貝萊德的比特幣ETF：加密行業的“救心丸” or ”搶食者“？_ETF

作者：Mary Liu

加密行業正處于迄今為止監管最棘手的時期，全球最大的資產管理公司貝萊德可能成為行業的“救心丸”，并為某些參與者帶來意外收獲。Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 在推文中辣評：“加密貨幣的未來更多是貝萊德，而不是幣安。”

貝萊德的新舉措

美國證券交易委員會（SEC）拒絕了之前收到的所有現貨比特幣 ETF 申請。包括來自 Fidelity、CBOE Global Markets 和 NYDIG 的申請。最近，它在灰度（Grayscale Investments）提起的訴訟中為自己辯護，該公司運營著價值 175 億美元的灰度比特幣信托（GBTC），并一直在尋求將其轉換為 ETF。

自貝萊德提交ETF申請以來，GBTC已上漲近24%:金色財經報道，根據TradingView數據，在投資管理公司貝萊德申請現貨比特幣ETF后，由于市場樂觀情緒，灰度比特幣信托(GBTC)的股價繼續飆升。GBTC在二級市場的價格自5月10日以來首次升破16美元。它目前的交易價格約為15.9美元，自貝萊德提交文件的周四以來上漲了約24%。此外，美東時間6月20日當天，GBTC股價相對于資產凈值的負溢價一度收窄至33%，這是自去年9月以來的最低水平，低于3月初的34%，截至發稿時再次擴大至36.6%。[2023/6/21 21:50:40]

GBTC的交易價格與其持有的比特幣價值相比，負溢價一直很大——今年平均約為 40%。 轉換將使交易者能夠套利，從而釋放數十億美元的價值。

自貝萊德提交文件以來，GBTC 的負溢價已經縮小，從上周中旬的 44% 左右縮小到目前的 34% 左右，這表明投資者認為 ETF 轉換成功的可能性更大。Bitwise Asset Management 、WisdomTree也跟隨腳步再次遞交了相似的申請。

知情人士：貝萊德將提交比特幣ETF申請，使用Coinbase Custody定價:6月15日消息，據CoinDesk援引知情人士報道，資管巨頭貝萊德將提交比特幣ETF（交易所交易基金）的申請，貝萊德將使用Coinbase(COIN)Custody為ETF和加密貨幣交易所的現貨市場數據進行定價。貝萊德從去年中旬開始與Coinbase合作，讓機構投資者可以直接使用加密貨幣。目前尚不清楚ETF是現貨還是期貨。貝萊德沒有立即回應置評請求。[2023/6/15 21:40:18]

讓SEC改變想法并不容易，但有一定理由保持樂觀。乍一看，貝萊德的提議與之前的其他提案大致相似，即創建一個擁有比特幣并可以創建和贖回股票以換取比特幣的信托，這些比特幣 ETF 與黃金等實物商品 ETF 的運作方式大致相似。

貝萊德CEO：美國等發達市場數字資產創新落后導致支付成本較高:金色財經報道，全球資管巨頭貝萊德（BlackRock）首席執行官Larry Fink在最新的投資者年度信函中稱，數字資產領域正在發生非常有趣的發展，在許多新興市場，比如印度、巴西和非洲部分地區正在目睹數字支付的巨大進步、降低成本和推進金融包容性。相比之下，包括美國在內的許多發達市場在創新方面落后，導致支付成本高得多。Larry Fink還預測美聯儲將繼續專注于對抗通脹并繼續加息，當今的銀行業危機將更加重視資本市場的作用，他解釋說：“隨著銀行可能在貸款方面受到更多限制，或者隨著他們的客戶意識到這些資產負債不匹配，我預計他們可能會轉向資本市場尋求融資。”（blackrock）[2023/3/19 13:13:12]

但貝萊德的申請至少有一點值得肯定，在其 19b-4 文件的第 36 頁中，該公司表示，為了減輕市場操縱，它將引入納斯達克 (NDAQ) 與比特幣現貨交易平臺的運營商簽訂監督共享協議。監督共享協議允許共享有關市場交易活動、清算活動和客戶身份的信息， 換句話說，交易所可以獲得有關買家、賣家和價格的機密信息，市場操縱的可能性幾乎被將為零。

貝萊德前高管Martin Bednall將擔任數字資產投資管理公司Jacobi首席執行官:金色財經消息，數字資產投資管理公司Jacobi Asset Management宣布任命貝萊德前高管、FinEx董事總經理Martin Bednall為其新任首席執行官，自2022年8月1日起生效。此外，Bednall將繼續在FinEx Capital Management任職。（Businesswire）[2022/7/28 2:43:26]

Polymesh Association 代幣化負責人 Graeme Moore 表示，貝萊德提議的監控共享協議被稱為“Spot BTC SSA”，這使得該申請與眾不同，通過的可能性極大。

現貨比特幣價格的潛在操縱是 SEC 迄今為止拒絕比特幣 ETF 申請的一個重要原因。 如果這個監控共享平臺是 Coinbase，那可能意義重大，因為 Coinbase 是 CME CF 比特幣參考利率的交易所之一，貝萊德的 ETF 將使用該參考利率。

貝萊德策略師：本周美聯儲會后市場波動將增加:7月26日消息，貝萊德策略師預計，在美聯儲本周再次加息75個基點后，市場將出現更多波動。波動將持續直到“美聯儲在經濟增長與通脹之間作出取舍”。預計美聯儲“在轉變態度之前會過分收緊利率，對經濟增長造成嚴重損害”。策略師指出，市場似乎預計美國經濟會出現典型的放緩，即增長和通脹都將減弱。這意味著美國通脹數據可能超出預期，并導致市場再次迅速為更高的利率路徑定價，還會導致股市再次下跌。(金十)[2022/7/26 2:37:02]

貝萊德的申請文件是否足以說服 SEC 做出不同的決定？ 刨除期貨與現貨的問題，監管機構如何評判參與監管的市場“規模較大”，或者是否是一個充分“受監管的市場”，仍然是一個懸而未決的問題。

無腦押注貝萊德的現貨比特幣ETF獲得批準可能是魯莽之舉，但如果真的獲批，將對陷入困境的加密行業產生巨大影響。

一旦貝萊德的現貨ETF闖關成功，其他 ETF 可以采用相同的機制。如果交易所成功申請上市現貨比特幣 ETF，對于其他交易所來說，這個過程通常會變得更簡單。 灰度可能會失去一些市場份額，但會從領先優勢中受益。 不過，更直接的是，GBTC 持有者將從負溢價結束中受益，更廣泛的用戶基礎通常也可能會推高比特幣的價格。

另一個贏家可能是 Coinbase。 一方面，易于交易的現貨 ETF 可能會在個人投資者中占據一些市場份額，否則他們可能會在其平臺上注冊交易加密貨幣。 另一方面，Coinbase 也是 BlackRock 擬定信托和 Grayscale 信托的比特幣托管方，并因此賺取費用——這是比基于交易量的費用更穩定的收入來源，機構業務也有望成為圍繞現貨 ETF 進行交易的做市商的中心。

傳統機構“搶食”？

雖然大規模、嚴格監管的傳統機構入局加密似乎是利好消息，但并不是所有人都對此感到樂觀。對“惡意收購”、將密鑰（無論是象征性的還是加密的）交給機構的擔憂正在社區中蔓延。

Morgan Creek Capital Management 創始人Mark Yusko表示，Coinbase 于 2019 年收購的機構規模加密貨幣托管工具 Xapo 可能會成為監管的“白手套”。他在推文中表示：“如果貝萊德能夠接管 Xapo 怎么辦？如果他們擁有大部分資金，監管機構就可以關閉 Coinbase 交易所， SEC 給扣上‘無證賭場’的帽子，并將 Xapo 部門移交給貝萊德”。

還有一些觀點認為，大型金融機構集體布局加密業務并非巧合。華爾街資深人士、數字資產銀行 Custodia Bank首席執行官Caitlin Long寫道：”突然間，這些華爾街大公司在跑道被清理干凈后就進入了加密領域，很難不讓人陷入聯想”。

Long 將本月SEC 起訴 Coinbase 作為執法行動的一個典型例子，懷疑這可能是為新交易所 EDX 的推出掃清障礙。

投資者 Adam Cochran 在推文中評論稱：“貝萊德、Citadel、德意志銀行和納斯達克都開始進入加密貨幣領域。他們欺負參與者，這樣他們就可以搶到便宜的代幣，加密貨幣的發展軌跡從未如此清晰”。他表示，監管機構更傾向于老牌公司進軍加密貨幣領域，而不是從一開始就接受專注于數字資產的公司。

擁有90W+粉絲的推特賬號@The Wolf Of All Streets表示："他們并不是想消滅加密貨幣。他們只是想消滅當前的加密貨幣行業，然后將其交給他們的親信。Citadel、貝萊德、摩根大通……"。

值得注意的是，SEC尚未提供批準貝萊德比特幣 ETF 或任何其他待決 ETF 提案的任何官方時間表。其審批流程并不是完全透明的，如果提案獲得批準，可能需要幾個月甚至幾年的時間。ETF.com 高級分析師 Sumit Roy 在其博客文章中表示，Coinbase被起訴，加上SEC與灰度的開庭日期臨近，即使貝萊德有希望獲得內幕消息，整個流程也會相當復雜。

貝萊德能否最終為比特幣帶來巨大的采用潮？在當前的監管迷霧下，我們難以預測，但目前來看，這家華爾街巨頭無疑擁有最高的勝算。

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