幣安研究院：機構市場洞察——幣安機構和VIP客戶最新調查結果分析 | 火星號首發_NAN

幣安機構和VIP客戶最新調查結果分析

要點

長線投資是最受大型機構客戶青睞的策略之一。去中心化借貸平臺還未得到廣泛應用，非托管式去中心化平臺專業投資人們也鮮有涉足。另一方面，去中心化交易平臺雖然已有大多數參與者嘗試，然而截止目前，由于它們流動性較低，且學習曲線更加陡峭，因此還未得到廣泛應用。

從大型市場參與者的角度來看，到2019年年底，比特幣預計會繼續保持其市場主導地位，其市值預計會占行業總市值的40%-60%。

本地和國際監管似乎成為投資者決策依據的關鍵指標，因為它既是未來加密貨幣和數字資產行業最大的風險，也是其關鍵增長驅動因素。此外，新產品也預計會成為該行業未來增長的關鍵驅動因素。

2019年5月底，幣安研究院在廣泛使用幣安服務的大型機構和VIP客戶中，組織開展了首次調查。本報告探討了從調查答復中得出的部分結果和發現。本報告與BinanceTrading交易柜臺聯合編制。

我們向100多家機構和VIP客戶發送了郵件，該郵件附有完成本次調查的鏈接。數據通過匿名方式收集，但每位客戶可選擇留下供回訪使用的電子郵箱。

約半數客戶回復了我們的調查，其中絕大多數都回答了問卷中的大部分問題。排除那些答題尚不足30%的客戶，我們的合格樣本數量為41家機構和VIP客戶。盡管我們承認以下章節所描述的任何問題在詮釋時應保持極度謹慎，而且不應籠統理解為反映所有機構的情況，但這些結果仍能提供部分有關非散戶群體的洞見和指標。

動態 | 幣安研究院：桑坦德銀行在以太坊上的債券發行存在問題 這更像債券代幣化而非債券發行:幣安研究院最近發布了一個案例研究，討論了桑坦德銀行在以太坊上的債券發行。研究揭示了使用區塊鏈進行安全處理所涉及的一些風險，這可能會在當前的法律生態系統中造成一些障礙。由于不可能跟蹤私有區塊鏈中發生了什么，因此關于安全處理的信息將不那么清晰。現在，上述債券發行中出現了問題，因為桑坦德銀行與不同的托管人持有鏈下法律文件，而且他們沒有在以太坊發行“本土”證券。因此，這更像是一種債券代幣化，而非債券發行。此外，該銀行沒有披露合同源代碼，這削弱了區塊鏈技術的一些好處。此前消息，西班牙銀行巨頭桑坦德銀行在以太坊區塊鏈上發行了2000萬美元的債券。[2019/9/23]

在本節中，我們將深入了解機構和VIP客戶的不同情況

關于交易平臺的使用，我們注意到客戶在使用交易平臺的數量方面存在較大差異。

除這種總體上的相關性之外，我們還觀察到，在持倉時間不到1天的客戶之中，還存在第二種聯系。這些用戶通常使用的交易平臺數量比其他用戶更多。從本質上來說，跨平臺套利策略傾向于要求使用眾多交易場所和市場來獲取更多機會，這一現象的原因可能就在于此。更高頻度的交易會利用較小價差的優勢，因此使用更多的交易平臺對這一策略的成功至關重要。

動態 | 幣安研究院發布評估區塊鏈代幣的標準框架草案:據幣安官方消息，繼最近發布關于通證化的報告之后，幣安研究院團隊決定開始開發一個標準框架來評估基于區塊鏈的代幣，目前發布其第一個框架草案。具體而言，該框架試圖基于底層源代碼及其技術實現來評估這些代幣。[2019/9/7]

關于記賬和利潤貨幣，90%的客戶使用美元作為基準貨幣，這符合我們最初的預期，因為與美元掛鉤的穩定幣和以美元計價的平臺是加密貨幣和數字資產行業的主力軍。小部分客戶表示將本地歐洲貨幣作為記賬貨幣。

在調查穩定幣時，幾乎所有受訪者使用穩定幣來開展各種功能，例如交易或者價值儲存。不出所料的是，USDT是首選穩定幣，但PAX和USDC也似乎得到了廣泛使用。在USDT替代品中，USDC似乎尤其受到非中國客戶的青睞，而中國客戶更偏好PAX。但也有小部分客戶表示，他們當時在尋求與USDT流動性類似的替代品。

87%的受訪者之前用過場外交易。使用場外交易柜臺的主要原因是這些交易柜臺可以充當法幣和加密貨幣交易的通道，而且流動性更強，交易難度也較低。從大型機構報告的管理資產規模來看，后兩項理由尤為重要。

本章節探討了機構和VIP客戶的過往經驗

關于他們在加密資產行業的經驗，大部分大型參與者都已在該行業投資數年，其中只有7%涉足該領域尚不足1整年。

動態 | 幣安研究院：所有DeFi產品鎖定了大約5億美元 MakerDAO占近六成:幣安研究院在推特上表示，自過去一年以來，Decentralized Finance（DeFi）已經穩步得到采用。所有DeFi產品鎖定了大約5億美元。其中MakerDAO仍然占比最大，其鎖定價值高達2.901億美元。[2019/7/25]

有趣的是，占比最大的類別是2-3年和5-7年。它們分別代表最早入行的時間為2013-2014年和2016-2017年，這也是兩次價格漲幅最大的時期：比特幣2014年大漲以及2017年大漲。

67.5%的受訪者通過保證金借貸或期貨合約參與杠桿交易。有趣的是，杠桿交易的使用和在金融行業有無過往經驗之間沒有明顯的規律可循。

關于儲存方法，擁有較大管理資產規模(超過2500萬美元)的客戶除了使用交易平臺外，還將其數字資產存儲(至少是將一部分存儲)在冷錢包中和/或通過使用專用第三方托管服務。大客戶(即專用于加密資產投資的資本量及交易量達到500萬美元以上)幾乎都會勾選“冷錢包”作為其答案之一。

取樣用戶中絕大多數都依賴交易平臺來保管他們的部分數字資產。這可能是因為換手率高的市場參與者頻繁買/賣數字資產，需要將資金保管在交易平臺上，盡管交易平臺通常會收取一些額外的取款費，但中心化交易平臺具有更高的流動性。

動態 | 幣安研究院：Defi相較傳統金融產品具有“透明度和價格效率”等三個優勢:幣安研究院在6月6日發布的“Defi”主題報告中提到：與傳統金融產品相比，分散式、非托管協議提供了一些有前景的優勢，例如：1. 透明度和價格效率，因為價格取決于市場需求；2. 借貸資本時的便利和速度；2. 審查阻力及不變性。然而，其同時存在技術風險（智能合約風險取代交易對手風險）及流動性低（限制以當前利率借貸，但不會對平衡利率產生重大影響）等兩個劣勢。[2019/6/7]

從實際情況來看，如果沒有在中心化交易平臺持有資金，就很難有效實行做市策略或自營交易策略。不過，當未來某天加密資產市場格局發生轉變，更多的交易量流向去中心化非托管式平臺時，再來重溫這些數據，將會非常耐人尋味。

我們還發現，去中心化交易所和一些鏈上金融協議在大型市場參與者中還不太流行。55%的受訪者反饋嘗試過去中心化交易平臺，但大多數受訪者認為缺乏流動性、對合規性的擔憂、不夠直觀的用戶體驗是導致他們不使用去中心化交易平臺的關鍵因素。關于使用托管型借貸平臺的問題，33%的參與者均有使用。毫不意外的是，使用這些平臺的參與者通常是采取長線投資策略的投資者。對于未使用這些平臺的人來說，交易對手風險是他們頻繁提及的主要棄用原因。

非托管式加密資產借貸平臺和協議在機構參與者中受歡迎程度更低，只有12%的受訪參與者有所使用。有趣的是，有些未使用托管式借貸平臺的參與者實際上會使用技術風險可堪應對的非托管式替代性平臺。

分析 | 幣安研究院：大市值加密資產對美元收益率相關性較高:幣安研究院發布的報告稱，大市值加資產對美元收益率相關性較高，且相關性在2018年期間呈上升趨勢。與之相反，加密資產對比特幣收益率相關性在同期呈下降趨勢。這些相關性的變化趨勢與穩定幣交易量和穩定幣交易對在各平臺的數量上升相吻合。[2019/4/2]

2.1該行業的風險和潛在增長驅動因素

表1-加密資產行業5大風險排序

均值中值第一四分位數第三四分位數技術故障1.67112全球&本地司法轄區變更2.39223Tether出現法律問題2.64323證券分類測試2.76323隱私風險3.06324當問到評估加密資產行業的潛在風險&負面因素時，最大的擔憂毫無疑問是技術問題，例如遭受黑客襲擊。出人意料的是，最近Tether因美元儲備金的持續法律糾紛導致價格動蕩，但卻并未當選最大的風險因素。盡管門羅幣等隱私幣越來越受歡迎，但大多數受訪者并不重視與區塊鏈固有隱私問題相關的潛在風險。

均值中值第一四分位數第三四分位數全球&本地監管的變化1.79112交易型開放式指數基金(ETF)2.24213傳統經紀商提供加密資產服務2.64224期權合約的發展2.67223實物交割期貨合約2.76224Facebook發行穩定幣3.06324三星發行三星幣或在手機內置加密資產錢包等舉措3.09324摩根大通發行穩定幣3.27434Facebook、摩根大通和三星等私營公司采取的舉措普遍被列為加密資產行業較低的潛在增長驅動因素，而全球和本地監管的變化被視為未來加密資產行業最大潛在增長因素。需要注意的是，將監管視為威脅的受訪者同樣視其為潛在增長驅動因素。監管可通過提供令加密資產項目順利運轉和蓬勃發展的框架，來輔助和推動其增長，也可以阻礙其增長和發展，所以監管對加密資產世界既有可能帶來大幅度的正向影響也有可能的帶來大幅負面影響，具體要取決于其發展方向。總的來說，本地和全球的監管，似乎是受調查的市場參與者最廣泛關注的關鍵因素。

在美國有關ETF的建議仍然是最備受關注的話題，而且許多市場參與者預期它也會成為加密貨幣和數字資產行業的重大增長驅動因素。總體而言，任何衍生金融產品的發展都可能成為該行業重要的增長驅動因素。

最后一章探討受訪者到2019年年底看漲哪些加密資產，以及對于比特幣市場占有率的預期。

80%以上的參與者預計到2019年12月底，比特幣市值占比會在40%-60%。這表明了比特幣作為數字貨幣和加密資產行業風向標的特殊地位。

42%的受訪者認為“區塊鏈基礎設施”(例如：以太坊、Ziliquidia、Icon、Nebulas)是最被低估的板塊。

僅15%的參與者選擇了構建在區塊鏈上的服務和去中心化應用程序

總結評論

這篇首份基于公開客戶調查的報告，是幣安研究院與BinanceTrading為獲取該行業參與者的市場情報而進行的首次合作。遺憾的是，此次樣本數量較少，且上述章節探討的所有結果都來自幣安生態系統的參與者。盡管幣安在加密資產生態系統中占有相當大的份額，但有些大型市場參與者可能并未使用我們的任何一種服務，因此，也未能成為我們此次調查的目標受訪者，最終導致這些結果存在片面性。

如果未來以更大的規模再進行一次調查，這類分析將有助于對市場參與者進行趨勢分析，并最終有利于更全面地描繪出加密資產市場面貌。

本報告僅用于提供信息，不應作為投資決策的依據，也不應被理解為參與投資交易的建議或針對任何金融工具或其發行人提出的投資策略建議。幣安研究院發布的這份報告與投資、稅務、法律、金融、會計、咨詢或任何其他相關服務的咨詢服務無關，也并非購買、出售或持有任何資產的建議。本報告中包含的信息基于被認為可靠的來源，但不能保證其準確性或完整性。此處表達的任何意見或估計反映了截至此日期做出的判斷，可能會在不公開通知的情況下做出變更。幣安研究院對因使用本出版物/通訊或其內容而導致的任何直接或間接損失概不負責。

BinanceResearch報告英文原文鏈接：https://info.binance.com/en/research/marketresearch/institutional-insights-Q2-2019.html

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請參閱我們之前的報告：《穩定幣的演變》https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-stablecoin-evolution.html

除各種區塊鏈手續費之外。

詳見我們之前有關去中心化金融和借貸非托管式協議的報告https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-defi-1.html

請參見我們之前有關門羅幣最新分叉的報告，該報告探討了非隱私貨幣的可替代性問題。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/monero-hard-fork.html

請參考幣安學院的資料，了解其重要性。https://www.binance.vision/glossary/bitcoin-dominance

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