加密周期：ETH引爆2017年牛市 Defi會成為下個牛市的引爆點嗎？_以太坊

2017年的牛市由基于以太坊的加密項目眾籌推動，由于短期非理性的高回報引發人們競相進入，而這反過來推高了ETH和BTC價格，最后由于BTC和ETH的拋售導致泡沫破裂。在這個周期中，BTC于2016年減半，為牛市的到來打下基礎，但真正推動牛市的還是以太坊的眾籌以及眾籌所引發的超高回報。當然，這其中也有很大的問題，一是這樣的高回報不可持續，因為完全沒有任何基本面的支撐。二是，其中摻雜了大量的垃圾項目，跟區塊鏈完全不沾邊的項目都加入到這場盛大的泡沫中來。

整個加密領域的始祖是比特幣，不僅是因為比特幣開創了加密技術，更是因為比特幣帶來了超高回報。最早一批參與比特幣的人，因為比特幣的上漲帶來了大量收益。而這部分收益反哺到了以太坊等各種后來的加密項目中，從而開拓出了加密生態。從這一點的上來說，不管因為何種原因，不管是否喜歡比特幣，不管持有多少ETH，應該對比特幣“show respect”，因為比特幣是整個加密領域的真正開創者，無論何時，必須尊重其歷史地位。當然，超越比特幣也并非沒有可能，這一切取決于開放金融的可擴展性。

1inch 聯合創始人：一旦可擴展性問題解決，以太坊將有機會成為最大的加密貨幣:2月25日消息，去中心化聚合交易協議 1inch Network 聯合創始人 Anton Bukov 在接受 Cointelegraph 采訪時表示，以太坊很可能會成為多鏈去中心化金融生態系統的主要結算層，大多數鏈很有可能會嘗試將其狀態提交給以太坊作為更高層。

“要實現這一目標，以太坊需要解決限制其交易輸出的可擴展性問題。” Anton Bukov 表示，一旦可擴展性問題得到解決，以太坊將有很好的機會取代比特幣成為最大的加密貨幣。(Cointelegraph)[2022/2/25 10:15:01]

由于整個加密領域的第一推動力來自于比特幣，所以，比特幣每四年的減半成為整個加密領域最重要的事件之一。因為它是每次加密大周期牛熊更替的最重要的基礎之一。

調查：印度監管明確后將有更多人投資加密貨幣:金色財經報道，印度2021年沒有獲得期待已久的加密監管法案。然而，現在許多人希望預算能夠提供有關印度政府當局如何對加密資產征稅的更多細節。在1,800 名受訪者中，約有 55.2% 的人計劃繼續投資加密貨幣，而如果監管更加明確，另外 26.8% 的人將加入他們的行列。接下來，值得注意的是，77.4% 的受訪者希望加密投資像證券交易和/或投資一樣被征稅。然而，絕對看起來是一個看漲信號的是，只有不到 10% 的調查受訪者想要加密禁令。大約 62% 的參與者呼吁制定更清晰的指導方針，而大約 30% 的參與者希望加密貨幣能夠得到普及。（ambcrypto）[2022/1/31 9:24:10]

但是，隨著以太坊生態的逐步成長，更重大的動力可能來自于非比特幣的生態推進，例如基于以太坊或其他公鏈的加密進展，當前最矚目的進展就是DeFi，藍狐筆記從2019年以來一直在關注DeFi的進展，當時不少人認為DeFi是花架子，只是炒作點，而如今它已經落地，成為推動整個加密領域創新的重要基地。

加密資管公司CoinShares發布2021年第一季度財務業績:5月24日消息，全球第二大加密資管公司CoinShares發布2021年第一季度財務業績：由于其數字資產產品和服務套件的需求持續增長，第一季度的業績超過了2020年全年的業績。該公司報告稱，2021年第一季度的總管理費為1,710萬英鎊，而2020年同期為320萬英鎊，增加了1,390萬英鎊。同比增長主要是由于可比期間數字資產的價格大幅上漲所致。與截至2020年12月31日的第四季度相比，總管理費用也環比增加了1,000萬英鎊。CoinShares Capital Markets在2021年第一季度產生的交易收益為2270萬英鎊，而截至2020年3月31日的期間為560萬英鎊，增加了1,710萬英鎊。與上年同期相比的增長主要是由與公司自有產品以及其他產品和平臺的非定向自營交易，固定收益活動以及流動性撥備相關的收益推動的。

此外，與截至2020年12月31日的第四季度相比，總交易收益比上一季度增加了1,760萬英鎊。事實上，2021年第一季度的交易收益比2020年全年的總收益高出640萬英鎊或39％。 （globenewswire）[2021/5/24 22:38:07]

進入2020年以來，KNC、MKR、LEND、LRC......的突起，這代表了價值的流向趨勢，接下來COMP、BAL、BNT……會不會獲得更多的關注，誰也不知道，不過只要它們取得進展，就會被市場緊緊盯住。這也許是DeFi項目獲得成長的最難得的機遇之一。

聲音 | Dovey Wan：ERC20令牌和私鏈不是加密資產:丹華資本前董事總經理、 Primitive創始人 Dovey Wan在推特上表示：“加密貨幣”已經被過度使用。Erc20令牌不是加密資產；這是一個在以太坊上運行的程序。也許是數字資產，但通常數字債務，私鏈不是加密資產；這是一個由薪資激勵IT運營人員管理的僅限應用的數據庫。[2018/12/18]

假如將2020年比作為2016年，目前的市場起勢由DeFi推動，那么，問題來了，DeFi能否跟當初以太坊眾籌一樣，帶來超級大泡沫？這個誰也不知道，但每次的方式會不一樣。

不過幾乎可以肯定的是，DeFi同樣也會有泡沫，將來也會有去泡沫的過程。按照市盈率來看，當前DeFi的市盈率是超高的，這里面肯定有泡沫。當然，整個加密領域都是如此，這并非DeFi特有。相對于一些極高估值的項目，至少DeFi還是有收入，有些許基本面的。而有些極高估值的項目，不管從生態，還是賽道的角度，基本上其投資部分的價值比例很小。

分析 | 澳交易報告和分析中心：加密貨幣的崛起是金融情報面臨的主要風險之一:據googleusercontent消息，澳大利亞交易報告和分析中心（AUSTRAC）代理首席執行官Brad Brown表示，支持恐怖活動的洗錢者和犯罪集團正在利用新技術將非法資金轉移到全球各地，而加密貨幣的崛起是金融情報面臨的主要風險之一。據悉，今年早些時候，AUSTRAC受到監管監督以監控犯罪分子使用“暗網”網絡進行的可疑交易，而加密貨幣往往被用于暗網上交易支付。[2018/9/24]

跟2017年不一樣的是，DeFi不管是DEX還是借貸，還是衍生品都在創造實際的價值，都有收入，為其參與者帶來看得見的收益。跟2017年的眾籌項目只是融資不同，即便有泡沫，也相對小于2017年。

DeFi會不會成為周期性的炒作，比如像之前愛西歐、公鏈等？每次追逐的熱點都不同。周期本身也有大周期和小周期。大周期是類似于牛熊交替這種級別。而小周期是在牛熊之間的起起伏伏。比如預言機、平臺幣、Layer2、DEX等。每個小周期追逐的重點不同，且必然存在，不可避免。誰也不說不好，下一個重點會不會是加密存儲、加密云計算，還是NFT或者加密游戲，加密物聯網......,但周期性的熱點不可避免。加密世界不缺乏熱點，所謂聰明的錢會樂此不疲地流動。即便如此，DeFi跟之前的炒作熱點不同，它已經有了實在的落地和支撐，雖然因為公鏈基礎設施的落后，會遇到一定的天花板，但這些都不是不可解決的問題。未來DeFi的創新不會停止，它會繼續吸引人們的目光。

DeFi目前受制于用戶量和卷入的資產量，還是小角色，但它會不斷增大，隨著以太坊layer2的成熟、分片的到來，還有其他公鏈的參與進來，DeFi有機會發展為真正重要的金融力量，最后演化成為開放金融的非常重要的部分。

看看下圖，加密金融還很幼小，連滄海一粟都不到。但，這正是開放金融的空間，這里比天空高遠，比大海開闊，是很大的世界。即便占據傳統金融的10%，也有非常巨大的空間。

（Data：Visual Captialist）

在開放金融的發展過程中，以太坊一定會受益于整體的發展。這主要源于ETH作為底層資產的位置，還有它可以捕獲基于以太坊鏈的交易費用。從理論上看，它會推高以太坊的整體市值，否則以太坊無法承載這么大的價值流動。

最后，開放金融會不會不如傳統金融？傳統金融是當今經濟體系運轉的重要基礎，有成熟的規范。但不要忘了，傳統金融下，還有很多問題沒有解決。在電影《Margin Call》(藍狐筆記：中文將這部電影翻譯成為《利益風暴》)，片中的華爾街大佬最后的陳述：

“這只是金錢。它是制造出來的。它是一張紙，只是這張紙上有些圖案……跟從前相比，今天肯定也沒什么不同。1637、1797、1819、1837、1857、1884、1901、1907、1929、1937、1974、1987、1992、1997、2000、2008……一樣的原因，一次又一次。”

（圖片來自電影《margin call》）

那么，開放金融會有不同嗎？它會不會帶來新的更好的范式？目前為止，有不少還是在模仿傳統金融，但也呈現了一些不同的特征，未來會怎么演化，會變得更好，還是更糟？尤其是以太坊的開放金融與比特幣的結合，會產生什么樣的結果？

在馬上完成本文時，手機推送了一條消息，是關于maker治理通過將真實資產加入到抵押資產中的決議，有意思的是，誰也沒想到，現實資產上鏈的方式，竟然是由Maker推動的。它將真實資產作為抵押品生成DAI，本質上就是讓線下的資產（尤其是流動性差的資產）獲得鏈上的流動性。

總言之，不管你是認可還是不認可，愿意參與還是不愿意參與，DeFi和以太坊都在那里！

原標題：加密周期與價值流向

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