貨幣、商品、抑或是證券？比特幣的身份危機_加密貨幣

北京時間3月3日消息，比特幣是一種貨幣，對不對？好吧，它是的。就像美元和歐元一樣，它可以用于購買、出售和定價商品。

比特幣是一種商品嗎？想想看，它的表現確實很像石油和黃金——它可以在現貨市場中買賣，也可以通過期貨等衍生品進行交易。

或者，比特幣是一種證券？在某種程度上，許多加密貨幣都是如此。像股票一樣，加密貨幣也采用首次代幣發行(Initialcoinofferings，ICOs)，并被用來代表在線項目中的份額。

這場辯論可能看起來很抽象，對冷沸沸揚揚的金融圈幾乎沒有影響，但它正吸引著越來越多的經濟學家和律師的興趣，他們表示，這場辯論可能對加密貨幣的未來產生重大影響。

浦發銀行菏澤分行開展打擊利用虛擬貨幣、數字貨幣違法行為專項活動:為加強虛擬貨幣、數字貨幣監管，預防非法分子利用虛擬貨幣、數字貨幣進行非法集資、傳銷、廣告等行為，營造良好的貨幣流通環境，防范和化解金融風險，近日，浦發銀行菏澤分行積極開展宣傳，同時積極從網絡渠道挖掘虛擬貨幣、數字貨幣相關線索，排查本轄區范圍內虛擬貨幣、數字貨幣違法行為痕跡。（大眾網）[2020/10/23]

比特幣和其他加密貨幣的定義可能會影響它們在世界各地的監管方式。反過來，它們所遵循的規則可能會決定它們是否從小眾市場一躍成為主流資產。

那么，監管機構將如何對待它們呢？

在美國，聯邦監管機構表示，他們在加密貨幣上看到了證券和大宗商品的元素，但和大多數主要經濟體一樣，他們還沒有針對加密貨幣制定出一套規則。

摩根大通報告：比特幣市場結構比貨幣、股票、國債和黃金更具彈性:由摩根大通策略分析師撰寫的題為《加密貨幣進行第一次壓力測試：數字黃金、黃鐵礦，還是介于兩者之間？》稱，3 月份是加密貨幣市場的首次壓力測試。加密貨幣基本上挺過了 3 月份的崩盤，這表明該類資產具有持久性。不過，加密貨幣的價格走勢表明，市場參與者在很大程度上繼續將其用作投機工具，而非交換媒介或價值存儲手段。另外，比特幣似乎已經與股票等高風險資產相關聯。但比特幣市場結構比貨幣、股票、國債和黃金更具彈性。（彭博社）[2020/6/16]

然而，歐盟將在今年制定一個框架，該框架可能會將加密貨幣嵌入現有的法規，或者創建一套全新的規則。

如何監管比特幣及其相關產品，對于市場參與者而言，將產生影響深遠的結果。

人民日報海外版：未來數字貨幣應與主權貨幣、黃金儲備建立適當的比例關系:6月8日，人民日報海外版刊文稱，目前，中國在數字貨幣方面處于加快研發階段，在技術層面還有一系列問題需要解決。未來，隨著央行數字貨幣的接受度提高、公信力增強，數字貨幣應與主權貨幣、黃金儲備建立適當的比例關系。[2020/6/8]

在現行框架內，大宗商品市場的監管相對較少，而另一方面，證券通常則要遵守有關價格透明度、交易報告和市場濫用的更為繁瑣的規定。

“我們在進行合規操作時，會花費大量費用和律師來確保我們遵守規定，”WaveFinancial的總裁本杰明.蔡(BenjaminTsai)說道。該公司位于洛杉磯，管理著價值4000萬美元的加密貨幣。

聲音 | 中鈔張一鋒：目前，各國都在探索對于虛擬貨幣、交易平臺的監管框架:據光明網消息，在金融專家網上說:節目上，中鈔區塊鏈技術研究院院長張一鋒表示，其實虛擬貨幣的監管對各國都是難題。目前，各國都在探索對于虛擬貨幣、交易平臺的監管框架。我簡單介紹幾個國家的情況。比如很明確地把虛擬貨幣分成三類：第一類是支付代幣。支付代幣主要監管是從反洗錢、KYC（了解客戶規則）以及恐怖融資方面的監管。第二類是證券代幣，是從證券發行合規性以及相關的監管角度進行監管去做。第三類是叫做工具類（實用性代幣，Utility Token）,對其監管相對寬松。新加坡采用另外一個模式，基本分類差不多，它通過六種不同案例來進行分類對待。總體，各國監管現在都在摸索和探索，所以我國也是一樣。第一個，從現有一些監管方法里找對應的措施和方法。第二，從創新角度，在不抑制創新的前提下，更好地去監管。[2019/11/28]

“這更像是一件麻煩事，”他補充道。

加密貨幣的特征線索

加密貨幣身份危機的部分原因在于，比特幣最初被設想為一種支付手段，但現在很少帶有美元、歐元或英鎊的特征。

由于其波動性，比特幣也幾乎沒有儲備價值，而且由于其網絡交易確認速度慢同時轉移成本高，它作為一種交換手段也受到了阻礙。

然而，蓬勃發展的比特幣借貸市場為人們了解它的特性提供了線索。

比特幣貸款為使用加密貨幣賺錢的加密公司提供信用額度，比如支付處理商或礦商，這些公司希望獲得傳統貨幣來支付費用。

此外，不想出售比特幣資產的交易員會把它們作為抵押品，借入現金用于算法交易或高頻交易。

對那些放貸者來說，在利率處于最低水平的時代，比特幣相對較高的收益率是一個有吸引力的選擇。

市場人士和經濟學家認為，該市場的關鍵特征，如市場主導的價格發現和尋求流動性的動機，與大宗商品租賃的特點相仿。

“它們最大的相似之處之一是，它們也是由希望獲得流動性的人驅動的。”

比特幣借貸市場已悄然成長為加密貨幣領域的一個不透明領域，而該領域本身也因缺乏透明度而臭名昭著。

雖然沒有什么數據可以衡量貸款市場的規模，但人們普遍認為其規模在過去一年已經迅速擴大。

總部位于紐約的勞恩斯資本(GenesisCapital)是市場上最大的貸款機構之一。該公司表示，去年末其未償還貸款飆升至5.45億美元左右，上年同期為1億美元。

Genesis首席執行官邁克爾.莫羅(MichaelMoro)表示，這些市場的隱含利率——即借入比特幣的價格——約為4-5%。在以比特幣為抵押的現金借貸平臺上，利率高達8%。

加密貨幣作為金融工具

加密貨幣與證券的親緣關系主要源于它們的發行和在ICO中的作用。在ICO中，加密貨幣被用來籌集傳統資金。

ICO通常由那些尋求為區塊鏈相關或其他在線項目籌集資金的公司持有。它們通過發行加密貨幣來籌集資金，允許持有者使用新系統或軟件，或分享產生的利潤。

匹茲堡卡耐基梅隆大學(CarnegieMellonUniversity)研究加密貨幣的金融學助理教授迪克沙古普塔(DeekshaGupta)說，“大宗商品市場(比喻)非常貼切。”

例如，總部位于瑞士阿拉貢(Aragon)的一家為分散組織提供管理平臺的公司在2017年通過發行代幣籌集了約2500萬美元。

監管機構可能會根據不同的加密貨幣的具體特點，采取因地制宜、因“幣”而異的處理方法，英國去年就采取了這種做法。

一些參與者表示，任何將加密貨幣指定為類似證券的金融工具的做法都可能是積極的，因為允許基金向更大范圍的投資者推銷加密貨幣的潛力，抵消了監管的負擔。

加密貨幣基金組織PrimeFactorCapital首席執行官尼克尼德莫韋(NicNiedermowwe)表示：“如果它們以某種方式被歸類為一種金融工具，就會產生連鎖效應，使它們有資格成為零售基金。”

來源:新浪財經

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