「崛起社區」去中心化穩定幣戰場，LUSD是未來最佳選擇？_穩定幣

穩定幣作為加密貨幣市場的經濟基礎、底層，要如何去篩選協議，本文將深入探討去中心化穩定幣DAI、FRAX和LUSD，并構建一個比較不同穩定幣的框架、基準。

加密貨幣的敘事起起落落，但穩定幣作為鏈上金融基礎設施的核心組成部分將永遠存在。目前，市場上有150多種穩定幣，而且似乎每周都會推出一種新的。使用者應該如何從各種不同的選擇中進行篩選呢？

當評估不同穩定幣的優缺點時，根據設計元素進行分類是有幫助的。那么穩定幣有哪些基本的變化方式呢？不同穩定幣之間的主要區別包括：

抵押資產——這些代幣是否完全由資產支援？部分支援？還是沒有任何支援？

中心化——抵押品是否涉及由政府支援的資產，如美元、英鎊或國債？還是由以太坊等去中心化資產組成？

謹記這些屬性，我們可以開始從中構建一個比較不同穩定幣的框架。

深入探討去中心化穩定幣

游戲巨頭Take-Two將在以太坊上推出首款web3游戲Sugartown:金色財經報道，價值數十億美元的知名游戲《俠盜獵車手》系列發行商 Take-Two Interactive Software 正在推出其首款web3游戲Sugartown。根據一份聲明，Sugartown由Take-Two子公司Zynga打造，新游戲讓玩家有機會賺取游戲內貨幣，玩家可以使用以太坊（或 ERC-721）代幣訪問這款游戲，名為Oras的訪問代幣將于今年晚些時候進行鑄造，屆時Zynga將在“初始運行”中發布10,000個代幣。

金色財經曾報道，該公司曾參投web3游戲初創公司4000萬美元A輪融資，Take-Two將新游戲的發布稱為“主要移動游戲開發商”“從頭開始”構建加密游戲的第一個實例。[2023/8/15 21:23:23]

檢視交易量前十的穩定幣，我們可以發現，中心化穩定幣實質上只是鏈上美元，但是是使用最廣泛的。這些穩定幣無法提供抗審查性，也無法避免傳統金融危機的影響。舉例來說，當矽谷銀行在三月份破產時，USDC持有者不得不擔心其在該銀行的儲備資產。許多人急于將他們的USDC兌換為更可靠的選擇，而這并非我們第一次見到去中心化溢價發揮作用。

Lido：以太坊測試網Goerli上第二輪Lido節點運營商基于Obol的分布式驗證器測試成功完成:金色財經報道，Lido在其官推宣布以太坊測試網Goerli上Lido節點運營商注冊運行基于Obol的分布式驗證器第二輪測試成功完成，42 名新的節點運營商參與了本輪測試，其中包括個人質押者、社區質押者和其他專業節點運營商，以及當前精選節點運營商集中的12個節點運營商，據悉本輪測試是在第一個Obol測試網試點計劃之后進行的，首輪測試中包括了參與Lido的11個現有節點運營商。第二輪測試的目標是通過 Lido 注冊中心與社區質押者一起試運行分布式驗證器，并模擬利用Obol技術實際小規模初始實施分布式驗證器的情況，此外本次參與試驗的集群包括：Quadforce、Group2 Guardians、Dvt2-g3、Group 4、Group 5 Rangers、SevenNodes、Group 7、Clustery McClusterfaces、Group9 Hunter和Mostly Harmless。[2023/7/9 22:26:22]

穩定幣的終極目標是找到一個能夠解決去中心化、資本效率和錨定的三難問題，而USDC和USDT顯然做得不夠好。要推進穩定幣行業的發展，我們必須超越這兩個選擇——那么當前的競爭格局是什么樣子呢？

Cobo COO：數字資產托管的三位一體包括三個方面：用戶、技術和應用:金色財經現場報道，在Coinlive舉辦的峰會上， Cobo COO Lily Z. King的第三場主題演講的主題是“數字資產托管的必然未來”。她解釋說，Web2拿的是你的數據，而Web3拿的是你的資產，數字資產托管其實就是對客戶數字資產/私鑰的保管，是一整套相關服務蓬勃發展的基礎──托管基本上是網關機構采用加密貨幣。接下來，塑造機構如何存儲其數字資產的趨勢如何？她分享，數字資產托管的三位一體包括三個方面：用戶、技術和應用。托管方需要迎合新用戶群體的不同需求，緊跟和適應各種新技術。 “Web3的概念肯定會成為主流，”Lily 補充道。最后，她總結說，在 Cobo，他們認為數字資產托管的未來是全棧解決方案、統一的用戶體驗、可編程性和完全去中心化。[2022/12/22 22:01:01]

在這前10名中，只有3名可以被認為是某種程度上去中心化：DAI、FRAX和LUSD。

幣安本周四將在意大利法院出庭，因此前遭投資者集體訴訟:金色財經報道，幣安將于周四在意大利法院出庭，因為一群投資者此前對其提起集體訴訟，要求賠償去年關鍵交易時間平臺中斷期間遭受的損失。一群意大利和國際幣安用戶于2021年11月對該公司和首席執行官趙長鵬提起訴訟，理由是平臺斷線并將用戶鎖定在交易所外。投資者稱，斷線使他們無法改變交易頭寸，并導致“數千萬”損失。該訴訟還稱，幣安讓意大利用戶在平臺上進行杠桿期貨交易，違反了意大利的金融法規。（CoinDesk）[2022/9/14 13:28:17]

Frax：演算法穩定幣路線

Frax是一種部分準備金穩定幣，它使用AMO系統來調整其抵押比例，并使價格趨于錨定。在最基本的層面上，當價格低于1美元時，AMO會提高抵押比例，當價格高于1美元時，會降低抵押比例。對于FRAX持有者來說，這意味著根據當前的抵押化水平來兌換穩定幣。如果抵押比例為90%，那么1個兌換的FRAX將從協議儲備中支付0.90USDC+AMO鑄造的價值為0.10美元的FXS。由于抵押比例的動態性質，很難計算出在任何給定時間支援FRAX的抵押品的實際數量。

ENS近24小時交易額增長近100%:金色財經報道，據OpenSea最新數據顯示，ENS過去24小時的交易額為289ETH，增長率為95%。近24小時交易額排名位列OpenSea第4。[2022/9/4 13:08:13]

最近通過的提案表明社群支援轉向完全抵押模型。這里的原因主要是由于Terra的UST問題后對演算法穩定幣的監管審查加強。

總體而言，演算法穩定幣仍然是市場上一個高度實驗性的領域，盡管Frax已成功地使用其AMO模型增長，但它看起來正在改變。

DAI：部分去中心化

DAI通過其CDP模型證明是除了USDC和USDT等鏈上美元之外最成功的穩定幣。這里大多數人可能最初沒有意識到的主要限制是，DAI的借款往往以同樣的中心化穩定幣作為抵押物，使其面臨相同的中心化風險。自從擴充套件為多抵押品模型以來，這些中心化穩定幣已成為DAI支援的重要組成部分，有時甚至超過50%。

按主導地位劃分的DAI抵押品型別

鑒于我們已經確定了Frax和DAI的儲備不確定性，讓我們看看其他去中心化穩定幣市場的情況，哪些穩定幣既是去中心化的，又僅以加密資產作為抵押品？

LUSD

在僅以加密資產作為抵押品的穩定幣領域中，LUSD是迄今為止最重要的。它通過建立堅實的基礎來達到這一地位：不可變的智慧合約、經濟上合理的錨定機制以及具有資本效率的特性，使其在不危及抵押比例的情況下提供了增長的空間。

盡管Liquity的智慧合約始終會留在以太坊上，但LUSD現在也已經與L2進行了橋接，在Optimism和Arbitrum上的流動性總額超過1100萬美元。

自今年年初以來，LUSD的流通供應量已經增加了超過1億枚，其中超過1000萬枚進入了L2網路。

在2023年，Rollup技術積累了大量的總鎖定價值，Arbitrum的TVL從9.8億美元增至23億美元以上，Optimism的TVL從5億美元增至9億美元。不僅主網使用者重視去中心化穩定幣選擇，這為LUSD在L2網路上獲取更多市場份額提供了充足的機會。

除了流通供應量外，Trove數量也在今年大幅攀升，接近歷史最高水平。1200多個活躍的Trove是自2021年牛市以來沒有出現過的情況，考慮到以太坊價格仍遠低于當時的水平，這表明這些使用者更看重穩定幣而非以太坊杠桿交易。

Stablecoin市場趨勢

分叉

人們常說模仿是最高形式的奉承，而一些新的穩定幣正在復制Liquity的模型。大多數都采用相同的CDP風格，但以質押的ETH作為抵押品。這在2023年上半年以太坊及其LSDs備受關注來看是完全合理的，而且隨著現在提供了提取功能后，質押的ETH更具流動性和吸引力。

質押的ETH是否比ETH作為抵押物更好？很難明確說，但肯定有一些需要考慮的權衡。使用類似stETH的LSD作為穩定幣支援的主要優點是其帶息屬性。

主要的缺點則可能是被減持風險和LSD脫離錨定風險的結合。因此，相對于LUSD，通常會使用更高的最低抵押比例。

除了這些風險外，這些穩定幣的合約可升級，并由多重簽名控制，而不像Liquity背后的智慧合約那樣是不可變的。這意味著抵押化率等引數可能會發生變化。質押的ETH支援的穩定幣確實很有趣，在去中心化和收益生成方面評級較高，但相較于純粹的ETH，其資本效率較低以應對增加的風險。

美元風險和去中心化溢價

我們在本文開頭提到了值得重新關注的一點——傳統金融銀行危機。Silvergate、SVB、FirstRepublic是美國歷史上規模最大的三起銀行破產事件，均發生在過去幾個月內。

在這些事件背后的真正問題是，在危機時期，您會在哪里感到最安心地保管資金？

并非所有美元都是平等的，正如最近的銀行破產事件提醒我們的那樣，存款可以在瞬間被抹掉。當然，FDIC提供了高達25萬美元的保險，并且政府已表明愿意拯救瀕臨倒閉的銀行，但由于美元采用了部分準備金制度，在不確定時期人們仍然會尋求安全避風港。

這意味著銀行擠兌，我們親眼目睹了這對依賴法定儲備的穩定幣的影響。

在不確定時期，去中心化穩定幣對于那些關注資產保護的人具有相關的應用場景，提供真正的非托管所有權。因此，從彈性角度來看，您會選擇哪種穩定幣作為超過5年的時間段內的選擇？如果它基于不可變的智慧合約，并且始終可以兌換為固定金額的去中心化資產，那么您就選對了。

這就是為什么在危機時期，LUSD通常會出現溢價的原因：當其他更加中心化的穩定幣看起來風險較高時，人們想要持有它。將去中心化放在穩定幣三難問題中的首要位置是LUSD與許多其他穩定幣的不同之處，也使得Liquity在熊市中將其總鎖定價值增長了超過3.8億美元。

總結

每次銀行破產都再次強調了真正去中心化穩定幣的價值，而市場始終將LUSD視為危機時期應持有的穩定幣。

在L2網路上新增橋接和流動性場所為更廣泛的市場參與者開啟了LUSD的門戶，同時保留了使該協議如此彈性的不可變性。我們都見證了中心化穩定幣的缺點，雖然演算法穩定幣有可能提供類似的去中心化，但它們尚未達到可靠使用的水平。

LUSD旨在經受時間和逆境市場條件的考驗，這一點已通過其在熊市中持續增長的表現得到證明。現在質押的ETH已成為加密貨幣中的主導資產，我們看到新的協議正在模仿Liquity，并以LSD作為抵押品，這進一步證明了其設計的強大性。

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ETH