誰才是DeFi的真實用戶？_UND

Defi產品中，誰擁有最多的忠實用戶？

在當前所有的Defi產品中，MakerDAO擁有著最大的用戶群。其次第二梯隊可能是Compound、Uniswap、Argur等等。

之前橙皮書曾在《PanteraCapital：我眼中DeFi產品的投資邏輯》中討論過不同的用戶分別會選擇使用什么樣的Defi產品，但在最后留了一個疑問：這些用戶都從哪里來？

有一些猜測認為，Defi產品可能會通過一些合作，類似Coinbase與Compound的合作，相當于在新用戶進入市場的時候就把這些人轉化成了借貸平臺的潛在用戶。

今天這篇文章則從數據角度分析了Defi產品之間的重合用戶，探索不同Defi產品用戶群間的相互導流，同時可以間接分析出大多數用戶使用Defi產品的一般路徑，非常有意思。

以下是翻譯原文：

我們對4個Defi產品的用戶群進行了一些研究，借助網絡圖可以看到4個平臺的重疊用戶。

通過不同的顏色標記，我們可以看到4個最大的集群為每個產品單獨的用戶群。這部分的用戶群，他們的地址只跟唯一一個DeFi協議進行交互。從圖中可以看出，MakerDAO以藍色集群為主，其次是綠色集群代表的Compound。

數據：本周已解鎖超過1400萬美元的代幣:金色財經報道，Token Unlocks數據顯示，本周已解鎖超過1400萬美元的代幣，占循環供應量的百分比分別如下：

IMX 1.61% - 1074 萬美元 ?

HFT 1.84% - 106 萬美元

LOOKS 2.29% - 86.2萬美元

GLMR 0.42% - 61萬美元

LQTY 0.7% - 53.9萬美元

GAL 0.9% - 50.4萬美元

TORN 11.56% - 47.4萬美元[2023/9/4 13:15:32]

此外，如果用戶出現在多個平臺上，圖中節點的標記為黃色、橙色和紅色。對于同時出現在2個平臺上的用戶，我們在圖中將其標記為黃色——Compound和MakerDAO共同用戶最多，超過了1000個(也就是說，他們既打開過MakerCDP，也是Compound上的貸款/借款人)。這說明無論是從潛在的使用場景或token的流動方向來看，這兩種協議的關系都非常密切。例如，從Compound中借來的token可能在MakerDAO和DEX市場中進行交易或為其補充流動性。

Animoca Brands：2020年的遞延收入從690萬美元增加到2790萬美元:金色財經報道，Web3 投資公司 Animoca Brands在延遲數月后 發布了期待已久的 2020 年財務報告。該公司原定于2022年底發布 2020 年報告 ，但獲準延期至今年某個時候。Animoca Brands 將延遲歸咎于 2021 年和 2022 年的加密市場動蕩，并將責任歸咎于 2020 年的全球大流行。

Animoca聯合創始人兼董事長Siu在一封信中表示，“我們要感謝所有股東的耐心等待，由于許多因素，特別是 COVID-19 大流行，這份報告遭受了嚴重的延誤，這嚴重影響了我們將收購整合到我們的區塊鏈/NFT 戰略中的能力，并鎖定了我們在全球多個國家的許多員工。2020 年的遞延收入從 690 萬美元增加到 2790 萬美元。”[2023/6/9 21:25:37]

此外，我們有理由認為，Compound和Maker是聯系最緊密的兩家公司，因為它們的功能都類似于借貸平臺，而作為預測市場的Augur與其他公司的用戶重合度就不是那么明顯。

微軟Edge瀏覽器正測試內置加密錢包:金色財經報道，軟件工程師Albacore在社交媒體披露微軟正在為其Edge瀏覽器測試一個內置的加密錢包，目前微軟還沒有正式公布錢包項目，錢包的介紹頁面也沒有說明支持哪些加密貨幣，不過該項目提到涉足加密貨幣和NFT，而泄露的屏幕截圖表明至少支持以太坊、DAI、USDC和USDT。其中一些代幣似乎是由用戶通過自定義代幣選項添加的。其他屏幕截圖表明，該錢包可能會與Coinbase和Moonpay交易集成，也可以通過其設置面板支持其他擴展錢包，以及一個“探索”選項卡。

據悉，微軟Edge瀏覽器的內置錢包是非托管的，這意味著用戶可以完全控制自己的資金，但微軟無法幫助用戶找回錢包。[2023/3/18 13:12:07]

對于橙色節點(同時出現在3個協議中的用戶)，我們注意到中心集群有大約240個節點。這意味著，還有一定數量的token通過Uniswap實現了流動性。現在，我們將深入更多的數據細節來研究這些用戶的行為。

總體情況

為了使上面的網絡圖更可視化，我們先透過兩個指標來看一下各平臺的用戶情況：

跨鏈互操作性協議Wormhole已支持Arbitrum:11月24日消息，跨鏈互操作性協議Wormhole已支持以太坊擴容解決方案Arbitrum。Arbitrum用戶可以訪問來自20多個區塊鏈和7個不同VM的資產、預言機數據、NFT等。[2022/11/24 8:02:35]

△4個平臺活動概況統計(截至2019年5月10日數據)

以Compound為例，截至5月10日，該平臺共有3,604個地址進行了共計15,637筆借貸交易行為。具體細分如下:

從3,601個不同的地址發出的12642筆貸款供應從551個不同的地址發出的2995筆貸款請求

請注意，這些涉及的地址數量并不等于每個不同地址的和。我們可以看到這里面相差了548個地址，這是同時進行這兩種活動的用戶組成。

總結一下，此次使用的數據集是，11,194個不同的用戶完成的共計39,100筆交易。4個平臺的共同用戶有10個。

讓我們先來看看不同平臺的用戶重疊性

Maker和Compound

ProShares空頭比特幣ETF上市三天后成為美國第二大以比特幣為重點的基金:6月25日消息，Arcane Research分析師Vetle Lunde表示，ProShares空頭比特幣策略ETF BITI上市三天后成為美國第二大以比特幣為重點的基金。BITI旨在提供與比特幣相反的表現，這意味著如果BTC價格下跌1%（在扣除管理費用和支出之前），基金的投資者通過持有BTC衍生品將獲得1%的投資利潤，它于周二在紐約證券交易所開始交易。Lunde表示，BITI在周三和周四的資金流入強勁，管理的資產相當于929BTC，超過了Valkyrie的比特幣期貨ETF（840BTC），以及VanEck的比特幣期貨ETF（830BTC）。在美國上市的最大比特幣ETF是基于ProShares期貨的比特幣ETF (BITO)，其管理資產相當于31,000BTC，按當前價格計算為6.51億美元。[2022/6/25 1:30:32]

總共11,466個用戶—10,164個不同的用戶=>1,302個共同用戶，相當于Compound總用戶的36%。這就意味著超過三分之一的用戶，在使用Compound的同時(無論是借還是貸)也相應的打開了Maker的CDPs。

Maker&Uniswap

共有8,946個用戶-8,525個不同的用戶=>421個共同用戶。在通過提供流動性與Uniswap進行交互的1084個不同用戶中，他們與Maker的共同用戶占總用戶數的38%。

Maker和Argur

共有8,501個用戶-8,403個不同的用戶=>98個共同用戶。也就是說，8月使用Argur預測市場服務的投資者中，只有15%的人也打開了Maker的CDPs。

Compound&Uniswap

共有4,688名用戶-4,286名不同用戶=>402個共同用戶。分別占到占Compound用戶數的11%和Uniswap用戶數的37%。

Compound&Argur

共有4,243個用戶-4,177個不同的用戶=>66個共同用戶。也就是說，有不到2%的Compound用戶同時在使用Argur的預測市場，約10%的Augur用戶與Compound實現過交互。

Uniswap&Argur

總共1723個用戶-1694個不同的用戶=>29個共同用戶。

我們再來看看三層用戶重疊的情況

Maker&Compound&Uniswap

兩兩重疊用戶數(4211302402)-(用戶總數12547-不同地址用戶總數10687)=>265個共同用戶

Maker&Compound&Argur

兩兩重疊用戶數(66981302)-(用戶總數12,105-不同地址用戶總數10679)=>40個共同用戶

Maker&Uniswap&Augur

兩兩重疊用戶數(2942198)-(用戶總數9585-不同地址用戶總數9051)=>14個共同用戶

Compound&Uniswap&Augur

兩兩重疊用戶數(4026629)-(用戶總數5327-不同地址用戶總數4847)=>17個共同用戶

為了更好地理解共同用戶的意義，可以分析用戶在這些平臺上停留的時間，并且嘗試回答以下問題——用戶是如何被引到了這些DeFi平臺上的？他們使用defi產品的動機是什么，為什么會留下來？對于使用上述4種協議的用戶，會有一個普遍的使用“路徑”嗎？

當然，由于Maker的創立時間最悠久，并且目前看來用戶基礎最為雄厚，我們預測Maker會是絕大多數用戶的首選。

分析3個平臺之間的共同用戶已經不是很容易了，但幸運的是4個平臺共有的用戶只有10個，所以比較方便具體分析。我們查看了這10個地址最早在平臺上的互動情況，發現：其中8個地址在2018年2月至11月之間與DeFi進行了第一次互動，而另外2個是在2019年1月發生的。

令人驚訝的是，其中5個以Augur開始，4個以Maker開始，1個以Compound開始。在這4個協議共有的地址中，沒有一個是第一次選擇使用Uniswap的——這一定程度上可以說明，至少在DeFi“核心”用戶的使用路徑中，Uniswap會是這個過程中較晚的一站。

平臺的排他性

既然我們已經討論了這些平臺之間所有可能的重疊用戶，那么研究一下這些平臺能夠獨享多少用戶也是同樣有意義的。

Maker

目前只使用Maker平臺的用戶有6347個。考慮到和其他平臺之間重疊的用戶數，這個數字相當高。這些Maker的忠實用戶占到了總用戶數的80%。

值得一提的是，86%的CDP(17352個CDP中的14926)也是由這些用戶貢獻的。其中還包含了一個貢獻了4893個CDPs的用戶。

Compound

Compound有2143個獨家用戶，這占到他們總用戶基數的60%左右。

Uniswap

Uniswap上的515個流動資金提供者(占總數47.5%)沒有與其他協議進行交互。

Augur

507個預測市場創建者只用過Argur平臺，占到平臺總用戶數的80%。

我們可以看到，在這4個平臺中，Maker和Augur擁有最多的“忠誠”用戶。這一點也不難解釋：它們是4個協議中用戶基數最大和最小的。同時也歸因于Augur的預測市場使用場景與其他協議的交互需求不是很多，共同點并不明顯。因此，在某種程度上我們可以得出結論，Augur的用戶可能對使用其他平臺不感興趣。

寫到這里，似乎還有一些意猶未盡，盡管不同平臺之間的相互導流可以為彼此增加用戶的基數，但是與互聯網金融借貸平臺/產品獲取用戶的情況相比，Defi仍然很難實現短期內大規模的用戶增長。

“更多的用戶可以從哪里來？”

這個問題值得不斷探索。

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