加密市場結構大變動！是什么影響了比特幣的支配地位？_比特幣

當人們談論加密貨幣行業的周期時，他們通常以價格性質的某種周期性開始，最常用其他商品使用的庫存到流量模型來描述。然而，人們經常忽略的周期性是加密貨幣的普通用戶，他們進入比特幣，并沿著風險范圍尋找“下一個比特幣”，最終又回到比特幣是最好的加密貨幣的想法。

我自己的旅程開始于類似的道路，在進入加密領域之前，我先學習比特幣，然后轉向比特幣現金，最后回到比特幣。很容易理解為什么比特幣是人們希望擁有的唯一資產。2017年，當大多數資產存在流動性問題時，比特幣的交易量非常充裕。在2018年大多數其他資產縮水90%時，比特幣的縮水并沒有那么嚴重。但是今天呢？

數據：8月加密市場融資額為6.62億美元，同比下降57%:9月3日消息，據RootData數據顯示，2023年8月加密市場融資金額為6.62億美元，同比2022年8月（15.40億美元）下降57%，環比2023年7月（5.49億美元）上漲20%。此外，8月份融資數量為73筆，同比下降45%。其中融資金額排名前三分別是：

金融科技公司Ramp以58億美元投后估值完成3億美元融資；

加密貨幣金融服務公司BitGo以17.5億美元估值完成1億美元融資；

全鏈互操作Layer1網絡ZetaChain完成2700萬美元股權融資。[2023/9/3 13:14:44]

在這篇文章中，我將重點介紹比特幣敘事中一些最大的市場結構變化，以及為什么競爭環境已經非常穩定。

衍生品

伯恩斯坦：加密市場回暖為“均值回歸”反彈，仍存在運行空間:金色財經報道，投研機構伯恩斯坦（Bernstein）在最新研究報告中指出，近期加密貨幣市場走強可能是由均值回歸（Mean reversion）驅動的。伯恩斯坦分析道，加密貨幣的均值回歸仍有運行空間，另外，比特幣去年跌超 65%，而比特幣歷史上從未出現過連續兩年的負回報。

伯恩斯坦還表示，即使存在 FTX 和 Genesis 破產的負面消息，目前對加密市場流動性的潛在威脅已經減弱；另外，隨著債權人和 Grayscale、Genesis 以及 Digital Currency Group (DCG) 協商解決方案的推進，強制拋壓敘事似乎已經失去對公開加密市場的控制。

注：據 Investopedia，均值回歸是一種金融理論，表明資產價格波動與歷史回報最終會恢復到長期平均值或平均水平。[2023/1/24 11:27:34]

我們喜歡評論衍生品，但我們不能忽視它們對2018年及以后的比特幣最大化的重要性。與流行的看法相反，比特幣成功的最重要因素可能不是完美無瑕的概念或安全保障，而是衍生品市場以一種非常有趣但經常被忽視的方式偏愛比特幣的事實，這基本上迫使市場出現了極端主義。

數據：交易所穩定幣供應量達到192.2億美元創新高，加密市場或長期看漲:鏈上分析供應商CryptoQuant的首席執行官Ki Young Ju在推特上分享了最近價值17億美元的穩定幣被轉移到各種加密貨幣交易所的消息。而根據CryptoQuant的另一條推文，現貨加密平臺上的穩定幣供應量飆升至創紀錄的192.2億美元。Ju認為，這可能意味著加密貨幣——包括比特幣、以太坊和其他主流幣——可能出現長期看漲局面。（U.Today）[2021/8/27 22:41:56]

當BitMEX的永續合約在2018年占據主導地位時，它為交易者提供了一種獨特的市場交易方式，通過抵押、獲利/虧損和交易比特幣的所有產品。合約以顯著的優勢成為市場上流動性最強的產品，而且很快，BitMEX就引領了絕大多數的價格發現。與此同時，我們看到比特幣的主導地位翻了一番，因為基金、風險投資集團和加密貨幣公司通過在以硬幣為保證金的BTCBitMEX上進行交易來積極對沖風險。

分析：股市前景不容樂觀 加密市場或出現同步反應:摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）首席市場策略師Karen Ward指出，投資者對眼下股市的復蘇變得非常樂觀。但這可能是沒有根據的，因為這些反彈是在央行的支持下出現的，而不是具體的基本面因素。與此同時，美國油價暴跌至零以下敲響了警鐘，表明包括比特幣在內的市場可能存在多么大的不確定性，因為全球一半以上的地區都進入了封禁狀態，以減緩冠狀病疫情。美國的企業盈利狀況不佳，因此沒有理由會獲利。股市的黯淡前景提醒比特幣多頭，加密貨幣市場也會出現類似的反應。NEM Ventures交易主管Nicholas Pelecanos指出，在短期內，多頭必須以相同或更大的步伐維持漲勢，否則空頭可能會收復一些重要失地。（Bitcoinist）[2020/4/23]

動態 | 加密市場對于“AT&T是否完全算是接受比特幣”引發爭論:據FXStreet消息，針對“美國電信巨頭AT&T宣布將通過BitPay接受加密貨幣支付賬單”的消息，加密社區的反應各不相同。 Morgan Creek Digitall聯合創始人Anthony Pompliano和幣安CEO趙長鵬對此消息表示樂觀。 然而，有些人對這個消息相當悲觀。爭論的焦點是AT&T并不完全算是將接受比特幣，BitPay才是。BitPay將把比特幣轉換成法幣，然后由AT&T接收。[2019/5/24]

這種在流動性、交易量和正常運行時間方面的優勢，使BitMEX早期成為衍生品交易的發源地，并允許他們進入一個新市場：ALT/BTC。當ETH/USDQuanto于2018年5月上線時，我們看到ETH的價格急劇下跌，部分原因是交易者第一次可以交易以BTC為抵押的ETH/USD。大多數交易者沒有意識到這是無意中成為最大化主義者的第一步，因為所有的損益都是以BTC計價。

不管您在交易什么合約：作為一個以比特幣計價的交易所，意味著每個人都在追求一件事：比特幣。比特幣之所以在2018年保持最佳狀態，并不純粹是因為它是最具價值的，而是因為它是交易最廣泛、流動性最強的產品，也是在BitMEX交易的首選產品。這種論點在某些方面是循環的，但流動性和交易量會帶來流動性和交易量，最好的交易者和基金將始終瞄準已經存在市場且交易對手風險降低的地方。

總之，隨著整個市場轉向以代幣為保證金的交易，整個市場也轉向比特幣為王。在很多方面，2017/2018年永遠不會再發生，并且有一個強有力的論點認為比特幣的主導地位已經永遠達到頂峰，因為現在結構性產品種類繁多，人們幾乎可以用任何基礎代幣進行交易。換句話說，市場對大規模法定貨幣的采用，抑制了使用比特幣作為唯一資產的需要，甚至開啟了廢除比特幣之王的可能性。

出入金

也許僅次于法定貨幣保證金衍生品，法定貨幣直接進入加密市場，讓世界繞過了比特幣的主要非故意價值主張之一：法定貨幣和加密貨幣之間的中間層。隨著加密貨幣市場規模的擴大，加密貨幣現貨市場的可訪問性也在增加。僅在美國，用戶就可以在相對較短的時間內在十多個交易所來交易現貨加密市場。除了擴大現成的市場之外，與法定貨幣而非比特幣對的現貨交易量也發生了巨大轉變。

以幣安現貨市場上的ETH/BTC與ETH/USD對為例。在過去兩年中，由于法定貨幣的入口完全使比特幣交易對相形見絀，ETH現貨市場已經完全分化。隨著更多市場的建立和流動性轉向法定貨幣現貨市場，比特幣作為進入加密貨幣的主要門戶的功能已被瓦解。快速瀏覽一下DOGEUSDT和BTCUSDT在幣安上的交易量差異也證實了這一趨勢，因為在過去幾周中，DOGE的交易量一直能夠超過比特幣。

除了出入金，加密市場還受益于機構對資產的采用。灰度、PurposeETF、CME期貨市場和Bitwise都向進入該領域的大型投資者伸出了援手——但這些產品不再僅僅迎合比特幣。自從芝加哥商品交易所宣布ETH期貨和灰度增加了ETHE信托以來，以太坊在加密貨幣中約占期貨和信托規模的20%。比特幣作為唯一機構加密資產的說法已被完全壓制，機構已開始探索其他加密貨幣成為ETF應用程序和企業國債購買的一部分的可能性。

DeFi和加密貨幣的未來

DeFi可能是加密貨幣估值最重要的長期驅動因素，是加密貨幣最有價值的未來前景。一年前，DeFi的概念遠沒有我們今天所知的那么容易理解，但流動性挖礦/收益農耕的激增推動DeFi成為該行業的寵兒。在一年的時間里，我們看到DeFi的價值增長了100多倍，從7億美元增加到910億美元，而且還在不斷增加。

目前，有超過6個價值超過10億美元的Layer1區塊鏈希望吞噬以太坊的護城河。這種快速的擴張不僅體現了DeFi短期的價值增長，也體現了生態系統在長期內的集體前景。雖然比特幣用戶聲稱DeFi最終將建立在比特幣之上，但現實是比特幣的架構根本無法支持以太坊上已經存在的許多DeFi功能。在對加密貨幣的未來展望中，缺少的是比特幣作為行業領導者的角色，以及比特幣將在哪里為DeFi生態系統增值。

總結

在最大資產以高波動性交易的市場中，即使是最好的資產也難承受政權更迭。比特幣是最具優勢的資產，擁有最多的追隨者，但當我們深入探究其中的原因時，我們面臨的問題是：是真正的支持，還是結構性力量使比特幣保持其主導地位。隨著衍生品市場的擴張、入口的增加和DeFi的誕生，比特幣作為第一種加密貨幣的主導地位已經下降，可能永遠不會保持其作為唯一真正加密貨幣的舊地位。

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