科普｜如何安全解鎖合成資產？_USD

什么是合成資產？重要性何在？如何在DeFi框架內進行評估？

沒準你已經在使用合成金融產品了。

如果你(Alice)和你的朋友Bob打賭，其勝負取決于賽事結果，那么你就進行了一次所謂的合成交易(synthetictrade)。如果其中由你的另一個朋友Charlie保管押金，以保證賭局結束后能夠進行兌現，那么Charlie就充當你們的代理人(escrow)和清算層(settlementlayer)。如果你們信任Charlie的嚴謹公正，讓他來進行裁斷，那么他也充當了預言機的角色。

每種合成產品都由以下核心部分組成：

合成產品之所以備受歡迎，恰恰是因為它們具有靈活性。它們使市場參與者能夠對沖本來無法買賣的風險，使之成為現代金融最有用的概念之一。

IMF今日發布的加密貨幣科普視頻實為兩年前舊聞，且存在諸多疏漏:國際貨幣基金組織IMF今日在推特上發布了一條關于加密貨幣的科普視頻，這段時長兩分鐘的視頻最初發布于2018年6月。該視頻稱加密貨幣是“貨幣進化的下一步”，但沒有特別提到DLT、區塊鏈，甚至是代幣名稱等術語。BTC、XRP和ETH只出現在說明加密交易的圖形中。盡管這段視頻到目前為止已經獲得了超過13.7萬的點擊量和2900個贊，但來自加密社區的許多反應都是批評的，他們指出了信息中的漏洞和似乎具有誤導性的措辭。

Reddit用戶nanooverbtc稱：“他們犯了很多錯誤，比如把私鑰稱為密碼。”該視頻也沒有討論挖礦或加密貨幣供應。Kraken策略師Pierre Rochard等知名人士表示：“可證明的稀缺性是比特幣有趣的原因，你忘了提這一點。”（Cointelegraph）[2020/8/24]

在衍生產品面世之前，大宗商品制造商無法對沖其產品價格下跌的風險，而大宗商品消費者亦無法對沖價格上漲的風險。還有500多萬億美元的法幣利率衍生品市場，允許借貸人對沖其利率風險。流動利率市場使得金融產品(譬如美國的30年固定利率房貸)成為可能。不然的話，要是銀行債務傾向于提供流動利率，哪有銀行還愿意借出30年的固定利率貸款。

現場 | 火幣中國推出數字經濟及區塊鏈產業科普新書:金色財經現場報道，12月6日，由海南省工業和信息化廳主辦，南南合作金融中心協辦，海南生態軟件園、火幣中國承辦的“海南自貿港數字經濟和區塊鏈國際合作論壇”在海口舉行，這是全球首次區塊鏈部長級論壇。

在本次論壇上，火幣中國舉行了“數字經濟及區塊鏈產業科普系列新書發布”儀式，希望通過教材、專業教育、培訓等多種方式，幫助從業者、高校、研究機構深入了解區塊鏈，從而建立起區塊鏈全局性知識模型，真正推動區塊鏈應用落地。火幣中國CEO袁煜明介紹，將聯合機械工業出版社面向普通高等教育推出《區塊鏈導論》、《區塊鏈系統設計與應用》和《區塊鏈新商業模式分析》系列教材，這是國內最早推動的區塊鏈教材之一；火幣中國還積極參與數字經濟的研究，由中信出版社出版的新書《讀懂Libra》已經上市；由火幣中國負責編寫的區塊鏈技術科普讀物《區塊鏈技術進階指南》將于12月面世；首本行業內最全的區塊鏈應用案例集《區塊鏈產業應用100例》在本次論壇進行了首次刊印。[2019/12/6]

為何鏈上合成資產如此重要？

動態 | 新浪財經：官媒針對區塊鏈的報道從科普宣傳轉向打假監管:據新浪財經今日消息，“1025新政”滿月，一個月間，官媒對區塊鏈的態度風向已轉。據11月初的一項統計，七家黨媒在新政一周內發布了65篇直接相關報道，當時文章中的關鍵詞是數據、產業、安全、創新等，大量文章偏向于科普區塊鏈的概念以及應用介紹，提醒警惕虛擬貨幣炒作的僅有3篇。近期，官媒的批評焦點則紛紛指向借區塊鏈之名進行的虛擬貨幣發行和炒作行為。據統計，新華網、人民網收錄轉載的，以打擊虛擬貨幣或揭露假借區塊鏈行騙為主題的文章，自10月25日到11月25日午間，共28篇；其中，11月19日至11月25日的一周內就高達15篇。這些文章主要圍繞三個觀點展開：厘清區塊鏈和虛擬貨幣的關系，說明二者概念不等；打擊偽“區塊鏈”騙局，或是虛擬貨幣騙局揭露；提醒民眾，區塊鏈不能成為炒作的噱頭，更不是行騙的招牌，需警惕此類活動，理性投資。[2019/11/26]

開放性金融市場的前提是每一位市場參與者都擁有平等的準入資格。通過中心化的媒介來代幣化現實資產，則有價值的金融產品將共享同一個清算層。然而，開放金融市場并不能消除所有準入障礙，因為用戶最終必須信任中心化媒介或托管人，并遵守其規則。區塊鏈上的合成產品通過消除所有金融市場的各種準入障礙來促進市場的公平性與開放性，允許任何個人、實體或去中心化自治組織(DAO)使用任何類型的金融產品，同時，也能避免中心化或單點故障(singlepointsoffailure)。

動態 | 浙江衛視節目科普支付寶區塊鏈防偽溯源產品:昨日，在浙江衛視播出的科普綜藝欄目《智造將來》現場，支付寶首次展示了支付寶區塊鏈防偽溯源產品，以接地氣的方式公開向大眾展示區塊鏈在生活中的應用。[2019/3/4]

合成資產

由MakerDAO管理的穩定幣Dai就是其中一種合成資產。

之所以稱之為合成資產，是因為它具有兩個主要特征：

▲Dai的價格錨定美元(USD);

▲Dai的價值由抵押品的價值背書，并非其本身固有。

Dai的價格由ETH背書，錨定美元(USD)。不過也可以在Maker平臺上錨定其他目標價格，獲得各種不同的合成資產：

▲錨定Gold/ETH，便可獲得黃金(Gold)合成代幣，由ETH背書；

財政部副部長朱光耀：數字經濟還處在發展的過程中，要以科普、推動的態度來推進數字經濟發展:今日，在中國發展高層論壇2018年會上，財政部副部長朱光耀表示：“數字經濟還處在發展的過程中，要以科普、推動的態度來推進數字經濟發展。也要關注數字經濟的其他影響，包括稅收征管、反洗錢監管措施等要跟上。”[2018/3/25]

▲錨定EUR/ETH，便可獲得歐元合成代幣，由ETH背書；

▲錨定S&P/DAI，便可獲得標準普爾指數(S&Pindex)合成代幣，由Dai背書。

這一巧妙的金融設計就像萬花筒一般，給予“金融工程師們”充分的自主性和創造性。我們可以將任意的抵押代幣兌換成任意的合成代幣。甚至還可以抵押合成代幣A，兌換合成代幣B。

可以設計合成資產來啟用各種各樣的應用——既適用于合成代幣持有者，也適用于發行者。而上圖僅僅給出了最表層的描述。

也就是說，并非所有的合成資產的價格都相同。針對不同的用途，用戶需要仔細斟酌一種合成代幣的特性。這確實不難，問問自己這兩個問題：

▲該合成代幣的目標價格是什么？

▲在什么條件下，我可以信賴被錨定的合成代幣價值呢？

對比評估DAI和sUSD

為了解釋清楚，可能需要對比評估Dai和sUSD。這兩者的目標價格都是1美元，然而其流動擔保和維持錨定的機制都大不相同。

sUSD更適合短期投機。sUSD的交易價格恰好是1美元，但是僅可以在Synthetix交易所上進行交易。只要預言機價格準確，并且資金池中的抵押物充足，那么Synthetix交易所中所有的交易都能以合理的價格進行。與Synthetix平臺上其他的合成資產相比，這一特性使得sUSD更加適合投機。然而，沒有了這個平臺，sUSD缺少維持其穩定性的直接工具。

Dai更適合于長期持有。Dai的交易價格在1美元上下波動，然而正因為如此，MakerDAO治理體系采用了許多手段來平衡供求關系。不過在最壞的情況下，全球清算(GlobalSettlement)可能會導致所有Dai贖回1美元的抵押品。當然，只要MKR持有者共同制定恰當的治理方案，Dai就能維持其價值。Dai的這種特性使其不適合作為USD的短期交易替代幣，卻十分有利于長期的穩定價值儲存(前提是信任MKR以及MakerDAO基金會)。

不同的合成資產機制都要克服如此兩難，并找到折衷的辦法。

作為用戶，我們得清楚自己需要什么作為背書，以及持有多長時間。我們需要一份短期流動資產還是長期價值儲存資產？這些問題可以幫助你選擇合適的合成資產協議。

預言機的問題

不管使用哪種資產協議，它們多多少少都會使用到預言機。

預言機允許智能合約了解平臺以外的數據信息。而DeFi協議利用這些數據來決定哪種資產可以作為抵押。這意味著如果你掌握了預言機輸出的數據，你就掌握了鎖定在DeFi合約里的資產。

目前DeFi圈內面臨的最大難題就是預言機。最近的一些事件很明顯都是由預言機問題所導致：bZx閃電貸攻擊、SNX預言機搶先交易以及Maker黑色星期四事件。

解決方案1：需要借助鏈下價格

大多數的解決方案，都是提議盡可能快速頻繁地從鏈下可信任的APIs中安全地獲取數據。ProvableThings、Chainlink甚至Compound的開源預言機都延伸了這種解決方案。許多DeFi合約為了提高其安全性，還在鏈上價格可用前進行延遲，或者增加“上限條款”(circuit-breakers)，即在特定的時間段內價格的最大值。我們需要對這類策略進行權衡，例如可能導致預言機搶先交易或者更嚴重的操作不確定性。

解決方案2：無需借助鏈下價格

另一種提高DeFi安全性和解決DeFi擴容性問題的方法，就是最小化預言機的使用程度。與其解決我們正面臨的去中心化預言機問題，我們要知道更加符合區塊鏈本質的DeFi合約無需假設鏈上準確價格來源的存在。相反，只有當合約間存在無法解決的爭議時，“無喂價”(priceless)合約才會使用預言機，以查詢歷史價格。并且，對于確實需要推送到鏈上的預言機價格，需要為價格的準確性提供經濟擔保。

總結

合成資產是強大的金融基元，開放式金融允許用戶以新方式創建各種合成資產。但是我們對于合成資產不能盲目地趨之若鶩，其設計模式還未經全面測試，并且每種模式都有其利弊。作為用戶，我們則擁有參與時下這場金融試驗的絕佳機會，并為下一代標準的制定做出貢獻。

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