性的專家會議首次會議，為年內匯總課題等論點啟動了討論。日本央行也在4月開始籌備民間金融機構等參加的實證試驗。該會議是“CBDC（中央銀行數字貨幣）相關專家會議”。政府尚未決定是否引進數字日元，將把會議的報告作為今后的判斷材料。[2023/4/22 14:20:18]

而日元的主動貶值，對亞洲國家的影響還挺大的。

上次它這么做是在2015年，導致我們人民幣的匯率被爆錘；而再上次，則是卷起了1997年的亞洲金融風暴。

一起來探究看看吧——

Part1

日本累計確診新冠肺炎病例達48817例:據日本NHK電視臺，日本國內新冠肺炎確診病例新增1351例，累計確診病例達48817例。死亡新增4例，累計達1047例。[2020/8/10]

我們曾被日本埋伏過？

不曉得你還記不記得2015年？

當年不少股民還沒從6月股災回過神來，轉頭就發現又遇上了8月匯災。

所以稍微研究過當年情況的話，自然對現在日元貶值的情況多少有些警覺。

2014年的時候，美聯儲正好停止QE，也就是不繼續大規模印錢撒幣了。

Part2

日本這次在搞什么？

日本還是在搞量化寬松，向市場噴錢。

日本是通過「收益率曲線控制政策」來控制利率的，會把短期利率控制在-0.1%附近、10年利率控制在0%附近、上限控制在0.25%。

動態 | 佛羅里達州法院否決Kleiman訴訟案中相關動議 要求澳本聰于6月18日本人出席進行調解:Reddit網友公布的佛羅里達州法院官方文件顯示，佛羅里達州法院于6月10日就澳本聰與Kleiman的訴訟案文件，否決了澳本聰申請的一項動議，該動議顯示澳本聰申請延期調解，并要求遠程視頻參與法庭調解。Kleiman訴訟案原告反對該動議，認為迄今為止，所提供的證據顯示已提供了足夠的信息來公平評估相關索賠。法院最終認為沒有必要繼續進行調解，并進一步同意原告的意見，即當事各方于6月18日親自出庭將參與調解。據此前報道，2018年2月份，澳本聰被起訴侵吞了商業伙伴David Kleiman的110萬枚比特幣。[2019/6/11]

只要利率出現偏離，日本央媽就會出手購買國債，控制住這個利率，以此來實現寬松。

也因為背后有強勢的央媽，一直以來，做空日債的交易行為都被賦予了一個神奇的外號叫做「寡婦交易」，意思是風險賊大。

分析 | GMO：大多數日本人看好加密貨幣:據dailyhodl報道，日本GMO互聯網集團進行的一項研究顯示，大多數日本人都看好加密貨幣，超過70％的受訪者認為加密貨幣是一項長期投資。大約50％的受訪者認為XRP是最有可能在2019年上漲的加密貨幣。同時，大多數人認為高回報是投資數字資產的主要原因。[2019/3/21]

Part3

對我們有什么影響？

還是根據中銀證券的測算，今年初到6月10日，人民幣和日元走勢高度正相關，盧比、韓元、新臺幣等其他亞洲貨幣和日元、人民幣都是高度正相關的關系。

整個亞洲還是一榮俱榮，一損俱損的局面。

進入全球經濟之后，總是免不了會受到國際市場波動的影響，但我認為這里更重要的是，國家內部情況會同步反映到市場上去定價。

表面上看，是「強勢美元主導+貶值日元輔助」形成的周期——

日本房產公司Starmica開始支持比特幣支付:據日經新聞5月10日報道，日本一家主要經營二手公寓的房產公司Starmica已宣布開始接受比特幣支付，單筆交易限額為5000萬日元等值比特幣。虛擬貨幣的價格高漲吸引了許多傳統投資家進場，不過房地產上市公司支持虛擬貨幣結算的例子在業界尚屬罕見。[2018/5/11]

實際上，這是各國實力形成的經濟周期，誰強誰是主翼，如果自身經濟穩得住的話，甚至可以跳出這個歷史經驗帶給我們的周期。

所以，我更傾向于把這次可能的貨幣貶值傳導，當作國內自身經濟狀況的試金石。

這些宏觀的東西，落實到我們每個微觀的個體，需要關注的是——

從實體經濟角度出發，日元大幅貶值，是有利于日本出口的。

一方面，對于與日本出口產品有高度競爭關系的企業來說，不論產品是出口還是內銷，對銷量都會有一定沖擊。

日本兩個主要的出口品類是紡織原料及紡織制品、機電&音像設備及其零件附件，日本出口給中國的主要產品是機械、化學品、電機。

涉及到這些領域的不優質的產品要做好沒有訂單的打算。

另一方面，我們作為日本的主要出口國之一，和日本做生意的企業，要記得鎖定匯率，否則可能會因為匯率波動產生虧損訂單。

從金融市場角度出發，我們追蹤日元匯率的變化，擇時避開可能的風險就好了，有兩條線索可以供大家參考。

一是美國的變數。

美元兌日元匯率的轉折點應該會發生在全球經濟對增長擔憂超過對通脹擔憂時，這里可以觀察美國的通脹和加息預期。

按照歷史經驗，日元貶值見頂后就要小心它對國內的傳導效應。

風險偏好不高的話，這段時間可以暫時不進入市場，避開風險。

等到美國國債收益率見頂的時候，人民幣貶值的短期壓力應該才過去。

二是日本的變數。

如果日本央行這次兜不住轉向收縮的話，要小心日本債券市場震蕩對全球債券市場的影響。

這里可以觀察日本核心CPI、薪資增速、日本政府對日元貶值的態度等的變化和日本政府采取的措施。

這是一場全球考驗，是對中國的考驗，也許也是時隔8年秀肌肉的時機了。

照例一張圖總結一下——

「Greedisgood.」

P.S.之前有個做投資的朋友，居然自己寫了個程序給房市畫K線。我們討論了下，我們也理了個框架，嘗試用選股的方式來選房子。找天把這個框架分享給大家不曉得你們會感興趣不。

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風險提示：新冠疫情反復；利率進一步下行。

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本文分析師/章閏土

圖片與編輯/狐貍，金橙五，梁快樂，章閏土

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主創/肖璟，@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在Google和VC打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/《“交易員”杠上央行，日本國債暴跌熔斷》《四分之三日本企業：目前日元疲軟對企業不利》《如何看待近期日元大幅貶值》《中金看日銀：日債期貨下跌熔斷解析》《日媒：進口額再創新高，日本連續10個月出現貿易逆差》《宏觀點評：亞洲“貨幣戰”？》《從大蕭條到長期停滯，我們是不是低估了匯率協調的作用》《偏方能不能治病——防范日元競爭性貶值的外溢效應》《管濤：市場要警惕的是日債熔斷，而非日元急跌》《如何看待貶值環境下的利率走勢》《811匯改后人民幣兌美元呈現雙向波動：人民幣兌美元或在5至6月份貶值到位》《97亞洲金融危機的根源在日本》

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