壓力之下：SEC 對 Binance 和 Coinbase 提出指控_BTC

美國監管環境本周繼續敵對行動，SEC指控Binance和Coinbase違反證券規定。在本期中，我們從交易所流入的角度評估了投資者的反應，以及哪些投資者群體感到恐慌，哪些投資者保持冷靜。

數字資產的監管環境又是動蕩的一周，美國證券交易委員會(SEC)連續對兩個最大的交易所Binance和Coinbase提出法律指控。兩者都提出了與SEC認為是未注冊證券的上市和交易代幣有關的投訴，并聲稱所提供的賺取和質押服務也違反了證券法。對于Binance，指控進一步擴大，指控該實體從事清洗交易，并在境內和境外實體之間混合了客戶資金。

隨著6月5日Binance收費的消息傳出，數字資產市場交易走低，ETH下跌-5.4%，BTC下跌-6.8%。隨著6月6日Coinbase收費的消息傳來，這兩項資產都挽回了這些損失。然而，到本周末，ETH進一步下跌，下跌-8.2%，而BTC則略好于-6.4%。

美聯儲貨幣政策正受到前所未有的緊縮壓力:4月1日消息，金十期貨特約國泰君安期貨點評美國非農數據：本次非農就業數據刻畫出美國勞動力市場仍然保持強勁狀態，同時薪資壓力依舊不減，通脹預期-薪資螺旋上升正在逐步醞釀。結合3月31日發布的美國2月PCE物價指數同比上漲6.4%（1982年以來最高水平），種種信號皆預示著通脹正朝愈演愈烈的方向發展，同時也意味著美聯儲貨幣政策正受到前所未有的緊縮壓力。目前市場對5月加息50bp的預期達到了77%、6月繼續加50bp的預期超過60%。加息對于黃金的影響路徑可能不是從名義利率上行、影響實際利率上行這條邏輯線傳導，而是美聯儲的舉措到底能不能成功在經濟軟著陸的情況下抑制通脹。只有在經濟軟著陸和通脹顯著回落兩個條件同時滿足，黃金的價格重心才可能顯著下移。（金十）[2022/4/1 14:31:55]

鑒于對兩家最大交易所的指控的嚴重性，以及美國日益敵對的監管環境，我們將重點關注投資者的反應，并特別關注交易所活動。通過檢查交易所活動的細分，我們正在尋找表明投資者情緒出現任何負面變化的證據。

Amber首席執行官：機構買入BTC增加了價格上行壓力:金色財經報道，比特幣投資平臺Amber的首席執行官兼聯合創始人Aleks Svetski表示，比特幣價格是全球需求與嚴格的、不可變的供應以及遞減時間表之間的函數。他解釋說，隨著越來越多的人，尤其是大型機構希望獲得一些比特幣，這不僅創造了一個價格下限，而且繼續增加價格上行壓力。最后，這些新玩家都持有他們的比特幣，遠離交易所，因此這些比特幣不會在市場上出售。[2020/10/15]

外匯流出

在Binance頭條新聞爆出后，代幣立即開始流出交易所。下圖顯示了幣安主要資產外匯儲備的2周視圖；BTC、ETH和穩定幣。

在過去的7天里，投資者以穩定的速度撤回資產，穩定幣總余額下降超過$1.6B，相當于幣安總余額的20.9%。BTC和ETH儲備分別下降了5.7%和7.1%。

雖然Binance出現了凈流出，但我們必須記住，該交易所仍然持有鏈上任何實體中最大的儲備，而且他們的BTC和ETH余額仍然相當可觀。

聲音 | Cardano進行壓力測試，不到5小時處理超過100萬筆ADA交易:據Coingape消息，Cardano今天進行了Cardano Jormungandr v0.8.0-rc7的壓力測試，以嘗試在Testnet啟動Shelly階段之前對系統進行微調和完善。在本次測試中，Cardano在4.13小時內處理了超過100萬筆ADA交易。[2019/12/5]

幣安穩定幣儲備的跌幅最大，從2022年11月的超過$26.0B急劇下降到今天的$6.5B。這在一定程度上是由于美國證券交易委員會之前對BUSD的投訴，導致發行人Paxos進入僅贖回模式(WoC14)。

對于Coinbase，凈儲備變化遠沒有那么劇烈，本周穩定幣余額持平，BTC余額僅下降2,300BTC。

然而，以太幣余額確實出現了291kETH的大幅下降，相當于總余額的8.0%左右。這表明投資者的反應更為明顯，這可能與所提供的質押服務受到抨擊有關。

分析 | BTC多次向上試探無果 關注11000壓力位:據Huobi數據顯示，BTC現報10513美元，24小時跌幅-0.12%。針對當前走勢，金色盤面特邀分析師保羅大帝表示：大餅前期的大陽拉升力度很強，這似乎超過了所有人的意料。從日線大級別的趨勢看，BTC近期可繼續關注趨勢線上軌11000附近一線的壓制情況，不能突破過去則不認為行情出現反轉。

而就當前的行情走勢來看，還是以反彈的思路對待。30分鐘K線上方壓力位11000，下方支撐10300，接下來一段時間BTC還會在這個區間進行小級別的震蕩。目前的情況看，上整體攻的動能稍有不足，昨夜BTC又下探一波被拉回。若后期量價不能配合，上沖無力，日線級別BTC又會走入三角整理區間。[2019/9/5]

按隊列劃分的外匯存款明細

按美元規模分析交易所提款的細目顯示，本周投資者行為出現了有趣的差異：

規模低于1000萬美元的交易一直出現提款，整個星期每天的凈流出量超過1.3億美元。

分析 | 金色盤面：DASH短線調整壓力加大:金色盤面綜合分析： DASH是近期的明星幣，前期走勢強勁，但是4小時K線圖顯示目前MACD呈現背離走勢，而上升通道過于陡峭，無法持續維持，所以建議投資者注意控制風險。[2018/9/4]

規模超過1000萬美元的交易都有穩定的存款，流入率在每天1500萬美元到3000萬美元之間。

這表明，與較小的實體相比，非常大的實體在更大程度上受到SEC新聞的影響。這是否會在未來幾周內成為更持久的趨勢還有待觀察。

下圖覆蓋了BTC交易所的存款和取款量，展示了雙向流動如何非常密切地相互跟蹤。本周也不例外，流入和流出的流量增加了約70%，達到每天8.45億美元。

本周總體提款額超過存款額約10%，這表明自我托管仍然是整體投資者的首選策略。在最近的主要交易所相關新聞周圍觀察到類似的動態，即FTX的崩潰(WoC46-2022)。

著眼于總存款量，我們可以按隊列類型進行細分。因此，我們可以確定哪些投資者群體對該消息的反應最顯著：

短期持有人占存款量的76.4%(23.0kBTC)

長期持有人僅占存款量的1.9%(570BTC)

交易所間轉賬占存款量的21.7%

從歷史上看，STH占存款流量的60%左右，這表明近期買家本周最為活躍。交易所間流量通常在35%左右，這表明保證金投資者更愿意采取自我托管，而不是簡單地將代幣轉移到不同的交易所。

下圖證實了第一個觀察結果，本周STH隊列將其總持有余額的0.93%發送到交易所。雖然尚未超過我們經常看到的與高波動性事件相關的1%閾值，但相對于2021-22年周期基線，這是一個顯著的上升。

另一方面，比特幣長期持有者非常冷靜，對消息沒有表現出明顯的反應。他們本周的交易所流入量僅為總持倉量的0.004%，其中66%的交易日相對流入量較大。

意識到冷漠

雖然上圖顯示了本周將硬幣送入交易所的近期買家的一個子集，但更深層次的圖景更加耐人尋味。下圖顯示了外匯存款鎖定的總已實現利潤或損失，我們可以看到雙方都比較小。

在流入交易所的所有代幣中，只有極少數鎖定了任何可觀的利潤或損失。換句話說，大多數發送到交易所的代幣都是以非常接近當前現貨匯率的價格獲得的，并且鑒于短期持有者的主導地位，很可能是最近才獲得的。

這在一定程度上表明了信心，但也表明了冷漠。

由于已實現損益如此之低，賣方風險比率已跌至歷史最低點。該指標將市場鎖定的總利潤/虧損與資產規模進行比較。

相對于當前391B美元的比特幣已實現上限，被鎖定的損益總價值非常小。賣方風險比率的低值歷來發生在投資者冷漠程度加劇的時期，通常是在深度看跌趨勢的背面。

我們可以看到總轉賬量也處于周期性低點。本周整體轉賬量沒有明顯上升，保持在$2.85B/天左右。

與Sell-sideRiskRatio類似，我們也可以通過RealizedRVTRatio將已實現損益的金額與此轉賬量進行比較。該指標也處于強勁的下降趨勢中，這是典型的看跌趨勢，因為冷漠和無聊占據了上風。

熊市背后的持續時間和時間痛苦是許多資產和市場的一個特征，在這里我們可以通過這兩個指標來想象這一點。

總結和結論

美國的監管環境仍然充滿敵意，SEC對兩個最大的交易所Binance和Coinbase提出了非常重大的指控。由于部分客戶出于擔憂退出，本周這兩家交易所的主要資產余額有所下降。除了Binance的穩定幣外，跌幅完全符合典型模式，隨著兩起訴訟的結束，投資者的反應還有待觀察。

在短期內，許多最近的BTC買家(STH)似乎已將他們的比特幣送入交易所進行出售，以降低他們頭寸的風險。然而，更廣泛地說，鎖定的已實現損益非常低，而且長期持有人幾乎沒有反應，這表明許多投資者對該消息并不感到意外。

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