幣安LSDFi研報：LSDFi生態系統現狀和展望_LSD

作者：Binance Research；翻譯：金色財經0xxz

LSDfi是指建立在流動抵押衍生品（LSD）之上的DeFi協議。通過提供額外的收益機會，LSDfi協議使LSD持有者能夠將其資產投入使用并最大化收益。

得益于流動抵押的采用，過去幾個月LSDfi協議的總鎖定價值（TVL）迅速增長。頂級LSDfi協議的累計TVL已經超過4億美元，比一個月前翻了一番以上。

LSDfi增長的動力包括質押ETH的增長以及LSDfi的滲透率較低。目前，LSDfi協議的TVL僅占總市場的不到3%。

盡管LSDfi為LSD持有者提供了有吸引力的機會，但用戶應該注意相關風險，包括但不限于懲罰風險、LSD價格風險、智能合約風險和第三方風險。

以太坊成功過渡到權益證明（PoS），隨后通過Shapella升級實現了可提取的質押ETH，從而促使質押市場大幅增長。

與此同時，流動抵押衍生品（LSD）也出現了顯著增長。回顧一下，LSD是由流動抵押平臺（如stETH、rETH、WBETH等）發行的代幣。獨立運行一個節點存在相當大的技術困難和資本要求，可能并不適合所有人。因此，流動抵押協議允許更多用戶以較低的準入門檻參與質押過程，并保持質押資產的流動性。通過發行流動抵押代幣，用戶可以參與加密生態系統中的更廣泛機會。

看多MATIC的某鯨魚通過幣安買入397萬枚MATIC:7月11日消息，據鏈上分析師余燼監測，看多MATIC的鯨魚地址degentradinglsd3.eth今日通過幣安買入397萬枚MATIC（292萬美元），均價約0.74美元。

該地址在6月21日從Coinbase提出994萬枚USDC，今日將500萬枚USDC轉入幣安，隨后提出397萬枚MATIC。[2023/7/11 10:47:47]

就整體以太坊質押格局而言，Lido是最大的參與者，占據28.9%的市場份額。其次是Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易所。還有一些較小的流動抵押提供者，但其質押ETH數量較少。

流動抵押提供者發行自己的LSD，從而提供流動性并使持有者能夠參與加密生態系統中的其他機會。LSD可以是重新平衡或帶獎勵的代幣。持有重新平衡代幣（如stETH）的人會隨著質押獎勵或懲罰的發生而感受到余額的變化。相反，帶獎勵的代幣通過代幣價值的變化來反映累計收益，而不是通過余額的變化。

數據：250,000枚ETH從未知錢包轉移到幣安:金色財經報道，Whale Alert 監測數據顯示，北京時間 10:10:47，25 萬枚 ETH（約 3.38 億美元）從 0x5a5 開頭地址（0x5a52E96BAcdaBb82fd05763E25335261B270Efcb）轉移至幣安。

據歐科云鏈 OKLink 提供的數據顯示，該 0x5a5 開頭地址為幣安的用戶充值地址。[2022/9/20 7:07:38]

盡管本報告主要關注以太坊的流動抵押格局，但需要注意的是，流動抵押并不限于以太坊生態系統。

例如，在BNB生態系統中，也存在流動抵押領域，其TVL約為1.5億美元。與以太坊的流動抵押機制類似，BNB的質押者獲得流動性抵押的BNB，這提供了即時流動性，并可用于DeFi中的其他方面以產生額外收益。

在BNB生態系統中，Ankr是最大的流動抵押提供者，其協議質押了超過21.4萬個BNB。與之相伴的還有Stader和pSTAKE等幾個協議，它們是BNB生態系統中主要的流動抵押提供者。各個協議的費用通常相似且具有競爭力，但流動抵押代幣在DeFi的去中心化應用（dApps）中的可用性和流動性有所不同。

行情 | 幣安交易所BTC價格出現短時跳水，現已回升:剛剛幣安交易所上的BTC價格出現明顯跳水，最低跌至11778.00美元，30分鐘內振幅1.60%。目前價格已經回升，BTC幣安現報11921.14美元，24h跌幅0.22%。[2019/8/9]

假設你擁有LSD（流動抵押衍生品）并在持有期間獲得質押獎勵。這很不錯，但如果你可以更進一步，在基礎質押利率之上產生額外收益，該多好呢？

這就是LSDfi的世界。

LSDfi指的是建立在流動抵押衍生品之上的DeFi協議。通過提供額外的收益機會，LSDfi協議使LSD持有者能夠利用其資產并最大化收益。

LSDfi生態系統包括一系列成熟的DeFi協議，它們已將LSD納入其多樣化的產品套件，以及更近期主要基于LSD的項目。

為了完整起見，我們還包括了主要的LSD協議和提供者。

聲音 | 分析師：即使幣安推出Binance US 美國用戶也可能面臨四大問題:據Today's Gazette 6月16日消息，分析師Crypto Rand近日發推表示，對幣安相關事件的看法并不那么積極。即使美國客戶將獲得專用的Binance交易平臺（Binance US），他們也可能會面臨以下四大問題： 1. 無法交易所有加密貨幣； 2. 無法進行保證金交易； 3. 無法訪問IEO； 4. 擁有一個超級詳盡的KYC。 據悉：近期，幣安宣布將于9月停止在Binance.com上對美國用戶提供服務。幣安周四曾表示，將與一家名為BAM Trading Services的公司合作建立Binance US，這是一個專門針對美國客戶的新交易平臺。該平臺將由BAM運營，同時使用幣安的錢包和匹配的引擎技術。[2019/6/16]

DeFi流動性抵押提供者：允許用戶參與質押并獲得LSD的DeFi提供者

CEX流動性抵押提供者：提供流動性抵押服務的中心化交易所（CEX）

CDP穩定幣：使用LSD作為抵押物的抵押債務頭寸（CDP）協議，允許用戶鑄造穩定幣

LSD指數：代表一籃子LSD指數

收益策略：使用戶能夠獲得額外收益機會的協議

日本金融廳發放牌照有16張，其中暫無幣安binance:截至目前，在日本共有16家公司獲得了經營數字貨幣交易的許可。 分別是Money Partners、Quoine、Bitflyer、Bit Bank、SBI Virtual Currencies、GMO Coin、Bittrade、Btcbox、Bitpoint、Fisco Virtual Currency、Zaif、Tokyo Bitcoin Exchange、Bit Arg Exchange Tokyo、FTT Corporation和Xtheta Corporation。幣安binance暫時沒有獲得日本金融廳頒發的牌照。[2018/3/22]

貨幣市場：使用LSD促進借貸活動的協議

LSDfi領域相對集中，前五名參與者擁有超過81%的TVL。Lybra是市場領導者，考慮到該項目僅在4月份上線主網，它的崛起速度很快。

上表提供了幾個LSDfi項目的概述。從CDP穩定幣到自動化收益策略，項目類型多樣。隨著時間的推移，預計該領域將有更多創新，為LSD持有者提供更多產生收益的選擇。

受益于流動抵押的采用，過去幾個月，LSDfi協議的TVL迅速增長。隨著這種趨勢的壯大，頂級LSDfi協議的累計TVL已經突破4億美元，相比一個月前增長了一倍以上。

LSDfi協議的增長受益于Shapella升級后質押ETH的結構性助推。隨著更多人參與質押，流動抵押的采用也增加了。自然地，持有LSD的人也會尋求LSDfi協議以產生額外的收益。考慮到以太坊上超過169億美元的LSD和LSDfi協議約4.12億美元的TVL（約占總市場的2%），這樣的增長并不令人意外。

有利因素1：質押ETH的增長

目前，ETH的質押比例為16.1%，遠低于前20個PoS鏈的平均值58.1%。隨著Shapella升級后提現功能的啟用，質押變得更具吸引力，質押者可以隨時退出質押。

因此，質押比例有望增加，質押ETH的增加將成為LSD和LSDfi協議的積極催化劑和結構性助推力。

根據鏈上數據，已經出現了對ETH質押的增強需求的跡象。質押比例從Shapella升級前的不到15%略微增加到今天的16%以上，自Shapella升級以來已經質押了超過460萬ETH。此外，從當前的驗證隊列時間46天也可以看出對質押的需求。(任何希望進入網絡并質押他們的ETH的新驗證者都必須等待46天。

有利因素2：LSDfi的滲透

雖然LSDfi協議的采用（以TVL衡量）有所增加，但它仍然是一個相對較小的行業。考慮到大多數項目是在過去幾個月內推出的，對于該行業來說，現在仍然是早期階段。盡管如此，隨著LSD的持續發展和更多持有者尋求產生收益，更多的創新和項目推出以應對不斷上升的需求并不足為奇。

從另一個角度來看，LSDfi協議中的TVL目前僅占總市場的不到3%（以LSD的市值作為代理）。盡管一些LSD持有者可能對使用LSDfi協議持保留態度，而實現100%的滲透幾乎不可能，但低個位數的滲透率代表著巨大的增長空間。

需要注意的是，LSDfi是一個相對年輕的市場，與所有新興技術一樣，使用者應該意識到與參與此類項目相關的風險。其中包括與流動抵押一般相關的風險。

懲罰風險：驗證者未能達到某些質押參數（例如離線）將面臨懲罰，持有LSD的人可能會面臨懲罰風險。

LSD價格風險：由于市場力量，流動抵押代幣的價格波動可能與其基礎代幣不同。這可能使用戶面臨價格波動和潛在的清算風險（如果作為抵押品）。

智能合約風險：用戶與每個智能合約交互都存在新的智能合約漏洞層。

第三方風險：某些項目可能在其正常運營中使用其他dApp（例如收益策略）。在這種情況下，用戶將面臨額外的交易對手風險。

此外，上述因素不包括各個項目之間不同的項目特定風險。用戶在參與之前應進行徹底的盡職調查。

LSDfi協議為尋求收益的LSD持有者開辟了新的機會。通過為流動抵押代幣提供額外的使用案例，LSDfi鼓勵質押參與，并有潛力加速流動抵押的增長。考慮到該領域目前處于早期發展階段，我們將興奮地觀察該領域的進一步創新，并監測LSDfi的采用情況。流動抵押是一個新興的生態系統，剛剛開始。請記住，在接下來的幾周里，我們將發布一份關于基于數據驅動的流動性抵押的深度報告，請拭目以待。

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