衍生品交易工具是否正在引領加密貨幣市場走向成熟？_比特幣

2010年3月，一個名為Bitcoinmarket的比特幣交易平臺正式上線。這是世界上第一家比特幣交易所，盡管因為多種原因，這個平臺存在的時間并不長。但是毫無疑問，無論是在當時，還是對于整個比特幣的歷史而言，它都稱得上是一項壯舉。

因為它的推出，不僅僅意味著人們除了“挖礦”之外，找到了另一種可以獲得比特幣的方式。更重要的是，它讓比特幣成為了一種“金融工具”，也正式拉開了比特幣瘋狂上漲的序幕。

不過，那個時期的交易所很少，流動性很低，也幾乎沒有任何的基礎設施。比特幣作為一種“金融工具”的價值在當時并不被人們所重視。

鏈上ChainUP商務VP Adyen Zhang：圍繞Defi而生的衍生品將是下一個爆發點:5月15日，以“DeFi+NFT變革與鼎創”為主題的上海區塊鏈峰會成功舉辦。在“衍生品賽道的下一個方向”的圓桌論壇中鏈上ChainUP商務VP Adyen Zhang表示，在全球不受疫情限制的自由流動問題沒有徹底解決前，通過放水來增加流動性、刺激經濟和救市的操作是不會馬上減少的。因為牛市的長期持續性，所以圍繞Defi而生的衍生品將是下一個爆發點。Defi是目前最為火熱的區塊鏈概念，如果衍生品能與Defi概念強強聯合，從用戶角度出發，強化杠桿、合約等交易模塊，將在牛市中大有可為。[2021/5/15 22:05:50]

但是逐漸的，伴隨著一些大型交易所的出現，比特幣相對于法定貨幣的“投機價值”也越來越被人們所關注。

芝商所大宗商品負責人：黃金衍生品可以作為外匯套利的對沖工具:芝加哥商品交易所全球大宗商品及期權產品資深董事總經理Derek Samman表示，芝商所和上金所的長期合作實際上能夠幫助世界各地的市場參與者更好地管理風險。我們推出的聯合產品實際上能夠幫助客戶管理在岸離岸市場的價格風險，各大市場參與者可以把這些品種作為外匯套利的對沖工具。（新浪）[2020/10/25]

自那之后，各種加密貨幣衍生品投資工具也陸續出現。這也為交易者們提供了更多新的方式到這個“年輕的生態系統”中投入他們的資金。

與此同時，加密貨幣獨特的分布式特征也意味著，當新的金融工具被逐漸引入到它的生態系統中時，也必然會產生難以預測的影響。

更讓人興奮的是，當法幣市場提出的很多想法已經逐漸過時的時候，比特幣實際上又是一個關于貨幣市場如何走向成熟和變化的很好的實驗。

聲音 | 分析師康康：建議投資者選擇背書強、技術好、金融衍生品豐富的平臺?:2月20日，第3期“Bibox兔子小姐直播間-大咖來了”AMA中，星球日報研究院分析師康康表示：近期BTC回調是受上方的壓力較大、現貨量不足、BTC季度合約升水過高三方面影響。為了穩妥起見，投資者應把目光聚焦到BTC、ETH和主流平臺幣上。今年平臺幣上漲的邏輯在于衍生品的崛起，平臺幣像股市中的券商股，利潤來源于交易手續費。而這波上漲，現貨的交易量和期貨相差懸殊，說明市場較以前，選擇交易衍生品的玩家更多，而衍生品由于其杠桿效應，又會成倍加大交易所手續費的收入。所以建議大家去衍生品做得好的平臺。同時，他表示BTC近期還將以震蕩行情為主，10500是一個比較強的壓力位。[2020/2/21]

現在，比特幣的生態里已經有了許多可以適用于機構投資者的交易工具。當然，這些交易工具也確實引發了一些重要的問題，但是同時，它們也讓我們看到了整個加密貨幣市場最終的走向。

動態 | SBI將為機構投資者提供虛擬貨幣衍生品投資服務:據日經新聞報道，日本金融巨頭SBI Holdings的子公司SBI Crypto Investment今日宣布向日本電子交易公司Clear Markets投資，將面向機構投資者開發一個提供虛擬貨幣衍生品服務的平臺。[2018/7/30]

衍生品對于比特幣的影響

衍生品是一種金融工具，從字面上就可以看出來它是從其他東西上“派生”出來的。交易者可以用它來“以不同方式對標的資產”進行投機。

以比特幣為例，人們可以在不直接購買或挖礦的情況下，通過比特幣期貨選擇做多或者做空比特幣。

但是需要注意的是，比特幣的價值并不僅僅只是來源于其稀有性。比如，你如果擁有比特幣就意味著你就可以控制它的私鑰，這也是比特幣的重要價值之一，因為它真正的實現了對私有財產的神圣不可侵犯。

美國商品期貨交易委員會加強對虛擬貨幣衍生品的審查:商品期貨交易委員會（CFTC）主席J. Christopher Giancarlo表示，他已經要求其員工對比特幣期貨等虛擬貨幣衍生品“加強審查”，并制定了一個八點檢查表，以便在交易所發布新產品時跟進。美國商品期貨交易委員會在對CME和Cboe 近期推出的比特幣期貨的評估中已經使用了該檢查表中的大部分。新的檢查表包括加強了交易所和CFTC之間的信息共享協議，以及加強交易所之間協調產品發布的協議。[2018/1/20]

然而衍生品交易員交易的時候他們卻并需要不真正擁有比特幣，他們可以在無需購買比特幣的情況下就直接進行風險投機。那么這種的情況下，人們為了實現更容易的投機，卻要以犧牲“區塊鏈捍衛私有財產這一根本價值”為代價。

事實上，在一些最成熟的市場，比如股票市場，盡管衍生品市場規模非常龐大且更加多樣化，但是仍能保持其完整性。但是在加密貨幣市場，衍生品工具的擴散和成熟卻可能會阻礙加密貨幣以及區塊鏈技術獲得應有的地位。

關于這一問題，一家比特幣期權和期貨交易所的創始人兼首席執行官DeribitJohnJansen發表了自己的看法，他表示：

“過去，交易商一直擔心市場推出比特幣衍生品的影響。我雖然能夠理解他們恐懼是來自于哪里，但是我并不同意。我真的相信衍生品對于整個比特幣的生態系統都有好處，而且它們對于機構應用是必不可少的。”

衍生品采用什么形式

目前，市場上已經有許多新興的加密貨幣衍生品，其中一些還是由傳統金融巨頭在法定貨幣市場上推出的。比如芝加哥商品交易所在2017年年底推出的比特幣期貨合約，它和芝商所的其他期貨產品一樣，都是用現金結算的。但是這同時也意味著，它們實際上和比特幣甚至是區塊鏈都是“分開的”。因為無論芝商所的比特幣期貨需求如何，比特幣的供應都是維持不變的。

不過，紐交所的母公司洲際交易所則推出了一家新的加密資產交易平臺Bakkt，目的是在傳統金融市場上提供實物結算的比特幣期貨。

由于Bakkt的比特幣期貨合約是以實物比特幣進行結算的，這意味著，當機構投資者投資這種產品，或者是一些已經投資了基礎資產的養老基金或者是風險投資基金想要用這種產品來做風險對沖的時候，他們的盈虧都不是“法幣本位”的，而是“比特幣本位的盈虧”。

所以，Bakkt推出的以實物結算的比特幣期貨，才是真正意義上，第一個能夠刺激比特幣價格內在動能的期貨合約。

另外，期權對于比特幣市場而言則是一種較新的衍生品工具，目前還尚未被CME等大型交易所部署。不過，上個月，CME已經宣布，將在2020年第一季度推出比特幣期貨合約期權，目前正在等待監管機構的審查。

CME集團股票指數和另類投資產品全球主管蒂姆·麥考特表示：“基于客戶需求不斷增長，以及我們比特幣期貨市場的強勁增長，我們相信，比特幣期權產品的推出將為我們的客戶提供額外的靈活性，以交易和對沖比特幣價格風險。這些新產品旨在幫助機構和專業交易員管理比特幣現貨市場敞口，以及在受監管的交易所環境下對沖比特幣期貨頭寸。”

一旦比特幣期權正式推出，將會為買入期貨合約的投資者提供一種以具體執行的價位和保證金買入或賣出期貨合約的方式，可以進一步擴大個人和機構在涉及加密貨幣時管理其資本的方式。

加密貨幣衍生品的未來

過去，幾乎所有的加密貨幣衍生品工具其實都是在弄清楚，如何能夠讓加密貨幣在傳統的法幣經濟系統中循環。直到今年Bakkt推出的第一個以實物結算的比特幣期貨合約，才真正意義上是第一個將這兩個世界聯系起來的衍生品。

所以，市場上已經有了足夠的基礎設施和監管解決方案，以及稅收責任的透明度的時候，機構投資者已經開始大量的涉足加密貨幣市場。

而不久之后，允許交易所以實物比特幣進行結算的新衍生工具也將可以通過交易所交易票據(ETNs)等特殊產品向更廣泛的大眾開放。

成熟的市場和神秘的未來

隨著衍生品帶來的流動性增加，經濟學家估計，加密貨幣市場的波動性將會降低。這對于傳統金融市場的一些混合型基金其實也是一個極大的誘惑。

歸根結底，衍生品既鼓勵投機，卻又能控制風險。同時，它們又和加密貨幣的快速發展相輔相成。我們可以很容易的說，現有法幣世界的思想已經改變了加密貨幣。

不過，伴隨著越來越多新的衍生品的出現，人們也不禁要問，這個小型新興市場又將如何影響我們所熟悉的這個成熟市場呢。我們唯一能夠確定的可能就是，關于加密貨幣，我們必須邊走邊學。

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