金色觀察 | “5%世界”大門預開啟 一文了解國債類 RWA 賽道項目現狀_RWA

作者：Climber，金色財經

8月17日，10年期美國國債收益率升至4.307%，創近15年高點；30年期國債收益率升至2011年以來的最高水平，至4.4219%。

對此，美國銀行策略師表示，投資者要為“5%世界”回歸做好準備。而在2008年全球金融危機開啟美國零利率時代之前，中長期債收益率通常就是在5%左右。

同日，原已于深熊階段的加密市場迎來暴跌，市場的劇烈震蕩加之DeFi產品的低收益讓投資者的目光轉向了RWA賽道。隨著中長短期美債收益率的持續走高，國債類 RWA 賽道項目的投資價值日益凸顯。

國債類 RWA 現狀

有研究機構指出，目前在短中期 RWA 最有可能在規模和用戶層面實現爆發的細分品類是國債類 RWA。

據 rwa.xyz 的數據顯示，當前國債類的 RWA（不包含 MakerDAO 中的美債）項目，其代幣化的國債資產為6.48億美元，較年初增長約 230% 左右。

此外，MakerDAO 中的國債 RWA 也迅速增長至數十億美元。

金色相對論丨李自鵬：質押率高會將幣價推向“Staking機制的正螺旋”:在今日舉行的金色相對論中，標準共識李自鵬發言指出：ETH 2.0 是行業重大利好事件，有大量機構投資人看好ETH。同時Staking首次賦予了ETH囤幣的概念，讓ETH成為了除了BTC外，第一個真正有囤幣待漲的代幣。

此外，他闡述了Staking對ETH幣價有這么大影響的原因：1）有較大可能ETH的質押率超過60%，而質押率高會將幣價推向“Staking機制的正螺旋”，即ETH幣價因為2.0版本利好而拉高，進而推動大家Staking熱情，引起質押率高，流動的ETH少，從而導致后面用戶只能更高價格購買，又推高ETH價格。2）要成為驗證人，只能銷毀ETH換BETH，而BETH無法換回ETH，進而減少了市面上的ETH流通量；3）要成為超級節點，獲得ETH唯一速成辦法是從二級市場上購買。[2020/6/17]

而國債類RWA市值在各條公鏈分布上，Ethereum最多，約為3.2億美元；緊接著的是Stellar（恒星網絡），為3億美元；再次則是Polygon網絡。

金色財經合約行情播報 | BTC放量重新站上7000美元，市場恐慌緩解:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日16:00（GMT+8），BTC價格暫報7061美元（+1.74%），20:00（GMT+8）結算資金費率為0.010000%。

昨日晚上BTC在7000美元下窄幅盤整后，放量向上突破，最高觸達7200美元一帶。根據火幣交割合約數據，BTC季度合約成交量增加，持倉量在價格上升過程出現不小幅度的減少，精英多頭占比增加，季度合約貼水大幅收窄。此次價格上漲伴隨宏觀金融市場的反彈情緒的傳導，表現為空頭減倉的推動，市場恐慌情緒得到一定釋放。

USDT于火幣全球站OTC的報價為7.14元，溢價率為0.80%。[2020/4/23]

因此，總體來看，國債類 RWA賽道增長迅速。

主要生態項目

MakerDAO

MakerDAO是穩定幣DAI 的推出者并且是DeFi 領域的第三大協議，通常借款人將抵押品存入 MakerDAO 的保險庫中，并相應地可以取出以 DAI 計價的債務。

從2020年開始MakerDAO就已將RWA正式納入戰略發展方向，在MakerDAO 的 RWA 業務組成中，國債類項目為MIP65，其名稱為 Monetalis Clydesdale，編號 RWA007，由 Monetalis 提出，主要將 MakerDAO 持有的穩定幣用于購買短期債券 ETF。

金色財經行情播報 | BTC區間震蕩多頭承壓，空頭尚有發力空間:據火幣行情顯示，今日BTC價格在中午6934 USDT見高位后開始震蕩回落，在6830USDT價格區間獲得支撐后拐頭向上。1小時圖均線開始聚集，4小時圖局部收小十字星。日線級別均線MA5支撐，MA10打壓的情況依舊，整體行情窄幅震蕩中多頭承壓。大周期頭肩頂形態未完全渡過，空頭尚有發力空間。截至18:30，火幣平臺的主流幣的具體表現如下。[2020/4/15]

其在 2022 年 10 月首次通過提案（5 億美金），后在 2023 年 5 月通過提案將債務上限提高（ 至12.5億美金）。目前，MakerDAO 共持有超過 23 億美元的 RWA 倉位

此外，在MakerDAO的收入資產類型占比中，RWA類明顯遠超其它種類，占比為54.7%。

另據幣安研究院觀點，RWAs，特別是美國國債，在可預見的將來可能繼續在 MakerDAO 的資產負債表中發揮重要作用。近期，MakerDAO 在 6 月購買了 70 億美元的美國國債，將其美國國債持有量增至 120 億美元。

分析 | 金色盤面： BTC/USD將再度考驗布林帶上軌:金色盤面綜合分析：BTC/USD在結束回撤后迅速上漲，目前處于再次考驗布林帶上軌位置的過程中，建議關注破位情況，破位才能結束震蕩局面。[2018/8/26]

Ondo Finance

今年 1 月，Ondo Finance 宣布推出代幣化基金，主要為機構投資者提供投資美國國債和機構級債券的機會。

Ondo Finance推出的代幣化美國國債產品為OUSG（Ondo短期美國政府債券基金），該產品類別主要提供短期美國國債 ETF 的流動性敞口。

目前，Ondo Finance部署在Ethereum上的Ondo短期美國政府債券基金市值為1.45億美元，到期收益率為5.37%；而在Polygon上市值為2165萬美元，到期收益率同為5.37%。

Ondo 官方表示，OUSG投資組合的絕大部分將投資于 iShares 短期國債 ETF，并且多項費用的收費標準均定為0.15%。

Matrixdock

金色財經數據播報 比特幣未確認交易3015筆:金色財經數據播報，根據網絡公開數據，目前比特幣未確認交易3015筆，較前幾日筆數有所增加，這與行情有所回升有關。[2018/6/14]

Matricdock 是有新加坡資管平臺 Matrixport 推出的鏈上國債平臺。STBT 是 Matrixdock 的第一款產品，引入了以美國國債為基礎的無風險利率。

STBT 是美國國庫券的代幣化 RWA，由 Matrixdock 發行。它是一種 ERC-1400 標準代幣，可供合格投資者利用穩定幣獲得無風險國庫券收益率。

 STBT 每天（每個工作日）重新調整利息基數。 每份 STBT 最初交易價格為 1 美元，以 6 個月期限的短期美國國債和逆回購協議 (Reverse Repo) 為支持。

據其官網8月4日發布的數據顯示，Matrixdock 的STBT 市值為1.23億美元，7日收益率為4.976%。

當前，Matrixdock對客戶每年收取0.1%的服務費，贖回也為0.1%，而托管費為0.2%。

Maple Finance

Maple Finance 是一個鏈上機構資本市場，為機構借款人提供抵押不足的貸款，并為貸方提供固定收益機會。該協議由 Maple 代幣 (MPL) 管理，它使代幣持有者能夠參與治理、分享費用收入和借貸池中的股權保險。

對于國債類RWA項目，Maple Finance提供了Cash Management Pool服務，專為提供鏈上現金管理解決方案。該現金管理池支持USDC和USDT，客戶通過借貸交易可以獲取美國國庫券的收益。

Cash Management Pool：以美國國庫券和逆回購協議為支持，資金池的目標是當前 1 個月美國國庫券利率減去費用和支出后的凈年化收益。認可投資者需要

借款人將 USDC 或 USDT 貸款收益轉換為美元收益，并將資金發送至大宗經紀賬戶。借款人利用其主要經紀賬戶投資美國國庫券和逆回購協議。根據主貸款協議，借款人投資組合的加權平均期限（透明地顯示在貸款人儀表板上）上限為 30 天。

現金管理池接受合格投資者的 USDC 和 USDT 存款。利息自動復利，并且沒有最大存款規模或鎖定期。提款處理時間為美國東部時間 15:00 - 06:00。

但是Maple Finance對于客戶有最低投資要求，即至少為10萬美元。

Backed Finance

Backed Finance 主要業務就是現實世界資產代幣化，其中國債類產品為bIB01，支持0-1 年期國債，到期收益率 5.17%；bIBTA：支持資產1-3 年期國債，到期收益率 4.87%。

bIB01標的投資目標是跟蹤由美國財政部發行的美元計價政府債券組成的指數的投資結果，期限在零到一年之間。

 bIBTA是作為 ERC-20 代幣發行的跟蹤品類，主要跟蹤 iShares 美元國債 1-3 年期 UCITS ETF 的價格。

OpenEden

OpenEden 于 2022 年年初成立，由 Gemini 的前亞太區負責人 Jeremy Ng 和業務發展負責人 Eugene Ng 共同創辦。

OpenEden提供了針對美國國債（“T-Bills”）的智能合約金庫，TBILL Vault 為投資者提供了通過 Vault 的 TBILL 代幣直接接觸短期國債池的機會，該代幣由 1:1 的支持國債以及美元硬幣（“USDC”）和美元（“USD”）儲備。

簡單來說，OpenEden T-Bill 金庫是一個鏈上池，允許穩定幣持有者從美國國庫券中獲得收益，目前收益率大約在 4.86%。用戶可將錢包中的 USDC 鑄造成 TBILL 代幣，進入其金庫并獲取收益。

TBILL 持有者將獲得資本回報，該回報反映了金庫持有的基礎國債資產所提供的回報。

同時，客戶不受美國交易時間限制，可隨時獲得美國國債敞口。通過智能合約，TBILL 代幣持有者可以享受 24/7即時認購和贖回。

總結

考慮當前糟糕的宏觀經濟環境，加密市場的不確定性日益加深。如何降低投資風險、同時又能獲得穩定的收益成了熊市中投資者追尋的目標。

相比于其它投資標的，美國國債的可信度相對更高。并且隨著全球經濟下行，美債的收益率還在持續攀升。因此，RWA的出現迎合了這種當前趨勢，尤其是國債類RWA項目提供的產品更值得投資者去研究和關注。

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