第21周行情分析：高位盤整，趨勢向上 | TAMC研究院_比特幣

2019年5月19日-2019年5月25日

本期報告重點內容：

大盤走勢：高位盤整，趨勢向上

九大交易所成交量：九大交易所累計成交量下降35.95%

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌29.67%

交易所錢包余額：BTC余額上升1.02%，USDT余額下降4.03%

場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價

比特幣波動率指數：波動率指數震蕩下行，市場情緒保持貪婪

期貨合約：短期期貨貼水轉升水，多頭頭寸維持優勢

宏觀視角：本周各類風險資產普跌，比特幣收益位列第一

市場總結

本期報告詳細內容：

1.大盤走勢：高位盤整，趨勢向上

截至報告統計時間，本周六全球區塊鏈資產總市值為2511.9億美元，較上周同期2319.2億美元上漲192.7億美元，漲幅為8.31%；市場24小時成交量754.1億美元，較上周同期780.6億美元下跌56.6億美元，跌幅為3.44%。

截至報告統計時間，Tokenmania8周行情指數最新點位6.80%,Tokenmania32周行情指數最新點位7.22%，Tokenmania60周行情指數最新點位11.23%。

本周大盤維持高位盤整，市場成交量能有所回落，投資者保持貪婪情緒。周初大盤自低點修復反彈，而后基本保持在2300億美元上方高位盤整，萊特幣一度領漲，大盤收報2319.2億美元，較上周同期上漲8.31%。隨著比特幣價格震蕩上行創下近期高位，市場對后市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大。從盤面上看，目前比特幣價格較為堅挺，基本維持在支撐區域上方，中長期趨勢依舊向上。

繼四月初大盤氣勢如虹創下新高，結束區間震蕩行情后，市場作出方向性選擇進入上行通道。盡管目前加密貨幣市場表現更多是存量資金博弈的結果，但Facebook、富達投資等多家金融機構與互聯網公司的相關布局有望為虛擬貨幣帶來龐大的增量資金和用戶群體；近期全球市場受到多種利空因素襲擊，歐元區經濟數據不佳，貿易不確定性加劇經濟下行風險，推動投資者對避險資產的需求，外圍風險資產普遍下跌而價格仍處相對高位，部分避險資金流向數字貨幣龍頭幣種進一步推升了比特幣的交易需求。長期看目前比特幣仍處于估值低位，將維持震蕩上漲走勢。

分布式搜索第2次技術研討會確定QTC的生態藍海和技術突破方向:8月27日，亞太區的存儲服務商通過線上和線下的方式，直通QTC的創始團隊。針對QitChain的共識，技術和生態流通等核心三大要點進行了確認和研討。其CTO Sam Catchpole表示：QTC的基礎設施建設過程中會參考Elasticsearch 、 Solr 等老牌的分布式搜索的架構和技術理念，但QTC和它們還是有很大的區別的：

（1）在 IPFS 的基礎上進行搜索，并利用 IPFS 的去重技術解決了數據冗余的問題

（2）QTC對用戶搜索的信息進行加密和存儲，需要在隱私計算等技術方向探索

（3）一般分布式搜索的底層是 java 開發，主要基于 lucene 軟件類庫框架。而 QTC 則是直接基于 IPFS 網絡基礎，應用 java 、 c ++、 python 等語言，開發難度大。需要各種API的調用、Defi的接入，跨鏈和NFT等領域的開發。[2021/8/30 22:46:27]

圖1本周全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖2近兩年比特幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2.九大交易所成交量：九大交易所累計成交量下降35.95%

本周九大交易所一周累計總成交量為7077.94億元人民幣，較上周下降3972.22億元，降幅為35.95%，本周單日成交量均值為1011.13億元。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（35.12%)，BitMEX（25.39%)，Binance（16.30%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的76.82%，前三名占比較上周減少2.01%；Huobi本周累計成交量較上周下降1514.62億元，降幅為37.86%，BitMEX本周累計成交量較上周下降1398.78億元，降幅為43.77%，Binance本周累計成交量較上周下降53.33億元，降幅為4.42%。

圖3近兩周九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖4九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處于400億元上下區間震蕩，4月初大盤一度放量上漲，而后市場成交量從高位逐漸下行；繼上周市場量能放大，日成交量創下今年1月以來新高后，本周市場成交量從高位回落，但仍處于相對高位。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能更低，根據Bitwise最新研究顯示，比特幣現貨實際交易量約為5.54億美元，約占統計總量的5%。

Gate.io“天天理財”第217期 ETH鎖倉理財明日開啟:據官方公告，Gate.io 將于5月16日（明日）12:00上線第217期 ETH鎖倉理財，總額度6,000 ETH，鎖倉期限7天[2021/5/15 22:06:16]

從LocalBitcoins的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在5300萬美元上下小幅震蕩，最近一周全球比特幣場外交易量上漲0.13%至5508.4萬美元；中國比特幣場外交易量大幅上漲16.08%至3284.7萬元；委內瑞拉最近一周BTC場外交易量小幅下滑，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例計算，最近一周場外BTC交易量約4835萬元。

圖5LocalBitcoins全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖6LocalBitcoins中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖7LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

：九大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌29.67%

本周十大數字資產周累計換手率238.20%，較上周下跌100.50%，跌幅29.67%；換手率最高為38.13%，最低為29.56%，極值差為8.57個百分點。近期大盤波動劇烈，市場交易活躍，十大數字資產換手率仍位于前期高位。

圖8近兩周十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖9本周十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周503.59%，較上周下跌297.14%，跌幅37.11%)，LTC（本周466.72%，較上周下跌162.81%，跌幅25.86%)，EOS（本周298.58%，較上周下跌137.70%，跌幅31.56%);累計換手率排名后三位的分別是ADA（本周36.39%，較上周下跌22.44%，跌幅38.14%)，XRP（本周82.88%，較上周下跌65.32%，跌幅44.08%)，BTC（本周122.11%，較上周下跌26.74%，跌幅17.96%)。

Gate.io“天天理財”第206期 BTC鎖倉理財明日開啟:據官方公告，Gate.io 將于5月5日（明日）12:00上線第206期 BTC鎖倉理財，總額度200 BTC，鎖倉期限7天。[2021/5/4 21:22:36]

換手率是十大幣種的每日平均值。

4.交易所錢包余額：BTC余額上升1.02%，USDT余額下降4.03%

本周交易所BTC余額較上周上升1.02%，交易所USDT錢包余額11.68億USDT，較上周下降4.03%。本周Tether增發2.19億USDT，當前USDT流通總量為30.89億美元，較上周增加7.62%。

圖10近期交易所BTC余額與BTC價格走勢

資料來源：TokenMania

圖11交易所USDT總余額變化

資料來源：TokenMania

交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據

5.場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價

場外溢價率反映了場外價格較場內價格的溢價水平，也是捕捉場散戶外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著散戶資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。

圖12KrakenUSDT/USD交易對價格

資料來源：Tradingview，TokenMania

圖13USDT折溢價指數

資料來源：CHAINEXT，TokenMania

本周交易所USDT場外價格維持窄幅幅震蕩，kraken交易所usdt/usd交易對本周開盤溢價0.26%，最高溢價0.82%，收盤溢價0.46%，基本保持正溢價；同時，本周人民幣USDT場外折溢價指數全部處于正溢價狀態，周內小幅震蕩，開盤值101.224點，最高值102.04點，最低值100.63點，收于100.86點。

USDT場外折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。

6.比特幣波動率指數：波動率指數震蕩下行，市場情緒保持貪婪

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。

圖14日級別比特幣BVOL24H波動率

OpenSea計劃集成第2層協議Immutable X:NFT市場OpenSea計劃集成第2層協議Immutable X。(TheBlockCrypto)[2021/4/1 19:35:18]

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖15恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本周比特幣價格波動率指數震蕩下行，但目前依然處于高位。波動率指數開盤值4.25，最高值11.19，最低值2.03，收盤值2.03，收盤值較上周同期下跌52.24%；恐懼&貪婪指數最新點位69，較上周同期70點減少1點，市場情緒仍為貪婪，投資者情緒高漲，市場人氣修復至近期高位。

7.期貨合約：短期期貨貼水轉升水，多頭頭寸維持優勢

從期貨合約的角度來看，本周不同期限合約基差再次擴大，尾盤由貼水轉為升水狀態，多頭頭寸占比維持優勢。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.46%；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.41%；季度合約價格平均升水1.40%；BitMEX永續合約平均升水0.02%。從Bitfinex比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸維持優勢，但占比較高位有所回落；截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比54.77%：45.23%，BITMEX多空對比為50.23%：49.77%。

隨著比特幣價格震蕩上行創下近期高位，市場對后市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大。本周主流交易所再次出現比特幣期貨短時間插針，投資者大規模爆倉的現象，行情震蕩下，望投資者注意風險。

圖16近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖17近兩周比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算

8.宏觀視角：本周各類風險資產普跌，比特幣收益位列第一

從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

58COIN季度合約完成2021年第一季度第2次結算:據58COIN官方公告，其季度合約已于今日17:58啟動2021年第一季度第2次結算，現已結算完畢，分攤機制未啟用。據官方介紹，其季度合約擁有浮盈開倉、雙向持倉、USDT計價結算、最高150倍杠桿等獨特設計及特點。[2021/1/8 15:39:30]

本周各類風險資產普遍下跌，黃金與比特幣保持正收益，比特幣收益率在各類資產中收益率居首。近期全球市場受到多種利空因素襲擊，歐元區經濟數據不佳，貿易不確定性加劇經濟下行風險，推動投資者對避險資產的需求。美股方面，道指連續第五周下跌，周跌0.69%報25585.69點，錄得2011年以來的最長連續下跌周數，納指周跌2.29%，標普500指數周跌1.17%，均連跌三周；COMEX黃金期貨周漲0.67%，報1284.3美元/盎司；因美國經濟數據疲弱，美元指數本周下跌0.43%；國內股市方面，A股成功納入富時羅素，本周上證綜指跌逾1%報2852.99點，深證成指、創業板指跌逾2%，北向資金連續7日凈流出，受外部環境等因素影響，目前A股三大指數均錄得周線五連陰；恒生指數本周下跌2.12%報27353.93點，連續第三周下跌。

此外，由于英國政府不接受首相特蕾莎-梅在脫歐問題上的立場，本周特蕾莎?梅正式發表了離職講話。特蕾莎?梅被迫下臺使英國脫歐進程面臨更多不確定性因素，脫歐僵局將對市場情緒造成影響。

圖18本周各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1910%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅36.13%，納斯達克綜合指數漲幅57.11%；此外恒生指數漲幅37.94%，上證綜指漲幅1.11%。

圖19近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助于市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。近期市場行情有所回暖，但數字貨幣仍處于估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。

9.市場總結

大盤走勢：本周大盤維持高位盤整，市場成交量能有所回落，投資者保持貪婪情緒。周初大盤自低點修復反彈，而后基本保持在2300億美元上方高位盤整，萊特幣一度領漲，大盤收報2319.2億美元，較上周同期上漲8.31%。從盤面上看，目前比特幣價格較為堅挺，基本維持在支撐區域上方，中長期趨勢依舊向上。

繼四月初大盤氣勢如虹創下新高，結束區間震蕩行情后，市場作出方向性選擇進入上行通道。盡管目前加密貨幣市場表現更多是存量資金博弈的結果，但Facebook、富達投資等多家金融機構與互聯網公司的相關布局有望為虛擬貨幣帶來龐大的增量資金和用戶群體；近期全球市場受到多種利空因素襲擊，歐元區經濟數據不佳，貿易不確定性加劇經濟下行風險，推動投資者對避險資產的需求，外圍風險資產普遍下跌而價格仍處相對高位，部分避險資金流向數字貨幣龍頭幣種進一步推升了比特幣的交易需求，長期看目前比特幣仍處于估值低位，將維持震蕩上漲走勢。

交易量：九大交易所成交量下降35.95%。本周九大交易所一周累計總成交量為7077.94億元人民幣，較上周下降3972.22億元，降幅為35.95%，本周單日成交量均值為1011.13億元。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi計算，最近一周場外BTC交易量約4835萬元。

換手率：十大數字資產換手率下跌29.67%。本周十大數字資產周累計換手率238.20%，較上周下跌100.50%，跌幅29.67%；換手率最高為38.13%，最低為29.56%，極值差為8.57個百分點。近期大盤波動劇烈，市場交易活躍，十大數字資產換手率仍位于前期高位。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周503.59%，較上周下跌297.14%，跌幅37.11%)，LTC（本周466.72%，較上周下跌162.81%，跌幅25.86%)，EOS（本周298.58%，較上周下跌137.70%，跌幅31.56%)。

交易所錢包余額：BTC余額上升1.02%，USDT余額下降4.03%。本周交易所BTC余額較上周上升1.02%，交易所USDT錢包余額11.68億USDT，較上周下降4.03%。本周Tether增發2.19億USDT，當前USDT流通總量為30.89億美元，較上周增加7.62%。

場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價。本周交易所USDT場外價格維持窄幅幅震蕩，kraken交易所usdt/usd交易對本周開盤溢價0.26%，最高溢價0.82%，收盤溢價0.46%，基本保持正溢價；同時，本周人民幣USDT場外折溢價指數全部處于正溢價狀態，周內小幅震蕩，開盤值101.224點，最高值102.04點，最低值100.63點，收于100.86點。

比特幣價格波動率指數：波動率指數震蕩下行，市場情緒保持貪婪。本周比特幣價格波動率指數震蕩下行，但目前依然處于高位。波動率指數開盤值4.25，最高值11.19，最低值2.03，收盤值2.03，收盤值較上周同期下跌52.24%；恐懼&貪婪指數最新點位69，較上周同期70點減少1點，市場情緒仍為貪婪，投資者情緒高漲，市場人氣維持近期高位。

期貨合約：從期貨合約的角度來看，本周不同期限合約基差再次擴大，尾盤由貼水轉為升水狀態，多頭頭寸占比維持優勢。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.46%；次周合約價格由貼水轉為升水，平均升水0.41%；季度合約價格平均升水1.40%；BitMEX永續合約平均升水0.02%。從Bitfinex比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭頭寸維持優勢，但占比較高位有所回落；截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比54.77%：45.23%，BITMEX多空對比為50.23%：49.77%。

隨著比特幣價格震蕩上行創下近期高位，市場對后市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大。本周主流交易所再次出現比特幣期貨短時間插針，投資者大規模爆倉的現象，行情震蕩下，望投資者注意風險。

宏觀視角：本周各類風險資產普遍下跌，黃金與比特幣保持正收益，比特幣收益率在各類資產中收益率居首。近期全球市場受到多種利空因素襲擊，歐元區經濟數據不佳，貿易不確定性加劇經濟下行風險，推動投資者對避險資產的需求。美股方面，道指連續第五周下跌，周跌0.69%報25585.69點，錄得2011年以來的最長連續下跌周數，納指周跌2.29%，標普500指數周跌1.17%，均連跌三周；COMEX黃金期貨周漲0.67%，報1284.3美元/盎司；因美國經濟數據疲弱，美元指數本周下跌0.43%；國內股市方面，A股成功納入富時羅素，本周上證綜指跌逾1%報2852.99點，深證成指、創業板指跌逾2%，北向資金連續7日凈流出，受外部環境等因素影響，目前A股三大指數均錄得周線五連陰；恒生指數本周下跌2.12%報27353.93點，連續第三周下跌。

此外，由于英國政府不接受首相特蕾莎-梅在脫歐問題上的立場，本周特蕾莎?梅正式發表了離職講話。特蕾莎?梅被迫下臺使英國脫歐進程面臨更多不確定性因素，脫歐僵局將對市場情緒造成影響。

風險提示

回調風險

國內外監管政策超預期

比特幣合約價格波動

Tether事件后續調查及處理

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