加密投資的三個反直覺經驗_ETH

各位讀者，早上好！這篇文章將介紹我在過去幾年中擔任加密投資人期間學到的三個反直覺經驗。當然，我也會在以后的文章中探討更加有趣的話題。

1.構建投資組合比選擇正確的公司更加重要。

這個經驗最與我們的直覺相悖，但其背后的數學邏輯實際上非常簡單。假設您將基金的0.5%投資于回報率高達100倍的公司，即使這家公司獲得這樣的回報，您的基金仍然不能夠獲得回報。由于風險投資回報的分布遵循冪律分布，高達100倍回報的贏家實際上非常少見。因此，每當您遇到這樣的機會時，您都必須確保您的投資更加有價值。要想成功，您需要專注于投入，而不是僅僅祈求好運。

如果沒有正確構建投資組合，而是僅僅在基金網站上擁有一堆漂亮的公司徽標，并不一定意味著VC能獲得良好的回報。這也可以解釋為什么一些擁有超過4億美元資產的風險投資基金仍在開展種子投資業務。

美國國家監管機構調查加密投資銀行 Genesis Global Capital:金色財經報道，據《巴倫周刊》報道，美國多個州的監管機構正在調查加密貨幣投資銀行 Genesis Global Capital 是否違反了證券法。

報道稱，阿拉巴馬州證券委員會主任Joseph Borg表示，他的機構和其他幾個州都參與了調查，調查重點是Genesis和其他公司是否在沒有適當注冊的情況下說服他們所在州的居民投資加密證券。Borg沒有透露被調查的其他公司的名字。[2022/11/26 20:46:36]

有些人認為，進行小額初期投資是為了抓住“射門得分”的機會，然后在此基礎上計劃進行更大規模的投資。但在實際情況中，更大規模的基金會以更加敏銳的方式進入市場，并獲得絕大部分的收益。最重要的是，如果你不是種子輪的主要投資者，你可能無法按比例獲得權益，因此你的所有權股份可能會被大量稀釋。

意大利證券交易委員會對加密投資發出警告:金色財經報道，意大利證券交易委員會警告稱，越來越多不懂金融的意大利人投資加密貨幣可能帶來風險。該機構對意大利投資趨勢的年度研究顯示，私人投資者對在線交易和加密貨幣的興趣大幅上升。意大利的私人儲蓄很高，然而金融素養很低。意大利人的私人銀行賬戶里有逾1.4萬億歐元，因此投資潛力巨大。但在受訪的2700人中，只有一半人能回答基本的金融問題。此外，近40%的受訪者表示，聽取的投資建議來自朋友和家人，而非專業顧問。（金融時報）[2022/1/18 8:55:18]

如果考慮這種經驗的極端情況，那么最佳投資組合構建是100%美元成本平均法，這又稱為“beta”。說實話，加密投資機構的潛規則是上一個周期啟動的大多數基金并沒有跑贏以上的投資組合構建。假設2018年至2020年的平均ETH美元成本是200美元，則您的基金TVPI可能會達到今天價格的15倍。

調查：澳大利亞加密投資組合在20-21財年平均增長了258%:金色財經報道，根據Statista最近編制的交易所數據，澳大利亞加密貨幣交易所BTC Markets的平均投資組合規模在2021財年從577.65美元（795.5澳元）增至2,069.16美元（2849.5澳元），表明加密貨幣投資組合持有量增加了258.2%。調查數據顯示，在20-21財年，BTC Markets的女性和男性投資者的平均投資組合規模分別為1,924.30美元（2,650澳元）和2,214.03美元（3,049澳元）。此前在2020年，澳大利亞女性投資者的平均投資組合規模略高于男性投資者。此外，65歲以上的投資者投資了大約3,158.03美元，是所有人口統計數據中最高的。年齡從18歲到24歲不等的最年輕的加密貨幣交易者傾向于進行相對較小的投資，平均為792.96美元。雖然年長的澳大利亞加密貨幣投資者在初始投資方面超過了新一代，但年輕人群在日常交易方面表現出相對更多的活躍度。[2021/9/26 17:06:54]

許多人以AngelList的著名研究作為反例，該研究表明，通常基金會進行更多的投資會帶來更好的回報。然而，我認為這種說法在加密領域并不適用。由于公開市場等效基準回報已經非常高，因此您需要專注于不對稱回報，以便有機會跑贏市場。否則，隨著時間的推移，加密投資機構的平均回報將低于使用只購買ETH策略的回報。從長遠來看，要超越ETH并不容易。

加密投資平臺Coinrule獲得48萬英鎊眾籌資金:加密投資平臺Coinrule通過股權眾籌平臺Seedrs籌集48萬英鎊，是其募資目標金額（25萬英鎊）的1.92倍。Coinrule為投資者提供算法交易的渠道，旨在使加密投資具有包容性和可訪問性。Coinrule聯合創始人Gabriele Musella稱，這筆資金將用于資助公司的發展，并為平臺添加新功能。（Bdaily）[2020/12/2 22:53:50]

因此，對于每一項新投資，您都應該思考“這是否能夠超越我的ETH收益并返還資本？”同時，您還應該有足夠的信心去下注。

2.在產品市場適配之前，融資輪次的“火熱程度”與最終結果之間的相關性非常小

如果您回顧歷史，您會發現上一個周期的最大贏家幾乎都不是種子輪熱門項目。

動態 | 加密投資公司Galaxy Digital聘請高盛銀行家Ian Taylor:據CCN報道，由Mike Novogratz創立的加密投資銀行Galaxy Digital Capital Management聘請了高盛銀行家Ian Taylor來監督該集團的咨詢服務部門。Ian Taylor將在2019年1月之前入職。[2018/11/9]

DeFi:盡管Uniswap曾經是一個熱門的交易平臺，但在被稱為ETHLend時，Aave的價格僅為幾美分，在公開市場上為任何散戶投資者購買。實際上，以太坊DeFi領域中的所有投資都不是非常吸引人，直到DeFi夏季的到來。

NFT:在去年因“風險收益農場”DeFi大熱之時，SuperRare的數字藝術品市場卻被完全忽視。XCOPY和Pak的作品價格仍然停留在單個ETH價格。

L1：具有諷刺意味的是，Solana在當時并不是最熱門的“風投鏈”之一，但最終成為了表現最佳的altL1投資。

這就是為什么在種子輪階段非常嚴格地控制估值是有意義的原因。我發現越來越多的VC在種子輪交易中也開始追逐6000美元-1億美元的估值。我能想到唯一的例外是L1，因為市場規模/上漲空間非常高。此外，你甚至可以以低于一些種子輪交易的FDV價格，購買具有市場認可度的公開交易代幣。

然而，在產品市場契合后，情況完全相反：最成功的投資通常是那些最明顯具備成功前景的投資。這是因為人類天生難以感知指數增長的感受；我們往往低估了贏家的潛力和成為壟斷者的可能性。OpenSea在A輪融資中被估值為1億美元，當時看起來可能有些高，但隨著他們的交易量快速增長，很快變得物超所值。

這是“辯證法”的一個好例子。在投資風險回報方面，最好的選擇要么是在產品市場適配前價格便宜的公司，要么是在產品市場適配后價格昂貴的公司，中間沒有什么好選擇。

3.在熱門敘事和激烈競爭中很難選出好項目

過去一年，我注意到一個趨勢，即Web2的創始人們正在朝著Web3最熱門的敘事和最激烈的競爭領域進行建設。許多風險投資者認為有大量的人才進入加密行業是一個積極的跡象，但我認為新人可能擁有良好的資歷，但不一定適合加密市場的特定需求和要求。與其他行業不同的是，在加密領域英雄不論出處。歷史上，幾乎所有最成功的加密項目都是由沒有常春藤聯盟或者硅谷背景的人創立的。

對于投資中一些“顯而易見”的創意，我有些擔憂。

這些創意吸引了以謀利為主的創始人。這些創始人擅長復制已有的東西，然后積極營銷他們的產品。但隨著加密貨幣熱點的轉移，這些創始人所處的行業勢必會遭受一定程度的下滑。例如，我們現在正在看到這種情況，ETHDeFi代幣已經從歷史高點下跌了70-80%，而其他鏈上的DeFi則成為了新的熱點。在2020年DeFi熱潮啟動的ETHDeFi項目中，以謀利為主的創始人已經轉向天使輪投資，而以布道為主的創始人則一直堅持著產品愿景，不斷進行建設和創新。

要區分“謀利型”和“傳道型”的創始人，一個好方法是與他們一起探討創意。創始人能否詳細講述前人的嘗試以及他們目前采用的更優方法？如果風投對某個特定領域的了解比創始人多得多，這通常是一個危險信號。

這些創意極具競爭力。當有十幾個項目試圖構建相同的東西時，選擇好項目就困難得多。在每個行業或類別中，只有少數幾個占據市場份額的主導公司。如果您采用集中投資方法，那么由于利益沖突，您就不適合投資他們的競爭對手。

這些想法在產品推出前的估值很高。我們可以看到DeFi克隆到X鏈的最低估值為40-60百萬美元，甚至可以達到100-200百萬美元。雖然這對于希望通過在預售期購買代幣，然后在代幣推出后賣出以快速獲利的交易者可能是有利可圖的，但對于尋求投資具有潛力產生可觀回報并產生超額收益以回報基金的風險投資家來說，則可能不具吸引力。

我沒有得出結論，所以我會用一種充滿爭議的方式結束這篇文章：那些通過向LP展示紙上投資收益來籌集大規模基金的基金，一旦這些紙上收益變為實際收益后，表現將不如以太坊。

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