美股崩盤，黃金不再“避險”，比特幣卻已浮現曙光？_比特幣

3月16日，美國三大股指開盤即觸發熔斷，這也是美股最近兩周第三次，歷史上第四次熔斷。

同時，美國三大股指也創下了逾30年最大的單日跌幅。道瓊斯指數收盤下跌12.93%；納斯達克指數下跌12.32%；標普500指數跌11.98%。

此外，追蹤市場風險情緒的恐慌指數已經超越了2008年金融危機時的最高收盤水平，暗示市場擔憂情緒仍在大幅升溫。

股市是經濟的晴雨表，經濟優質發展會投射到企業的優質發展。同時，金融也是現狀與預期的疊加，股市整體走勢也反映著對經濟的預期。

雖然新冠肺炎疫情對于全球經濟的影響是顯而易見的，但是很多人心中一定還是會有很多疑問。股市下跌當然并不奇怪，可以為什么會跌的如此迅猛，如此劇烈？

美股暴跌的原因

3月13日，在美股暴跌之后，就連股神巴菲特都不禁感嘆道，自己活了89年還沒有見到過這種場面。

巴菲特的那番話確有客套的成分，不管，他在近兩年瘋狂囤積現金卻不投資出去的舉動卻已然說明了，對于這場暴跌老爺子其實早有預感。

美股區塊鏈概念股盤前上揚:行情顯示，美股區塊鏈概念股盤前上揚。Bit Digital、Marathon Patent漲超5%，Riot Blockchain漲4%，比特礦業漲2.8%。（金十）[2021/10/1 17:19:37]

目前，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司有超過1200億美金現金和現金等價物，這甚至讓老爺子過去幾年面臨了太多市場關于他能力的質疑。但是到了今天我們會發現：你大爺，還是你大爺！

事實上，早有預感的不只是巴菲特。去年11月，《華爾街日報》曾捅出一個驚天消息，說管理1600億美元資產的橋水基金斥資15億美元，以期權建倉押注標普500指數或歐洲斯托克600指數出現下跌，賭美國股市崩潰，最后到期日正是2020年3月。

要知道，這個橋水基金是個歷史業績比索羅斯量子基金還牛的全球第一大對沖基金，所以當時很多人都嚇壞了，一度引發了市場恐慌。

盡管當時，橋水基金創始人雷·達里奧不得不站出來說，橋水做空是對沖風險基本操作，有很多相互對沖的頭寸，并不代表看衰之類的。可是如今，三月剛過一半，美股就熔斷了三次，那筆如預言般的15億美元押注可以進入華爾街歷史了。

美股三大指數集體收漲:標普500指數12月15日（周二）收盤上漲47.10點，漲幅1.29%，報3694.63點；

納斯達克指數12月15日（周二）收盤上漲155.00點，漲幅1.25%，報12595.06點；

道瓊斯指數12月15日（周二）收盤上漲338.40點，漲幅1.13%，報30199.90點。[2020/12/16 15:19:32]

那么，是什么原因讓巴菲特和達里奧在美股牛氣沖天的時候，就堅決看空呢？

根本原因是美股估值過高，而且是高估的離譜。

我們都知道股票是上市公司股權的票據，它的價值來源于上市公司的資產能源源不斷創造出來的利潤。如果股票貴，而實際創造的利潤少，那么股票的價格是虛高的；如果創造出來的財富是實實在在很多的，而股票不貴，那么股價的價格就是低估的。

我們先來看一下美股的估值究竟處于何種水平。關于估值，方法有很多，比較出名的有ShillerPE。

從上圖中可以看到，在最近的大跌之前，美股ShillerPE的估值水平已經超過了1929年大蕭條之前股市狂熱的巔峰水平，可以說處于一種極度盲目樂觀的水準。僅次于2000年互聯網泡沫時期徹底昏頭的水平。

美股區塊鏈概念股普遍收漲:今日美股收盤，美股區塊鏈概念股普遍收漲。柯達收漲2.63%，埃森哲收漲1.41%，Overstock.com收漲8.23%，Riot Blockchain收漲3.5%，Marathon Patent收漲3.74%，Square收漲2.76%。[2020/10/8]

雖然美股在最近兩周經歷了慘烈的暴跌，但是我們可以發現，暴跌之后ShillerPE的估值水平依然處于很高的水平，明顯超過了1987年10月19日美股“黑色星期一”股災時期的水平，可以說依然處于一種極度樂觀的水平。

要知道，2000年互聯網泡沫時期，ShillerPE高的離譜的原因主要是因為當時的成分股互聯網概念股基本上都沒有利潤，是虧損企業，所以會失真。而如今股市的主要成分公司，基本都是盈利的上市企業。由此就可以看出，如今的美股估值是多么的離譜。

而從這個角度來看，也就不難理解為什么巴菲特會囤積破記錄的現金，業績“跑輸大盤”了。而三次熔斷也證明了，達里奧當初做空美股的想法是對的。

所以，美股崩盤的真正原因實則是多年來積攢的巨大泡沫，而新冠病疫情不過只是刺穿了泡沫的那根針而已。

美聯儲能否挽救美股崩盤

行情 | 美股開盤：在美上市區塊鏈中概股漲跌各異:美股開盤，三大股指均出現下跌，在美上市區塊鏈中概股漲跌各異。嘉楠科技下跌0.15%，人人網平盤，寺庫下跌0.98%，中網載線上漲0.73%，迅雷下跌0.99%，獵豹移動平盤，蘭亭集勢上漲0.93%。[2020/1/10]

昨天，美聯儲再度放水，宣布了7000億美元大規模的量化寬松計劃，包括幾個月內回購至少5000億美元國債，增持至少2000億美元規模的抵押擔保證券。

但需要注意的是，美聯儲此舉主要是截斷流動性枯竭從高風險資產蔓延到低風險資產的路徑。即防止由于流動性喪失投資者轉而拋售低風險資產，并沒有介入股市。所以，股市的壓力依然還在，再次熔斷也并不意外。

當然，更重要的是，現在的美股已經救不回來了，多少錢投進去也是無底洞，只會加速民眾平倉逃跑。換句話說，如果美聯儲昨天那把瘋狂救市能成功，那全球經濟學者都得集體回爐重造了。

所以，美聯儲此舉真正的目的其實是拿7000億充當對手盤，穩住國債市場。上周，由于高收益債和風險資產無法拋售，已經導致了連國債市場都出現了流動性危機。股市下跌雖然頭疼，但是國債如果流動性喪失，那問題可就真的大了。

另一方面，老虎來了比的并不是誰跑得快，而是不要落在最后一個。當前形勢下也是一樣的，在全世界股市都在下跌的大背景下，實際上就是在比誰更抗揍，比誰先崩潰，只要有一個地區先崩潰了，美國就可以轉嫁危機，資本趁機抄底購買優質資產，反而還有一線生機。

行情 | 美股開盤：美股區塊鏈概念股無一上漲:美股開盤，三大股指漲跌互現，美股區塊鏈概念股無一上漲。柯達平盤，埃森哲下跌0.18%，overstock.com下跌1.69%， Riot Blockchain下跌1.26%，Marathon Patent平盤，Square下跌0.10%。[2019/10/31]

而目前，歐洲股市的跌幅不亞于美國，其次歐洲的疫情也比美國要嚴重得多，市場恐慌情緒更加嚴重。還有最重要的一點，這次疫情也讓我們看到了平時歲月靜看似團結的歐盟，在面對危機時是多么的脆弱和可笑，不僅大難臨頭各自飛，甚至還公然搶奪鄰國物資。

黃金為何下跌

在國際油價和全球股市接連暴跌的背景下，黃金也未能成為贏家。甚至可以說，黃金當前已經和“避險”關聯度較低。事實上，在2008年的金融危機的時候，黃金也出現過階段性下跌。

作為人們公認的避險資產，黃金為什么會跟風下跌？其實原因并不復雜。當前經濟形勢下最嚴峻的問題是流動性的喪失，而在流動性喪失的過程中，投資者要的只是現金。也就是說，賣什么不重要，能夠賣得出去最重要。

不過，回顧2008年的金融危機我們還是可以發現，黃金的避險作用其實還是有的，因為在美聯儲開始放水后，黃金就率先擺脫了陰霾，走上了牛市。

所以，長線投資黃金肯定是有機會的；但是我們要面臨的問題就是，要忍受流動性風險之下，下跌的這個階段。

此外，還是有一個風險，就是如果出現全球性通縮，整個市場從悲觀到恐慌再到徹底絕望，那么屆時黃金的避險作用恐怕也會消失，只有現金。

比特幣崩盤了嗎？

全球市場崩潰，比特幣也未能逃過一劫，并且成了拋售的重災區。從3月12日晚間開始，比特幣在24小時內一度暴跌近52%，最低下探至3800美元，場面極其慘烈。不過之后，比特幣又反彈了30%，目前在5200美元左右波動。

比特幣的這一輪血腥暴跌，不僅引發個整個行業的巨震，甚至讓一部分“信仰者”都開始懷疑，比特幣是不是會徹底崩盤。

今年5月，比特幣將會面臨第三次減半。所以過去的很長一段時間里，整個幣圈幾乎都在討論“減半行情”。但是如今，比特幣的區塊獎勵還未正式減半，價格倒是已經減半了。

關于“減半行情”，很多人的理論根據是比特幣的總供給增加變慢了，所以比特幣必須是要上漲的。

可是，這個理論根據本身就是錯誤的。根據費雪公式:M·V=P·Q。

很多人只看到供給的增速減少了，卻把需求端視作是不變的常量。這本身就是不對的。因為比特幣的總M不是一個恒定不變的常量。而且減半只是減少了比特幣供應的增速，但是比特幣的總供給量還是單調遞增的。

所以說，“減半行情”這個幣圈廣為認可的共識其實就是一種非常沒有常識的謬誤。

實際上，比特幣的價值取決于到底有多少產值的交易真的在用比特幣做清算，也就是“P·Q”的總量的大小，以及比特幣的流通換手速率。

當然，價格并不總是反應價值的，就像比特幣價格在1萬美元以上的時候，并不意味著全球真的有那么多商品交易是用比特幣清算的。也有可能是USDT虛增造成的泡沫。

而對于目前來說，一個現實的問題就是，因為病在全球范圍內的肆虐，已經使得全球社會的交易急劇下降，包括黑市的成交量也在急速緊縮。那么對于比特幣而言，目前情況下的“P·Q”總量，相比于此前是明顯下降的。所以，比特幣的價格會受到沖擊也并不意外。

不過，我們需要注意的是，上一次比特幣觸底時的價格大約在3000美元，那是一個投機泡沫擠得相對干凈的價格。而那之后，比特幣的總供給量和清算的商品總數都變多了。所以，比特幣在最近雖然受到了疫情的沖擊，使得清算需求銳減，并且致使價格暴跌，但是這都只是暫時的。事實，

我知道，很多人到今天依然對比特幣持有著異樣的眼光。但是，人類到目前為止，并沒有找到一個完美的貨幣清算體系。無論是法幣還是比特幣，其實都是嘗試，而且目前也都遭遇到了挑戰。

最后，幾天前的暴跌雖然讓比特幣價格一度刺穿了4000美元，不過最后階段的下跌很大程度上應該都是由于市場上存在的自動化交易程序所導致的。

程序化交易特別是高頻交易，確實可以給市場提供充足的流動性、成交價格的連續性以及降低交易成本；但是同時，高頻交易也是市場的放大器。特別是那些速度為王的模型策略，會加劇市場異動情況下市場劇烈波動風險。

所以，綜合來看，美股依然有很大的概率會繼續下跌，但是歐洲市場可能會崩潰的更快，黃金則會在市場趨于穩定之后，率先開始反彈。而比特幣，實際上已經瀕臨底部，4400美元至4600美元應該就是比特幣的底部。

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