貝萊德比特幣現貨ETF能獲得通過么？_ETF

作者：thiccy 編譯：Luffy，Foresight News

全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德向美 SEC 提交了現貨比特幣 ETF 的申請，引起了加密社區的廣泛關注和討論。

事實上，SEC 已經批準了相當多的比特幣期貨 ETF，這些 ETF 在 CME 持有近期比特幣期貨合約，但是還沒有比特幣現貨 ETF。

這些期貨 ETF 目前在美國股票市場交易，但資產管理規模都很小。那么，它們為什么不受歡迎呢？

原因在于一種叫作「drag」的東西。drag 是指基金試圖復制某個標的物的回報時所產生的不良表現。這種 drag 是維持風險敞口所必需的定期投資組合再平衡的長期結果。

貝萊德：11月CPI報告或讓美聯儲在未來數月暫停加息:金色財經報道，貝萊德全球固定收益首席投資官Rieder表示，11月CPI報告之所以引人注目，部分原因在于數據顯示了連續第二個月價格壓力較為溫和，這提供了一些信號，表明通脹的潛在趨勢正在放緩。如果像今天這樣的數據顯示出一種真實的趨勢，即通脹勢頭下降，那么我們可能會看到美聯儲在未來幾個月在仍然具有限制性的政策利率水平下暫停加息。但這不會給經濟帶來潛在的過度壓力，尤其是經濟中對利率敏感的部分，這些領域已經開始顯示出實際（和預期的）疲軟跡象。[2022/12/14 21:42:48]

出于這個原因，比特幣期貨 ETF 都給自己貼上「策略」的標簽。因為對于散戶來說，長期持有這些 ETF 而不是持有現貨是沒有意義的。

Circle將支持USDC穩定幣的部分儲備金投入貝萊德管理的基金:金色財經報道，Circle將支持USDC穩定幣的部分儲備金將在明年初投入由貝萊德管理的新貨幣市場基金。Circle儲備基金將包括現金和短期美國國債。[2022/11/5 12:18:44]

BITO 是這些 ETF 中最大的一支。它的持倉構成中有 2/3 是當前月份到期的期貨，還有 1/3 是下一個月到期的期貨。

在 6 月底，ProShares 需要賣出其 6 月到期的期貨，并買入 1/3 7 月到期的期貨和 1/3 8 月到期的期貨以維持其風險敞口。

這就是所謂的「滾動（rolling）」

貝萊德全球ETF主管：不排除未來會有比特幣產品出現:金色財經報道，Bitcoin Archive在社交媒體上表示，貝萊德全球ETF主管稱，不排除未來會有比特幣產品出現。金色財經此前報道，貝萊德(Black Rock)ETF和指數投資全球負責人Salim Ramji在接受采訪時稱，盡管富達（Fidelity）等主要金融公司已經提出了他們的ETF申請，但貝萊德仍然無意推出自己的比特幣產品，因為該公司希望在質量和監管合規方面達到預期。[2022/6/26 1:31:58]

「滾動」的操作不僅在交易費用和滑點方面成本高昂，而且因為比特幣后一個月期貨價格往往高于前一個月的。這就是所謂的「期貨溢價」。每次賣出即將到期的期貨并購買下個月的，都會產生一點損失。

貝萊德CEO：正在研究BTC等加密貨幣，加密貨幣或在長期投資中發揮作用:5月26日消息，資產管理公司貝萊德（BlackRock）首席執行官Larry Fink周三表示，該公司正在研究比特幣等加密貨幣，以確定該資產類別是否可以提供反周期收益。在回應一名股東詢問該公司是否會投資比特幣時，Larry Fink在其年度會議上表示：“公司一直在關注加密貨幣資產的演變。我們正在研究這意味著什么、基礎設施和監管格局。”Larry Fink稱，貝萊德是長期投資者。

注：貝萊德是全球最大的資產管理公司，管理著約9萬億(兆)美元資產。加密貨幣作為一種類似黃金的資產類別，有可能在長期投資中發揮作用。Larry Fink說，就目前而言，判斷加密貨幣是否“只是一種投機性交易工具”還為時過早。他還指出，經紀交易商從許多加密貨幣的波動性和巨大的買賣價差中賺到了最多的錢。（路透社）[2021/5/26 22:47:27]

期貨溢價對于依賴期貨的投資敞口并不友好。這就是為什么像 VZX (VIX)、USO（原油）和 BITO（比特幣）這樣的期貨 ETF 不適合長期持有的原因。

bithedge 模擬了從 2018 年到 2021 年滾動持有比特幣期貨 ETF 的成本，結果是該時間段內與持有現貨相比損失 25%。

下面該討論現貨 ETF 了，它不再需要通過滾動來維持風險敞口。為什么我們沒有一個由現貨比特幣實物支持且沒有 drag 的基金呢？

這就是為什么像 GLD 和 IAU 這樣的實物支持的 ETF 總共有 900 億美元的資產管理規模，而像 BITO 和 USO 這樣的期貨支持的 ETF 只有微不足道的 16 億美元。

現貨 ETF 長期以來一直被譽為進入美國 401K（注：401K 是美國政府推行的一種雇主和個人共同承擔的養老金賬戶） 和儲蓄的圣杯。

然而，美國證券交易委員會長期以來一直拒絕現貨 ETF，理由是擔心市場操縱以及「規模龐大的受監管市場」與受監管交易所之間缺乏監督共享協議。

這種擔憂有一定道理，因為 Coinbase 和其他美國交易所占比特幣現貨交易量不到 10%。市場操縱確實令人擔憂，尤其是考慮到監管機構對幣安的不滿。

不合理的是，獲批的比特幣期貨 ETF 依據這些美國交易所來計算用于期貨結算的參考價格。期貨 ETF 應該與現貨 ETF 一樣，存在市場操作的可能性。

歸根結底，除非有像 CME 這樣值得信賴的交易所中介來監督市場，否則 SEC 不會允許現貨 ETF 存在。

那么貝萊德的申請會通過嗎？我沒有把握。

這些基金經理正在祈禱，這個交易可能帶來價值 1000 億美元的資產管理規模以及每年 10 億美元的管理費。

Vaneck 已經提交了 3 次，甚至富達也被拒絕了。

貝萊德是規模最大和最有影響力的資產管理公司，它可能與美國證券交易委員會有特殊關系。

此外，共和黨對 SEC 主席 Gary Gensler 施加的壓力越來越大，美國證券交易委員可能會做出一些武斷的決定，比如讓貝萊德通過。

顯而易見的是，如果貝萊德的比特幣現貨 ETF 獲得批準，這將是加密貨幣發展的巨大推動力。更清晰的是，如果共和黨能在 24 年選舉中獲勝并解雇 Gary Gensler，這將為加密行業解鎖許多資源。

在此之前，我們只能耐心等待。

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