數據解讀USDT現狀：今年市值已上漲超25% 活躍用戶明顯下降_USD

作者：Carol

近期，USDT 的市值持續上漲，已再次突破 830 億美元，十分接近 2022 年 5 月初創下的歷史最高點。通常而言，市場份額最大的穩定幣 USDT 的市值上漲，一般被視為牛市的「催化劑」。不過，此次 USDT 市值上漲的過程中，市場行情并未同步上漲，BTC 等主流資產仍然處于橫盤調整階段。

那么，增發的 USDT 都流向了哪里？有多少流向了交易市場？PAData 綜合分析了 USDT 的市值變化、鏈上數據和交易數據后發現：

截至 6 月 3 日，穩定幣的總市值約為 1292.16 億美元，最近 1 個月降幅約 0.87% ，今年以來的降幅約 6.22% 。

當前市值最大的是 USDT，約為 832.12 億美元，約占總市值的 64.40% ，接近為 USDC 的 3 倍。其市值最近 1 個月上漲了 1.41% ，今年以來上漲了 25.63% ，已接近歷史最高點。

今年以來，TRC-20 USDT 的市值增長了 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值增長了 19.23% 。但 TRC-20 USDT 的增長態勢更顯著，增量更大，增速更快，目前其市值占 USDT 市值的 54.07% 。

盡管 USDT 市值回到 2022 年 5 月初的高點附近，但這背后蘊含著 USDT 內部構成格局的變化，TRC-20 USDT 越來越明顯的占據了主導地位。這種構成變化將對理解 USDT 市值變化引起的市場反應起到重要作用，因為 TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的應用場景存在一定的區別。

數據：Arbitrum鏈上已創建賬戶總量突破1000萬個:8月9日消息，據Dune數據，以太坊Layer2解決方案Arbitrum鏈上已創建賬戶總量突破1000萬個，本文撰寫時達到約1012.9萬個。此外，當前Arbitrum鏈上已創建合約總量為2,827,914個。[2023/8/9 21:34:06]

今年以來，TRC-20 USDT 的日鏈上交易量呈明顯增長趨勢，年內漲幅約為 71.76% ，ERC-20 USDT 的日鏈上交易量則呈小幅下降趨勢，跌幅約為 0.25% 。兩種 USDT 的日均鏈上交易量約為 69.17 億 USDT。

當前，ERC-20 USDT 在交易所中的存量約為 92.90 億 USDT，為年內最高。不過，今年其日交易量卻呈明顯的萎縮態勢。本月日均交易量僅為 0.367 億 USDT，較 5 月環比下降了 11.35% 。

當前鎖定在智能合約中的 ERC-20 USDT 的數量占其流通量的比例約為 15.03% ，相當于 2022 年 7 月末的水平，低于 2022 年 5 月初市值相似時候的占比（當時占比約為 20% ）。也即同樣規模的市值，當前 DeFi 中的 USDT 規模很可能也不如從前。

當前 ERC-20 USDT 鏈上獨立活躍地址數約為 5.68 萬個，低于今年日均獨立活躍地址數 8.70 萬個，整體呈下降趨勢，這意味著 USDT 的活躍用戶規模很可能減小了。

截至 6 月 3 日，穩定幣的總市值約為 1292.16 億美元。從構成來看，當前市值最大的是 USDT，約為 832.12 億美元，約占總市值的 64.40% 。USDC 在度過 3 月的流動性危機后并未有明顯起色，當前市值約為 287.70 億美元，約占總市值的 22.26% ，約為 USDT 市值的 1/3 。此外，盡管 BUSD、DAI、TUSD、USDP、FRAX 的市值都在 10 億美元以上，不過與 USDT 和 USDC 的市值相比仍然存在量級差異。可以說，USDT 仍然是穩定幣中的絕對「龍頭」。

數據：共計1075個項目基于Cardano網絡構建:8月27日消息，Watcher.Guru發推稱，有1075個項目正在Cardano網絡上構建。[2022/8/27 12:52:34]

從趨勢來看，穩定幣的總市值較 1 個月前的 1303.63 億美元小幅下降了 0.87% ，較今年初的 1377.92 億美元下降了 6.22% ，總體為下降趨勢。并且，絕大多數穩定幣，如 USDC、BUSD、DAI 等都與總體趨勢相同，最近 1 個月和今年以來的市值都有不同程度的下跌。

在市值規模較大的穩定幣中，市值逆勢持續上漲的有 USDT、USDD、LUSD 和 MAI 這四種。其中，USDT 市值規模最大，漲幅也更顯著。根據統計，USDT 的市值較 1 個月前的 820.52 億美元上漲了 1.41% ，較今年初的 662.37 億美元大幅上漲了 25.63% 。

從 USDT 的多鏈構成，根據 Tether 官網顯示的數據[ 1 ]，目前 TRC-20 USDT（基于 Tron）和 ERC-20 USDT（基于 Ethereum）的總授權量最高，分別約為 461.2 億 USDT 和 362.8 億 USDT，遠遠超過基于其他公鏈發行的總授權量。在考慮授權但未發行量的情況下，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 實際發行量分別為 449.62 億 USDT 和 361.99 億 USDT，合計占 USDT 總實際發行量的 97.61% 。

數據：元宇宙新發職位2021年同比增長為37%:4月22日消息，新浪VR聯合獵聘發布的《元宇宙人才發展白皮書》數據顯示，元宇宙領域新發職位數在近年穩定增長，2019、2020年較上年增幅分別為13.59%、14.60%，2021年更是實現了37.07%的大幅增長，這與2021年元宇宙概念爆發關系密切。從新發職位招聘平均年薪來看，2018至2020年，中高端人才薪資與招聘薪資水平相當，但2021年招聘薪資有明顯提升，達到27.4萬元，遠高于中高端人才薪資的23.89萬元。在元宇宙中高端人才分布上，北上深廣杭州明顯處于第一梯隊，占據了人才總量的60%，平均年薪普遍在20萬以上。（財報網）[2022/4/22 14:41:16]

TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 幾乎構成了 USDT 的全部市值，從這兩種 USDT 的市值變化中可以發現，自今年以來，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的市值都在持續上漲，其中 TRC-20 USDT 的市值從 317.17 億 USDT 上漲到 427.90 億 USDT，漲幅約為 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值從 279.96 億 USDT 上漲到 333.80 億 USDT，漲幅約為 19.23% 。實際上，從 2022 年 10 月以后，這兩種 USDT 的市值變化就開始出現了分化，TRC-20 USDT 的增長態勢更顯著，增量更大，增速更快。

24小時BTC全網合約成交數據顯示：多方占優:據合約帝數據顯示，最近24小時BTC全網合約成交量中開多比例為51.68%，開空比例為48.32%。主流合約交易所中，Huobi季度開多比例為51.27%，開空比例為48.73%；OKEx季度開多比例為52.17%，開空比例為47.83%；BitMEX合約開多比例為52.27%，開空比例為47.73%。[2020/4/17]

近期 USDT 市值回到 2022 年 5 月初的高點附近，但這背后，蘊含著 USDT 內部構成格局的變化，TRC-20 USDT 越來越明顯的占據了主導地位。這種構成變化將對理解 USDT 市值變化引起的市場反應起到重要作用，因為 TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的應用場景存在一定的區別。

近期增發的 USDT 都流向了哪里？從底層使用情況來看，今年以來，TRC-20 USDT 的日均鏈上交易量呈明顯增長趨勢，從年初的 41.42 萬 USDT 增長到當前的 71.14 萬 USDT，漲幅約為 71.76% ，日均交易量約為 93.70 億 USDT。

而今年以來，ERC-20 USDT 的日鏈上交易量則呈小幅下降趨勢，從年初的 15.37 億 USDT 下降到當前的 15.41 億 USDT，跌幅約為 0.25% ，日均交易量約為 44.64 億 USDT。總體而言，這兩種 USDT 的日均鏈上交易量約為 69.17 億 USDT。

現場 | 金色財經頒發“2019最佳數據服務機構 ”獎 共10家企業獲獎:2019年12月27日，由金色財經主辦的“與時共創”頒獎盛典在京舉行。金色財經“與時共創”對2019年最具創新力的Staking礦池進行評選，經評委的評選，非小號，MyToken，AICoin，BTC.com，Tokenview，幣印，DappOnline，BlockTrending，DAPPX，幣看 十家企業獲“2019最佳數據服務機構”獎項。

本次活動邀請到國內外百余家知名區塊鏈企業、300多名行業領袖、眾多產業上下游服務機構代表等業界知名人士共同見證此次頒獎盛典。金色財經“與時共創”活動邀請到40余名資深行業專家作為專業評選團，結合網絡投票進行綜合評審，通過不同的獎項，對各個企業對實現賦能實體創新引領行業未來發展的努力進行表彰，實現與時代共同探索區塊鏈，共創行業美好藍圖。[2019/12/27]

從細分市場來看，增加的鏈上交易量可能發生在中心化交易所還是在 DeFi 協議中，抑或是發生在其他支付場景中呢？

數據顯示，今年以來，ERC-20 USDT 在交易所中的存量呈現明顯的上漲趨勢，當前約為 92.90 億 USDT，為年內最高，較年內最低點的 69.01 億 USDT 上漲了 34.62% 。

不過，有趣的是，交易所中 ERC-20 USDT 存量增長的同時，日交易量卻呈明顯的萎縮態勢。今年 ERC-20 USDT 的日均交易量為 0.742 億 USDT， 4 月以后，每個月的日均交易量都低于年均值。本月 ERC-20 USDT 的日均交易量僅為 0.367 億 USDT，較 5 月環比下降了 11.35% ，而 5 月的環比降幅也有 22.47% ，受到 3 月穩定幣流動性危機的影響， 4 月的環比降幅則更是高達 51.05% 。

可見，交易所內的 USDT 雖然更多了，但并沒有促進中心化市場交易中的交易，這可能也是 USDT 市值增長沒有表現到幣價上的原因之一。

從 DeFi 協議中的 USDT 鎖倉量來看，流入情況也并不明朗。總體上看，根據 glassnode 的數據，當前鎖定在智能合約中的 ERC-20 USDT 的數量占其流通量的比例約為 15.03% ，相當于 2022 年 7 月末的水平，低于 2022 年 5 月初市值相似時候的占比（當時占比約為 20% ）。也即同樣規模的市值，當前鎖定在智能合約中的 USDT 更少，這意味著 DeFi 中的 USDT 規模很可能也不如從前。

從具體協議近期 USDT 的鎖倉量變化來看，Ethereum 上，Uniswap V3、Compound 和 AAVE V2 中的 USDT 鎖倉量在最近 1 個月有所增長，其中增長情況最好的 Uniswap V3 增長了 31.13% ，漲幅比較明顯，與今年年初相比，也增長了 15.82% ，不過若與去年相比，則 USDT 的鎖倉量仍然有明顯的下跌。而 Tron 上，增長情況最好的是 JustMoney，最近 1 個月內，USDT 的鎖倉量增長了 46.30% ，今年的漲幅則有 60.51% 。不同協議的 USDT 鎖倉量變化差異明顯。

綜合多維度的數據來看，近期增發的 USDT，部分流入了中心化交易所，不過并沒有促進實際交易，交易量反而持續萎縮了，還有少部分流入了 DeFi 協議，不過集中流向了個別頭部協議，并且總體規模仍然低于此前市值相同時。另一種猜測是，增發的 TRC-20 USDT 可能流向了其他支付場景。

當前市場的整體環境可能也是 USDT 市值增長沒有反應到幣價變化上的一個原因，一方面，以 BTC 為代表的眾多主流資產在當前都處于橫盤調整階段，市場數據顯示，今年以來 BTC 的幣價盡管處于上升趨勢，但這一趨勢接近「臺階」形態，平臺構筑期比較長，幣價的日均波動減弱。再這樣的情況下，資金可能選擇繼續觀望。表現到數據上就是，交易所存量增長但交易量下降。

另一方面，在市場橫盤階段，用戶活躍度也有所下降。鏈上獨立活躍地址數量一直是觀察用戶規模的良好窗口，從今年 BTC 鏈上獨立活躍地址數的變化趨勢來看，總體保持了基本穩定，在 5 月以后有一波明顯的反彈，但未創年內新高。總體而言，BTC 的活躍用戶規模沒有顯著增長。

相比之下，今年 ERC-20 USDT 鏈上獨立活躍地址數則呈現明顯的下降趨勢，當前約為 5.68 萬個，較年內最高單日獨立活躍地址數 14.99 萬個降幅明顯，較今年日均獨立活躍地址數 8.70 萬個同樣相去較遠。這意味著 USDT 的活躍用戶規模很可能減小了。

數據說明：[ 1 ] DefiLlama、The Block 和 Tether 等多個穩定幣市值的數據源之間存在一定的統計口徑偏差，但這些數據之間沒有量級差異，不影響對市場趨勢變化的觀察。

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