TokenGazer：機構逐漸進場，USDT正逐漸喪失對BTC的定價權 | 火星號首發_TOK

比特幣年初至今

走出牛市形態，定價權發生變化

比特幣從年初至今走勢強勁，從上圖可以看到，其曲線形態完全不輸于2017年的牛市，似乎預示著周期性牛市的再度開啟。

不同的周期往往有著相似的價格形態和不同的細節，每個周期下價格變動的推動因素不盡相同。當價格推動因素出現重大變化時，發現并做出相應舉措的投資者將可能獲得更好的市場表現。

這一次BTC行情的啟動和2017年有什么不同嗎？TokenGazer觀察到，這一次BTC的定價權發生了變化。

對比特幣定價權的觀察

最先引起我們注意的是：BitStamp在4月10日獲得紐約BitLicense，當天BitStamp在上漲行情中一舉消滅長期對Bitfinex的負溢價。在這次行情中，BitStamp充當了市場的發動機，主導了市場的上漲。

DeFi借貸協議GoldFinch宣布推出協議Token GFI，已追溯空投Senior Pool與Flight Academy參與者:1月12日消息，DeFi借貸協議GoldFinch宣布推出協議TokenGFI，將主要用于社區治理、背書人Staking、審計的Staking與投票、社區捐贈等。GFI總量114,285,715枚，其中4%已追溯空投給Senior Pool的參與者，2.85%已分配給Flight Academy參與者。官方同時表示，目前SeniorPool已啟動流動性挖礦。

此前報道，Goldfinch于1月7日宣布完成2500萬美元A+輪融資，a16z領投，知名對沖基金經理BillAckman、加密投資機構BlockTower和投資管理公司KingswayCapital參投。[2022/1/12 8:42:51]

在后續的觀察中，我們發現在今年主要行情中CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex普遍存在行情上漲時正溢價、行情下跌時負溢價的現象。

幣贏CoinW將于今日18:00上線TOKAU:據官方公告，CoinW即將上線TOKAU，并于今日18:00 開啟TOKAU/USDT交易，詳情見官網。TOKAU為用戶提供專屬的IP文化；TOKAU 允許加入的偶像 IP發布愿望清單，并邀請粉絲發送 NFT 禮物，從而滿足他們的愿望，并回饋以特殊福利。

幣贏CoinW，致力于為投資者精選優質加密資產，為用戶創造科技金融新模式。[2021/6/7 23:18:17]

這與2017年我們所觀察到的現象有很大的不同，我們認為這意味著今年比特幣的定價權正在由USDT向USD轉移，對交易量的分析也佐證了這一判斷。

今年行情中

CoinbaseBTC/USD起主導作用

上圖，我們標注了在今年的主要行情中CoinbaseBTC/USD起主導作用的時間。

Anchorage與Tokensoft在以太坊上合作推出wCELO和wCUSD資產:12月18日消息，加密貨幣托管商Anchorage宣布與證券代幣平臺Tokensoft在以太坊上合作推出WrappedCELO（wCELO）和WrappedcUSD（wCUSD），以將二者引入DeFi領域。

此前報道，今年10月，Anchorage與Tokensoft合作推出抵押版合成資產發行服務「Wrapped」旨在將其他資產引入以太坊網絡，并陸續推出WrappedZcash（WZEC）和WrappedFilecoin（wFIL）。Tokensoft將對以太坊上的Wrapped資產進行管理，同時所有原生資產將由Anchorage保管。（Medium）[2020/12/18 15:40:56]

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價；

TokenBetter平臺TM（TokenMask）日內漲幅為10.53%:據TokenBetter行情顯示，截止今日10:15(UTC+8)，TokenBetter平臺內創新區幣種TM（TokenMask）快速上漲，日內漲幅10.53%，現報價0.78581USDT。TM于3月26日上線并開啟TM/USDT交易當日漲幅高達到300%后持續上漲。

TokenMask是一個基于區塊鏈技術打造的全球慈善聯盟生態平臺，由新加坡曙光慈善基金會聯合全球136個慈善組織共同發起。[2020/6/15]

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價。

兩種陰影都代表著CoinbaseBTC/USD在行情中起主導作用。若除去沒有明顯主導的行情，標注部分會占據時間軸上大部分比例。

2017年，Bitfinex更具主導權

資產代幣化平臺TrustToken獲得2000萬美元的種子輪融資:資產代幣化平臺TrustToken剛剛獲得了2000萬美元的種子輪融資，投資方包括Andreessen Horowitz、丹華資本和BlockTower Capital在內的大型風險投資公司。TrustToken是一家位于加州的初創公司，它向全世界的客戶提供了一種新型的技術，客戶可以將他們選擇的任何形式的現實資產轉化為數字貨幣。這項技術將允許任何人為任何資產創造流動性和部分所有權，并為他們的貨幣持有人提供保險和審計。[2018/6/24]

在上圖對2017年的行情標注中：

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價。

可以看到Bitfinex起主導作用的時間在時間軸上占很大的比例，其余還有很大比例的時間里沒有明顯的主導者，Coinbase主導的情況較少。

從觀察到的2017年和今年兩次行情啟動推動力的不同，我們有較高的置信度得出BTC的定價權由USDT轉移到了USD上的結論。

在下面的交易量分析中，這一結論得到進一步佐證。

年初至今

合規發幣交易所比特幣交易量漲幅較高

年初至今，隨著比特幣行情的升溫，各交易所的比特幣交易量也大幅提升。我們統計了主流交易所的比特幣交易量，可以看到交易量漲幅最高的為Boinbase和BitStamp兩家合規USD交易所，說明了BTC/USD在市場中相對于BTC/USDT影響力的提升。

比特幣美債相關性增強

機構或為USD定價權提升之因

從2018年11月9日開始，美債開始了長達半年多的暴漲，并且仍在上漲趨勢中。去年11月17日，美債漲到半年高位附近，而比特幣也是從11月17日開始本輪牛市。

我們很難忽略它們之間的關聯。對比比特幣和美債走勢，我們發現它們之間有很強的相關性。正是由于全球經濟放緩，債券價格相對當時已經很高，機構投資者需要買入避險資產。而比特幣持續一年的下跌正好為機構提供了完美的進場機會。

之后比特幣的走勢與美債10年期貨高度相關，說明機構投資者越來越將比特幣作為一種可選資產。機構的入場會增加USD的定價權，這應該是USDT對比特幣的定價權轉向USD的原因。如果機構持續入場，USD的定價權將進一步增強。

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本篇《USDT正在喪失對BTC的定價權》是TokenGazer官網于6月14日的付費更新內容。讀者想要第一時間掌握市場動態以及查看TokenGazer往期項目評級報告、深度研究報告、加密貨幣月報、策略分析、交易所數據等，請登錄官方網站：tokengazer.com。

責任編輯：TokenGazer

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