比特幣：不是貨幣 而是貨幣的界碑_比特幣

6月2日，我們邀請了徐遠老師來到香帥讀書會，通過直播分享他的書《貨幣的界碑：數字貨幣的經濟邏輯》，我們整理了直播內容的精華版，分享給大家。

讀書會嘉賓

徐 遠：北京大學國家發展研究院教授、博士生導師 ，北京大學數字金融研究中心研究員。

如果一個資產的價格半年多跌了70%，你會買入么？

可能大多數同學的回答是——不敢買，有一種泡沫破滅的即視感。

那我追問一句：如果一個資產在13年的時間里從幾分錢漲到2萬多美元，你會買么？

可能大多數同學的反應是——有種大牛股的即視感，會考慮買入。

然而，這兩個問題中所提到的資產，都是比特幣。

華泰證券：比特幣近期下跌提示全球資本市場風險偏好下行:金色財經報道，華泰證券發布研報表示，比特幣的走勢和經濟周期存在一定同步性，價格走勢也和基欽周期變化吻合，是全球資本市場風險偏好較好的觀測指標。比特幣在上周五出現單日9%以上的跌幅，結合近一年比特幣的下行走勢，或預示著全球資產風險偏好開始調整。[2022/8/22 12:40:49]

2010年以來，主要資產中比特幣的漲幅最大，沒有之一。

而2022年的比特幣，從6.8萬美元的高位，跌破2萬美元，最低到1.8萬美元，70%的跌幅，也只用了7個月。

目前，以比特幣為代表的加密貨幣已經崛起，全球加密貨幣總市值一度達到3萬多億美元。很多國家的監管層，也都開始包容和接納比特幣，將其納入監管。同時比特幣的底層技術——“區塊鏈”——已經正式登上了歷史舞臺。

在這些背景之下，比特幣似乎是不容錯過的核心資產。

瑞士比特幣礦企White Rock Management計劃將業務拓展至美國等多個國家:6月28日消息，總部位于瑞士、使用可持續能源的加密礦企White Rock Management計劃將其比特幣挖礦業務擴展到包括美國（主要關注中部地區）在內的其他國家，使其挖礦地點多樣化，并在2024年將其比特幣網絡算力份額從目前的不到1%提高到1.5%。White Rock在德克薩斯州獲得了一處地點，并正在“深入談判”，以確保在其他州（包括懷俄明州）獲得更多業務開展地點。

該公司表示，在考察基礎設施和監管方面，美國總體上是一個有吸引力的國家。該公司還專注于為并購交易做準備，它認為在最近的市場拋售之后，并購交易很快就會到來。（Business Insider）[2022/6/28 1:37:07]

但問題是：你真的理解比特幣么？

理解比特幣，不同于簡單地理解某個投資產品，而是理解未來的一把鑰匙。

行情 | CME比特幣期貨主力合約較前日下跌逾2.63%:周二（10月15日）紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約報8135美元，較之前一個交易日下跌逾2.63%，盤中交投于8435-8085美元區間。[2019/10/16]

01 比特幣究竟有什么價值？

在物理意義上，比特幣就是一串加密字符，本身毫無價值，更沒有所謂的“內在價值”。

那比特幣憑什么這么貴？

其實這個問題的切入點就是和主權貨幣比較。比特幣沒有內在價值，美元就有嗎？美元也沒有，頂多也就算是精美的印刷品而已。

美元的價值，來自美國政府的信用背書，借助美國政府的強大信用，在美國和全球其他地方流通。全世界所有國家的主權貨幣都是如此。

和紙幣一樣，比特幣也沒有內在價值，只是借助一種新的信用——“技術信用”，在網絡上流通。

金色財經獨家分析 指望比特幣挖礦帶動半導體產業缺乏現實基礎:多家證券機構發布報告稱，半導體產業景氣將由第1季淡季逐漸步出谷底，當中又以高效能運算（HPC）發展最強勁，高速運算特別是比特幣挖礦可望成為帶動半導體產業成長關鍵。金色財經獨家分析，根據Coinmarketcap數據顯示，2018年第一季度虛擬貨幣市場遭受重創，自1月初以來，市值總額下降了59％。而2018年第一季度也是比特幣市場表現最差的季度之一 。自2018年初以來，比特幣價值損失約50％。在這樣的行情表現下，礦工收益降低，甚至出現了收益不足以抵消電費成本的狀況，之前幣網就發出公告稱，幣網運行的B11、B12、B16云算力合約由于收益不足以抵消電費支出，暫時停止執行。在這樣的狀況下券商指望比特幣挖礦帶動半導體產業似乎缺乏現實基礎，需等待加密貨幣走出熊市。[2018/4/8]

技術信用就是比特幣借用一套叫做“區塊鏈”的技術體系，塑造了全公開、分布式、防篡改、可追溯的數據庫，這個數據庫任何人都可以查看，公開透明，極難篡改，實際上是一種脫離任何人控制的存在，因此獲得了很多人的信任。

比特幣現金將于1月14日更改地址格式 格式升級為基于bech32代碼庫的Cashaddr格式:比特幣現金（BCH）社區、開發者和支持它的商業公司正在為1月14日“更改地址日”做準備。到時，BCH網絡及其參與者將把協議的地址格式升級為比特幣ABC開發人員Amaury Sechet提出的方案。被稱為Cashaddr格式的新格式基于bech32代碼庫，將防止BCH被發送到比特幣核心(BTC)地址，同時還將增強新的協議特性。[2017/12/21]

對于任何資產而言，安全且不被人為操控，是非常有吸引力的。既然政府信用可以支撐價值幾百萬億美元的主權貨幣，技術信用支撐價值區區幾千億美元的比特幣，就不奇怪了。

任何資產價值的背后，終究都是信用。在這個意義上，比特幣和主權貨幣并無區別。最后要比較的，是信用的強度、穩健度。

02 為什么有了主權貨幣，

還要創造比特幣？

現代社會，法幣由政府發行，強勢政府的法幣地位很高。美元的信用，就體現了這種強勢政府的信用。

但這種信用不是完美的。2008年金融危機以及2020年疫情之后，美、歐、日的三大央行競相印鈔，人們對于貨幣超發的擔憂日益加深，對于替代貨幣和資產的需求越來越大。

貨幣超發的危害有很多：

第一是通貨膨脹，居民辛辛苦苦掙來的收入和財富，會被超發的貨幣稀釋。因此人們對于貨幣超發是很警惕和厭惡的。

第二是“劫貧濟富”，要知道超發的貨幣，并不是在人群中均勻分布的，總是有人先拿到，有人后拿到。先拿到的人付出的成本很低，而后拿到的人不得不用自己的勞動和資產去交換，成本就很高。

在每一次貨幣超發中，最后拿到貨幣的往往是中小微企業、普通居民這些相對弱勢的群體，這就會導致更大的不平等。

所以主權貨幣雖然由政府主導發行，但對于財富的分配遠遠不是中性的。距離發行中心越近的人，就會分享越多的“鑄幣稅”。

而比特幣的誕生，就是在2008年金融危機以后，美歐日的印鈔比賽愈發激烈的時刻。在這樣的背景之下，比特幣在設計之初，總量就被固定，杜絕了貨幣超發的可能性。

比特幣的誕生，天然就帶著反抗傳統金融機構的色彩。

03 未來的貨幣是什么樣子？

比特幣的誕生是對主權貨幣發起的一次沖擊，那么比特幣可以取代主權貨幣么？

在可預見的未來，加密貨幣并不能取代主權貨幣。脫離主權背書的加密貨幣，不可能得到政府的支持，無法廣泛流通。

所以比特幣等加密貨幣，無法完成貨幣的職能，更多是一種數字資產，充當人們的投資工具。

盡管比特幣不是貨幣，但是它可能會引發人類貨幣體系的巨大變遷。比特幣包含的技術要素、引起的加密貨幣浪潮，都會引起主流貨幣體系的演變，甚至商業組織方式、社會組織方式的轉變。已經發行的穩定幣、已經大規模研發的央行數字貨幣，說明這一演變已經在發生。

未來的貨幣體系，依然很不確定。唯一確定的是，這個體系在快速演化中。

為了理解未來的演變，我們必須對貨幣的本質有更深的理解。我們所知道的一切，包括一些堅信的信條，可能都是教條，都在被打破的過程中。

比如20世紀90年代，日本因為實行寬松的貨幣政策，被美國的主流經濟學家普遍批評。可是在2008年的金融危機中，美國政府的寬松力度比日本有過之而無不及，還發明了各種理論來證明。

到了2020年，美國、歐洲、日本的三大央行一齊開動印鈔機，已經不需要任何解釋了，而是一場爭先恐后的比賽。

21世紀以來歐美央行的實踐表明，20世紀90年代對日本的批評，并不成立。如果當初日本沒有寬松貨幣，后果可能不堪設想。

所以站在30年前，今天的貨幣政策可謂魔幻。

我們所能看到的信號是，信仰已經改變，歷史已經轉折，人類貨幣體系的未來充滿變數。

這世界并沒有真相，只有認知。人類對于貨幣的認知，在快速地變化。

比特幣不是貨幣，比特幣的未來也并不清楚，但是比特幣的出現，加速了貨幣的演化，揭開了未來貨幣可能的樣子。

幾乎可以斷言的事情是，未來的貨幣一定包含比特幣的某些要素。

因此，盡管比特幣不是貨幣，但具有變革性的意義，是貨幣的界碑。

只有理解貨幣運動的規律，才能理解經濟的規律。

希望《貨幣的界碑：數字貨幣的經濟邏輯》這本書可以幫助你更好的理解加密貨幣的演化進程，提煉背后的經濟邏輯，分析對未來貨幣的影響。

相信你對數字貨幣的問題，可以在書中找到答案。

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