一級市場拿不到入場券？DeFi融資或將是散戶投資者的不二選擇_IDO

多年來，加密貨幣經歷了多次繁榮和蕭條周期，融資市場也不例外。

許多在2017-2018年炒作周期中成立的基金未能在隨后的熊市中存活下來，取而代之的是專注于DeFi的小型基金。隨著DeFi在過去兩年的發展，a16z和USV等知名風投基金已經開始參與DeFi的融資(參見Uniswap、MakerDAO和Compound)。

下面我們將提供一些關于融資在DeFi中如何運作的背景信息，為什么散戶投資者難以參與，以及潛在的解決方案。

DeFi融資如何運作

為什么散戶投資者難以參與早期融資

獲得DeFi投資的最佳途徑

DeFi融資：相同但不同

為了理解DeFi融資的不同之處，讓我們來看看主要的參與者：基金、投資DAO、天使投資者和實驗室。鑒于DeFi相對起步較晚，許多參與融資的投資者與傳統融資的投資者不同。

Element啟動一級市場直接打新通道并開啟盲盒發售:據官方消息，Element官方宣布啟動一級市場直接打新通道。社區驅動的游戲實驗性NFT-CyberHunter將于本周四中午12點發售Element平臺，共計6666個盲盒，盲盒價格為0.066ETH。據悉，CyberHunter分成了Force、Beast、Ember三大陣營，每個陣營有2222個盲盒。在盲盒售賣結束后即將開啟獵金之戰，最終獲勝的陣營將會得到最多金幣（ERC20）獎勵。金幣（ERC20）命名和獎勵原則待定，由CyberHunter全球玩家工會組成的社群組織投票決定。Element是去中心化NFT交易平臺。[2021/9/15 23:26:30]

對沖基金和風險投資基金之間的區別很模糊。基金可以利用不同的策略，比如時間范圍、風險承受能力、流動性提供和收益農耕等變量。有些被稱為“DeFinative”，其他可以歸類為“DeFicomfortable”或“DeFicurious”。

有趣的是，在支持像Coinbase這樣成功的CeFi公司后，越來越多管理著巨額資產的一級基金正在逐步考慮DeFi。

天使投資者在這個領域也扮演著關鍵角色。成功的DeFi建設者、DeFi基金的負責人或加密貨幣高管可以(而且經常)開具支票支持有前途的DeFi協議。這些人能夠接觸到交易，因為他們給創始人帶來了明確的價值。

陳玄策：一級市場的瘋狂洗牌等原因導致GBTC持續負溢價:金色財經報道，在6月4日舉辦的《金色百家談 | 分析：灰度BTC信托溢價率對加密市場的影響》直播節目中，AOFEX戰略合作學院-K神學院院長陳玄策表示，灰度BTC信托溢價率持續保持負值有兩方面的原因：

一是市面上出現更多的信托機構產生了競爭（鎖倉期到期調倉所致）；

二是一級市場的瘋狂洗牌。由于比特幣出現多次下跌回調，恐慌情緒加劇導致數百億美元加密資產爆倉清算，使得套利空間不斷縮水，進而引發GBTC到期解鎖流出巨額資金，不再產生正反饋繼續買入GBTC份額。

本輪牛市主導力量來源于機構，在多重原因（全球疫情下大環境導致的通貨膨脹考慮貨幣貶值原因，對沖，風險分散投資，套利空間...）中，考慮購入GBTC獲得套利才是最重要的原因，一旦一級市場不支持牛市的上漲，二級市場就不具備溢價的條件。而在當前大環境影響下并不具備牛市中后期走勢爆發，這應該還將持續一段時間，除非出現重大利好如美國SEC允許數字貨幣ETF在二級股票市場發行。[2021/6/4 23:12:41]

在討論其他類型的投資者之前，讓我們先來看看國家分布。從資本角度來看，美國顯然占據主導地位，美國持有近一半積極投資DeFi的基金。新加坡和中國是兩個快速崛起的DeFi融資中心，歐洲緊隨其后。

ChainCapital VP既白：可以提前布局，埋伏下一級市場:8月13日晚，TokenBetter在上海主辦了主題為“滬上之夜，特T別B之約”的外灘私享酒會。在主題為“去中心化金融De-Fi生態的機遇與區塊鏈生態布局發展之路”的圓桌會議上，ChainCapital VP既白指出：“在區塊鏈技術和實體產業的結合方面，與金融的結合最為緊密，De-Fi領域落地之后能夠生長枝干，有望開花。”他還表示：“資金不會休眠，永遠在流動。目前，資金流水全線還沒成長起來，可以提前布局，埋伏下一級市場。”[2020/8/14]

在DeFi的核心團隊所在地方面，美國所占份額較小，約為30%。有趣的是，歐洲似乎是DeFi建設者的熱門之地，盡管其資本份額較小。

DAO代表了另一類投資者。MetaCartelVentures是DeFi行業中最著名的，但其他如DuckDAO和LAO也非常活躍。即使他們可以被視為鏈上的Syndicate，成為投資DAO的一部分可能需要一些聯系，而且不像人們想象的那么容易。這使得SyndicateProtocol通過啟動投資DAO使投資民主化的使命勢在必行。

最后，實驗室和加速器是實踐型的投資者，他們可以在提供運營專業知識的協議中獲得優勢。它們也可以通過直接投資作為基金來運作。到目前為止，Zokyo和Ellipti已經投資了一些成功的DeFi協議。

動態 | 一級市場融資金額上升 破發率持續下降:根據火幣區塊鏈研究院出品的全球區塊鏈資產行業月報顯示，一級市場融資金額上升，破發率持續下降。本月共25個項目披露獲得資本投資，項目數量環比下降26.47%，平均融資金額環比增長702.53%；共204個項目完成眾籌，項目數量環比下降21.24%，平均眾籌金額環比增長154.70%；共157個項目上線交易所，項目數量環比增長46.73%，破發率降至75%。[2018/11/8]

就像大多數資本生態系統一樣，投資者的聲譽是他們最強大的資產。輪次具有競爭力，創始人在選擇投資者方面有很大的權力。在決定讓投資者參與一輪融資時，創始人通常會考慮投資者的人脈和過去的投資。

“預種子輪”、“種子輪”、“擴展種子輪”、“私募輪”……這些都是DeFi專業投資者每天都會聽到的常見術語。公開宣布的輪次中有80%屬于上述類別之一。即使這個領域隨著dYdX等協議的發展而成熟，它在Paradigm領投下籌集了6500萬美元的C輪融資，但只有不到15%的輪次融資是A輪或B輪。

DeFi最常見的融資方式是從天使輪開始，然后是預種子輪、種子輪和所謂的私募輪，它們的交易條款和估值都不同。早期階段的融資通常都擠滿了以種子基金為重點的DeFi基金。

社區融資在第一個融資過程中可能沒有意義，這是有充分理由的：正如KermanKohliput一樣，創始人需要建立正確的法律結構，避免創造一個充滿壓力的環境。

現場 | 摩根大通資產管理前執行董事：已有很多人從一級市場轉向二級市場:金色財經現場報道，今日在2018虛擬貨幣對沖基金峰會上，摩根大通資產管理前執行董事Hongtao Qiao表示，隨著越來越多的人進入，加密貨幣的二級市場將繼續增長，一級和二級資本市場是緊密結合的。Qiao表示，從投資機會的角度來看，當加密貨幣市場今年早些時候出現下跌趨勢時，很多人已經從一級市場轉向了二級市場。[2018/7/28]

DeFi融資的另一個不同之處在于，它對市場波動的高度依賴。當市場炙手可熱時，即便是那些沒有任何產品的項目，估值也可能在5000萬美元至1億美元之間。如此高的估值可能會對鎖定和歸屬時間表產生影響。DeFi最近的炒作使得項目估值飆升，定價將那些希望通過小額投資進入DeFi投資領域的潛在天使投資者拒之門外。

為什么散戶投資者被排除在早期融資之外

有很多原因可以解釋為什么很難獲得早期投資：

門檻：創始團隊通常要求較高的最低金額(通常為10-2.5萬美元)，這就排除了潛在的散戶投資者。

知識：作為一名經驗豐富的投資者，您可以利用與其他投資者的密切關系和交易分享策略。如果您不是這些圈子里的人，通常會在宣布的時候首先聽到有關一輪的消息。

入口：建立品牌和聲譽已成為進入最有前途的早期項目的先決條件。每個人都知道Paradigm——當然，這對普通的DeFi市場參與者來說并非如此。

增值：創始人越來越頻繁地向投資者尋求運營支持，比如代幣設計、業務開發和確保審計。管理一只基金并擁有現有的投資組合公司顯然會讓這變得容易得多。如何參與

雖然早期階段的融資仍然是獨一無二的，但有越來越多的方式可以讓您參與其中。

初始DEX發行IDO

IDO指的是通過去中心化交易所(DEX)發布其代幣的項目。在過去的一年中，IDO已經成為DeFi項目最常見的眾籌模式。IDO代表了融資方面的改進，與之前基于區塊鏈的融資迭代相比，它們允許DeFi初創公司更公平、更透明地融資。

首個IDO是由Raven協議于2019年6月完成的，該協議為人工智能和機器學習開發了一個去中心化和分布式計算節點網絡。它持續了24小時，總共分配了3%的代幣供應量。

不幸的是，在很多情況下，散戶投資者被排除在IDO的發布之外，因為高級機器人跑在了他們前面(參見UMA的IDO)。

由于它們最近的出現，更復雜的IDO啟動平臺已經出現，為投資者提供了更多的保護。由于啟動平臺旨在幫助項目籌資，因此有一個策劃方面，以確保騙局被過濾掉，為散戶投資者提供更大的安全性。

為了有資格獲得分配，用戶通常需要持有啟動平臺的代幣并參與其社區。例如，PolkaStarter提供了兩個資金池：一個對所有人開放，另一個只對POLS持有者開放，在那里競爭不那么激烈。

這為較小的玩家提供了一個更具包容性的流程：

他們不再被風險投資人和領先的機器人所淘汰

他們可以通過訪問鏈上信息享受更大的透明度

他們可以利用即時流動性

另一個新興趨勢是在不同的生態系統中創建多個啟動平臺：以太坊上的TrustSwap和DuckStarter，Avalanche上的Avalaunch，Polkadot上的Polkastarter，Solana上的Solstarter，BSC上的BSCPad和KickPad，Polygon上的MoonEdge。

來源：CoinMarketCap最近，構建launchpad的項目對投資者非常有吸引力：ImpossibleFinance、BSCLaunch、Scaleswap、LaunchX和Launchpool都宣布他們已經完成了首輪融資，參與融資的有Hashed、AlamedaResearch、Lemniscap、RarestoneCapital等一級基金。

最近，一些項目已經決定在多個平臺上推出它們的IDO，以吸引更廣泛的投資者。平均來看，在過去的5個月里，DeFi通過IDO籌集資金的項目使用了1.4個不同的平臺，而LossLess通過4個不同的平臺進行融資的趨勢也在不斷增長。

雖然每個參與者的平均分配往往相對較低——一般只有幾百美元——但回報可能令人吃驚。3月份，Polkastarter的IDO平均回報率達到2700%。

收益農耕和借貸協議是通過IDO流程籌集公共資金的最常見的項目子類別。

流動性挖礦

流動性挖礦是一種已被證明的分發代幣的機制，參與者向流動性池提供資產，并獲得協議的原生代幣獎勵。流動性挖礦并不是完美的(比如YFI發行的失敗)，但它代表了另一個參與的機會。

無論您決定通過Uniswap、Balancer、Bancor或其他提供流動性進行投資，請確保自己做了研究，因為：

投資者方面的任何錯誤都可能導致損失

您投資的大多數項目都處于測試階段，使用風險由您自行承擔

DeFi原生可組合性使這種投資方法非常有趣，因為獲得的利潤可以直接再投資于收益農耕。

Balancer流動性引導池(LBP)

BalancerLBP是在Balancer上發行的代幣，團隊可以用自己的代幣的高比率(也就是高價格)創建一個Balancer池，然后隨著時間的推移慢慢降低這個比率(類似于荷蘭拍賣)。

由于Balancer的靈活性，LBP確保了價格發現的順利進行，并阻止了巨鯨用戶使用任何可能導致高價格波動并誤導散戶投資者的交易策略。

Balancer的流動性引導池現在是融資的首選方案：

實現低滑點

由于DAI所占份額較小，初始資本要求較低

長期保持價格穩定

越來越多的項目已經通過LBP從頂級基金中籌集資金。

Maple首先獲得了130萬美元的種子輪融資，然后向1000多名新持有者分發MPL治理代幣，并通過LBP籌集了超過1000萬美元的USDC。

類似地，Radicle完成了一輪1200萬美元的融資，然后通過破紀錄的LBP銷售獲得了近2500萬美元。

總結

DeFi項目比以往任何時候都有更多的融資選擇。慢慢地，更多的銀行開始允許散戶投資者參與進來。有多種選擇——IDO、launchpad、流動性挖礦計劃和Balancer流動性引導池都可以作為傳統投資輪的可行選擇。

然而，這仍然是一個高風險的資產類別(我們處于前沿)，我們建議您在做任何決定之前一定要做自己的研究。

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Luna