8年內，數字貨幣市場新增的8萬億美元可能來自這5個“金主”_加密貨幣

數字貨幣踏入熊市近一年，近兩個月的回調為投資者帶來了積極情緒。價格回暖受多方因素影響：備戰豐水期的新增算力，SEC通過比特幣ETF的愚人節玩笑，摩根大通發行穩定幣，Facebook為其穩定幣發行計劃尋找資方，萊特幣即將減產……

不過，這些事件的推力還不夠強勁。站在區塊鏈從業者和數字貨幣投資者的角度，最值得期待的，即巨額資金進場。

長期來看，監管科技的進步和基礎設施的完善將產生推動，機構投資者因FOMO情緒入局，進一步稀釋散戶占比、催化市場成熟。

那么當“市場成熟時”，盤子有多大？資金會從哪些通道進來？

很多名人和機構都試圖做出預測。比如，2018年巴菲特、比爾蓋茨和馬云等人預測比特幣的死亡。再比如，2017年7月，邁克菲在推特預測，“未來三年內，你的比特幣將漲到50萬美元，如果沒有，我會在國家電視臺直播吃。”據世界經濟論壇調研，到2027年預計全球GDP的10％將存在于“鏈上”。若按世界銀行公布的2017年全球GDP80.68萬億美元估算，2027年的加密貨幣市場將至少有8萬億美元。

美國OCC代理署長：希望通過吸取2008年金融危機的教訓來進行加密監管:金色財經報道，美國貨幣監理署（OCC）代理署長Michael Hsu周四表示，加密需要更多的監管。他正在尋找從2008年金融危機和后果中吸取的教訓來建立新的”護欄”。Hsu表示，他在與加密市場等領域相關的討論中看到了在金融危機爆發前的對話中的“要素”。出于這個原因，他希望能夠比十年前的監管機構更早介入。Hsu表示，華盛頓正在感受到加密貨幣問題的時間壓力。在Coinbase直接上市期間，銀行向OCC提出了有關監管機構批準的方式的問題，以滿足客戶對加密貨幣日益增長的需求。Hsu表示，在華盛頓解決加密問題時保持機構之間的合作是“高度優先事項”。[2021/9/10 23:13:50]

Odaily星球日報研究院認為，這個數字基本平衡了“幣圈人的美麗幻想”和監管下的“殘酷現實”。

從資金入口的角度，按照傳統金融資產的類別，養老金、捐贈基金、ETF、保險資金、高凈值人群可支配資產等都可輕松沖破數字貨幣現有天花板，并為市場帶來近8萬億美元。同時，我們也要客觀冷靜地認識到，這個數字依然建立在“理想的假設”下，即上述資產排除其他投資誘惑、選擇數字貨幣為標的。鑒于數字貨幣目前的高風險和半成熟，短期內別對這種可能性抱太大期望。

美國前國家安全顧問：特朗普早在2018年提到“追查”比特幣:美國前國家安全顧問John Bolton尚未出版的書“The Room Where It Happened”引述美國總統特朗普關于比特幣的一段話。據稱，書中寫道，早在2018年5月，特朗普就曾對財政部長姆努欽（Steven Mnuchin）說：“去追查比特幣（欺詐）”。（福布斯）[2020/6/18]

下面，先讓我們通過一張圖大致了解加密貨幣目前的市場規模和未來的增長空間。

以2019年4月29日的加密貨幣數據計算，

現有的加密貨幣總價值占全球實物貨幣的2.35%；

加密貨幣占世界上所有貨幣價值的0.19％；

全球股票市場是加密貨幣市場的453倍；

已開采黃金的總價值是比特幣的85倍；

市值第一的蘋果公司是比特幣總值的10余倍。

另據劍橋大學替代金融中心發布的《2NDGLOBALCRYPTOASSETBENCHMARKINGSTUDY》，在加密市場，愿意通過交易所實名驗證的用戶只有3500萬人，全球有77億人口，其中互聯網的用戶占了40億，加密市場用戶只占全球人口的0.45%。

聲音 | 物產中大2018年報：利用區塊鏈技術在供應鏈上下游成功探索“信用幣”機制:物產中大集團股份有限公司發布《2018 年年度報告 》。報告稱該公司利用區塊鏈技術在供應鏈上下游成功探索“信用幣”機制。物產金屬通過與浙商銀行合作開發以區塊鏈技術為核心的應收賬款平臺逐步推廣，大大加強了與上下游客戶的合作緊密程度和粘性，提升了資金使用效率。[2019/4/16]

下面，我們將逐一介紹潛在的入場資金。

養老金：762億~4.14萬億美元

養老基金并不青睞投資加密貨幣。理由很簡單，養老基金以穩健見長，而加密貨幣兼具政策與波動風險。

但是從2019年2月開始，情況有所轉變。美國弗吉尼亞州Fairfax縣兩支合計管理規模51億美元的養老基金對一家專注于區塊鏈和數字資產行業、管理規模在4000萬美元的風投基金注資。

根據InvestmentCompanyInstitute統計，截至2017年年底，全球22個主要國家的養老基金總資產大約為41.4萬億美元。很多國家的養老基金都將加密貨幣視為另類投資策略。根據Fairfax退休系統的聲明，警察退休金計劃的資產配置中，加密貨幣占比為0.8％，雇員退休金計劃中加密貨幣占比為0.3％。

動態 | 2018年上半年被盜數字貨幣洗錢金額約為去年同期三倍:CipherTrace報告顯示，2018年上半年從交易所竊取的數字貨幣數量是去年同期的三倍，與數字貨幣相關的洗錢活動也相應增加。2017年有2.66億美元通過數字貨幣洗錢；2018年這一數字為7.61億美元，這還只是對被盜資金的洗錢行為，而不是對所有使用加密技術的黑市交易的完整估計。[2018/7/3]

我們參考Fairfax的聲明，如果全球22個主要國家的養老金都配置0.3％的加密貨幣，那將會有1242億美元入場；如果配置比例達到了1%，入場金額將達到4140億美元；如果配置比例達到5%，入場金額將達到2.07萬億美元；如果配置比例為10%，入場金額將達到4.14萬億美元。

單看美國市場，截至2017年底，美國養老金資產總規模已達25.41萬億美元。如若加密貨幣被美國養老金看好，按照配置比列0.3%、1%、5%、10%，入場金額分別可達到762億美元、2541億美元、1.27萬億美元、2.54萬億美元。

業內人士：2018年很多交易所可能會整合:區塊鏈和數字資產交易領域資深人士、深圳市區塊鏈創投基金創始合伙人張利表示，在資本推動下，2018年很多交易所會做整合，頭部交易所不會這么多，目前來看保留5到10家，是比較正常的狀態。他認為，資本方會推動交易所之間分化，交易所會成為很多投資人便捷的綠色通道。張利并稱：“如果OKEx和火幣合并，我覺得存在一種可能性：徐明星退出。但對于火幣而言，合并OKEx在數據角度有什么更好的影響還不清楚，因為他們屬于同質化競爭。”[2018/5/9]

捐贈基金：34.13億~341.28億美元

GlobalCustodianandTheTRADE公司進行的一項調查結果顯示，在過去一年熊市中，150家捐贈基金中有94%投資過加密項目。

捐贈基金有潛力成為加密市場上重要的機構投資者之一。在美國，大學捐贈基金非常發達，私立及公立大學普遍建立了自己的捐贈基金。截至2017年年底，美國的大學捐贈基金已達800多只，總資產規模達到近5668億美元。其中耶魯大學捐贈基金和哈佛大學捐贈基金的資產規模分別在272億美元和371億美元左右。

而根據NationalAssociationofCollege&BusinessOffice對美國812個高校投資機構的調查顯示，截至2016年6月，美國高校投資基金在另類投資、股票、現金/固收的配置比例分別為52%、35%和13%。其中頂級大學捐贈機構在另類資產上的配置高達60%，遠高于股票和現金/固收。我們將加密貨幣定義按另類資產中的1%、5%、10%比例配置，認為大學捐贈基金將會給加密市場帶來34.13億、170.64億和341.28億美元資金。

ETF：840億~3360億美元

ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金。

2013年7月，全球首支公開向美國證券交易委員會申請的比特幣ETF由文克萊沃斯兄弟提出。但由于提案未能證明其“防止欺詐和操縱行為”以及“保護投資者和公眾利益”，遭到SEC的拒絕。此后的5內，SEC先后拒絕了15份比特幣ETF的申請。

比特幣ETF之所以受到市場密切關注的原因是，場外資金通過ETF進場渠道，可滿足機構投資者增長的需求，進而推高比特幣價格。此外，更為重要的是，獲批意味著比特幣和整個加密行業作為新的合法資產類別得到認可。據技術智庫IronWoodCEOMichaelStrutto預測，如果比特幣ETF獲準，這將為加密市場帶來840億~3360億美元的新增資金。

保險資金：10.8億~108.6億美元

2019年4月11日，法國議會投票通過了“LoiPacte”法案，間接允許了法國保險資金投資加密數字貨幣。根據OECD的統計，2017年法國人壽和綜合類保險資產管理規模高達2.3萬億歐元，其中“集體投資”和“其它資產”合計占21.4%，最早的險資加密貨幣投資有可能出現在這兩個分類中。

假設“其它資產”按照1%、5%和10%的資產配置到加密貨幣市場中，則可以預期分別有10.8億、54.3億和108.6億美元的資金流入。

高凈值人群可支配資產：3萬億美元

凱捷咨詢公司曾在發布的《2018年世界財富報告》中指出，高凈值人群對加密貨幣的興趣明顯增長。根據這份報告，29%的受訪者表達了很高的興趣，27%的人表示有一般的興趣，其中南美洲和亞洲高凈值客戶投資加密貨幣的比例分別高達59.7%和51.6%。

目前全球高凈值人群資產規模已經達到70萬億美元，按照傳統大類資產配置觀念來看，高凈值人群普遍會將總財富的5%~10%配置另類資產。2018年這個數值達到9.4%。我們假設未來加密貨幣投資占到另類資產投資比重的45%，那么或將有3萬億美元以上的財富涌入加密貨幣市場。

此外，一些國家和地區的經濟環境也能為加密貨幣市場帶來更大的資金和用戶量。

比如2018年，委內瑞拉遭遇通貨膨脹及經濟危機，國民向加密貨幣尋求避險，加密貨幣交易量暴漲。

同年5月9日，伊朗議會經濟委員會主席MohammadRezaPourebrahimi透露，伊朗已經流出25億美元用于購買加密貨幣。他認為，加密貨幣除了有助于促進經濟交易，還可以規避美國的制裁。

另據日媒報道，2018年5月3日，日本外匯保證金交易的保證金比率將從最高25倍下調至最高10倍，受此新規影響，大量資本或將流入加密貨幣交易市場。

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