姚前：基于區塊鏈的新型金融基礎設施：理論、實踐與監管_區塊鏈

來源：金融電子化

區塊鏈技術發軔于10年前的數字貨幣浪潮，是新型的價值登記和交換技術，被譽為“信任機器”。如果說證券無紙化、電子化業務處理是信息技術帶來的第一次金融基礎設施革命，那么證券數字化、去中心化業務處理則將可能是信息技術帶來的第二次金融基礎設施革命。《基于區塊鏈的新型金融基礎設施：理論、實踐與監管》研究項目從理論、實踐、監管等多重視角對基于區塊鏈的新型金融基礎設施進行了全面研究和探索。

中國證券監督管理委員會

科技監管局局長?姚前

項目目標

姚前：區域性股權市場區塊鏈試點基本建設完成“中央監管鏈-地方業務鏈”金融基礎設施:8月8日消息，數字化賦能區域性股權市場創新發展研討會暨益企融發布會在深圳舉辦。證監會科技監管局局長姚前在致辭中指出，區域性股權市場區塊鏈試點經過3年多的探索實踐，基本建設完成“中央監管鏈-地方業務鏈”雙層鏈架構下的新一代金融基礎設施，推動了區域性股權市場業務數據的規范統一，促進了各市場初步形成全局和地方特色相融合的賦能服務體系。

證監會市場二部副主任吳奇超表示，區域性股權市場區塊鏈建設工作在穿透式監管、標準規范、資源整合、創新應用等方面取得了顯著成效，下一步證監會將繼續指導、推動區域性股權市場全面實現數字化轉型，包括建立完善企業數字檔案、深入推進鏈上創新應用建設、推動業務智能合約開發、進一步加強市場聯通等。[2023/8/8 21:32:21]

在傳統的金融基礎設施框架，中央證券存管、證券結算系統、中央對手方、支付系統所提供的證券登記、清算、結算功能，均采用第三方簿記形式，由CSD、SSS、CCP、PS等中心機構在中央服務器上對證券賬戶或資金賬戶的余額計增計減，從而完成證券和資金的轉移。

姚前：區塊鏈技術值得數據跨境流動及其監管各方深入研究:《中國金融》2020年第22期，中國證監會科技監管局局長姚前刊文《數據跨境流動的制度建設與技術支撐》表示，支付標記化技術將個人數據的“匿名化”交由可信第三方負責，而區塊鏈技術則創造了用戶完全自主可控的數據隱私保護新思路。用戶的私鑰可以本地生成，通過公鑰計算發布有效的賬戶地址，從而隔斷賬戶地址和賬戶持有人真實身份的關聯。通過控制私鑰，用戶可以在區塊鏈上自主完成交易，雖然在區塊鏈網絡上能夠看到每一筆交易的細節，但無法對應到現實世界中的具體某個人。區塊鏈技術從根本上打破中心化模式下數據控制者對數據的天然壟斷，賦予用戶真正的數據隱私保護權。區塊鏈技術還可與先進密碼學技術結合，發展出各類隱私保護方案。比如，利用基于環簽名、群簽名等密碼學方案保護簽名方身份；采用高效的同態加密方案實現密文的多方處理，隱藏用戶交易金額等敏感信息；采用零知識證明方案，使交易數據能被審查和驗證，但又不能被真實探知。區塊鏈技術這一自主可控的隱私保護新思路，值得數據跨境流動及其監管各方深入研究。[2020/11/24 21:56:04]

而在基于區塊鏈的金融基礎設施框架，錢包地址取代了賬戶，客戶無須在特定的中心機構開戶，其私鑰在本地生成，非常隱秘，然后從中導出公鑰，再變換出錢包地址，相當于自己給自己開賬戶，這是首要不同。其次，分布式賬本取代了中心賬本。客戶每個人都有一個賬本，大家一起共有、共享賬本信息。賬本就像證券市場的信息披露，公開、透明、可追溯，每個人都能檢測、驗證賬本信息。而且有能力的人都可參與記賬，成為記賬人。再次，在價值形式上，未花費的交易輸出取代了賬戶余額，這是經公眾一致同意后的價值索取權，而不是第三方賬簿記錄的數目。最后，在解決價值轉移的“雙花”問題上，共識算法取代了第三方背書，它利用經濟激勵相容設計，解決了在沒有可信中間人的情況下的造假問題。

姚前：建議以監管科技應對金融科技，以鏈治鏈:8月6日下午，《尋找區塊鏈力量》系列訪談第一集正式開播，中國證監會科技監管局局長姚前、螞蟻集團董事長井賢棟共話區塊鏈如何賦能信任。姚前表示，區塊鏈技術是突破性創新，有望成為新一代的通用數字技術。區塊鏈技術創新具有極強的溢出效應，基于區塊鏈的可信數據是高質量數字化轉型的關鍵。對于區塊鏈的發展，他建議：一是設計適應性的頂層政策；二是監管與自律并重，探索公共部門和市場協同創新機制；三是以監管科技應對金融科技，以鏈治鏈；四是做好激勵相容，提倡官督商辦；五是牽住區塊鏈“數據治理”的牛鼻子，推動區塊鏈高質量發展。（新浪）[2020/8/6]

在紙媒時代，證券的形式是紙質憑證，立字為據；在電子化時代，證券無紙化，以第三方電子簿記為據；在數字時代，證券的形式則是可信數字憑證，立“數字”為據，可稱之為數字證券。它不依賴第三方，數字證券分布式賬本本身就是CSD、SSS，是天然的交易報告庫，甚至可以是PS。

姚前：交易所丟幣有可能是“監守自盜”，IPFS等是將來重要發展方向:7月12日上午，在清華大學公共管理學院與騰訊研究院聯合打造的 “明德為公，智達行果-2020公益數字經濟直播講堂”，中國證券監督管理委員會科技監管局局長，信息中心主任姚前進行了直播，談及“盜幣”時表示，“幣丟了，（很大程度）是你把私鑰托管給某一個數字資產交易所，數字資產交易所沒有保管好你的私鑰，（甚至）很可能是監守自盜出現的資產丟失，對外就說數據被攻破、被破產。”

談到IPFS時表示“金融科技實際上是算力突破某一個臨界點之后，數據和算法的一個融合。一些技術完全可以融合。區塊鏈鏈上數據非常寶貴，不可能存大量的數據。現在有人提出IPFS（分布式文件系統），怎么去和大數據分析結合起來，怎么通過區塊鏈來讓數據可信，怎么通過大數據分析來使得數據更具智慧，都是將來的重要發展方向。”

對于國內區塊鏈產業發展，姚前表示，區塊鏈應用在蓬勃發展，但代碼抄襲現象嚴重，很多單位就復制了一個開源的東西改了改參數，就當作自己的獨門秘籍來用，共識的方向、隱私保護的方向、安全的方向、跨鏈的技術，這些技術研究還是要深入，不能老抄人家東西。（吳說區塊鏈）[2020/7/12]

基于區塊鏈的新型金融基礎設施已引起全球證券業的廣泛關注。美國、日本、澳大利亞、瑞士等國的證券交易所紛紛開展基于區塊鏈的交易結算系統的研發探索工作。這是一個全新的領域，有許多問題尚待解決，需要一個系統化、體系化的理論框架和解決方案。這是此項目的研究目標。

聲音 | 姚前：量子計算短期不會讓區塊鏈和數字貨幣失去發展意義:國務院參事室研究員、前中國人民銀行數字貨幣研究所所長姚前發表《量子計算會讓區塊鏈和數字貨幣失去意義？會出現量子貨幣嗎？》文章，姚前表示，由于密碼學是區塊鏈的關鍵要素，是實現數字貨幣安全可信的技術基礎，因此人們不免擔憂，量子計算的發展是否會對區塊鏈和數字貨幣的安全帶來威脅，甚者有人斷言在量子計算機面前，區塊鏈不值一提。但目前看，定論尚早。一是量子計算算法（如Grover算法和Shor算法）對非對稱密碼體系的威脅較大，但對對稱密碼、哈希算法的影響相對較小。二是目前沒有證據證實或證偽量子計算機可以解決NP（Nondeterministic Polynomial，非確定性多項式）完全問題，也無法輕易地論斷在量子計算環境下，依據計算復雜性的密碼技術就沒有前途了。三是密碼學歷來是在編碼和破譯、攻擊和防守、矛和盾的對抗中發展起來，不能說有量子計算了，密碼就不行了，量子計算也有其不擅長的地方，亦可構造抗量子密碼體制，比如多變量公鑰密碼體制、基于Hash函數的數字簽名方案、基于糾錯碼的密碼體制和基于格的密碼體制等。

因此，量子計算是否讓區塊鏈和數字貨幣失去了發展意義，短期內并不好說。但有一點是肯定的，那就是隨著技術的發展，貨幣形態以及貨幣技術必然也會發生相應的改變。在量子時代，基于區塊鏈技術的加密貨幣或許將繼續存在，只不過它可能會采用更先進的抗量子密碼技術。而另外一種可能是，它將被一種新型的基于量子技術的貨幣形態替代，也就是現在學術界有人在探索的量子貨幣。[2019/12/12]

項目主要內容

該項目提出了集證券登記、交易、中央對手方、支付系統、交易報告庫為一體的新型金融基礎設施理論框架，通過證券交易智能合約、最優報價和最優執行BBO智能合約、中央對手方擔保交收智能合約、中央對手方風險管理智能合約等創新方案，開展基于區塊鏈的數字證券交易、清算和結算，并對券款對付、結算風險、交收期、流動性、隱私保護、性能等關鍵設計進行了深入研究，同時還探討了傳統金融基礎設施機構的新角色。

該項目利用哈希時間鎖定協議HTLC技術，以跨境存托憑證為場景，提出了基于區塊鏈的跨境新型金融基礎設施設計框架，并提出可適用于多種資產轉換場景的基于區塊鏈的數字券款對付DVP、券券對付DVD、款款對付PVP方法，展現了區塊鏈技術在跨境金融基礎設施領域的應用潛力。

該項目還提出了基于區塊鏈的期貨和期權開倉、保證金日終結算、強制平倉、到期交割等創新方法和思路，并針對我國債券、區域性股權、資管等場外市場痛點，提出基于區塊鏈的數字解決方案。2008年國際金融危機后的監管改革使場外衍生品的業務流程變得愈加復雜，帶來了更高的業務壓力。為此，該項目研究了如何應用區塊鏈技術解決場外衍生品業務本身，以及因嚴監管而帶來的壓力，提出智能衍生品合約、智能交易自動報告庫及基于區塊鏈的OTC衍生品平臺等創新設計。

此外，該項目提出了數字人民幣、數字身份、數字征信等創新設計，包括“一幣、兩庫、三中心”的央行數字貨幣原型系統設計、基于銀行賬戶和數字貨幣錢包分層并用的雙層架構、基于間接持有模式的央行數字貨幣方案；基于區塊鏈的可信身份體系；基于區塊鏈的不依賴特定機構、去中心化的新型征信模式等。

區塊鏈技術沒有改變金融基礎設施的公共政策目標。基于區塊鏈的新型金融基礎設施仍須滿足合規、安全、高效等要求。該項目全面評估了《金融市場基礎設施原則》對它的適用性，并著重分析了它的法律基礎、鏈下治理以及系統安全，提出了基于區塊鏈的新型金融基礎設施監管框架。

該項目共產出14個基于區塊鏈的新型金融基礎設施建設方案，涵蓋證券交易、登記、結算、中央對手方清算、交易報告庫、跨境資產交易、場內期貨期權、場外衍生品、場外資管、債券、區域性股權市場、數字征信、數字身份、數字人民幣、金融監管等全方位場景。

項目價值與意義

一是該項目首次構建了基于區塊鏈的新型金融基礎設施理論框架，彌補現有研究空白。該項目全面研究了基于區塊鏈的去中心化資產交易、登記結算、中央對手方、交易報告庫、券款對付，覆蓋證券交易、登記、清算、結算、報告等全流程業務，并深入探討了結算風險、交收期、流動性風險、隱私保護、性能、FMI新型角色等廣泛議題，為基于區塊鏈的新型金融基礎設施建設提供了完整的理論基礎。

二是該項目針對現貨、衍生品、場內、場外、境內、境外等各類業務場景提出基于區塊鏈的業務實施方案，并創新性地提出數字人民幣、可信數字身份、數字征信等設計，具有顯著的實踐指導價值和意義。目前相關方案已付諸于實踐，比如，有關數字人民幣的研究成果已廣泛應用于我國法定數字貨幣研發，轉化為實際產出，建設的法定數字貨幣原型系統是全球最早的法定數字貨幣試驗系統，申請專利100多項，為我國法定數字貨幣打下了堅實的探索基礎。中國證監會正在開展基于區塊鏈的債券市場互聯互通，并建設基于區塊鏈的場外市場登記系統和交易報告庫。這些項目均是該項目研究成果的實際轉化，取得了廣泛的社會影響力。

三是該項目為基于區塊鏈的新型金融基礎設施監管提供有益的決策依據。技術創新可能改變金融基礎設施的運行方式，從而對監管部門提出挑戰。該項目提出具體監管框架，相關成果可為將來的監管決策提供參考。

下一步，該項目將繼續深入探索，努力將現有研究產出轉化為實際工程建設，通過實踐進一步檢驗和完善該項目研究成果，以為我國新一代金融基礎設施建設添磚加瓦。

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