脫水大字報：幣安高盛為何布局RWA_RWA

本期看點：

1.短期幣市仍可能上漲

2.加密市場還有3年好日子

3.a16z的“L2野心”

01重要新聞

1.zkSync生態DEXMerlin疑似遭攻擊，超過182萬美元資產被盜并橋接至以太坊。

2.Voyager表示收到幣安終止資產購買協議。Voyager債權人委員會：擬對Binance.US終止收購發起潛在索賠。

02Twitter觀點

1.李書沸ChrisLee：加密市場還有3年好日子

分別和幾位VC朋友在聊行業，大家的共識是未來三年是一、二級市場最后的狂歡，整個行業特別是交易所合規也就是兩三年的事情，合規還會在資管、Defi等地方會層層套繩鎖，主流幣的價格會超越新高，越來越規范、大資本、傳統機構進場，機會和回報會減少～樂觀的看我們還有三年，好好干～

大部分的反饋是同意這觀點。一部分覺得才開始，機會處處。這里最大的分別在于進入這行業的時間；如以2017-2018年和前年做比較，得到的結論更清晰。另外，有人提起一個很好的問題，怎么把握這未來的三年？這批人是行動力的代表！

2.Dahuzi.eth：現在行情處于一個比較關鍵的位置

昨天的上漲由美國銀行爆雷引起，兩次爆雷若是都托起行情，那么這波趨勢行情應該會比想象的時間要長，空間要大

重點關注這個位置BTCH&S的右肩形態

●H&S右肩底部抬高蓄勢，H&S大概率演變成上漲中繼，行情繼續。

●H&S右肩頂部降低蓄勢，小牛行情結束目標價位$25000

如果銀行爆雷是趨勢性，可能就是不斷負反饋的過程，那么劇本見

借用朋友的話：

瑞士當局考慮由瑞信債券持有人承擔損失:金色財經報道，瑞士當局考慮讓瑞士信貸債券持有人承擔損失作為救助協議的一部分，如果瑞信被清盤而不是被瑞銀收購，其債券持有人的損失可能會更大。 (路透)[2023/3/20 13:13:57]

銀行出事是經濟問題，股市出事是金融問題，美元出是貨幣問題，感覺這次是三次危機同時疊加，BTC10w可期。

3.Bitwu.eth：幣安高盛都在布局的RWA能否成為DeFi下一個增長引擎？

近期幣安研究院發布RWA相關研究文案，嫁接TradFi與DeFi的橋梁，老吳覺得RWA的敘述對于虛擬資產市場尤其值得注意，特別是對Defi的影響

一、RWA是什么？

簡單來說，就是把現實世界資產的價值代幣化，價值映射到鏈上并交易。比如最早主打“資產上鏈”的BTM比原鏈，干的就是RWA，RWA可以是有形或無形資產，比如地產、債券、股票、貨幣、甚至汽車、棉花。幣圈目前最成功的RWA就是USDT、USDC，也就是把美元映射到鏈上并代幣化

二、RWA對DeFi產生的潛在影響

最核心的影響就是打通傳統金融和加密金融，增加外部性，目前DeFi是一個相對封閉的系統，收益來自內生系統，如DEX手續費、借貸費用、以及鏈的質押通脹收益等，這更像是一個空轉的封閉金融系統。

1）打破地域條件限制，全球資產流通

而RWA可以將現實資產上鏈，通過代幣化進入鏈上，DeFi就會多一層更廣闊的收益源頭，也讓這些資產打破地域限制，讓更多人可以低門檻接觸這些資產，比如美元穩定幣USDC，國內像換成美元避險，會有各種限制因素，而美元穩定幣則打破了這些限制。

2）擴張DeFi收益源頭，提供持續性動力

在談DeFi收益源，現在Crv、AAVE這些DeFi的穩健性收益率是非常低的，只有2%以下，而美債收益率卻有5%，而兩者的風險對比，甚至美債更低。從現有的RWA生態來看，MakerDAO的大部分RWA抵押品是以由Monetalis管理的美國國債形式出現，貢獻超過58%的收入。

BitDAO社區發起新提案投票，擬為以太坊L2網絡Mantle規劃1年預算資金:2月14日消息，BitDAO社區發起BIP-19提案，該提案提議為此前推出的以太坊L2網絡Mantle規劃一年預算資金，包括1000萬枚BIT和1400萬枚USDC用于支付測試網6個月運營費用，以及1.45億枚BIT和3400萬枚USDC用于支付主網一年的運營支出等。

關于該提案的投票現已開啟，截止2月20日結束。[2023/2/14 12:06:11]

RWA有效增加DeFi協議收入已被MakerDAO給驗證了，而收益是DeFi協議的核心競爭力，更重要的是這個收益是吸收自真實世界的收益

3）DeFi未來之水，無限流動性

我們都知道資本市場的繁榮離不開放水，但這個水怎么進入加密圈，則是我們需要思考的點，在上輪，這個水是通過穩定幣，中心化穩定幣確實打通了這個通道，如果沒有USDT、USDC的出現，加密圈的繁榮將大打折扣。

而穩定幣遠遠不夠，DeFi需要更多的水，老吳認為RWA很大可能是下輪DeFi之水，大量的國債上鏈、房地產上鏈，為DeFi提供了現實世界真實收益率外，更重要的帶來了外部的水

三、RWA的生態和發展

RWA并不是新概念，我們常用的USDT、USDC就是RWA，它并不是來自原生，而是現實美元在鏈上的映射投影，因此RWA在幣圈并不是新生兒，而是被驗證了很久。

除了穩定幣外，RWA最被歡迎的資產類型就是美國國債、房地產、碳信用、以及股票。

以國債為例，MakerDAO的RWA業務規模超過6.8億美元，其中5億美元的RWA抵押品就是美國國債，另外法國興業銀行從MakerDAO借了700萬美元，其頭寸由價值4000萬歐元的AAA級債券作為OFH代幣的支持。

房地產領域，RealT房地產RWA通過將房地產代幣化可以解決房地產資產的流動性和交易成本問題。比如原本需要按套買賣的房產可以碎片化出售，讓普通的投資者以持有部分所有權的形式參與投資。

ChilizX與Pyth達成合作，成為Pyth Network數據發布者:11月21日消息，據官方消息，代幣化運動交易所ChilizX宣布以數據發布者身份正式加入Pyth network。

Chiliz此前開發Socios.com，為體育品牌提供其官方粉絲代幣銷售和購買服務，其中包括巴塞羅那、尤文圖斯、巴黎圣日耳曼、AS羅馬、加拉塔薩雷、馬德里競技、OG、阿根廷獨立競技以及UFC等，并使用CHZ作為平臺原生代幣。[2022/11/22 7:53:50]

以及之前火熱過的美股上Uniswap，但這個嚴格上并不屬于RWA，Uniswap上的美股代幣只是鏈上單純模擬出股票價格，并沒有對應的鏈下確權和真實股票抵押，廣義上姑且也納入RWA范疇。

目前整體而言，RWA的應用還只是初期，規模相比整個DeFi還非常小，大眾接觸最多的RWA只有穩定幣，像其他資產類型，比如鏈上美債，市場參與度還非常低，很多人甚至都不知道有這個東西，需要更多的市場普及和應用推動。

四、RWA發展的最大掣肘——合規、意識形態對抗

還是先回到穩定幣，USDT最大的詬病是啥，表面是中心化，內核是由中心化帶來的資產不透明，大家懷疑1USDT背后是不是有1美元的價值作為支撐。后續合規化穩定幣USDC出現，由當局或強大的中心化主體來背書來保證安全性。

這就是RWA發展的問題，因為是現實資產上鏈，怎么上鏈，怎么保持資產真實性，這必須由強大且有信任背書的中心化主體來參與、監管，以明確資產的價值、資產所有權、資產權益的法律保障等。

一句話，就是得合規化才能推動RWA的大規模發展

而且這個合規化的推進遠比大家想的更復雜，比如RWA資產相關的借貸DeFi，一旦涉及清算就非常麻煩，因為RWA資產不是簡單的ERC20代幣，清算得涉及鏈下，也就是真實世界得配一套相關的法律執行機制，這遠比大家想象的困難。

另外RWA發展也會帶來一個更深層次的問題——意識形態的對抗

以龍卷風TORN為例，被美帝制裁后，USDC目公司直接把相關地址拉黑，這與加密圈的價值觀發生了嚴重的沖突對抗，中心化和去中心化兩者意識形態會突然水火不容。

新加坡金融管理局：將嚴厲打擊加密貨幣投機行為:9月30日消息，新加坡金融管理局首席金融科技官 Sopnendu Mohanty 表示，將嚴厲打擊加密貨幣投機行為。

Sopnendu Mohanty 稱，在新加坡 TOKEN2049 中很多項目的宣傳廣告中完全沒有提到風險相關問題，金融管理局需要讓市場知道這種資產類別并不適合散戶投資者。（彭博社）[2022/9/30 6:04:49]

RWA的發展也逃脫不了這種意識形態的對抗，繁榮時期，相互成就你好我也好，出事了，就立馬陣營分裂，所以RWA的發展要平衡這兩者的對抗是一個非常棘手的難題。

五、RWA賽道的相關代幣

美債概念：MakerDAO、OndoFinance、MapleFinance

地產概念：RealT

碳信用概念：Toucan、Flowcarbon、RegenNetwork

RWA垂直公鏈：Polymesh

03鏈上數據

Glassnode：比特幣銘文數量上升，文字類銘文占主流

在銘文利用率短暫下降之后，每日Bitcoin銘文交易數急劇回升，記錄了單日鑄造的193K銘文的ATH。這導致每日交易計數份額中的ATH，其中40%的交易與銘文文件相關。然而，盡管在銘文交易中的存在越來越多，但與銘文相關的總塊大小的比例一直在下降。這是由于基于文本的銘文越來越受歡迎，其數據足跡明顯小于圖像對應物。

CryptoChan：比特幣價格距階段性高點大約還有23天左右

圖中上方黑線是#BTC價格，下方橙線是BTC長期持有者SOPR指標。歷史上，橙線成功突破1.0后，距深熊后幣價首個階段性頂點分別相差37天、41天和39天。當前距離橙線成功突破1.0已過去7天。

布拉德：當前縮表是一個良好的開端:金色財經報道，美聯儲布拉德表示，當前縮表是一個良好的開端，我們在量化緊縮上面必須要走的距離并非看起來那樣遠。[2022/6/21 4:41:24]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：Cake、ARB、TOMI、BTC、SHIB。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：Tourism、OhmFork、XDC生態、KommunitasLaunchpad、Polkadot生態。

熱點聚焦——一文了解a16z的“L2野心”Magi

4月19日晚間，a16zCrypto宣布推出名為“Magi”的二層Rollup客戶端解決方案。Magi是一個用Rust編寫的高速OPStackRollup客戶端，在以太坊的傳統執行/共識拆分中充當共識客戶端，向執行客戶端提供新區塊以推進鏈上交易。

Magi的目標是成為一個獨立開發的op-node直接替代品，以提升Rollup的客戶端多樣性。A16z希望構建一個基于Rust的新客戶端將鼓勵整個OP堆棧更加安全和活躍，并為生態系統帶來更多貢獻者。

Magi仍處于非常早期的階段，可能需要數月的開發時間才能成為op-node的可行替代方案。A16z計劃在不久的將來添加的一些功能和改進，主要包括：1、追蹤不安全的區塊頭以降低延遲；2、構建新的同步機制可提高初始同步速度；3、為替代數據可用性層提供支持；4、用于測試Magi、op-node和任何未來客戶端的更好框架。

05宏觀分析

Phyrex：幣市短期仍有可能上漲

1.財報刺激上漲

美股閉盤后公布了微軟和谷歌母公司的財報，兩者的收益都好于預期，財報公布后納指期貨直接大幅反彈，暫時解決了因為第一共和銀行財報不及預期導致的市場擔憂，帶動了整體大盤的上漲。而和科技股高度相關的幣市自然也沒有錯過這一波的利好。

2.機構達到倉位上限

也有利空的信息，今天早晨高盛的分析員發出了警告，系統性的基金經理在過去一個月里增持了超過1,700億美金的全球股票，這會導致這些基金的敞口上升到2022年初以來的最高水平。說人話就是高盛的分析員認為目前更多的投資機構已經沒錢了，連續的購買已經幾乎讓這些機構達到了倉位的上限，這樣引發的結果就是很有可能之前還在購買的投資者轉頭變成了拋售方。

3.幣市重新和納指同步

回到幣市的數據來看，除了得益于微軟和谷歌財報的利好，帶動了BTC和ETH價格的上行以外，隨著周二的結束，有可能是月度交割期權對于價格的壓制也結束了，這個問題從上周做分析就已經多次說過了，一般來說交割周的周一和周二是影響最大的時間。從價格走勢來看，在財報公布前的凌晨一點，BTC和ETH就已經出現了放量上行的趨勢，這很有可能是標志著現在幣市重新回到了和納指期貨的同步。

4.USDT市值繼續上升

回到三個主力穩定幣的市值和購買力的數據來看，截止到今天早晨八點的24小時內，USDT的市值在繼續上升，而且上升的幅度也不錯，有8,000余萬美金的增持，疑似是歐洲的投資者如預期一般繼續了加大了對于幣市的投資，即便是并未全部都轉化成購買力，但仍然是提振市場的情緒。但相對于USDT來說，代表美國資金的USDC則保持繼續離場的狀態，24小時內減值了將近6,800萬美金，而且BUSD也同步下降了超過4,500萬美金，總數超過1.1億的美國資金離場，繼續拉低了主力穩定幣的市值，但畢竟現在是財報季，如果接下來的財報都不錯，不排除資金繼續入住的可能，但總的來看，美國的投資者還是并不看好接下來風險市場的走勢。

5.短期仍有上漲機會

看完了今天所有的數據后，可以推測出隨著科技股龍頭財報的利好，帶動了BTC和ETH價格的上漲，而且隨著月度交割期權進入尾聲，對價格的壓制也很有可能結束了，目前和科技股同步的幣市雖然享受到了利好的加持，但從整體的情況來看，情緒面仍然沒有完全平復，還是有很多的虧損投資者割肉離場，尤其是從資金層面來看，美國投資者的加速逃離也是處于對風險市場的避險性，USDT和USDC雙雙購買力的走低都預示著接下來的走勢未必會一帆風順，但從短期來看，只要科技股的財報維持利好，宏觀情緒也沒有拖后腿，BTC和ETH仍然有上漲的機會和動力。

06研報精選

@CabinCrew：BTC側鏈賽道熱點

BTCL2發展緩慢但平穩，最終跑出了「支付」這一廣泛被視為可行的發展方向，以增加BTC的流動性。以閃電網絡為代表，在這樣的支付網絡中，能夠滿足礦工真實存在的需求、應用場景明確，生態中的用戶數量正在穩步增長。

1.BTCL2復興

隨著BTCDeFi、錢包、NFT等概念出現，一些側鏈及異構跨鏈遇上市場熱點，BTCL2迎來了「老技術+新敘事」的復興。BTC的DeFi概念能夠實現，主要通過跨鏈與側鏈：

錨定BTC

通過BTCL2/側鏈，通過支持智能合約應用場景的網絡，以達到DeFi效果。

2.側鏈最早是為了提升交易速度

從BTC原生角度去看，側鏈最早是為了提升BTC交易速度而提出的解決方案，讓BTC從主鏈上安全轉移到另一條鏈，再安全返回主鏈，可在比特幣的激勵系統干擾最小的情況下進行改善，同時，記賬和安全需要依靠BTCMiner。

3.L2生態

當前的BTC生態中，一些涉及鏈下的解決方案被泛稱為L2。這樣的L2支撐起了資產發行、支持有狀態的智能合約、增加可擴展性、支付結算、隱私等更多期望。

以相對進展快一些的閃電網絡為例，閃電網絡高度契合「支付」這一應用場景，形成由底層L1、L2、核心基礎設施、應用層搭建而成的生態。

除了「支付」，「Mergedmining」也是市場熱度較高的側鏈生態應用方向之一。

4.如何看待BTC側鏈的發展？

BTCL2需要的發展時間相對更長，不僅要解決擴容、跨鏈、互操作性等問題，還要綜合考慮效率、隱私、安全性，這類生態至少在短期內難以快速盈利，但節點及流動性服務的發展相對穩健，更可能在3-5年內形成聲譽良好的節點網絡，從而對BTCL2的發展產生更深影響。

4.總結：仍在初期階段

BTCL2仍在初期階段。BTC本身對于可編程性的限制性極強，難度高。此外，長久以來，鏈上升級一直是BTC社區的難題，社區背后的支持均來自不同開發背景的團隊或機構，缺乏可協調性，協同難度大。比特幣原教旨主義與Web3新金融用例之間的爭論仍然存在。

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