穩定幣已成為區塊鏈第一“應用”，USDT不容易爆雷_USD

01

穩定幣的大發展

還記得嗎？兩個多月前的312暴跌后，所有的幣都慘不忍睹，只有一類幣特別開心，迎來了瘋狂的增長，這類幣就是穩定幣。

在大家還對暴跌心有余悸的三月下旬，USDT就已經開啟了大增發之路。六天新增4.8億USDT，美聯儲能瘋狂印錢，Tether也不落下風。3月25日到3月30日，才六天時間，Tether就增發了4筆USDT，每筆1.2億美金，共計4.8億美金。一改此前每次發行最多6千萬美金的慣例，越印越來勁了。

不夸張的說，今年這全球的資本市場環境下，如果風險繼續升級，勢必還會加強穩定幣的需求，今年應該會是穩定幣發展的大年。

按照現在這個速度，USDT只要再增發15億美元，XRP價格不漲的或跌的話，USDT就將超越XRP成為加密貨幣市值前三的存在，這個是很有可能的。也許未來的幾個月我們就會見到。

上面這段是我在4月1日的時候寫的。沒想到這么快就實現了，那時候的USDT市值只有42億美元，但最近的兩個月，USDT持續瘋狂增發近50億美金，市值漲了一倍，現在市值超過90億美金。

雖然XRP跟隨著大行情在這兩個月也漲了不少，但還是沒Tether印錢的速度快，USDT現在市值已經超越了XRP，成為了加密貨幣的第三。

但我們絕對不能對USDT為黑而黑，我們要發現USDT增發的背后其實是穩定幣的需求大大提升，增發的絕不僅僅是USDT，基本上每個穩定幣都在增發。不管是BUSD、DAI、PAX都在增發。

三箭資本CEO：Circle、Tether和BitGo將受益于DeFi通過USDT等穩定幣托管:11月25日，三箭資本（Three Arrows Capital）首席執行官Su Zhu發推稱，如果DeFi繼續主要通過托管資產(如USDC、USDT和WBTC)增長，那么Circle、Tether和BitGo難道不會從這種網絡效應中受益匪淺并變得有價值嗎？[2020/11/25 22:07:36]

穩定幣大發展的時代到來了。

02

穩定幣已成為區塊鏈第一“應用”

上面這個圖就是穩定幣市值的發展圖。可以清晰地看到在最近的兩個月整體市值在瘋狂增長。

綠色的部分是USDT，增長很快，但途中其他幾個顏色也在大幅增長。穩定幣總體的市值已經突破了100億美元。

之所以穩定幣有如此大的發展，是由于越來越多的投資者持有穩定幣作為以期待新一輪牛市。也可能源于大家對美元短缺的反應，或者說是對安全性的普遍追求。而且場外交易者正在向穩定幣投入資金，作為通向加密貨幣市場的通道。還有一種可能是穩定幣也有了一定的圈外需求，出圈了，尤其是USDT最為明顯。

穩定幣對公鏈的改造效果也是很明顯的。上圖是以太坊的交易價值分布，其中淺藍色是穩定幣的交易價值，已經成為以太坊上最主要的交易需求了。

YFI創始人AndreCronje將推出去中心化穩定幣信貸協議StableCredit:DeFi聚合收益協議yearn.finance（YFI）創始人AndreCronje宣布將于幾周后推出一款去中心化信貸協議StableCredit，該協議結合代幣化債務穩定幣、借貸、AMM和單面AMM風險來創建完全去中心化的貸款協議，允許基于任何資產創建代幣化的信用資產，比如StableCredit美元、歐元、日元等。[2020/9/11]

同時，作為穩定幣最多的公鏈，以太坊的交易費用也受到穩定幣發展的影響。上圖就是USDT的交易價值和以太坊交易費用的對比圖。可以看到2019年9月手續費大幅飆升表現為手續費壓力有所滯后；2020年1月的交易費由于USDT交易減少而陷入低谷；2020年4月隨著USDT交易額再次回升，交易費攀升。

穩定幣正在交易、支付、DeFi等各個領域發揮作用，需求暴漲也不奇怪。穩定幣可能就是我們找的那個區塊鏈的殺手級應用。

03

被低估的USDT

其實在3.12極端行情后，USDT等穩定幣持續多次增發逐漸讓大家意識到穩定幣對行業的影響力正在增強，甚至有觀點認為加密經濟已經被USDT和Tether綁架。

穩定幣是加密市場的剛需，投資者需要一種穩定的計價方式，我們不必過分在意它背后是誰，哪怕不是USDT，不是Tether，這種需求都還是存在且發展不可阻擋的。假如我們不去考慮Tether這家公司，或者把Tether換成Facebook的話，質疑聲或許不會這么大了，這只是表象問題。相較于這些，穩定幣這種介質對外界流動性的傳導才更關鍵。

BKEX Global即將上線USDK穩定幣:據BKEX Global公告，BKEX Global將于今日17:00上線USDK穩定幣，開啟USDT/USDK、BTC/USDK交易對充值，并于4月11日11:00開放交易服務。BKEX Global是一家數字資產金融服務平臺國際站，提供多種數字資產的交易及投資服務，在技術平臺、產品支線、安全風控體系、運營及客戶服務體系等方面，均處于領先地位。

據悉，USDK是領先的區塊鏈大數據公司歐科云鏈OKLink與美國信托公司Prime Trust聯合推出的合規穩定幣業務，錨定1:1美元兌換。由美國著名審計公司EideBailly每月出具審計報告，確保資產透明。[2020/4/10]

很多時候，大家黑USDT的觀點其實是沒道理的。出現最多的，大家平時最擔心的就是USDT的增發問題，但我恰恰覺得這個問題在當下的情況下其實不需要怎么擔心。USDT大概率不會死于增發。

首先，我們要意識到USDT增發的情況不是他自己一家在增發，各家都在增發。還有好多新的競爭對手經常。比如說幣信啊、孫宇晨的波場等等，都在發穩定幣。為什么發？因為這是藍海啊。需求猛增，穩定幣需求旺盛，市場廣闊，而且非常好賺，發發幣，不需要什么成本。你發的幣還有一堆人用，他們可都是真金白銀要拿資產跟你換的，發一個億就賺一個億，還能賺手續費，這生意多好做，只不過需要抵押上自己的一部分財產，但立馬又能換回來一些，資產增長一倍，不要太爽。所以USDT增發的根本其實是需求增長的情況下，穩定幣價。

其次，我們來看穩定幣的價格方面。為什么說增發是為了穩定幣價。我們要明白一個道理，那就是貨幣的三元論，獨立的貨幣政策，穩定的匯率，以及貨幣本身的自由兌換。這是個穩定的三角結構。在這個穩定結構下，你無法三全，只能放棄一個。

動態 | G7會議草案概要：Libra的穩定幣引發了“嚴峻的監管和系統性擔憂”:G7會議草案概要：類似Facebook（FB.O）旗下加密貨幣Libra的穩定幣引發了“嚴峻的監管和系統性擔憂”，必須在類似計劃執行之前解決（擔憂）。穩定幣必須符合最高標準的金融監管要求，必須解決監管鴻溝問題。類似Libra的計劃可能影響貨幣主權和國際貨幣系統的運作。（金十）[2019/7/18]

有點像區塊鏈的不可能三角。在沒有突破性的技術下，沒有項目能夠三全，只能在三角內平衡。USDT這個三元結構中，它選擇的是自由兌換，和穩定的匯率。自由兌換自不必說，穩定的匯率，從USDT場外的溢價就能看得出，在瞄定美元方面，USDT做的還是比較好的。很多國家的貨幣還沒USDT穩定呢。

實現了這兩個方面，USDT放棄的其實就是獨立的貨幣政策。這恰恰說明了USDT不是隨意增發的。增發不增發他說了不算。市場說了才算。如果Tether說了算，隨意增發，濫發。那USDT的價格早就被打下來了，會折價很多。USDT也就不可能被大家所接受，這種情況下才是USDT的死局。但明顯Tether不是這么運營的。

上圖是幾種穩定幣的二級市場溢價率。藍線是USDT。可以看到，其實在價格穩定、控制溢價率方面做得最好的恰恰是USDT。

最后，我們再從動機方面。Tether一直被大家詬病，中心化嚴重，隨意改變白皮書的內容，還陷入一堆監管麻煩。

但僅僅從一個生意人的角度來看，Tether也不太可能靠增發把自己搞死。USDT是個非常賺錢的生意，是個長期下蛋的雞，Tether不會輕易把它玩死的。生意就做不下去了。面對一個增長的市場，濫發把自己搞死是不明智的。強大的市場需求是USDT最大的武器，而這個武器也是幣圈千千萬萬個投資者賦予它的。

動態 | 在印度USDT等價格相對穩定幣種熱度有所上升:據bitcoin消息，越來越多的印度數字貨幣交易所開通了TUSD和USDT等幣價穩定的數字貨幣交易，因為他們有助于降低央行數字貨幣禁令帶來的潛在風險。[2018/8/13]

大家對USDT意見大的部分還有準備金不足的問題。尤其是在Tether更改了USDT白皮書中美元準備金不需要100%，只有70%，更是引起大家對USDT的擔憂。但在聽了咕嚕和萬卉的直播后，我也覺得在USDT本身美國政府不是很認可它的情況下，直接拿美元來作為100%準備金可能比較難。應該會拿其它資產作為準備金，很有可能是比特幣。尤其是USDT發行的過程中，應該會換回來一些加密資產放入準備金中。

而且準備金的問題，引出了USDT的另一個比較扯，但又很牛的問題。我們都知道USDT準備金不足的問題什么時候會暴露？那就是擠兌的時候。但其實擠兌的風險不大。為什么？

USDT都是誰來用？大部分都是中國用戶。你有美元賬戶嗎？如果USDT出現風險，你想去擠兌，你能做到嗎？做不到。我們只能在二級市場砸盤或出金。頂多也就引起USDT的折價。但這個效應是慢的，因為流動性會十分不足。Tether就可以采取各種措施穩定幣價，比如回收USDT，或者直接二級市場拉盤穩定幣價。只要你不去擠兌它，它就不容易死。

前幾天我還看到一個比較新穎的觀點，那就是區塊律動說USDT之所以總是爆出自己有監管問題，可能是一種蹭監管的動機。讓自己不斷被監管調查，讓那些在灰產中流通和有避稅需求的用戶不敢去兌付USDT。而且Tether還有兌付收費高、流程繁瑣等招數阻止大家兌付USDT。其實和銀行一個道理，我不保證100%準備金，但要安全運行的要領就是阻止大家來擠兌。其實比起銀行，那點準備金，Tether的準備金比例可能還要更高。

USDT的需求范圍也在極大的擴張。原來僅僅存在于幣幣交易和場外出入金。現在USDT已經逐漸被DeFi吸納，已經開始在DeFi當中活躍開了。兩者各自成全吧，穩定幣大幅增長，肯定有獲取金融服務的需求，比如理財、借貸、交易等，交易所等中心化金融滿足了不少，但也有一部分DEFI應用看上了這塊肥肉。想憑借接入USDT等穩定幣擴大自己的市場和用戶。

不僅是DEFI，USDT在灰產方面也是帶著加密貨幣率先出圈。伊朗、東南亞、南美等很多地方都開始接受USDT支付。尤其是那些菠菜、賭場等灰產行業，甚至全球最大在線成人網站Pornhub也支持USDT。因為USDT交易方便，更重要的是不在監管管控范圍內。甚至有觀點認為今年USDT的存量估計會突破200億美金。

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USDT爆雷風險不大

因為這類美元穩定幣的市場需求是非常非常大，哪怕USDT現在儲備金不足，應該短期內不大可能爆雷，它還沒達到爆雷的瓶頸問題。很多灰色經濟是需要USDT來結算。再膨脹十倍可能會有危險，但是在十倍以內不大可能，它現在處于高速發展，的確市場上有很大的客觀需求。

USDT死亡有很多種可能性，一種爆雷我覺得是最極端的可能性而且發生概率沒那么大，它比較大的可能性是被市場慢慢淘汰。

每一個穩定幣都會有一塊自己的市場，一個生態，這個市場里面到時候開始競爭，開始競爭慢慢排擠Tether，逐漸擠出。比如央行數字貨幣和Libra這種機構發行的數字貨幣出來，可能會擠掉USDT的市場。畢竟這些穩定幣有強大的背書，更加安全合規，而且在性能上應該也不差，有自己的優勢，它可能會在特定生態體系內可以排擠Tether，慢慢把它擠出市場，這種可能性會比較大。但完全搞死USDT的可能性也不大，畢竟USDT在灰產中的應用也能讓它不死，畢竟不受監管嘛。

所以USDT爆雷最大可能出現在Tether跑路，估計跑路前會大舉增發，導致USDT大幅貶值。曾經在18年USDT大幅貶值過了10%。如果USDT遇到比這還慘的貶值，很可能就此崩潰。

不過呢，這種可能性是最小的，從目前來看，USDT發展還是不錯的。沒理由跑路喪失這門好生意。而且其實Tether也是有節制的，也不會在價格沒什么溢價的情況瘋狂增發。

但歸根結底，USDT還是存在很多問題的。那如果真的面對USDT的雷，我們應該怎么辦呢？

首要就簡單的就是不屯USDT。其實USDT不是那么重要。比如我就直接買比特幣等加密貨幣，從不存USDT。就算是買，也是買了趕緊交易。要不就直接幣幣交易掉，要不就法幣出金等等。

總之不留USDT。

當然了，很多人為了更好地規避風險，需要持有穩定幣。那也好辦，因為市場上本來就不是只有一個穩定幣，顯然只持有USDT單一穩定幣是不夠的。雞蛋不能放在一個籃子里，我們可以屯穩定幣的時候屯那些靠譜點的穩定幣。

那么市場上還有哪些優質穩定幣可作為我們避險的選項？

法幣抵押類穩定幣有USDC，PAX，BUSD，HUSD，TUSD。不同USDT常被外界質疑，這五種穩定幣都由受當地法規監管的金融機構發行，并且定期公開由第三方審計公司提供的審計報告。BUSD是幣安的穩定幣，有幣安撐著，交易也方便不少。Coinbase的穩定幣USDC，好處是它是市面上的排名第二的穩定幣，背靠美國合規交易所，監管方面問題小，交易也方便，但是對于國內用戶交易就沒那么方便，但屯住避險的話可以選擇。

市場上還有數字資產抵押類穩定幣。和法幣或法定資產抵押類穩定幣不同，這類穩定幣的抵押物是數字資產。

比如DAI，它是由MakerDAO開發并管理的去中心化穩定幣，由鏈上資產超額抵押發行，和美元1:1錨定。DAI的話就是去中心化程度高，而且在DeFi的世界里應用非常方便，可以實現各種各樣的金融服務。

這6種穩定幣呢，小編比較推薦DAI或者是BUSD，或者是USDC。PAX也可以，最近PAX的交易量漲得挺快，已經超過了USDC和DAI，如果是幣幣交易的話也是很好的選擇。

反正選擇很多。擔心USDT的風險，不留USDT就是了。但也不要低估USDT，現在想想USDT至少目前還是數字美元，已經有不小發展的數字美元。

不再當韭菜！

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