布局坎昆升級，OP和ARB誰是更佳選擇？_ARB

2023年，坎昆升級無疑是繼上海升級之后最關鍵的行業事件之一，受益于它的L2項目也是我們今年重點跟蹤的賽道

同時很多人問坎昆升級最應該埋伏OP還是ARB？兩者在上半年創出新高后經歷了較深幅度的回調，目前或許仍然是布局的較佳時段

如果從市值來看，OP的流通市值進入2023年后一直在屢創新高，而ARB則一直在低位盤整中

我們以ARB和OP目前的項目估值測算

鏈上ChainUP Joy：把握風口 鏈上已布局全產業鏈Filecoin產品:10月22日，鏈上ChainUP深圳負責人Joy在萌眼財經Filecoin專題AMA中提到，“鏈上ChainUP成立三年以來，一直堅持為行業提供優質的產品和服務，布局完善的區塊鏈生態產業鏈。隨著IPFS成為今年最火的一個浪潮，在今年年初鏈上ChainUP設立了2000萬美金的IPFS專項基金，主要投資對象包括媒體平臺、云算力、礦機等。

同時，ChainUP集團旗下鏈上云平臺于10月15日Filecoin主網上線之后第一時間開啟了FIL交易，鏈上Filecoin產品全家桶也和大家正式見面。

鏈上Filecoin全家桶包含了鏈上云、WaaS聯盟、鏈上流動性、金色算力云、開源礦池，提供全產業鏈的Filecoin產品。”[2020/10/23]

如果我們假定P/E指標不變，坎昆升級完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收費標準不變，則ARB和OP的價格推算如下：

動態 | 兩江新區將圍繞金融科技，利用區塊鏈等技術在重慶及兩江新區做出差異化布局:據上游新聞報道，兩江新區將圍繞金融科技，利用人工智能、區塊鏈等技術在重慶及兩江新區做出差異化布局，從企業端、消費端、基礎設施端、政府監管端、資本端、人才端六個方面構建構建金融科技產業生態。注：兩江新區，位于中國重慶市，于2010年成立，在《國務院關于同意設立重慶兩江新區的批復》中被完整定位為“統籌城鄉綜合配套改革實驗的先行區。[2019/6/9]

廣東省發布《廣東省數字經濟發展規劃（2018-2025年）》，前瞻布局區塊鏈:4月9日，廣東省經濟和信息化委發布了《廣東省數字經濟發展規劃（2018-2025年）》（征求意見稿），現向全社會公開征集意見。其中專門使用了一個章節表示要前瞻布局區塊鏈。規劃提出：加快研究共識算法、非對稱加密、容錯機制、分布式存儲等區塊鏈關鍵技術，支持發展高并發、高吞吐、低延遲、高可靠性區塊鏈解決方案。大力發展BaaS（區塊鏈即服務），推動區塊鏈與云計算、人工智能的融合創新。積極拓展區塊鏈應用場景，加強區塊鏈技術在金融、商貿、政務、民生、智能制造、物流、能源等重點行業的應用。推動區塊鏈在市場行業主體中的應用，加快對供應鏈、金融、數字資產等領域的風險管控。加快區塊鏈應用標準體系建設，構建區塊鏈發展的良好生態。[2018/4/10]

坎昆升級帶來的L1成本開支減少，直接的影響就是利潤提高，對應估值提升。

藍盾股份擬布局區塊鏈 打造安全共享云:財聯社1月16日訊，據悉，藍盾股份將打造基于區塊鏈與可信計算的安全共享云，為企業及個人用戶的在云端的數字資產安全保駕護航。公司正在開展以區塊鏈支持的云存儲平臺（分布式存儲）的搭建，將存儲和計算資源分散化，在保障安全的同時加大邊緣計算的比例，充分利用到各個云平臺甚至是客戶自建的私有云的資源，提升整個云平臺的服務能力。[2018/1/16]

坎昆升級對L2估值的影響

當然，隨著坎昆升級之后的L1成本降低，無論是ARB和OP都不可能不降低對應的L2的收費，因此我們在估值時還需要將兩個變量因素納入考慮：

1.ARB和OP會將多少比率的成本降低，以L2費用降低的方式惠及用戶

2.隨著L2的費用降低，會帶來多少比率的L2交易活躍提升

下面我們進行單個分析

OP

OP依靠Superchain的敘事和OPstack的廣泛采用，從單鏈L2升格至L2互聯鏈生態，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生態人口，長期看具有更強大的網絡效應、規模效應和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商業形態。此外，OP主網的主要業務數據在近幾個月持續追趕甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速發展，進一步擠壓了ARB的市場份額

考慮到OP與ARB的L2主鏈受益于坎昆升級的代幣價格升值預期空間相近，但OP擁有Superchain敘事的加持，目前來看可能是更好的配置標的

Arbitrum未來戰略的OP化已經是板上釘釘的趨勢，很快它就會加入“L2互聯鏈”市場的競爭。這必然會對目前OPstack全面開花的形式造成狙擊

Arbitrum社區與合作伙伴達成一致，再到許可證開始發放，這需要多久的時間，屆時市場上還有多少核心客戶可以爭取？這個時間拖得越久，就會有越多的合作者加入OPstack生態，對ARB越加不利

風險

對于坎昆升級帶來的OP價格提升的計算，是基于“升級后OPL2的PE與目前保持一致”的前提來計算的。考慮到坎昆升級是今年市場最關注的事件之一，當前的OPPE估值或多或少都已經Pricein了這一預期，對于持悲觀態度的人來說，甚至會認為當前的PE就已經透支了坎昆的利好

ARB

ARB的困境在于，它雖然除了Arbitrumone這條業務數據很強的L2主鏈，以及性能更高的Arbitrumnova，同時還推出了與OPstack打對臺的OrbiterL3堆棧，但是在L2都方興未艾的階段，甘心將自己定義為L3，并以Arbitrumone作為自己的DA層的大項目并不多，那些擁有較好產業資源的項目往往更傾向于搭建L2，這意味著更高的估值天花板和更廣泛的用戶定向

在這種局面之下，Arbitrumone雖然作為L2單鏈，相對于其他L2仍然保持著業務數據的略微領先，但其在整個L2市場的用戶份額實際上是快速滑坡的，因為大量新老用戶都流向了OP系和混合系L2

總的來說，OP通過開源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用戶所形成的網絡效應，長期看比Arbirtum這種強單鏈的打法在商業上有明顯的優勢，ARB如果接下來不調整戰略，其L2單鏈王者的地位也岌岌可危

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