DEX 爭霸戰火升級，BabySwap 會否成為下一代黑馬？_BabySwap

在AMM機制大力推動下，DEX的群雄爭霸比預想中來得要快且兇猛。伴隨著諸如高盛等主流資本逐步認可DeFi的意義，在真正的去中心化金融爆發的前夜，可以說誰搶占了DEX紅海的先機，誰就贏得了未來。

從早期以太坊的Uniswap和DoDo，到幣安智能鏈崛起后的PancakeSwap，再到火幣集中生態資源扶持的跨鏈交易平臺MDEX在不同時間段的爆發。各家項目通過后人一步的時間差對過去不成熟的創新進行優化整合，對用戶需求驗證之后，將其重新改善、包裝與優化，繼而做到后來者的彎道超車，跟進式模仿與整合式創新已然成為了DEX爭霸的關鍵一環。

誰會成為下一代DEX領域的黑馬？一千個人心中有一千個哈姆雷特。但無論如何，想在紛雜的市場中獲取到純粹的α回報，就需要投資者對初創項目產品原型的深度理解和對未來趨勢的精準把控。近期，幣安智能鏈上全新推出的BabySwap或許為一些目光獨具的投資者提供了答案。

PancakeSwap之后，市場還需要什么？

對構建在幣安智能鏈上的任何DEX來說，PancakeSwap是其繞不過去的一道坎。據DeBank數據顯示，3月25日，PancakeSwap總鎖倉量逾47億美元，首次超過Uniswap的46.6億美元，成為鎖倉量最高的去中心化交易所。

4月19日以太坊DEX的獨立交易者數量達到2021年底以來最高:金色財經報道，據The Block數據，4月19日，以太坊DEX上的獨立交易者數量達到72,000，這是自2021年底以來的最高水平。The Block數據總監Simon Cousaert表示：驚人的價格上漲讓人們涌入Pepe、wojak和chad等模因幣,它們的日交易量都在1000萬到1億美元之間，此外，DEX交易活動的增加也導致以太坊Gas費在4月19日飆升至73gwei左右，目前降至43gwei左右。[2023/4/26 14:27:06]

而在5月19日市場波動最為劇烈的時刻，PancakeSwap的24小時交易量高達逾70億美元，占統計內DEX總交易量的32.23%，排名第二和第三的UniswapV2和Sushiswap近24小時交易量僅為31.9億美元和28.4億美元。而這已不是Pancakeswap交易量第一次超越第二名和第三名之和。

可以說，PancakeSwap已成為幣安智能鏈乃至整個DEX賽道首屈一指的翹楚。但市場僅需要PancakeSwap就夠了嗎？答案勢必是否定的。

盡管幣安智能鏈通過手續費低廉、交易速度快以及部署簡單等優勢強勢搶走了以太坊DeFi生態的部分開發者和用戶，且PancakeSwap將該優勢發揮到了盡可能極致的水平，但其仍忽視了一部分沉默的長尾山寨幣市場：新生項目并沒有在PancakeSwap平臺上獲取到較好的支持。

Ronin側鏈DEX項目Katana已重新上線:4月6日消息，Axie Infinity側鏈Ronin宣布其DEX項目Katana已經重新上線。此前在3月底，該項目由于Ronin跨鏈橋被盜而暫停使用。[2022/4/6 14:08:22]

DeFi創新熱潮已持續了一段相對較長的時光，在這其中，多數項目都在盡可能追求爆款。然而也有許多獨具魅力的新生項目聚焦在特定領域，卻不被市場重視處在蒙塵階段。對于這類項目來說，資金的窘迫、資源的匱乏、市場推廣經驗欠缺，以及活動和流量的不足都是其創新發展的桎梏。但包括PancakeSwap在內，現有的DEX并不能為其傾注較大心力來助推項目發展。

以PancakeSwap為例，該平臺只將合作Pool、IFO的項目列入其選擇范圍，因而只會將其認可的項目顯示logo等信息，更不存在類似于中心化交易所一般對其項目進行上新活動支持。用戶如果想對新生項目進行交易，只能通過輸入合約地址，對著問號操作。此外，由于PancakeSwap默認交易途徑為BNB或BUSD，因而一旦使用USDT就將承受兩次交易手續費和滑點損失。而對于絕大部分用戶來說，BUSD并非其持有穩定幣的第一選擇。

總的來說，在一定程度上，盡管PancakeSwap已吸引了規模相對較大的新用戶，但其在友好性和操作便捷性上并不具備優勢。因而在這片充滿競合關系的市場發展生態圈中，部分新生項目便成為了沉默的大多數。在這樣的背景下，如何吸引更多有實力的伙伴，并伴隨新生項目一同成長，或能成為下一代DEX脫穎而出的關鍵。

微比特集團創始人楊海坡：Dex將成為主要的交易方式和流動性來源:由微比特集團和Mixpay共同舉辦的“好久不見”中國行廈門站于9月19日舉行，微比特集團創始人楊海坡在會上預測未來Dex將成為主要交易方式和流動性來源，上萬個長尾代幣將在DEX上進行交易；同時他還預測了C2C場外法幣交易與DEX衍生品的蓬勃發展；他指出DEX才是DeFi的王者，日活的“大頭”，目前DeFi的實驗才剛剛開始。[2020/9/19]

BabySwap撬動長尾市場

BabySwap創立的初衷并非是為了攻占PancakeSwap已占據的市場份額。與之相反，BabySwap更希望照顧到幣安智能鏈長期以來正被忽視的長尾山寨幣市場，以另一種方式盡量覆蓋更多的市場需求，彌補PancakeSwap的限制，為去中心化金融發揮自身的價值所在。

根據官方對其自身的定義，BabySwap是幣安智能鏈上對于新生項目最佳選擇的AMM+NFT去中心化交易所，提供更友好的交易體驗和更周到的支持服務。

如上文所說，BabySwap同樣貫徹著跟進式模仿與整合式創新的發展趨勢。為滿足市場的基本需求，其基礎功能皆與PancakeSwap類似，無論是交易、流動性池的搭建、流動性挖礦等都將完全部署。而在這之外，為解決現存在的市場難題，BabySwap開發了更多的創新功能及服務，包括：

●默認收錄所有幣種的logo，方便用戶快速識別

●放寬DefaultList范圍，與更多的數據網站合作，挑選顯示優質資產

數據：DEX 24小時總交易額減少1億美元，降幅高達58%:Debank數據顯示，去中心化交易平臺過去24小時交易量出現大幅下滑，從8月3日的近2.6億美元直接降至8月4日的1.65億美元，單日下降近58%。

從單個DEX平臺的交易量來看，8月4日Uniswap V2的交易量為9165萬美元，較前一日僅下滑400萬美元，而由于其他平臺的交易量大幅減少，Uniswap交易量占比從此前的37%升至50.66%。交易量下滑最為明顯的是Curve，單日交易量從4400萬減少至不足2000萬美元，交易量占比也從17%縮小至10.83%。隨后目前排名第三的1inch過去24小時交易額不足1500萬美元，同樣出現減半情況。同樣Balancer、Kyber Network、dYdX等平臺也均出現交易量大幅下滑的情況。[2020/8/5]

●兌換路徑優先USDT，鼓勵用戶為“ALT-USDT”提供流動性并參與流動性挖礦，以獲得更低成本的套利

●交易額0.05%回購BABY作為成長基金，并在每周由用戶投票評選，獲勝項目將獲得資助

●以中心化交易所的方式支持項目運營活動，并成立孵化聯盟，幫助連接更多資源

也就是說，擁有各式創新精神的新生項目，將在BabySwap上找到最好的支持，包括成長基金、套利支持、資源連接以及友好展示獲取流量等。而對于交易者來說，BabySwap也為其提供了潛在早期投資項目的最佳良機，并通過交易、流動性挖礦、投票支持等方式去真正支持自己看中的項目成為市場熱門。

報告：7月份DEX交易額高達42億美元:研究公司Delphi Digital發布最新報告，要點如下：

1. 以太坊連續52天的交易費用超過了比特幣。此期間ETH的累積費用為4670萬美元，比特幣為2500萬美元；

2. 在Uniswap和Curve Finance的引領下，AMM在DEX市場份額持續增長，目前已超過80%。7月份DEX交易額達到了42億美元，而去年DEX總交易額僅為24億美元；

3. 用戶增長最快的DeFi項目要么是收益耕作的直接受益者，要么是受益于耕作的二手利益。用戶月度增速排名為：BAL（864%）、 REN（659%）、CRV（246%）、AAVE（94%）、 NXM（92%）、Uniswap（74%）、COMP（58%）。[2020/8/1]

而BabySwap發揮其特定優勢的關鍵之一，就是其平臺代幣BABY的經濟模型和對BABY的強勢賦能。

特有ILO機制搶先獲取BABY

不同于其他項目首次發行，BabySwap獨創了ILO(InitialLiquidityOffering，首次流動性發行)作為其首次代幣發行的主要機制，并將總發行量的1%的代幣用于ILO進行引流。

ILO是BabySwap為其冷啟動提供的特有渠道，預計將從6月1日正式啟動。具體而言，在BabySwap開啟全面挖礦之前，用戶將有24小時的時間，通過在BabySwap提供白名單代幣的流動性，獲得BABY獎勵。值得注意的是，由于官方根據社區投票和項目鏈上數據，按照一定比例分配1000萬枚BABY作為初始流動性發行，因而不同的白名單代幣池將有用不同獎勵分配比例。

如何更加準確理解ILO呢？舉個簡單的例子。

假定目前某ALT-USDT流動性池被BabySwap列入ILO白名單，且該流動性池的乘數被制定為2倍。那么一旦用戶將該交易對進行質押，并獲取到LPToken在ILO頁面質押24小時后，其即可獲取到BABY代幣。

而由于該ALT-USDT流動性池擁有10倍乘數，總共10萬枚BABY獎勵，并且該用戶的流動性提供占該池總份額的25%，那么這個用戶就可以獲得高達2.5萬枚BABY。

目前ILO的APY預估為100%-1,000%，遠遠高于其他的流動性挖礦。對于持有白名單流動性池的代幣持有者來說，無論是通過ILO獲取BABY，還是通過BABY繼續參與后續BABY單幣質押挖礦的活動，回報極為可觀。另一方面，項目方也可以將其代幣質押到流動性池中，來賺取更多的收益，同時還能尋求與BabySwap的進一步合作。

BABY的經濟模型

BABY總發行量為10億枚，其中80%分配給BABY社區成員，包括交易挖礦、流動性挖礦以及單幣質押獎勵；9%分配給生態建設的合作伙伴，包括市場營銷、推廣活動、流動性管理等，該部分將在9個月內線性解鎖；10%用于團隊項目開發，并在20個月內線性解鎖；剩下的1%用于ILO。

在代幣產出及釋放速度上，隨著BabySwap上全面挖礦的啟動，每個區塊將產生20枚BABY，每天產出約為57.6萬枚，獎勵分配比例依舊按照交易挖礦、流動性挖礦以及單幣質押獎勵的規則執行，后續階段的挖礦獎勵細則將根據社區投票決定。

而在通縮機制上，BABY同樣具備相應的回購機制，例如暫定交易額0.05%回購銷毀，未來還將進行IFO打新等。

此外，在BabySwap上還存在額外交易額的0.05％用于回購BABY作為每周的項目成長基金，以獎勵投票獲勝的項目。這是BabySwap區別于其他DEX最關鍵的因素之一，代表著BABY對用戶而言并非僅有投票治理一個選擇，而能更深一步地促動用戶對其青睞項目的支持。在一定程度上，這就是“項目幼兒養成”。通過勾連用戶-平臺-項目這息息相關的三者，BabySwap將其完美串聯成利益相關的整體，在推動新興項目發展的同時，也助力了整個BabySwap生態的良性發展。

BABY的價值捕獲

根據官方信息顯示，BABY的初始發行僅為0.1U，ILO則是用戶成為首批BABY持有者的唯一機會。而在ILO結束之后，也就是預計從北京時間2021年6月2日19時開始，BabySwap才會正式啟動交易挖礦和流動性挖礦。

BABY的經濟模型相對簡單直接，沒有空投份額，團隊和合作伙伴近占據19%的份額，且團隊份額需在20個月內線性解鎖，這就是明顯的優勢。其另一強大基本面就是交易挖礦占據了40%的獎勵，相對于PancakeSwap等僅提供少量激勵的DEX，交易挖礦能為交易所帶來的磅礴生命力不容置疑，這也就是為什么MDEX在上線幣安智能鏈不久，資產、訪問量顯著低于PancakeSwap下，成交額仍高于PancakeSwap的原因。

既然如此，BabySwap作為長尾山寨幣版的PancakeSwap，借以交易挖礦的優勢，并通過ILO聯合250余家項目方完成流動性和流量的冷啟動，其上線后的交易量和關注度不容忽視。

從投資的角度來看，如果與當前市場條件下幣安智能鏈上的DEX項目相比，BabySwap的項目規模在早期極小，如今一些PancakeSwap項目估值已經達到十億美金級別，比如PancakeSwap、Mdex、BakerySwap。而一旦其在上線后達到幣安智能鏈上DEX的中等水平，達到諸如DODO或BurgerSwap等級別，BabySwap的保守估值可為一億美元。

按照其上線后流通來計算，BABY的單價預計能達到4美元，相比ILO的0.1U，有高達40倍的預期。

此外，在官方的路線圖中，未來BabySwap還將上線Grants、vBABY、NFT、Games等產品。也就是說，未來BabySwap的代幣經濟還將持續優化，從而進一步捕獲BABY的價值。

總結

BabySwap是愿景是成為“People'sDEX”，旨在讓用戶通過最全的資產類別，以最廣泛的方式和最低廉的成本，獲得最友好和便捷的操作體驗。

在此前的DeFi領域，市場總體熱度基本都集中在開發大頭市場，主要原因就是因為行業的創新供給未達到飽和。但隨著DeFi樂高的進一步延伸，相信許多投資者都開始察覺到頭部項目的相似性。可以說，大頭市場已然出現了過度競爭，其價值潛力正在逐步消退。

與之相反的是，山寨幣的長尾市場在新環境中的潛力日益明顯，這也是BabySwap匠心獨具希望撬動市場的原因。而這種趨勢，同樣將反哺BabySwap的發展。例如拼多多這般在長尾里長起來市值多次超越京東，也例如抹茶交易所從三大平臺的堵截中殺出一條血路，BabySwap或許也能邁向與之同樣的步伐，從山寨幣中生，從山寨幣中起，成為下一代DEX領域的黑馬。

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