穩定幣的選擇——你選對了嗎？_穩定幣

興起：2017年9月4日，隨著法幣渠道被叫停，幣圈開始尋找新的資金交互出口，于是早以布局已久的Tether開始逐漸被推上舞臺，這個時候的交易所可以說是整個行業的風向標，當多數交易所開始接納USDT之后，這種1USDT背后錨定1美金的穩定幣率先解決了用戶入金渠道的問題。

發展：起初，USDT是發行在比特幣側鏈OMNI上的一種加密貨幣，它的發行機制是每個USDT背后，都對應在某個銀行賬戶中的1美金。但隨著市場對穩定幣的需求越來越大，Ethereum，Tron鏈上也紛紛開始發行USDT，截至今天，USDT市場體積約$17B，整個穩定幣市場體積約$23B，占比接近74%。當之無愧的穩定幣巨頭。

但是隨著USDT近幾年不斷地增發，其發行量與官方披露的市值相差越來越遠，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

美國問責辦公室：建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架:金色財經報道，美國問責辦公室（GAO）在一份題為《金融中的區塊鏈》的報告中表示，區塊鏈技術為金融體系帶來了重大改進，例如更便宜、更快的交易，但最近發生的事件，如 FTX 的崩潰，表明該行業迫切需要監管。國會必須集中精力制定新的立法，以解決因加密行業缺乏監管而導致的消費者保護和金融穩定問題。

報告稱，解決區塊鏈相關風險的正式協調機制可以建立應對風險的流程或時間框架，可以幫助聯邦金融監管機構集體識別風險并制定及時、適當的應對措施。交易加密資產證券的平臺目前須接受證券法的注冊和監管，這足以打擊這些市場中的欺詐和操縱行為。促進非證券加密資產交易的平臺需要受到類似對待，并通過新立法納入監管網絡。

美國政府問責局表示，穩定幣已成為加密貨幣生態系統的重要組成部分，如果監管機構不加以控制，最終可能會對金融穩定構成風險。穩定幣應該得到儲備資產的支持，以維持與美元的掛鉤。然而，監管機構表示，準備金水平、風險或披露沒有“統一標準”，許多發行商共享不同程度的準備金信息。該報告稱，隨著穩定幣更加融入金融體系，它們必須遵循儲備水平和公開披露的標準化規則。此外，建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架。[2023/7/26 15:59:07]

隨著整個區塊鏈產業的飛速發展，尤其DEFI的誕生，一方面多數機構盯上了穩定幣這塊蛋糕，另一方面有更多的人意識到了Tether的不確定性。所以越來越多的穩定幣，更加多元化的穩定幣紛紛登場。

算法穩定幣今日平均漲幅為4.84%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均漲幅為4.84%。8個幣種中3個上漲，5個下跌，其中領漲幣種為：MITH(+55.61%)、ONS(+4.14%)。領跌幣種為：AMPL(-5.92%)、RSR(-5.30%)、BAC(-3.46%)。[2021/3/17 18:53:42]

類型：根據目前市場上的穩定幣發行和實踐情況，大致可以分為以下四種類型

機構發行穩定幣超額抵押穩定幣合成一籃子穩定幣rebase彈性穩定幣1.機構發行穩定幣

目前機構發行的穩定幣，仍然以Tether為首，盡管他的透明度報告做的非常差，非常不及時，但是人類的從眾心理在這得到充分體現。

當一件事物得到多數人的使用和認可，并且成為一種習慣的時候，人們開始不再關注他的任何細節，并習慣性的認為It'sgood!It'ssafe！

火幣生態鏈Heco首個算法穩定幣 BAGS 日內上漲299.6%:據火幣全球站行情，截至1月15日18時，火幣“全球觀察區”項目BAGS (Basis Gold Share) 價格最高達323.65USDT，日內上漲299.6%。

據悉，火幣在BAGS上幣首周開啟“持倉BAGS空投BAG”計劃，1月14日至1月20日，每日11:00在快照時間持有任意數量BAGS的用戶均可參與。用戶空投獲得的BAG可提現至火幣生態鏈Heco地址，選擇DEX進行交易。

DeFiBox.com數據監測顯示，1月14日持有1枚BAGS可空投約10枚BAG，按照BAG 空投時2 USDT的價格與BAGS 昨日收盤時89.5 USDT的價格，BAGS空投日化約22.34%。[2021/1/15 16:16:45]

我們來對比一下USDC，HUSD，BUSD他們的透明度報告

動態 | 媒體：韓國釜山市將發行基于區塊鏈技術的“穩定幣”:據etnews消息，7月1日，據知情人士透露，韓國釜山市與BNK釜山銀行正在推進基于區塊鏈技術的數字憑證工作。據悉，這是一種類似于穩定幣的當地貨幣，1枚該穩定幣等于1韓元。本月末將選定合作企業。此外，釜山銀行數字金融部將從下月開始與選定的企業構建該平臺，年內將開發本地貨幣專用錢包，還將負責支付結算服務的管理和運營。[2019/7/1]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由機構發行，并且發行量較大的幾種穩定幣，通常這類具有中心化性質的加密貨幣，可驗證性只能通過官方的審計/透明度報告體現，但是目前透明度最差USDT占據了接近3/4的市場份額！

聲音 | DFund管理合伙人楊林苑：算法型穩定幣可能是下一代穩定幣的機會:6月26日消息，在“穩定幣硝煙正盛，何為勝出之道”金色沙龍上，DFund管理合伙人、風險投資人楊林苑表示，我覺得根本沒有真正的穩定幣，現實世界也沒有。未來可能會誕生新的貨幣制式。算法型穩定幣，這可能是下一代穩定幣的機會。它的優勢在于擴展性，目前來看數字原生的算法穩定幣其實偏復雜，目前還沒有看到好的案例。貨幣有不可能三角，穩定性、自主性、流通性。像USDT是放棄了自主性，把自己的命根子放在了國家或者主權掌控之內，換取了相對的穩定性和流動性，其穩定幣也會遇到類似的挑戰。[2019/6/26]

2.超額抵押穩定幣

DEFI誕生以后，相對于機構發行的穩定幣，由產生了一種可驗證性非常強的穩定幣，即超額抵押穩定幣。比較有代表性的就是DAI。

DAI可以說是一種去中心化穩定幣。它具有以下特性

MakerDAO協議超額抵押最容易被驗證最貴在DEFI項目穩定幣序列中通常APY最高Q1：為什么是超額抵押？

抵押率超過100%的這種抵押方式叫做超額抵押。

要生成DAI，用戶需要將資產超額抵押至MakerDAO協議，因為加密貨幣通常存在較大的市場波動，Maker根據不同幣種的穩定性將給出最低的抵押率。

我們可以看到當前1ETH=$449.11，但是我們抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，這筆抵押的超額抵押率為150%，這就是超額抵押。這樣做目的是為了保證1DAI背后有足夠的價值支撐，當用戶想要贖回ETH的時候，需要歸還相應的299.41DAI即可。

我們來模擬一下當市場行情走高或者走低時，超額抵押生成DAI會面對什么樣的場景？

Alex通過抵押1ETH，生成200DAI。

1.當ETH上漲至$1000時，Alex仍然只需歸還200DAI贖回1ETH

2.當ETH下跌至$350時，接近清算線$300，Alex可以通過追加抵押物來提高清算價格。

3.當ETH下跌至<$300時，Alex抵押的ETH將被清算，Alex將失去1ETH，手中的200DAI不變。

清算在某種情況下會造成用戶的損失，但某種極端行情來臨時，它又成為了一種止損手段。總之我們應當合理地設置抵押率，會使資金的利用率更高。

Q2：為什么可驗證性最高？為什么最貴？APY最高？

因為超額抵押的機制存在，這一類穩定幣每個DAI背后都有超過1美金的資產作為支撐，所以通常在穩定幣兌換時，DAI的價格是最貴的，同時它不需要任何中心化公司的審計報告，因為所有的抵押數據都在鏈上公開透明，并由Keeper，PriceOracle等角色維護，它的可驗證性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

雖然DAI有如此多的優勢，并且在不斷的提升應對極端行情的能力，但是它仍然有可能會遭受“黑天鵝”事件的沖擊。

3.合成一籃子穩定幣

這是一種合成資產，通過集成多個穩定幣來構成一個更加可靠的穩定幣組合，當其中某個穩定幣價值出現問題的時候，有其他穩定幣作為填充，代表產品USD++，mUSD。

這種方式是一種降低風險的選擇，但不是完全避開風險，它有更好的市場兼容性，不會破壞現有的穩定幣市場結構，這是一種更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase彈性穩定幣

這是在DEFI世界誕生的一種創新型穩定幣，它的原理解釋起來很簡單，這類穩定幣通常沒有抵押，也沒有實體經濟的價值支撐，而是通過彈性的rebase機制來保證幣價錨定1美金。代表產品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL為例，在達到固定的rebase周期時，若AMPL>1美金，進行通脹，AMPL<1美金，進行通縮，也就是說用戶手中持有的幣數量是變化的，當AMPL整體的價值高于1美金的時候，它通過增發的方式來稀釋價格，當小于1美金時，通過減少供應量來間接提升價值。

但經過一段時間的市場驗證，當價值來到1美金以下的時候，同時減少AMPL的供應量，會造成持幣者極大的恐慌情緒，以至于加劇AMPL的拋售，引發進一步的通縮，惡性循環，這就是所謂的“死亡螺旋”。

這種模式是一種模擬央行的操作方式，但實際上央行具有強制執行力，區塊鏈世界并沒有，在發錢的時候人人都想做央行，但當需要還債的時候沒有人愿意去減少自己手中的幣。

ESD將通縮機制調整為債券機制，當大于1美金時通脹的機制不變，當小于1美金時，沒有進行通縮，而是采用兌換債券的方式形成負債，當下次通脹來臨時優先償還債券，這實際上從心理層面減輕了死亡螺旋的形成概率，但ESD產品上線時間并不長，仍然需要市場去檢驗它的穩定性。

所以整個rebase彈性穩定幣目前更多是一個實驗階段，短時間內可能成為一種投機工具，就穩定性而言不如前三種類型的穩定幣。

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