數據解析：比特幣未來的走勢_比特幣

　　四年一次的市場減半結束了嗎？這是投資、開采、玩DeFi的用戶最大的疑問。

　　自今年4月比特幣價格觸及6.4萬多美元的高點以來，比特幣價格一度縮水一半。

　　5月17日，比特幣在所有加密貨幣中的市值跌破40%。在一些投資者眼中，這是一場假幣狂歡，牛市見頂。

　　國內監管復活：三部門聯合發布公告，提醒投資者警惕虛擬貨幣交易中的投機風險；內蒙古起草了《《堅決打擊虛擬貨幣采礦八項措施(征求意見稿)》(》)。

　　與此同時，MicroStrategy等上市公司和ARK等投資基金仍堅定看好比特幣。

　　方舟基金一直在購買一家加密貨幣交易所Coinbase的股票。創始人CathieWood認為比特幣目前處于空倉階段，未來將漲到50萬美元。

　　MicroStrategy購買的比特幣數量已經超過11萬，公司甚至通過發行債務(可轉換債券)積累了比特幣芯片。

　　用戶困惑：第三輪減半效果就這樣結束了？回調后會不會有更猛烈的上漲？如果這次不捧，會不會再錯過一次機會？

　　本文對嗶聲新聞的一些市場指標進行了整理和分析，希望能為讀者提供更好了解這個市場的思路。

數據：Tether市值昨日突降近5億美元:金色財經報道，據Coingecko數據顯示，Tether市值昨日突降近5億美元，從835.8億美元下跌到831.07億美元，本文撰寫時小幅反彈至83,155,143,201美元。上周Tether官方發布長文就紐約州總檢察長辦公室（NYAG）文件相關內容以及FUD傳聞做出了詳盡回應之后，其美元錨定價格也出現了短時波動。[2023/6/19 21:46:12]

　　S2F(庫存轉流量)

　　BTC循環/新挖掘的BTC數量

　　S2F是分析師PlanB(不是他創造的)提出的模型，認為資產的稀缺性促進價值。因此，該模型通過尋找資產的當前供應量和年產量之間的比率來評估資產。

　　Glassnode的數據顯示，總體而言，比特幣的價格走勢與S2F曲線基本一致。不過S2F車型也不是不爭的事實。在很多情況下，模型和實際價格有巨大的差異。以5月31日為例，模型估計的比特幣價格為64503美元，而比特幣的實際價格僅為37313美元。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2141.7億美元:金色財經消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2141.7億美元，24小時增加1.76%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（204.5億美元）、Lido（180.6億美元）、Anchor（148.7億美元）、MakerDAO（144.1億美元）、AAVE（135.2億美元）。[2022/4/14 14:24:44]

　　比特幣價格走勢與S2F曲線基本一致。來源：GlassnodePlanB也明確表示，要謹慎，不要把比特幣的相對稀缺性當成其價值上升的唯一原因。S2F的簡單性也使得不可能考慮外部因素和黑天鵝事件，例如，政府對新冠肺炎疫情的反應中比特幣的加速推動。

　　從S2F數據來看，PlanB對比特幣未來走勢非常看好。5月5日他在推特上說“我迫不及待想看到比特幣的第二次牛市。”它還預測，今年比特幣的平均價格將達到10萬美元或28.8萬美元。

　　NVT金十字(網絡價值總交易金十字)

　　NVT=市場價值/每日交易量

　　NVT黃金十字=NVT短期趨勢/NVT長期趨勢

　　NVT和NVT黃金十字是基于均值回歸理論的兩個指標，即隨著時間的推移，資產價格會回到平均價格水平。

數據：當前Terra生態總市值為494.5億美元:金色財經報道，據CoinGecko最新數據顯示，當前Terra生態總市值為494.5億美元（本文撰寫時為49,448,362,676美元），24小時交易額為2,541,212,300美元。目前按市值排名前三的項目分別是：Terra（33,465,870,439美元）、TerraUSD（14,597,661,338美元）和AnchorProtocol（843,341,475美元）。[2022/3/13 13:53:39]

　　NVT將資產的市場價值除以以美元計價的每日交易量，以判斷資產的價值是被高估還是被低估(是否偏離平均水平)。

　　NVT的金十字架是NVT的改進。通過比較短時間內NVT的平均變化和較長時間內NVT的平均變化，得出一個比值來判斷當前趨勢是否偏離平均趨勢。

　　因此，NVT黃金交叉指數可以在一定程度上預測價格走勢。當數值高于2.2(進入紅色區域)時，往往預示著下行風險。相反，當價值低于-1.6(進入綠色區域)時，價格更有可能上漲。

　　以去年和今年為例，從2020年8月到9月，NVT黃金交叉指數進入-1.6以下區域，然后從2020年9月到2021年1月，比特幣價格呈現出明顯的整體上漲趨勢。

數據：以太坊過去24小時內銷毀超1.4萬枚ETH:10月16日消息，Ultrasound數據顯示，當前以太坊區塊總共銷毀了約90.85萬枚ETH。過去24小時內，以太坊已銷毀14280.73 ETH，銷毀速率為9.92 ETH/分鐘。[2021/11/16 21:55:35]

　　今年2月到3月，NVT黃金十字架突破了2.2的限制，然后從4月到現在，我們經歷了比特幣的大幅回調。

　　比特幣NVT黃金交叉指數，來源：CryptoQuant

　　紅線是指數曲線，灰線是BTC價格曲線

　　目前，從4月22日到5月6日，以及從5月21日到現在，NVT黃金交叉指數一直在-1.6以下徘徊，其價值一度低至-3，這可能意味著未來有可能上漲。

　　固態繼電器

　　BTC市值/所有穩定貨幣的市值

　　SSR可以用來衡量比特幣在美元計價市場的購買力。它是通過計算比特幣的市值與所有穩定貨幣的市值之比得到的。

　　價值越低，相對于比特幣的穩定貨幣供應量越大，對比特幣價格的提振能力越強。梅薩里稱這種穩定貨幣的相對供應量為“干火藥”。

24小時BTC全網合約成交數據顯示：空方占優:據合約帝數據顯示，最近24小時BTC全網合約成交量中開多比例為47.29%，開空比例為52.71%。主流合約交易所中，Huobi季度開多比例為49.28%，開空比例為50.72%；OKEx季度開多比例為47.01%，開空比例為52.99%；BitMEX合約開多比例為44.41%，開空比例為55.59%。[2020/9/30]

　　紅線是SSR曲線，灰線是BTC價格曲線。資料來源：CryptoQuant

　　目前SSR指數處于較低水平。Messari在最近的分析中指出，SSR比率已經下降到7.5倍的最低點，代表了歷史上加密本幣的最大購買力。

　　但這是否意味著看漲信號？不一定。最近，以USDT為代表的穩定貨幣處于明顯的負溢價狀態，這表明用戶既沒有必要避免價格大幅波動，也沒有強烈的入場情緒。

　　市場可能需要先讓投資者看到一些上漲的趨勢，才能發揮穩定貨幣“干火藥”的作用，最終帶來推動效應。

　　基金利率

　　長期合同中多頭頭寸與空頭頭寸定期支付/收取的費用比例

　　不可持續合約市場有一個現象：用戶往往需要在合約到期(可以理解為續約)前滾倉，以擴大投資敞口。用戶購買合同，對手是做市商，為了彌補做市商承擔的風險，用戶要向做市商支付費用。111

　　顧名思義，永續合約是沒有到期日的，所以沒有滾動持倉，所以不需要持續支付做市商。但在永續合約的實際操作中，多頭需要定期支付空頭(永續合約的成交價格——標的物的現貨價格)。這樣做有兩個好處。一種是將支付給做市商的費用轉化為支付給賬面虧損用戶的費用，在市場中起到緩沖作用；第二，它可以使永久合同的價格收斂到標的物的現貨價格。

　　如果永續合約的價格遠高于標的物的現貨價格，多頭就要向空頭支付高額的資金費，從而迫使多頭賣出永續合約并降低其價格，反之亦然。

　　但由于合約交易存在較大的盈利空間，即使有資金利率，用戶還是會根據自己的判斷配置多頭或空頭頭寸。因此，通過資本率，我們可以判斷市場的整體看跌情緒。

　　今年5月19日，加密貨幣市場大幅下跌。與此同時，所有交易所的永久合約基金利率都達到了近一年的低點。5月19日至5月24日，資本率一直處于負值，即短賬面利潤，需要向多頭頭寸支付費用。這也說明，暴跌引發的恐慌，讓市場整體看跌。目前資本率已經回歸正值。

　　所有資本匯率，來源：CryptoQuant

　　GBTC保險費率

　　(GBTC二級市場價格-購買價格)/購買價格

　　灰色比特幣信托公司GBTC曾被認為是推動比特幣價格上漲的關鍵力量。

　　合格投資者投資現金或比特幣，并獲得GBTC的股份，這是一只以比特幣為標的的信托基金。這些GBTC債券在鎖定6個月后，可以出售給市場上更多的投資者。

　　正溢價曾經是GBTC的常態，即賣價高于買價。這促使越來越多的合格投資者將比特幣轉投灰色基金。由于GBTC的不可再生性，比特幣的市場供應量減少，比特幣的價格和GBTC的升水率進一步提高。

　　然而，從今年2月開始，這一趨勢發生了逆轉。自2月26日以來，GBTC一直保持負溢價，最低溢價低于-20%，GBTC持有的比特幣數量一直在減少。

　　GBTC保費情況，來源：CryptoQuant

　　類似于GBTC的比特幣ETF基金也顯示出機構興趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特幣ETF基金“目的比特幣ETF”中的比特幣主要流出。另一家加拿大比特幣ETF基金QBTC自2月份以來一直徘徊在負溢價區間。

　　可見，近期來自機構和合格投資者的貨幣價格增長勢頭減弱。

　　礦工位置索引

　　BTC/來自所有礦工的錢包/一年移動平均線

　　機構和合格投資者持有比特幣的能力較弱，而礦商很可能囤積比特幣。

　　MPI將特定時間段(如6月2日)內所有礦工錢包中轉出的比特幣量除以一年內的平均值，從而判斷礦工在短時間內賣出或囤積的可能性。根據CryptoQuant的信息，MPI從今年3月開始就集中在負區域。鑒于礦工想通過出售比特幣來獲取電費、機等成本資金，礦工錢包里的年均線應該是正的，不會出事，負的MPI表示礦工很可能囤積比特幣，也就是轉移的金額小于采礦產量。

　　MPI曲線，來源：CryptoQuant

　　目前MPI處于-0.7以下的低位，說明礦商可能在等待更高的售價，這意味著短期內，礦商在比特幣市場的賣出壓力可能不大。

　　以上只是部分指標，未必能完全反映市場情況。另外，在任何時候，從動態的角度去觀察這個千變萬化的市場，可能都比試圖去尋找不變的規律要好。

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