DAO應該實現國庫多元化_DAO

雖然各種DAO的國庫價值動輒數十億美元，但是幾乎所有這些價值都保存在DAO的原生代幣中。這些代幣不是資產，它們相當于財政部的授權未發行股票，DAO不能輕易出售它們，但他們需要。

這些組織不應該僅僅依靠他們的以原生代幣為主要構成的國庫來獲得支持。如果另一個熊市發生并且他們的原生代幣價值下跌70%、80%或90%，會發生什么？所以他們需要數年可用的運營費用——最好是穩定幣。

但這不是一件容易的事。DAO不能只在DEX上出售他們的代幣，因為這會對其代幣造成重大的價格影響。他們需要發揮創造力。因此，Shreyas向我們展示了DAO如何實現其國庫多元化的5種方法。

作者：Llama聯合創始人：ShreyasHariharan

DAO如何多元化為穩定幣

DAO的國債在過去兩年中出現了顯著增長。即使在最近的市場下跌之后，排名前50位的項目國庫的價值也接近150億美元。然而，其大多數仍然持有超過90%的原生代幣。

正如這篇文章所概述的，原生代幣應該被認為是授權但未發行的股票的加密貨幣等價物。如果Uniswap今天試圖在1Inch上將其流動資金的1%從UNI清算為DAI，則滑點將超過95%。

MakerDAO Monetalis Clydesdale Vault已鑄造超10億枚DAI:5月24日消息，MakerDAO的Monetalis ClydesdaleVault已鑄造超10億枚DAI，該真實世界資產Vault使Monetalis能夠借入DAI并將USDC從PSM部署到由美國國債ETF組成的投資組合中。

MakerDAO表示，Monetalis Clydesdale的投資組合包括354,713,416美元的iShares0-1年期美元國債UCITS ETF（IB01）以及153,195,622美元的iShares1-3年期美元國債UCITS ETF（IBTA）。[2023/5/25 10:38:04]

DAO支出正在增加

在過去的一年里，Uniswap、Aave、Compound、dYdX和PoolTogether啟動了由財政部資助的贈款計劃。IndexCoop、Yearn、Gitcoin和Maker成立了內部工作組，并從財政部支付貢獻者。粗略估計，僅這些DAO每年就在原生代幣上花費超過1億美元，這還不包括流動性挖礦活動的支出。

相對于許多DAO成長階段的最佳支出，支出仍然非常低。但是，支出足夠大足以證明在國庫中擁有穩定幣來支付2-3年的運營費用是合理的。

為什么DAO應該多元化為穩定幣

“當紙巾盒裝滿時，你拿兩張紙巾。當它快用完的時候，你拿半張紙巾。”DAO應確保其國庫擁有穩定幣，至少可以支付2-3年的運營費用。這可以防止在熊市期間痛苦的預算削減。

BendDAO平臺藍籌NFT抵押數量創歷史新高:2月6日消息，據Dune Analytics數據顯示，BendDAO平臺藍籌NFT抵押數量創歷史新高，BAYC數量即將突破400枚，MAYC和Azuki數量分別突破500枚和300枚。此外，還有63枚Cryptopunks、145枚CloneX和83枚Doodles抵押在該平臺上。[2023/2/6 11:50:17]

以下是穩定幣多元化的主要原因：

原因1：降低國庫風險

原生代幣非常不穩定；代幣價格下跌超過70%并不罕見。

穩定幣多樣化使DAO能夠在市場下跌的情況下依然強勢運作。在熊市期間，支出可以維持或增加——無論是核心開發、并購、代幣回購還是LP補貼。

原因2：管理可預測的預算

工作組和撥款委員會每季度都會分配一定數量的原生代幣用于支出。如果他們必須考慮原生代幣的波動性，他們很難為下一季度或下一年度的費用進行預算，這使得營運資金預測和管理具有挑戰性。

主金庫中持有的穩定幣減輕了工作組的金庫管理負擔。例如，Gitcoin有多個工作組，包括公共產品工作流、Moonshot集體、欺詐檢測和防御、DAO運營等。

每個季度，這些工作組在獲得治理批準后都會獲得GTC代幣。工作組必須使用易波動的代幣管理季度預算，并且可能需要多元化為穩定幣。為了減輕工作組的金庫管理負擔，Gitcoin金庫可以持有穩定幣，并根據需要分配給工作組。

跨鏈DeFi協議Umee推出機構借貸DAO UDX:10月15日消息，跨鏈DeFi協議Umee推出機構借貸DAO UDX，將以抵押定期貸款的形式向以加密貨幣為重點的機構提供可定制的債務融資。作為貸款承銷商，UDX將通過貸款發行費、場外交易費等產生收入。[2022/10/15 14:28:12]

原因3：支付貢獻者

治理貢獻者、贈款接受者和安全賞金接受者可以選擇以穩定幣和既得的原生代幣獲得部分報酬。

這對于需要處理個人法定費用的全職貢獻者特別有用。

原因4：其他好處

擁有穩定幣的國庫將具有更高的信用評級，并且在使用原生代幣作為抵押品借款時可能會獲得更優惠的條款。

DAO可以以特定于其需求的方式使用穩定幣。例如，Uniswap可以在v3穩定幣池上提供流動性，以加深流動性并賺取交易費用。

可以使用Aave、Compound或Yearn存入穩定幣以賺取收益。它們還可用于購買鏈上貨幣市場基金產品。

DAO如何多元化為穩定幣

DAO可以通過多種方式積累穩定幣。它們中的每一個都有取舍，更多的DeFi原生多樣化方法將繼續構建。

1.賺取穩定幣收入

BendDAO中有28枚NFT正清算拍賣，涉及BAYC等四個種類:8月22日消息，NFT抵押借貸協議BendDAO中有28枚NFT正清算拍賣，涉及到BAYC、Doodles、MAYC以及Clone X四個種類。具體包括：2枚Bored Ape Yacht Club、7枚Clone X、6枚Doodles以及13枚Mutant Ape Yacht Club。

此前8月19日消息，加密貨幣分析師Cirrus發推文稱，NFT借貸市場正面臨嚴重清算風險，僅NFT抵押借貸協議BendDAO就有價值32,267個以太坊的NFT被用作貸款抵押品。BendDAO中大量BAYC、MAYC健康系數低于1.2，瀕臨清算門檻。Cirrus提及，大多數NFT以地板價的30-40%進行抵押，但如果此抵押品的健康系數低于1 ，倘若不及時償還貸款，用戶的NFT將被拿來進行48小時拍賣，并賣給出價最高者。[2022/8/22 12:39:43]

以穩定幣賺取收入是獲得穩定幣風險最小的方式。它不涉及出售原生代幣，因此不具有稀釋性。

像Aave這樣的借貸協議非常適合穩定幣的收入模式。在V2中，Aave引入了一個儲備因子，將借款人支付的一部分利息引導給生態系統收集者。迄今為止，已經有近2800萬美元的aTokens計入v2收入收集合同。由于aToken可以賺取利息，因此默認情況下它們是有生產力的。

如果Uniswap的治理決定開啟v2或v3的費用，Uniswap將以長尾代幣的形式累積收益。這筆收入的很大一部分將來自USDC和DAI等穩定幣。

MakerDao發布4月財務報告，單月凈收入突破1200萬美元:據官方消息，當地時間5月3日，MakerDao發布了2021年4月的財務報告，據報告顯示，目前MakerDao資產規模已經接近40億美金，4月單月凈收入突破1200萬美元。[2021/5/3 21:19:03]

2.出售原生代幣換取穩定幣

為獲得穩定幣出售原生代幣似乎是一個簡單的操作，但可以通過多種方式完成此操作。每種銷售原生代幣的形式都有其自身的權衡。

去中心化交易所

DAO可以出售原生代幣，可以在Uniswap、Sushiswap或Cowswap等去中心化交易所出售，也可以在1Inch等DEX聚合器上出售。

雖然銷售可以在鏈上且無需信任的情況下進行，但滑點可能非常高。即使銷售在數周或數月內執行，也需要公開進行，這意味著有可能因MEV而搶先或夾在中間。

場外交易和做市商

Wintermute和AlamedaResearch等做市商可以幫助執行大量代幣銷售。2021年4月，VitalikButerin向印度社區運營的COVID救濟基金CryptoRelief捐贈了價值10億美元的SHIB(ShibaInu)代幣。考慮到Vitalik捐贈的規模，SHIB代幣相對缺乏流動性。然而，通過鏈上和鏈下方法的結合，Wintermute能夠將相當數量的SHIB轉換為USDC。

雖然做市商可以更好地執行，但它并不透明。DAO需要將代幣轉移給做市商并在實施時信任他們。

批量拍賣

與其在公開市場上出售代幣，它們可以通過Gnosis的批量拍賣出售。批量拍賣有助于將買賣雙方的限價訂單與所有參與者的相同清算價格相匹配。如果DAO愿意，他們可以選擇通過與Fireblocks等組織合作，將批量拍賣的/KYC參與者列入白名單。

批量拍賣可以完全在鏈上執行，并降低被搶先或夾在中間的風險。但是，它們的設置和執行確實需要稍長一些的時間，并且需要產生足夠的需求來競標原生代幣。

聯合曲線

聯合曲線描述了代幣價格與其供應量之間的關系。分發的代幣越多，價格就越高。

它們實現了對市場參與者透明且無法操縱的固定價格發現機制。Balancer池上的原生代幣到穩定幣的結合曲線可用于將國庫多元化為穩定幣。

3.形成戰略伙伴關系

在公開市場上出售原生代幣獲得穩定幣可能會導致短期持有者拋售原生代幣。相反，DAO可以將原生代幣與長期戰略合作伙伴交換穩定幣，其中可能包括VC、DAO和增值個人。

Llama目前正在為GitcoinDAO制定財政多元化提案。重要的是，戰略伙伴關系過程應以社區為先。該過程應該是敏捷、高效和透明的。

Lido也通過戰略合作伙伴關系實現了資金多元化。PoolTogether：、FWB、Forefront等。在這些合作伙伴關系中，原生代幣通常有鎖定期并以折扣價出售。

Sushi等社區質疑原生代幣是否應該以折扣價出售給VC。為了解決這個問題，UMA協議構建了range代幣，這是一種類似于可轉換債務的東西，沒有清算風險。range代幣的問題之一是風險投資主要想要純粹的上行風險，而不是來自類似債務產品的收益。為了解決這個問題，UMA構建了successtokens，這是兩個封裝在一起的token——DAO的原生令牌和該token的看漲期權。

雖然戰略合作伙伴關系有助于將原生代幣交到長期持有者手中，但它們需要大量時間，并且需要大量的鏈下協調才能找到合適的合作伙伴。它也是一個離散的動作，而不是一個連續的動作。在獲得穩定幣2-3年的運營費用后，DAO不得不再次采取這一行動。

4.借用原生代幣

債務是DAO資本結構中大部分未使用的部分。由于清算風險，通過借貸在國庫中積累穩定幣并不能完全降低國庫的風險。然而，優點是它比戰略伙伴關系更簡單，它是一個連續的動作而不是離散的動作。

浮動利率債務

國庫可以在Aave和Compound等借貸協議上存入原生代幣，以可變利率借入穩定幣。由于Aave和Compound具有添加抵押品類型的治理和風險管理流程，因此可以從中借用的代幣數量有限。作為替代方案，DAO可以在Rari上創建一個Fuse池，存入其原生代幣，并借用穩定幣。

浮動利率借貸伴隨著風險。根據市場情況，利率可能會飆升，DAO必須管理清算風險。

固定利率債務

固定利率債務允許DAO更輕松地模擬其資本成本。它可以幫助資助運營、協議收購和潛在的收益農業。

DAO可以將他們的抵押品存入Element或Yield并借用穩定幣。或者，DAO可以訪問有擔保的信貸額度，以幫助為運營提供資金。DebtDAO還在為DAO開發一些有趣的解決方案來借用穩定幣。

債券發行

雖然個人抵押不足的債務更難在鏈上承銷，但對DAO來說更容易做到。

前10大DeFi協議發行的債券可能會有需求。這將讓他們在不稀釋代幣所有權甚至提供過多抵押品的情況下籌集資金。Porter是DAO的抵押不足債券協議的一個例子；更多可能會隨之而來。

5.與穩定幣發行人合作

與Fei、Frax、Maker、Rai等穩定幣發行人合作以積累穩定幣流是穩定幣問題的DeFi原生解決方案。

例如，Tribe的Turbo產品建立在Rari的Fuse池之上，讓DAO在存入其原生代幣后借用FEI。借來的FEI然后存入DAO選擇償還借來的FEI利息的收益策略中。

DAO需要多樣化

穩定幣多元化是DAO應該對其國庫采取的眾多行動之一。它有助于確保DAO即使在經濟低迷時也能維持或增加支出。

國庫券應用于增加收入、建立繁榮的社區并增加DAO的GDP。穩定幣多元化可以作為DAO增加增長支出的起點。

歸根結底，DAO需要多樣化。

原文鏈接：https://newsletter.banklesshq.com/p/why-daos-need-to-diversify

翻譯：時江

審編：XL

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