探索LSD穩定幣領域的發展現狀_穩定幣

作者：BenWee，medium編譯：金色財經，善歐巴

今天，我們將探索以LSD支持的穩定幣，這些穩定幣為持有者提供了避免損失成本和賺取收益的機會，同時也保留了穩定幣的關鍵屬性。

穩定幣

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與外部參考資產掛鉤。作為一種非波動性資產，穩定幣作為交易媒介非常有用，因為相對于參考資產，其價值波動較小。

一些眾所周知的穩定幣示例：

美元：Tether、USDCoin、Dai、LUSD、Frax

歐元：EuroTether、EuroCoin、AngleEUR

黃金：PaxGold、TetherGold

Visa正與微軟、代幣化平臺Agrotoken等合作探索巴西CBDC用例:5月9日消息，支付巨頭Visa正與微軟、代幣化平臺Agrotoken和軟件公司Sinqia合作來探索巴西央行數字貨幣的用例，并開發了一個農業可編程金融平臺，旨在幫助巴西農民更好地談判合同。[2023/5/9 14:52:22]

考慮到美元作為全球儲備貨幣的地位，我們自然會看到美元穩定幣在穩定幣領域占據了大部分市場份額。

穩定幣市場概覽

穩定幣可以廣義地分為三類：1）法幣抵押穩定幣，2）加密貨幣抵押穩定幣，3）算法穩定幣。這些穩定幣在發行方式、抵押比例、支持穩定幣的基礎資產以及價格穩定機制上存在差異。

穩定幣發行人如何處理抵押品？

中國信通院劉陽：區塊鏈基礎設施將支撐傳統產業數字化轉型和數字原生空間探索:7月9日，在2022中國數字經濟創新發展大會，數字新基建分論壇上，《區塊鏈基礎設施研究報告（2022年）》正式發布。中國信通院工業互聯網與物聯網研究所副總工程師劉陽介紹，《報告》跟蹤研究了全球區塊鏈基礎設施實踐的最新進展，重點對區塊鏈基礎設施的建設概況、路徑發展態勢、技術創新和應用實踐進行了分析和闡述。

所謂區塊鏈基礎設施，是由具有廣泛接入能力、公共服務能力、可靈活部署的公共鏈網及連接這些區塊鏈的跨鏈系統組成的網絡服務設施。

劉陽表示，在過去一年，區塊鏈基礎設施建設呈現三個顯著特征：基礎設施屬性持續增強，政府與產業支持提升；基礎設施框架逐步穩定，部署與接入方式豐富；基礎設施能力拓展延伸，成為Web3核心底座。（21財經）[2022/7/10 2:03:27]

當用戶通過向發行方存入法幣或加密貨幣來鑄造抵押穩定幣時，發行方可以利用這些抵押物來產生收益。以下是一些主要發行方對這些抵押物的處理方式。

國務院：建議探索以互聯網和區塊鏈等技術，縮短承兌期限:10月4日消息，日前召開的國務院常務會議提出，要鼓勵多元投入、推進開放合作，支持民營和境外資本參與新型基礎設施投資運營，參與相關國際規則標準制定，此舉無疑將進一步為民營企業提供更加公平開放的市場競爭環境。利用多種手段解決應收賬款拖欠問題。要貫徹落實《保障中小企業款項支付條例》，切實落實監督檢查責任，充分發揮法律對拖欠行為的懲戒和約束作用。建議探索以互聯網和區塊鏈等技術，以及比較可靠的承兌方式、縮短承兌期限、便利貼現等多種手段，解決應收賬款拖欠，減輕中小企業的占款壓力。（經濟日報）[2021/10/4 17:22:47]

Circle/$USDC：270億美元的儲備金

Circle每月公布其抵押物儲備金的價值確認，由德勤進行審計。根據2023年5月的價值確認，我們可以看到大部分儲備金用于<3個月期美國國債和美國國債回購協議，通過向全球金融機構提供隔夜現金借貸。

成都市將探索在野生動物馴養繁育中應用區塊鏈技術:成都市公園城市局野保處副處長佘軼表示，該市將充分應用科技手段，加強疫源疫病的監測防控體系建設，探索將區塊鏈技術應用到野生動物的馴養繁育中，進一步解決人工繁育野生動物來源、去向的“溯源”問題。（成都日報）[2020/3/11]

Tether/$USDT：830億美元的儲備金

Tether每季度公布其抵押物儲備金的價值確認，由BDO進行審計。根據2023年第一季度的價值確認，我們可以看到儲備金主要用于美國國債，并包括一些其他流動性較低的資產，如貨幣市場基金、公司債券、貴金屬、比特幣、其他投資和擔保貸款。

Maker/$DAI:45億美元的儲備金

作為Maker的“Endgame”計劃的一部分，Maker希望將其45億美元的儲備金分配給各種收益生成策略，并接受外部資產管理公司Monetalis的指導。他們采取了一些策略：

聲音 | 江蘇泰州海關關長：今年以來已積極探索特殊生物制品區塊鏈監管新政策:金色財經報道，江蘇省泰州海關關長莊保才介紹：“今年以來，除了落實壓縮通關時長、減稅降費政策、企業問題清零機制等改革‘規定動作’外，我們還抓準特色‘自選動作’，不斷優化口岸營商環境，切實服務地方產業發展。包括為全市85家重點進出口企業配置海關服務聯絡員、指導出口龍頭企業破解技術難題開拓國際市場、積極探索特殊生物制品區塊鏈監管新政策等。”[2019/12/19]

出售并購買高達12億美元的美國國債

將高達16億美元的$USDC存入CoinbasePrime，獲得1.5%的收益

LSD支持的穩定幣優勢

通過上述示例可以觀察到的一個共同主題是，這些收益生成策略所產生的收益被記錄為發行方的收入，從而使發行方的股權或治理代幣持有者受益。各個穩定幣的持有者無權獲得這些收益，這意味著持有穩定幣會產生機會成本，本來他們可以將資金投入到自己的收益產生工具中。在當前利率上升的環境下，這個機會成本約為3個月期美國國債的5.5%左右。

相較于Circle，這種資產配置似乎更加具有風險，因為儲備金需要具備高度流動性，以便在發生銀行擠兌事件時履行贖回義務。此前也曾有關于$USDT是否真實有所支持的猜測，并對Tether的資產組合質量產生了擔憂。

隨著以太坊上海升級和以太坊從PoW到PoS的轉變，我們看到對流動權益衍生品的興趣增加——持有LSD的人可以獲得以太坊支付的收益，并有能力將他們的LSD兌換成$ETH。

引入以LSD支持的穩定幣為持有者提供了賺取收益和避免機會成本的機會，同時也保留了穩定幣的關鍵屬性。

LSD支持的穩定幣競爭格局

以下是LSD穩定幣領域的主要競爭對手。需要注意的是，目前大多數LSD穩定幣都是以加密貨幣作為抵押物。

LybraFinance-已上線

Lybra正在建立$eUSD，這是一種由$stETH支持的帶有利息的穩定幣。目前$eUSD的流通供應量為1.76億美元。

鑄幣：使用大于150%的抵押率的$ETH或$stETH進行鑄幣。Lybra將把任何$ETH抵押物轉換為$stETH。

收益來源：抵押物存放在$stETH中，每年產生約6%的抵押收益。

價格穩定：贖回機制形成了“價格底線”，而最低150%的抵押率形成了“價格上限”。

其他觀察結果：$eUSD的交易價格始終保持在約1.05美元的溢價，這意味著即使存在套利機會，$eUSD持有者也不會贖回$eUSD。這可能是因為$eUSD持有者獲得持有$ETH的收益。

Raft-已上線

Raft正在建立$R，這是一種由$stETH和$rETH支持的帶有利息的穩定幣。目前$R的流通供應量為3000萬美元。

鑄幣：使用大于120%的抵押率的$stETH或$rETH進行鑄幣。

收益來源：抵押物存放在$stETH或$rETH中，每年產生約6%的抵押收益。

價格穩定：贖回機制形成了“價格底線”，而最低120%的抵押率形成了“價格上限”。

Ethena-測試網

Ethena正在實施一種由ArthurHayes在他2023年3月的博文《DustonCrust》中設想的無風險穩定幣。

Ethena的抵押資產以以太坊LSD的形式持有，類似于長期現貨頭寸。通過在中心化交易所做空$ETH永續合約來實現Delta中性。

鑄幣：使用任何以太坊LSD進行鑄幣，抵押率為1:1。

收益來源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年產生約6%的抵押收益。在中心化交易所做空1倍$ETH永續合約也會以資金費率的形式產生收益。

價格穩定：通過長期持有以太坊LSD現貨和做空$ETH永續合約來實現Delta中性，確保穩定性。

PrismaFinance-測試網

PrismaFinance正在建立$acUSD，這是一種由以太坊LSD支持的帶有利息的穩定幣。合約基于Liquity，并且是不可變且無法升級的。

鑄幣：使用5種經過白名單授權的以太坊LSD中的任何一種進行過度抵押鑄幣：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH。

收益來源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年產生約6%的抵押收益。

價格穩定：贖回機制形成“價格底線”，而每種資產的最低抵押率形成“價格上限”。

其他觀察結果：具有veTokenomics功能，用戶可以鎖定$PRISMA以獲取$vePRISMA，LSD發行方可以激勵用戶使用自己的LSD鑄造$acUSD。最終預計在Prisma之上構建類似Convex的協議。

總結

LSD領域正在迅速發展，特別是在LSD穩定幣領域即將出現新的創新。期待在后上海升級后不斷推出的新發展。

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