總結：FTX 帝國崩潰的真實原因是什么？_FTX

吳說作者|ColinWu

當FTX帝國轟然崩塌之前，99.9%的人都覺得：也許他存在很多關聯交易，也許他擴張過快，但崩潰“不是那么可能吧”？

畢竟它的形象是如此光鮮，是加密世界與監管溝通的領頭人，是許多機構用戶的第一選擇，是當下大量知名項目的領投者。而就在崩潰之前的幾天，SBF還慷慨花費600萬美金，補償幾個因為APIKEY泄露受到損失的散戶，盡管責任可能并非FTX，而是第三方軟件。

當CZ與SBF互相宣布幣安收購FTX的消息時，大家才反應過來：我的天，原來他真的出事了。

當隨后CZ表示FTX財務狀況過于糟糕而放棄收購時，大家才終于明白，FTX完了。

動態 | Morgan Creek創始人總結進入下一個牛市的注意事項:金色財經報道，Morgan Creek創始人Anthony Pompliano發推總結了進入下一個牛市的注意事項：1. BTC很不穩定；2. 你可能會失去所有的錢；3. 只投資自己可以承受損失的錢；4. 推特不是投資建議；5. 不要使用信用卡購買BTC；6. 保持較低的時間偏好；7. 自己做調查。[2020/1/14]

FTX帝國崩潰的原因究竟是什么？

隨著更多信息的揭露，我們發現答案竟然如此簡單，和三箭資本并無二異：借了太多錢，在Luna事件中崩潰，無法償還，只能挪用用戶資金。

據華爾街日報報道，在加密對沖基金ThreeArrowsCapital三箭資本于6月倒閉后，Alameda面臨貸方的一連串要求。

動態 | 2019年區塊鏈安全事件總結：全球損失超60億美元:在2019年數字資產犯罪案件中，美國占比為28%為全球最多，歐洲占24%，其后為中國占比18%。成都鏈安統計，從2019年1月至2019年12月中旬，全球約發生超萬次數字資產黑客事件，我國發生的與數字資產相關刑事案件多達2000件，涉及包括黑客攻擊盜幣、詐騙、非法集資、洗錢、暗網非法交易等，總計損失超60億美元，網絡犯罪和暗網交易類涉案金額大體相當，項目方跑路類涉案金額是前二者的2倍還多，其中由于系統漏洞對區塊鏈造成的損失超過10億美元。[2019/12/19]

在香港時間周三晚些時候與Alameda員工的視頻會議中，Alameda首席執行官CarolineEllison表示，她、Bankman-Fried先生以及另外兩名FTX高管NishadSingh和GaryWang都知道將客戶資金發送給Alameda的決定。Singh是FTX的工程總監和前Facebook員工。曾在谷歌工作的Wang先生是FTX的首席技術官，并與Bankman-Fried先生共同創立了該交易所。

動態 | 2019年EOS發布會總結:據IMEOS報道，本次發布會共發布3個產品以及1項更新。

1、B1和coinbase合作的教育項目，通過學習賺取EOS，https://www.coinbase.com/earn/eos/

2、EOSVM新的wasm解析器，對比2018年提升12倍的性能，提高EOS的運行效率

3、發布了EOS yubico key用戶可以通過WebAuthn完成交易，https://www.yubico.com/

4、發布新的社交產品voice，同時發帖，互動，登錄都會發布新的代幣。Voice讓人在區塊鏈上進行交流，https://voice.com/[2019/6/2]

CarolineEllison表示，FTX使用客戶資金幫助Alameda償還債務。大約在今年春天加密貨幣市場崩潰的時候，貸方開始收回這些貸款。但Alameda花掉的資金不再容易獲得，因此該公司使用FTX客戶資金進行支付。

英國央行希望了解實時總結算服務如何與分布式賬本技術進行交互:據英國央行的聲明顯示：英國央行正在進行一項概念驗證，并希望了解實時總結算服務(RTGS)如何與分布式賬本技術進行交互。2017年5月時，英國央行曾發布了RTGS藍圖，表示新服務將提供“多樣化和靈活的結算模式”，隨后，央行宣布要開發一種與區塊鏈技術兼容的支付服務，但在最近的聲明中，英國央行拒絕了要將業務遷移至分布式賬本的提議。[2018/3/29]

SBF對紐約時報的解釋則是，Alameda在FTX上積累了大量“保證金頭寸”，這實際上意味著它從交易所借了資金。“它比我想象的要大得多，”他說。“事實上，下行風險非常大。”他表示，該頭寸規模達數十億美元，但拒絕提供更多細節。

那么問題來了，為什么在出現漏洞后，沒有收縮、彌補，而是繼續進行大規模的投放、投資甚至救助所謂的破產企業？對于這一點，目前沒有媒體進行詳細的解釋。

紐約時報報道，當SBF今年開始瘋狂收購，投資陷入困境的加密貨幣公司時，他并沒有與關鍵員工分享信息。當他被告知他過度擴張并被鼓勵雇用更多員工時，他拒絕了這些建議。

一種可能的判斷是，SBF希望繼續構建表面上的擴張，完成融資，以獲得更多的資金。

我們可以看到，盡管2022年初就以320億美金的巨額估值完成了4億美金融資，FTXUS也完成了4億美金融資。但奇怪的是，FTX仍然繼續通過媒體放風，表示正在融資。當時也令外界難以理解。畢竟常規來看，交易所是非常賺錢的業務，為什么需要繼續進行融資？

另一種可能的解釋則是，SBF并沒有將Alameda幾十億美金的漏洞放在心上，他可能并不擔心交易所出現擠兌。無論從任何角度來看，他都沒有將這一風險放在心上，直到CZ開始了攻擊。

大家才發現FTX竟然如此不堪一擊。

FTX的內部管理問題也是目前普遍認為崩潰的一個原因。正如我們經常批評的一點：FTX強調他們只有200-300人，甚至在崩潰的前幾天，還在吹噓他們創造了最高的人均收入/利潤。但以它一度不遜于幣安的生態來說，幣安有7000人的員工。顯然200-300人是無法妥善管理一個如此巨大的公司。

FTX決策的不透明與SBF的小圈子文化也被認為可能存在問題。內部員工說：“我個人懷疑除了Sam、Nishad、Gary和Caroline之外的任何人都真正了解正在發生的事情的全貌”。當出現信息繭房的時候，SBF可能很容易做出錯誤甚至瘋狂的決定。

總結看來：利用借貸進行無序瘋狂擴張，內部管理失序，在市場下行時無法償還，挪用用戶資金遭到“吹哨”暴露。FTX帝國暴雷，其實就是如此簡單的原因。

據彭博社，SBF在申請破產前一天與投資者分享的資料顯示，它有近90億美元的負債和9億美元的流動資產，55億美元的“流動性較差”資產，以及32億美元的流動資產。其中“流動性較差”資產包括Serum、Solana和FTT。SBF此前表示兌付了60億美金的資產，還有數十億美金的缺口。

早在2021年我們描述SBF的文章中，就曾以此作為結尾：

深挖：3年時間FTX的SBF是如何賺到上百億美金的？

“SBF的神奇就在于產業布局之廣，執行力之強，超乎尋常人，因此，僅用3年就走完了福布斯榜上大部分人用幾十年走完的路。不過，SBF也曾提到，他持有的資產大多缺乏流動性。不知在熊市來臨時，SBF能否做到全身而退，亦或只是本輪牛市周期中，曇花一現的“傳奇”？”

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