規范交易后 虛擬幣還能在USA野蠻生長嗎？_區塊鏈

上周，SEC正式公布對Binance和Coinbase的起訴書，有人終于盼到監管部門正式介入種種灰色地帶，有人認為相關交易平臺能提供更好的投資者保護，有人認為平臺與機構應該共同作用來維持虛擬資產市場的生態平衡……

至于未來監管的尺度，且聽颯姐團隊的分析。

拋開SEC或CFTC起訴的“私心”不談，我們先來看看沒有規管的虛擬資產交易平臺的潛在風險：

一手交易，一手做市：

浮夸的交易量，虛假的流動性？

SEC在上周提起對Binance和Coinbase的多項指控，其中包括其集交易所(exchange)、經紀人(broker)和清算機構(clearing agency)等傳統金融服務等功能為一身，卻未按照法律規定向SEC注冊這些職能，而CZ作為Binance的實際控制人也違反了關于職能注冊的相關規定。

深圳發布《金融行業區塊鏈平臺技術規范》地方標準，將于2021年1月1日實施:深圳市市場監督管理局批準發布地方標準《金融行業區塊鏈平臺技術規范》，將于 2021 年 1 月 1 日實施。該標準由深圳市地方金融監督管理局提出并歸口，起草單位包括深圳證券交易所、深圳前海微眾銀行股份有限公司、深圳證券通信有限公司、深圳市互聯網金融協會等。該標準分為范圍、規范性引用文件、術語和定義、縮略語、基本原則、分層框架、用戶層、接入層、核心層、基礎層和通用功能等十一個部分。標準規定了金融行業區塊鏈平臺的基本原則、分層框架、功能組件及其技術要求，并適用于深圳市企業建設金融區塊鏈和分布式賬本系統、開展金融區塊鏈和分布式賬本服務。

注：深圳《金融行業區塊鏈平臺技術規范》（征求意見稿）于 2018 年 5 月正式批準立項，并列入了 2018 年深圳市技術標準文件項目計劃，為國內首部地方版金融行業區塊鏈平臺技術規范。[2020/12/11 14:57:32]

可以想象，在缺乏法律管制、未受機構監管的大前提下，無論虛擬貨幣屬性是否被認定為商品或證券或其他，當虛擬資產交易平臺將交易、代理、清算等業務交織在一起時，不透明的操作系統可以讓其操縱市場、洗劫用戶。

聲音 | 中國社會科學院趙磊：建立統一、規范的技術標準是目前區塊鏈發展亟待解決的首要問題:金色財經報道，中國社會科學院法學研究所研究員趙磊表示，區塊鏈是未來數字經濟的基礎設施，應警惕各類假借區塊鏈名義的騙局，讓本該產生更大價值的底層技術成為騙子的幌子。區塊鏈技術只有被應用到具體場景中，才可能涉及社會利益或公共利益。準確理解、合理利用區塊鏈技術，才是正道。此外，趙磊表示，在各種各樣的區塊鏈應用場景中，要區分哪些是真的利用了區塊鏈技術，哪些又是掛羊頭賣狗肉。建立統一、規范的技術標準，是目前區塊鏈技術發展亟待解決的首要問題。同時，由于區塊鏈這種顛覆性技術尚未被納入任何現有監管框架中，因此需要相關部門盡快出臺國家標準，為監管工作提供依據。[2019/11/26]

以SEC對Binance的指控為例：

Binance.US未披露的主要做市商 Sigma Chain（也屬于CZ）很可能進行了針對性的清洗交易（wash trading）：

聲音 | 伊朗信息和通信技術部長：伊朗的比特幣礦業必須得到規范:據ifpnews報道，伊朗信息和通信技術部長Mohammad Javad Azari Jahromi表示，在伊朗之前，世界上大部分的加密貨幣開采活動都是在中國進行的，但是今天，伊朗正在成為這一領域的一個新中心。我通過未經證實的報道聽說了中國礦工在伊朗的存在。伊朗擁有天然氣儲備，被伊朗發電廠自由使用，因此伊朗電價便宜。這已使伊朗成為全球加密貨幣開采商感興趣的國家。伊朗的電力對加密貨幣開采商來說非常有吸引力，但是我們應該記住，發電廠使用水資源。一些人利用當前形勢，利用國內力量開采加密貨幣是不可接受的。在這種情況下，挖掘加密貨幣意味著在網絡空間出口貨幣。正在制定計劃，在發電廠附近分配專門的地點來開采加密貨幣。這些地方降低了電力運輸的成本。由于礦工的高收入，他們應該為電力支付更高的價格。部長隨后呼吁規范從事加密貨幣開采的運營商，并補充說，政府應該為他們頒發法律認證。他說，采礦機器已經被走私到這個國家，這個地區有許多活躍的地點。據伊朗能源部估計，該國有700兆瓦的電力用于采礦。這侵犯了普通人的權利。[2019/7/6]

CZ指示 BAM Trading（Binance.US的母公司）接納他所擁有和控制的兩家做市商Sigma Chain 和 Merit Peak，這兩個實體由幾名在趙長鵬指示下工作的幣安員工經營。Merit Peak 至少從 2019 年 11 月 15 日到 2021 年 6 月 10 日期間在該平臺上進行交易。直至 2022 年 4 月，Sigma Chain 是幣安美國平臺上的頻繁現貨交易商，并且它還繼續作為某些場外交易和幣安美國平臺上的 Convert 和 OCBS 服務的交易對手。Sigma Chain 和 Merit Peak 在幣安美國平臺上的活動以及它們與趙長鵬和幣安的未公開關系，涉及趙長鵬的財務利益與幣安美國平臺客戶的利益之間的沖突。

動態 | 企業以太坊聯盟發布最新版本客戶規范:據coindesk報道，企業以太坊聯盟（EEA）周一在CoinDesk 2019年共識大會上宣布，已發布其客戶規范的第三版，簡化了企業區塊鏈固有的許可系統和一系列其他建議，以及有關隱私和性能的更新。[2019/5/14]

到 2021 年，至少有 1.45 億美元從 BAM Trading 轉帳到 Sigma Chain 的帳戶，另外還有 4,500 萬美元的資金從 BAM Trading 的 Trust Company B 帳戶轉移到了 Sigma Chain 的帳戶。從該帳戶中，Sigma Chain 花費了 1,100 萬美元購買了一艘游艇。SEC以此隱晦暗示這艘游艇是通過挪用Binance.US的使用者資金購買的，盡管尚未提供實質性證據。這些都為SEC指控Binance通過清洗交易人為地造成有關資產的交易量、流動性和交易興趣增加的假象操縱市場。

聲音 | V神：考慮支持一個社區規范，用來獎勵錢包和客戶端開發者:V神在推特表示：“我建議我們考慮支持一個社區規范，即客戶端/錢包開發者可以/應該對通過他們的錢包發送的tx收取1 gwei/gas費用，我們不試圖規避這些費用，我們支持協議更改以使這些費用變得更容易。V神還補充道：“以用戶平均gas成本增加約7％計算，可以為客戶/錢包開發者提供可持續的非機構偏向市場資金，每年可籌集高達200萬美元的資金。作為參考，這將涵蓋迄今為止所有EF授權給eth2客戶端的開發者。一旦使用量達到一定數量，這些費用可最好為一次性交易。將費用設為1 gwei而不是x％的原因是為了避免不優化gas費產生不正當獎勵。”[2019/3/8]

同時，SEC指控，BAM Trading和BAM Management誤導了Binance.US的客戶和股票投資者相信其存在對市場的監督和檢測出和防止Binance.US的加密資產交易量上的操縱性交易的能力。而CZ在2019年關于信用是交易平臺的核心競爭力、虛假成交量將擊垮信用平臺的發言更為SEC對其做虛假陳述、誤導投資者的指控提供了著陸點，也為虛擬資產仍游離于受法律監管的主體外敲響警鐘。

虛擬平臺的流動性或成問題

去年FTX的崩潰已驗證了這種經營范式下資產流動性成問題的高風險性。

 FTX，作為一家虛擬資產交易平臺，向外聲稱其具有復雜而完備的風險控制措施來保護投資者資產。然而， FTX的最大客戶是FTX CEO Sam Bankman-Fried實際控制的對沖基金Alameda。該基金能夠部分地掩蓋這一活動，因為它所交易的資產從未觸及自己的資產負債表。Alameda沒有持有任何資金，而是大量持有被高估的非流動性資產（如FTX附屬的代幣FTT）。即，Alameda在FTX未做任何披露、規避降低風險措施的情況下，從FTX用戶那里借了數十億美元，然后進行高風險、高杠桿的賭注，最終導致財務注水、崩盤破產。在這種情況下，FTX通過混雜客戶資產并非法挪用、和Alamdeda關聯交易的行為早早使該平臺陷入流動性陷阱中。

然而，Binance、Coinbase目前的處境或許比FTX好很多，不僅不存在欺詐等金融犯罪的指控，虛擬貨幣市場也相對穩定：根據Fortune報道，本周Coinbase股價受到打擊，下跌了約13%；比特幣從上周一到周五交易價格仍在27,000美元左右，其他主要加密貨幣也處于較穩定的交易中。

投資者很難依法聲明權利

FTX、Binance等將公司資產與客戶資金混同以偽造交易額、私人投資等的行為無疑使普通投資者單邊承受了交易的高風險。然而，當平臺因欺詐、疏忽使用戶資產被挪用，或用戶資產因平臺原因被凍結，跨境交易和虛擬貨幣的法律屬性使法律適用不明確、監管缺失讓投資者很難與擁有雄厚資金、全球交易網的虛擬資產交易平臺抗衡并獲得補償。

未來的監管可能性與方向

在美國法院裁定Binance和Coinbase所犯何罪時，虛擬貨幣的屬性定性是一個繞不開的問題。只有判斷出虛擬貨幣屬于‘商品’或‘證券’，或者落入其他定義的范圍，相關法律才能應用。

據CNBC報道，Coinbase的CCO如是回應SEC的訴訟：“SEC在沒有明確的數字資產行業規則的情況下，依靠僅有的執法方式，正在傷害美國的經濟競爭力和像Coinbase這樣已經公開承諾合規的公司...（面對監管難題，）解決方案是通過立法制定公平的規則使產業更透明而平等地發展，而不是訴訟（來擴大法律解釋）。與此同時，我們將繼續照常運營我們的業務。”

據其在官網的聲明，Binance認為SEC在嘗試通過將特定代幣和服務標記為證券(securities)來單方定義虛擬貨幣市場的結構。相反，SEC此舉是急于向其他監管機構（例如，CFTC）爭奪虛擬資產管轄權，而保護投資者而非優先事項。

據紐約時報分析，美國立法者并不都有著虛擬資產交易產業立法的緊迫感，監管也將是一個漫長而緩慢的過程。執法行動可能會在相關法案通過之前進行，而屬性定性等熱門問題或將先由聯邦法院決定。然而，從行業的角度來看，這條間接路徑最終可能會成功。美國最高法院已經表現出限制機構權力的意愿，而加密貨幣游說者非常清楚其影響。在下一任期，大法官將重新考慮目前要求法院服從于專業機構的理論，或將進一步遏制行政權力。

肖颯lawyer

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