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專訪IMF阿德里安:穩定幣應與央行儲備掛鉤,中國央行很可能全球首發CBDC_穩定幣

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從誕生至今,加密貨幣價值的劇烈波動始終是其致命傷,而后誕生的掛鉤美元或其他貨幣的穩定幣雖然部分改善了這一缺陷,但事實上卻并不“穩定”。今年6月,Libra白皮書發布,“一石激起千層浪”,雖然由于遠景過于宏大、監管和公眾信任嚴重缺失,定位為“全球貨幣”的Libra版本很難短期內實現,但這也讓全球央行意識到,若不采取積極行動,傳統金融體系將面臨挑戰,央行數字貨幣的推進也呈現被倒逼之勢。

國際貨幣基金組織對該問題予以極大關注,IMF貨幣和資本市場部主任托比亞斯·阿德里安(TobiasAdrian)在今年7月發布了《數字貨幣的崛起》一文,引發全球討論。

“我們建議的是穩定幣要和央行儲備掛鉤,這一方面,中國實則已經走在了前面。支付寶、微信的備付金被要求100%上繳央行,并以儲備的形式存在央行的資產負債表上。”阿德里安在IMF-世行秋季年會期間接受第一財經記者獨家專訪時表示。在上述文章中,阿德里安提出,由公共部門和私營部門合作的“合成”中央銀行數字貨幣將會相較其他類型穩定幣更具有優勢。展望未來,也不能排除央行和科技公司合作發行數字法幣的可能性。

此前,“中國央行CBDC呼之欲出”的相關言論引發各界關注。阿德里安表示,中國一向是金融科技、技術創新的領頭羊,由于“央行向來是信用和穩定的守護者,不論做什么,都要保證系統的可信度”,因此他建議中國循序漸進、深入思考。不過,他也指出,即使中國三思而后行,中國還是很可能成為第一個發行CBDC的國家。”至于具體方式,阿德里安認為,央行數字貨幣和即時支付系統兩者之間并不存在可替代性,中國最后一定會同時運用即時支付系統和某種形式的CBDC。

ApeCoin DAO特別委員會成員和治理工作組管理員提名投票結束,進入第二輪投票:金色財經報道,ApeCoin官推宣布ApeCoin DAO特別委員會成員和治理工作組管理員提名投票已結束,第二輪選舉投票將于6月22日至6月28日舉行,屆時將包括治理工作組管理員和ApeCoin特別委員會的前5名投票提名人。根據ApeCoin特別委員會和治理工作組第一輪投票結果顯示,特別委員會成員前5名提名人分別是:capetaintrippy、ThreadGuy、KarmaPocket、swickie和Waabam;治理工作組管理員前5名提名人分別是:AllCityBAYC、0xSword、tigherisfine、Sasha和ssp1111。[2023/6/22 21:54:13]

作為IMF的金融顧問,阿德里安是貨幣和資本市場領域的部門最高負責人。在加入IMF前,他在紐約聯邦儲備銀行擔任高級副總裁,并任研究和統計組副理事長。

穩定幣應與央行儲備掛鉤

第一財經:在《數字貨幣的崛起》一文中,你將數字貨幣的種類進行了全覆蓋的劃分,從而也重新定義了數字貨幣,即數字貨幣既包括基于賬戶的銀行貨幣、電子貨幣,也包括基于代幣的加密貨幣。Libra盯住一籃子貨幣和低風險資產,你將其定義為投資性貨幣。從這個角度看,Libra是否從一開始就犯了個錯誤?如果盯住單一貨幣,預計推出會相當順利,目前的爭議也就不會存在?

阿德里安:目前的爭論是,穩定幣究竟應該盯住哪種貨幣?是一籃子貨幣還是美元?目前全球85個國家都已經有穩定幣,可謂隨處可見,它們一般盯住單一貨幣。雖然穩定幣規模整體不大,但還是在與日俱增。

富達數字資產部門擬在未來半年內再招聘100名員工:金色財經報道,投資巨頭Fidelity的獨立數字資產子公司Fidelity Digital Assets負責人Chris Tyrer在倫敦數字資產峰會的一個小組討論會上表示,投資巨頭的Fidelity Digital Assets部門計劃在未來六個月內再增加100名新員工,這將使員工人數達到 600 人左右。[2022/10/21 16:34:54]

第一財經:和Libra計劃的100%與特定資產掛鉤不同,有些穩定幣只是自稱穩定幣,并非100%與貨幣掛鉤,而是與算法掛鉤,這其實存在相當大的風險?

阿德里安:目前已經出現了幾種商業模式,一種與算法聯系但不充分掛鉤貨幣;一種的確是100%掛鉤,但掛鉤的是風險資產;還有一種是與商業存款掛鉤,我們建議的是穩定幣要和央行儲備掛鉤。這一方面,中國實則已經走在了前面。支付寶、微信的備付金被要求100%上繳央行,并以儲備的形式存在央行的資產負債表上。

穩定幣基于代幣發行,采用了分布式賬本技術DLT,支付寶則是基于賬戶體系,是E-money。我們認為穩定幣有多種好處,例如它們在跨境支付方面更加有效,可以推動普惠金融,因為即使沒有賬戶的人也能使用這些穩定幣,也能用于實現證券交易等,很多方面的應用都可以受益于基于數字貨幣的系統。

[備注:IMF區分了5種不同的貨幣/支付方式:

1.CentralBankMoney,央行貨幣,其中主要的類別就是現金和CBDC;

以太坊分叉項目EthereumPow:分叉后將廢除EIP-1559:8月10日消息,據以太坊分叉項目EthereumPow官方聲明,分叉后的PoW以太坊不會繼承目前基于每筆交易支付Base Fee的以太坊銷毀機制EIP-1559。在合并更新升級之后,EthereumPow將與PoS鏈區分開來,目標是變得完全自治和自我維持且沒有任何治理實體,該目標將在未來三年內實現。[2022/8/10 12:16:25]

2.B-money,銀行貨幣。商業銀行里的存款就屬于這個范疇;

3.E-money,電子貨幣。在支付領域突出的新型貨幣形式,同樣作為債權的工具,價值贖回需要由企業信用背書,同時加上穩健的運營和法律約定的抵押資產進行贖回背書。中心化技術路線的E-money包括支付寶、微信支付以及印度的Paytm等。去中心化技術路線中大部分合規的穩定幣從定義上來說,也是使用區塊鏈底層的E-money,包括TrueUSD、USDC、Gemini、Paxos等。

4.Cryptocurreny,加密貨幣。通過非金融機構發行,在自有賬戶體系中計價,貨幣由區塊鏈發行或者挖礦產出。比特幣、以太坊等加密貨幣都屬于這個范疇。

5.I-money,潛在的一種新型的貨幣支付形式,基本情況和E-money十分類似,唯一區別在于對應的價值不固定,類似股權工具,對應的是黃金、一攬子貨幣、股票投資組合等浮動資產,例如Libra。Libra對應的是由銀行存款和短期政府債券組成的一個資產組合,Libar可以隨時按照對應資產的價值來換算成法幣,但其沒有價格保證。IMF建議,Libra應將所有籌集的法幣資金100%存繳至中央銀行。]

Binance聯合創始人何一將領導Binance Labs:8月3日消息,Binance聯合創始人何一將領導Binance旗下風險投資部門Binance Labs。

此前報道,Binance Labs前負責人Bill Qian 于今年6月份宣布離職。(Blockworks)[2022/8/3 2:56:58]

第一財經:如何看待“KYC(了解您的客戶)”和AML/CFT的問題?這是比特幣和目前的穩定幣普遍面臨的挑戰。

阿德里安:任何穩定幣都必須要遵守AML/CFT要求。當你獲得穩定幣時,你的身份需要得到證實,而新技術的涌現也令身份驗證更為簡便。屆時,穩定幣可以在人與人之間進行交易轉移,而你我之間進行的交易并不會被第三者獲悉,但是監管者或央行總是可以驗證究竟是誰在進行什么樣的交易,因此AML/CFT執法應該由政府承擔。

第一財經:因此穩定幣的所謂“匿名”其實是無法實現的?

阿德里安:對政府不匿名,但對個人和商戶還是匿名的。也就是說,我不需要把身份曝光給商戶,但政府總是可以驗證我在如何使用穩定幣。因此,對穩定幣而言,我們需要提升執法來打擊犯罪行為,同時也在私人之間保證匿名。

第一財經:如你剛才所言,中國的第三方支付的備付金向央行進行100%的繳納,而按照你提出的sCBDC的概念,100%繳納備付金的電子貨幣其實就是sCBDC。

阿德里安:支付寶是一種數字現金的形態,是基于賬戶的體系,而不是基于代幣,我認為中國遲早會推出代幣,在很多應用方面,代幣解決方案好于賬戶解決方式。

趣鏈科技發布《聯盟鏈運營治理框架》、《聯盟鏈運營治理框架最佳實踐》白皮書:金色財經消息,7月14日,在中國信通院、可信區塊鏈推進計劃(TBI)主辦的“2022可信區塊鏈生態大會暨首屆信任科技大會”上,趣鏈科技創始人兼首席執行官李偉博士發布了《聯盟鏈運營治理框架》、《聯盟鏈運營治理框架最佳實踐》白皮書。

據悉,《聯盟鏈運營治理框架》首創聯盟鏈運營治理框架,旨在構建一條以技術為背書、合規可監管、可自治且可持續發展的開放聯盟鏈,打造一個多中心、可監管的治理機制。[2022/7/14 2:13:39]

第一財經:TPS較低是目前基于代幣發行的加密貨幣面臨的一個技術難題,比特幣網絡處理交易速度為7TPS/S,而支付寶的峰值處理速度為每秒20萬筆左右。如何看待這一差距?

阿德里安:這取決于基于代幣的體系如何設立。如果是完全分布式,那么會有一定的挑戰和限制。如果是部分中心化,尤其是如果監管交易執行,系統速度也可以很快。

中國很可能成為第一個發行CBDC的大國

第一財經:中國央行研究CBDC多年,但對于何時、如何正式推出仍然較為謹慎。你認為中國應盡快推出,還是在未來3~5年循序漸進?

阿德里安:中國是金融科技、科技應用、科技創新等方面的領頭羊,因此中國央行很自然地就會成為第一批發行CBDC的機構。中國央行認為應循序漸進地來推進這一事宜,將所有潛在影響都納入考量,也能讓系統足夠安全。央行向來是信用和穩定的守護者,不論做什么,央行都要保證系統的可信度。因此我建議中國循序漸進、深入思考。其實,即使中國三思而后行,我認為中國還是很可能成為第一個發行CBDC的大國。

第一財經:CBDC可用于零售用途,例如用于消費者向商家支付,也可用于商業銀行和清算所,例如用于傳統代理銀行和其他支付系統以外更高效的銀行間支付。對中國而言,你認為應該是采用批發CBDC還是零售CBDC?

阿德里安:我認為理想的系統是,即時支付系統可以用于零售和批發層面,而且是結合某種形式的央行數字貨幣。即使創設跨平臺服務的即時支付服務,現金的需求還是會存在。我認為兩者是互補的技術,央行數字貨幣和即時支付系統兩者之間并不存在可替代性,我認為中國最后一定會同時運用即時支付系統和某種形式的CBDC。

第一財經:英國央行行長馬克卡尼(MarkCarney)近期提出了一項徹底改革全球金融體系的提議,他認為全球央行應聯合推出一種類似Libra的數字貨幣,取代美元作為全球儲備貨幣,即SHC(SyntheticHegemonicCurrency,合成霸權貨幣)。如何看待這一提議?

阿德里安:卡尼希望有一籃子貨幣來取代美元,這一籃子貨幣可能是Libra也可能是其他籃子。某一個時候,一籃子貨幣可能會發揮一定作用,但先需要克服巨大的障礙,這也和資本市場的發展有關。例如商品、資本市場都是以美元計價。從英鎊過渡到美元的這些發展都需要很長的時間積累,美元霸權背后是受到巨大的規模經濟邏輯支撐,這一問題不太可能很快解決。

低利率將成“新常態”

第一財經:IMF此次下調2019年全球經濟增速預測至3%,創金融危機后的最低點。同時,全球央行又開啟了新一輪寬松周期。如何看待目前全球經濟和金融市場面臨的挑戰?

阿德里安:貿易不確定性是經濟增長和金融市場最大的壓力點。一年前,全球市場開啟拋售模式,自此貨幣政策開始轉為寬松,占全球GDP70%的經濟體都轉為采用更寬松的貨幣政策,因此利率也開始走低,低利率的狀態可能會維持很多年。當然這也刺激了經濟,我們預計貨幣寬松對今年經濟增長的刺激幅度為0.5%,預計今年全球經濟增速為3%。

一方面,寬松貨幣政策的刺激效果在于其會帶動需求,但副作用也不容忽視。對于那些保險機構、養老基金而言,它們都是有投資回報目標的,也正是由于貨幣政策轉為寬松,瞬間它們此前對于收益率的假設都發生了巨變,這也會導致投資者更有動力去布局風險資產、追逐收益,同時公司部門也可能會加大發債和貸款力度。隨著各界對于風險資產和加杠桿的需求攀升,信用利差會開始收窄。對那些非金融公司的借款方而言,當它們看到利率走低、信用利差收窄時,它們會傾向于加杠桿,例如發債、借貸,但這同時也增加了脆弱性。可見,雖然都低利率短期刺激了經濟,但我們擔心中期經濟脆弱性會不斷積累。

第一財經:歐央行行長德拉吉在卸任前再度重啟歐元區的量化寬松,對此各界不乏批評的觀點,但面對經濟下行的壓力,德拉吉也不得不為之。你認為我們何時才可能退出非常規貨幣政策?

阿德里安:我們可能很多年都無法看到利率正常化。退后一步看包括歐美、亞洲在內的全球利率趨勢,我們看到的是利率長期趨于下降,過去三四十年利率都不斷下行。雖然我們總在想一切會不會回到過去的狀態,但事實上,低利率大概率將是未來一個長期的新常態。

這一趨勢背后主要有兩大驅動力。一是生產率趨于下行,未來科技進步可能會帶動生產率上行,屆時或帶動利率上行,但就目前而言,生產率仍趨于下行;此外,人口因素,即人口老齡化也導致人們更傾向于儲蓄,這也推動利率繼續下行。風險在于,“日本化”現象可能會出現在越來越多的國家。

第一財經:就英國脫歐、貿易摩擦、金融市場脆弱性等風險而言,你認為我們所面臨的最大風險是什么?

阿德里安:盡管風險眾多,但好在現在我們的銀行體系更加健康、資本金更加充足,尤其是大型系統重要性銀行,這也有利于全球金融穩定。實際上去年全年金融出現大拋售,部分市場回撤高達20%,但我們卻沒發現機構陷入困境,可見整個金融系統更具韌性。但隨著各類不確定性上升、各國出口大幅下降,市場的波動率和政策不確定性之間的相關性上升,這種不確定性也包括英國脫歐、貿易摩擦,貿易問題預計也需要很多年才能慢慢解決。

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