以太坊上的抵押借貸平臺Compound_ETH

Compound是運行在以太坊上的抵押借貸平臺。用戶可以通過抵押一種代幣借出另一種代幣，比如抵押ETH借出美元穩定幣USDC。目前支持六種代幣：ETH、DAI、USDC、BAT、REP和ZRX。

希望解決的問題

Themarketforcryptocurrenciesanddigitalblockchainassetshasdevelopedintoavibrantecosystemofinvestors,speculators,andtraders,exchangingthousandsofblockchainassets.Unfortunately,thesophisticationoffinancialmarketshasn’tfollowed:participantshavelittlecapabilityoftradingthetimevalueofassets.

以太坊基金會運營報告：截至2022年一季度末財庫資金約16億美元，2021年共支出4800萬美元:4月18日消息，以太坊基金會公布截至2022年第一季度的運營報告。報告顯示，截至2022年3月31日，以太坊基金會財庫資金約為16億美元，其中加密資產約為13億美元，非加密資產3億美元，13億美元加密資產中99.1%為以太坊。

2021年以太坊基金會共支出4800萬美元，其中2000萬美元為外部支出，包括撥款，授權域名分配、獎金、贊助等。所有的支出包括：Layer1的研究和開發支出（2180萬美元）、Layer2的研究和開發支出（190萬美元）、零知識證明應用研究和開發（360萬美元）、開發平臺（590萬美元）、社區發展（970萬美元）、內部運營和支持（510萬美元）。[2022/4/18 14:31:21]

Compound核心是讓資產在時間上的價值可交換，簡單講就是抵押借貸。當需要用到一種資產的時候，不需要花費100%的成本持有，只需要承擔一點利息即可獲得一定時間內的使用權，使用完之后再還回去。

知名投資人Fred Wilson：以太坊需求側起飛增長，推高ETH幣價格:Twitter 等知名互聯網企業的投資人、聯合廣場基金聯合創始人 Fred Wilson 昨日在博客表示，過去十二年里絕大多數加密區塊鏈網絡主要以購買、持有、投機為主，這些行為為區塊鏈網絡的供給側提供了資金支持，但以太坊和一些區塊鏈網絡正在改變現狀，你需要 ETH 才能在以太坊網絡上做事情，比如像我一樣購買域名、P2P 金融、購買藝術品、賽馬游戲等等。購買 ETH 的人越多，需求側增長就越快，以太坊的價值會越來越高。他也提醒讀者，當然現在也可能在經歷新的投機浪潮，但我認為目前需求側已經起飛了。[2021/5/4 21:22:06]

系統運行過程

首先用戶需要抵押任意已支持的代幣，獲得平臺的貸款額度，使用貸款額度可以借出其它代幣。

關于資金池

以太坊核心開發人員初步決定將挖礦算法定義為Ethash 2.0:金色財經報道，決定ProgPow命運的以太坊核心開發人員電話會議已于3月6日舉行。在會議上，試探性地決定將挖礦算法重新定義為“ Ethash 2.0”。在此次電話會議上，相比回答的問題，提出的問題更多。通話持續了大約三個小時，其中兩個小時完全專用于ProgPow。討論最初以ProgPow的技術可行性為中心，并引用了獨立審核員和研究人員概述的兩個漏洞。會議主持人Hudson Jameson提出了一個解決方案，通過該方案可以修復ProgPow，并以“Ethash 2.0”的名字轉移至新EIP中。并不是所有的開發人員都完全同意，目前還不清楚這是否會在以后實現。一些開發人員認為，對ProgPow的異議足以證明完全否決該提案是合理的。[2020/3/7]

每個代幣都會有獨立的資金池，當發生一筆抵押時，資金池會增加；當發生一筆借款時，資金池會減少。比如抵押ETH借出USDC時，ETH資金池會增加，而USDC資金池會減少。由于資金池的存在，交易雙方不需要再單獨撮合，提高了交易效率。下圖是各個資金池的概況，包括資金池代幣總市值、抵押利息、借款利息。

聲音 | 加密對沖基金聯合創始人：以太坊在DApp市場的主導地位將受到挑戰:據Cryptoglobe消息，加密對沖基金Multicoin Capital聯合創始人Kyle Samani表示，在DApp市場和智能合約開發市場上，一些新應用的崛起可能會挑戰以太坊在該領域的主導地位。[2019/1/14]

關于抵押

抵押可以獲得貸款額度。由于系統采取超額抵押，獲得的貸款額度會小于抵押品價值。比如抵押價值100美元的ETH可以獲得75美元的貸款額度。抵押即可獲得利息，與獲得的貸款額度是否被使用無關。這樣可以鼓勵不需要貸款的用戶將空閑的代幣抵押到資金池，擴大市場的供給。

上圖是抵押的操作界面，這時賬戶里有0.2347個ETH，如果全部抵押，貸款額度可以增加43.71美元

關于借貸

抵押代幣獲得貸款額度之后，可以借出其它代幣，可借出數量=貸款額度/代幣當前價格。由于當借款額度為負時，會導致抵押物被清算，所以一般要確保借貸之后保持一定數量的貸款額度。平臺推薦安全最大借出數量是不要超過可借出數量的80%。

金色晨訊 | 螞蟻區塊鏈上線供應鏈協作網絡“螞蟻雙鏈通” 以太坊計劃將挖礦能耗降低99％:1.以太坊開發者暫時同意阻止ASIC挖礦的新代碼。

2.君士坦丁堡硬分叉預計于1月16日啟動。

3.原中國銀行副行長王永利：要跳出“比特幣”范式看區塊鏈發展。

4.螞蟻區塊鏈正式發布上線供應鏈協作網絡“螞蟻雙鏈通”。

5.智利財政部推出區塊鏈平臺 處理公共支付。

6.印度總理莫迪第四次談及區塊鏈的重要性。

7.BCHSV挖出103MB最大區塊。

8.中本聰被評為金融界最有影響力的人物 排名第44。

9.以太坊計劃將挖礦能耗降低99％。[2019/1/5]

上圖是借款的操作界面，賬戶里有1.86美元的借款額度，當前ZRX的價格是0.32$，所以最多可借數量是5.78=1.86/0.32。

關于貸款額度

以下途徑會增加貸款額度：

?增加抵押物?抵押物價格上漲?歸還借貸?抵押獲得利息

以下途徑會減少貸款額度：

?減少抵押物?抵押物價格下跌?新增借貸?借款支付利息可用貸款額度是衡量用戶在平臺上風險的最核心指標。當為負時，會導致抵押物被清算，一般會低于抵押物市場價，所以會給用戶造成不少損失。這是需要用戶特別注意的。

利率計算

1.首先引入資金利用率的概念，它等于已借出金額/(已借出金額未借出金額)

2.對應的借款年化利率=10%資金利用率*30%

3.對應的抵押收益率=借款年化利率*資金利用率*(1-S)，其中S是系數，比如等于0.1

4.S的作用是確保抵押收益率小于借款利率，另外S也可以看作是平臺的利潤分成。

5.任意用戶發生一筆借款或抵押等行為時，都會重新計算所有用戶的借款利息和抵押收益，所以可以認為是實時更新的。

資產清算

當用戶可用貸款余額為負時，會觸發抵押資產被清算的邏輯，平抑平臺資不抵貸的風險。任意在平臺內擁有被借出資產的用戶都可以調用接口參與清算，以一定折扣的價格獲得被清算用戶的抵押資產，具體折扣是多少白皮書中沒有寫明。

應用治理

治理的核心在于獲取用戶信任和共識，以及在這個基礎上不斷完善系統的運行機制。目前Compound還是很中心化，比如價格數據上鏈、關鍵參數設置、是否支持某一代幣都是官方在設置，未來有可能把權力移交給社區或平臺抵押者們。

幾點討論

Compound值得關注的幾個特點

?通過共享資金池解決了交易流動性不足的問題?抵押和借貸是分開的兩個行為，而一般的抵押和借貸是捆綁的?抵押本身是有收益的，所以即使不需要借貸，也可以通過平臺獲取收益?抵押借貸可以是任意方向的，能滿足市場多樣化的需求。比如既可以抵押ETH借出USDC，也可以抵押USDC借出ETH?抵押和借貸都可以理解為是活期，利息實時計算

把治理直接交給平臺用戶可行嗎？

項目方計劃把治理的權限移交給參與抵押的用戶。優點是，利益上有較強的一致性。但問題是，典型用戶往往是不具備參與治理的意愿和能力，這樣就強行把兩個角色綁定到同一批人身上，可能導致用戶規模受到限制，治理也無法更好地開展。

不同代幣之間的抵押借貸給系統帶來的風險是不同的

抵押代幣A借出代幣B，系統風險是它們價格波動率之和。所以用抵押ETH借出USDC的系統風險是最小的，而抵押REP借出BAT則比較高。在系統風險控制層面，目前主要是通過超額抵押來實現的，幣價波動越大質押率越低，DAI、USDC、ETH、BAT、ZRX、REP分別是0.75=0.75=0.75>0.6=0.6>0.5。存在的問題是，抵押DAI可以借出ETH和REP的代幣價值是相同的，而它們給系統帶來的風險是不同的，這部分風險沒有定價和成本。所以一個可能的優化方案是，讓最大可借出代幣數量=貸款額度/代幣價格*代幣質押率。

交易手續費會成為ETH上DeFi應用發展的障礙嗎？

在體驗Compound產品的過程中，明顯感覺到手續費帶來的”痛感“，最高的能接近1美元。手續費高就很能難去培養新的用戶群和他們的使用習慣，用戶體驗成本還是有點高。

抵押借貸的市場規模增長的瓶頸是什么？

從常識來看，一個典型的金融市場抵押借貸類的需求應該是很大的，但是目前區塊鏈上的抵押借貸的市場規模還很小。原因可能有以下幾點：?鏈上用戶生態還比較初級。用戶數量、用戶體驗門檻以及用戶對鏈上應用的接受程度都還存在問題。目前幣圈大多數用戶還停留在交易所炒幣的階段。?應用需要一個更高tps、更低手續費的鏈來運行，比如PoS類的鏈，但是目前PoS鏈的市值規模和底層共識安全性還比ETH要差不少，導致DeFi項目方會謹慎選擇。?抵押借貸潛在最大的品類應該是抵押BTC借出USDT，它們提供了區塊鏈最核心的資產和最強的法幣通道。目前有一些中心化的解決方案，由于信任或其它問題，導致規模都不大。但是BTC本身是不支持智能合約的，只能期待有一條3.0公鏈將BTC和USDT錨定過去，并能達到一定體量，相信抵押借貸的市場會有爆發性的增長。

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