鏈上數據表明：比特幣將在懷疑中上漲_比特幣

本周比特幣繼續上漲，最高反彈至48000美元上方。自7月創下2.9萬美元的底部以來，市場明顯走強，強勁的現貨需求是上漲的基礎。

本文分析了礦工市場、資本流入、籌碼積累和未實現凈盈虧相關的鏈上指標，通過對鏈上市場結構的評估來判斷市場可能的后續走勢。

|比特幣哈希率

今年5月份，比特幣算力一度達到180EH/s左右的峰值，然后下降了50%。隨著比特幣礦機大遷徙的進行，算力已經從低點開始復蘇。在過去兩個月中，哈希率反彈了25%，這表明約有一半受影響的礦機已重新上線，算力恢復通常意味著市場正在好轉。

鏈上數據顯示Optimism活躍度反超Arbitrum:1月8日消息，據 DuneAnalytics 數據，過去兩周，Optimism 的鏈上活躍地址數與每日交易筆數均已反超 Arbitrum。

此外，目前 Optimism 網絡最活躍協議為 Perpetual Protocol V2，Arbitrum 網絡最活躍協議為 Uniswap V3。[2023/1/8 11:01:10]

|比特幣哈希帶

與此同時，哈希帶指標已經出現金叉。哈希帶指標是通過計算30天和90天的哈希率移動均值形成的。當30天均值(綠線)低于90天均值(藍線)，通常意味著礦工處境不佳，市場承受額外的拋壓;當30天均值上穿90天均值，意味著部分礦工投降后算力重新恢復。如上圖所示，2016年來，哈希帶指標出現過5次金叉，金叉后幣價均出現了大幅上漲行情。

鏈上數據顯示以太坊反彈才剛剛開始:鏈上數據提供商Santiment數據顯示，活躍的以太坊地址激增，而礦工余額一直在減少。到目前為止，以太坊每日活躍地址數量在2021年翻了一番，達到55萬個。來自Santiment的另一項數據顯示，以太坊價格飆升期間，一些頂級的非交易所錢包在上周持有的代幣數量增長了21%。引用Dune Analytics的數據，DTC Capital加密投資負責人Spencer Noon還指出，以太坊2.0存款合約余額已達257萬枚ETH（目前已超260萬），說明投資者對以太坊下一代升級懷抱信心。（CoinGape）[2021/1/20 16:35:37]

|礦工凈持倉變化

礦工地址的BTC凈余額在過去兩個月繼續增加，已達到5000BTC/每月，表明礦工拋壓減弱，而且正在持續囤積更多比特幣。

聲音 | 浪潮集團高級副總裁：保證鏈上數據與實體世界的對應是成本和費效比的問題:近日，浪潮集團高級副總裁肖雪接受采訪時表示，“保證鏈上數據與實體世界的對應是成本和費效比的問題。一般有兩種解決方案，一是全程都用物聯網設備監控，這可以保證偏差減小，但成本太貴，很少有企業能承擔這個費用；二是讓每個節點可信。在區塊鏈上，如果一個節點有一次被寫上‘不可信’的標簽，就會被踢出區塊鏈和聯盟，再想翻身就很難了，就是良幣驅劣幣效應。其實技術不是萬能的，核心還是業務場景的設計問題，只有業務與技術深度融合，才能實現賦能提升與業務重構”。（騰訊深網）[2019/11/15]

|已實現市值

比特幣最重要的鏈上指標之一是已實現市值，其計算方法是按最后一次鏈上支出時的價格對其進行估值，反應了市場的總成本基礎。已實現市值呈上升趨勢表明，低成本的籌碼正在被出售，市場必須吸收賣方壓力才能走高。已實現市值呈下跌趨勢表明，高成本籌碼正在被出售，是熊市的典型特征。

分析 | BTC鏈上數據穩步上升，期貨多空比上升至1.19:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間02月22日8時報376.07點，較昨日同期下跌7.38點，跌幅為1.92%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為娛樂與游戲平臺行業，漲幅為13.29%；24小時內跌幅最高的為其它技術或協議行業，跌幅為3.93%。

據監測顯示，BTC活躍地址數較前日下降8.67%至53.7萬，轉賬數較前日上升2.99%至32.1萬。目前，期貨多空比上升至1.19，BCtrend分析師Jefffrey認為，BTC鏈上數據穩步上升，同時市場總體流量復蘇，短期延續上升。[2019/2/22]

已實現市值在7月下旬開始走高，并剛剛達到新的歷史新高3790億美元。現貨價格持續上漲表明新資本正在流入比特幣，因此市場有能力吸收賣方壓力。

|凈實現盈虧

凈實現盈虧指標表明，5月份到7月份的凈已實現虧損持續了一段時間，市場投降(散戶交出籌碼)，而當前市場已實現利潤達到5億-15億美元/天。市場需求正在吸收獲利盤，這與2020年11月至12月期間(主升浪行情之前)的情況相似。如果市場能夠在這個水平上繼續維持資本流入，將為市場持續走強奠定堅實基礎。

|交易所流入和流出的轉賬規模

流入和流出交易所的平均轉賬價值，可以作為衡量買入和賣出行為指標。在5月份的拋售之前，流入和流出交易所的轉賬規模集中在約3.5萬美元附近。在5月份的拋售之后，流入和流出交易所的轉賬規模分別降至1.4萬美元和2萬美元，較小的平均交易規模表明小型交易員被淘汰出局。

目前，交易所平均流出規模已回升至35000美元，這與24000美元的平均流入規模相差較大。總體而言，這表明規模較大的交易者正在吸籌，而規模較小的交易者正在出貨。

|交易所的比特幣余額

交易所得比特幣余額變化指標表明自7月初以來比特幣一直從交易平臺持續凈流出。凈流出目前正在以每個月50000BTC-100000BTC的速度發生著。相比之下，5月至6月的交易所凈流入量高達140000BTC(當時幣價出現暴跌)。

|鏈上盈利供應占比

隨著價格上漲，流通供應量的很大一部分恢復盈利狀態。通過該指標，可以評估在特定價格范圍內積累了多少籌碼，以及出售和止盈的總體市場動機。自比特幣從2.97萬美元反彈到4.7萬美元之后，共有19.2%的流通供應(約360萬枚BTC)已恢復盈利狀態，該價格范圍內建立了鏈上成本基礎(形成價格支撐)。

|NUPL指標

NUPL指標根據鏈上交易的時間來判斷當前市場中投資的資金處于浮虧還是浮盈，然后計算未實現盈利與未實現虧損的差值。

NUPL為0時，市場里的投資資金處于盈虧平衡狀態。數值越小，意味著投資資金處于浮虧情況越嚴重。數值越大，意味著投資金額的盈利情況越好。換言之，NUPL數值越小，購入比特幣的安全性越高，NUPL越大，購入風險越高。

目前，NUPL指標剛剛突破0.5，表明目前持有的未實現利潤相當于市值的50%。從歷史上看，在兩種情況下進行深度修正后，NUPL值會達到0.5：

(1)熊市反彈，如2014年、2018年和2019年小牛市結束時的情況。比特幣持有者大量止盈，終結了上漲趨勢。

(2)懷疑中上漲，類似的支出行為與熊市反彈一樣，投資者止盈。但不同之處在于市場在止盈后繼續向上，從而產生額外的FOMO買入壓力(拋壓被吸收)。

|短期持有者NUPL指標

最后，短期持有者的NUPL已恢復盈利，這意味著在過去約5個月內移動的代幣略有盈利。從歷史上看，該指標如果無法保持在0以上，則會進入熊市周期，如果能夠穩在0以上，則會出現較大的上漲行情。

綜上，從算力復蘇、礦工拋壓減弱、籌碼大量流出交易平臺、鏈上獲利盤拋壓被吸收等信號來看，比特幣大概率將在懷疑中繼續上漲。

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