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趙偉:比特幣vs黃金,誰是避險之王?_比特幣

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中新經緯客戶端1月25日電題:《趙偉:比特幣vs黃金,誰是避險之王?》

作者趙偉(開源證券首席經濟學家)

2020年9月以來,比特幣價格持續、大幅上漲,引發市場廣泛關注。截至1月21日,比特幣價格在短短4個月內已經從11924美元大漲至30818美元,盤中更是一度突破40000美元,刷新歷史新高。比特幣接近160%的漲幅,遠遠超過了同期其他大宗商品,以及美股、美債等資產的表現。價格的持續、大幅上漲,使比特幣成為近期市場的關注焦點。

部分市場觀點認為,比特幣將取代黃金,成為全球新的避險資產之王,價格有望迎來進一步飆漲。伴隨比特幣價格大幅上漲,花旗銀行分析師菲茨帕特里克甚至認為2021年比特幣單價有望漲至31.8萬美元。當然,看多比特幣聲音比比皆是的同時,也有部分人士極度看空比特幣。微軟前董事長比爾·蓋茨,及伯克希爾集團董事長巴菲特都認為比特幣毫無價值。

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黃金及美債、美元等能成為優質避險資產,緣于能夠對沖風險偏好回落,并具備低波動率、高流動性、大市值等特征。從定義來看,避險資產指的是市場變化過程中,價格波動相對穩定的一類資產。與風險資產相比,避險資產的“避險屬性”主要體現在能夠對沖風險偏好回落。與此同時,避險資產中,波動率越低、流動性越高、市值越大的資產,越“優質”。黃金、美債、美元及日元等,均是優質避險資產。黃金因為可以同時對沖經濟衰退和惡性通脹風險,并且天然稀缺、具備價值儲藏功能等,也被稱為避險資產之王。

賓夕法尼亞大學區塊鏈黑客松結果公布:金色財經報道,賓夕法尼亞大學區塊鏈黑客松(Penn Blockchain Hackathon)最終獎勵名單在全球開發者激勵平臺DoraHacks.io正式公布。經評選,在29支申請項目中共8支優秀隊伍獲獎,共同分享3600美元獎勵。獲得四大賽道冠軍的項目分別是:Opti(EVM track),Inked(Solana track),Synopt (Avalanche track),Dedrop(Data track)。

據悉,Penn Blockchain Hackathon2023以Real World Utility為主題,旨在鼓勵支持高實用性開源項目建設。[2023/2/18 12:15:05]

阿聯酋外貿大臣:加密貨幣將在阿聯酋貿易中發揮重要作用:金色財經報道,阿聯酋外貿大臣表示,加密貨幣將在阿聯酋貿易中發揮重要作用。[2023/1/20 11:23:27]

比特幣尚不具備對沖風險偏好回落的屬性;歷史數據顯示,風險資產劇烈調整階段,比特幣常常同步大跌,并與黃金等避險資產走勢顯著背離。例如,2018年后,美股標普500指數先后經歷了3次劇烈調整,跌幅分別為8.5%、19.1%、33.7%;期間,比特幣分別大跌21.6%、37.5%、32.4%,表現遠不如黃金等避險資產。進一步回溯歷史數據來看,比特幣與黃金的走勢頻頻出現背離,與衡量風險偏好的VIX指數之間也無穩健相關關系。

Aura Network 計劃于 10 月啟動主網:金色財經報道,為了解決目前在加密空間和 web3 中看到的 NFT 挑戰,Aura Network于8月13日宣布計劃于10月1日推出“Xstaxy”主網,專注于優化 NFT 用例。

Aura Network 是一個基于 Cosmos 的鏈,具有一個全面的生態系統,旨在優化其他和現有行業的 NFT 用例。[2022/8/15 12:26:32]

與黃金等避險資產相比,比特幣不具備低波動率、高流動性、大市值等特征。波動率方面,2016年至今,比特幣波動率中樞達到3.46,遠高于黃金的0.85、10Y美債的0.05。流動性方面,因為一級市場缺乏流動性且套利機制不暢通等,灰度資產管理公司(GrayscaleInvestments)旗下的比特幣基金(GBTC)價格長期高出比特幣現貨價格30%左右。市值方面,比特幣總市值更是只有0.57萬億美元,僅相當于美債市值的2%、黃金市值的5%。因為總市值小且持有者以散戶為主,比特幣價格走勢容易受到散戶短期交易行為的影響。

流動性質押協議pSTAKE Finance即將上線stkBNB主網:7月20日消息,流動性質押協議pSTAKE Finance即將上線stkBNB主網,目前BNB流動質押的內部測試網已在后臺運行,并正在由PeckShield、Halborn進行審計,還與Certora合作審核關鍵智能合約(包括質押、解除質押、委托)和監控智能合約規則。

此前消息,5月份Binance Labs對pSTAKE進行戰略投資。[2022/7/20 2:26:00]

顯然,比特幣目前并不具備避險屬性;由于能行使部分一般等價物職能及數量相對稀缺,比特幣的價格實際上隱含了成為全球性“保值貨幣”的預期,在主流央行“大放水”階段往往大幅上漲。作為一種去中心化的“電子現金”,比特幣可在部分國家替代官方法定貨幣,用于商品購買、金融交易等活動。同時,特定算法下,比特幣的數量上限被鎖定為2100萬枚,且產量在不斷衰減,稀缺性方面更勝黃金。由于具備上述兩種特征,比特幣被認為有望成為全球性的“保值貨幣”。從歷史數據來看,在主流央行“大放水”、美元等法定貨幣“泛濫”階段,比特幣價格往往迎來大漲。

受限于在大部分國家合法性存疑,比特幣價格走勢,容易受監管政策變化影響、出現劇烈波動。由于合法性未被廣泛承認,比特幣在大部分國家游離于法律和監管的“灰色地帶”,價格極易受到監管政策等變化的擾動。

中短期來看,伴隨全球經濟在疫苗支持下修復加快、主流央行政策退出預期抬升,比特幣價格波動或將加大。比特幣過去一段時間的大幅上漲,與美聯儲、歐央行及日央行等加碼寬松貨幣政策密切相關。但展望未來,疫苗的大規模推廣,以及庫存回補、財政刺激政策將推動美歐等經濟修復加快。經濟修復過程中,油價等的上漲可能使全球通脹預期在二季度前后大幅升溫,抬升主流央行政策退出預期。近期,已有多位美聯儲官員表示,在經濟及通脹取得進展后,將對縮減QE規模持開放態度。綜合來看,隨著主流央行政策退出預期逐步抬升,比特幣價格的波動或將加大。

長期而言,比特幣能否真正成為全球性“保值貨幣”,與數字貨幣的發展、監管政策的變化等密切相關。比特幣作為一種加密私人貨幣,雖然可用于對沖一國貨幣濫發或支付系統崩潰等風險,但核心價值僅來源于公眾認為它可以用來換取商品、服務及美元等法定貨幣。未來會否出現比比特幣更安全、更稀缺,并有國家主權背書的法定數字貨幣,值得重點關注。近年來,已經有越來越多的央行開始積極參與到法定數字貨幣的研究中。與此同時,對于比特幣而言,能否真正成為全球性的保值貨幣,還與各國監管政策的發展密切相關。截至目前,大部分國家依然禁止比特幣流通、交易。(中新經緯APP)

趙偉

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