“無腦沖”IEO又被套？深挖各類項目基本估值邏輯_CHP

本文帶你了解各類項目基本估值邏輯，避免無腦沖接在最高點，也回顧并對比Launchpool 和 Launchpad 的歷史表現，銳評這兩個板塊的異同和投機姿勢。

MAV IEO又多了一批虧友，近來沖幣安Launchpad/Launchpool 開盤結果套麻了的事也多了起來 ，雖然最近拉了一波，但不少人還沒成功回本。 本文帶你了解各類項目基本估值邏輯，避免無腦沖接在最高點，也回顧并對比Launchpool 和 Launchpad 的歷史表現，銳評這兩個板塊的異同和投機姿勢。

如果不是“無意義的治理代幣”或者memecoin，理論上是可以通過給代幣持有者的權益來比較大范圍統一比較的，但畢竟加密貨幣是個注意力游戲，所謂基本面在敘事面前太過渺小，所以估值一般還是在同類項目里面進行對標為主。

“無聊猿”BAYC發布DooKey Dash官方技巧教程:金色財經報道，“無聊猿” BAYC 在社交媒體發布了其鑄造游戲 DooKey Dash 的官方技巧教程視頻，其中首次公開需要四個技巧才能在 Dookey Dash 游戲中更好駕馭“下水道”，分別是：1、早點沖刺并空出時間做出更好的反應來判斷墻后是否有障礙；2、利用冷卻時間重置沖刺；3、每次沖刺后都要記得賺取積分；4、使用Powershart Pack加速冷卻時間。[2023/1/27 11:32:16]

比如 MAV 屬于DeFi 類中的DEX 賽道，DeFi 的通用指標是較為常用的評估規模的TVL ，以及不太常用的評估賺錢能力的總費用收入和協議收入，具體到DEX 方面有多了一個評估業務規模的交易量Vol 指標。 而對于代幣本身而言，又有當前市值mcap 和全流通市值FDV 兩個指標，分別對應短期和長期流動性 。

參見 @BiteyeCN 所做估值對標圖，就使用了TVL或者費用收入作為業務評估指標，在mcap/FDV 下分別給出了估值意見。 當然，數據背后往往有一些貓膩，比如MAV使用過于一周手續費來評估的問題在于，MAV 明牌空投+上幣安，所以自然不乏擼毛黨來刷交易量，這塊自然不免虛高。

Nansen：目前有184個“無聊猿”BAYC 持有者同時持有“哥布林” GoblintTown.wtf:金色財經報道，據 Nansen 官方社交媒體賬號披露數據顯示，目前有184個“無聊猿”BAYC 持有者同時持有“哥布林” GoblintTown.wtf，占比約為 2.94%。Nansen 指出，“無聊猿”BAYC和“哥布林” GoblintTown.wtf 的一大區別在于，前者是在加密牛市期間為無聊的“行業老炮兒”們創建的，而后者則是在加密熊市期間通過免費公售的形式在以太鏈上發售。[2022/6/3 4:00:25]

使用更細的邏輯和常識來判斷也是個好方法，MAV $0.5+ 的價格會導致其FDV 接近Pancake， MAV 跟幣安關系再近也近不過Cake， 所以期望幣安加持下價格能夠超過$0.5 不太現實。 此前同樣通過幣安launchpool 首發的DEX Hashflow 當前FDV 在400M左右，對應MAV 價格低于 $0.2。

全球航運業務網絡聯盟利用區塊鏈技術上線“無紙化放貨”:7月 22日消息，香港特別行政區全球航運業務網絡聯盟 (GSBN) 宣布，該聯盟成立以來的首個應用產品 “無紙化放貨”在中國正式上線。（騰訊新聞）[2021/7/22 1:08:20]

所以要是真有人以“相信幣安的眼光”來沖的話，$0.5 顯然已經遠超首發launchpool所能支撐的范圍了。目前市場價 0.45左右已經是一個相對較高的位置了。

DeFi 類項目由于偏應用，又有一定的實際賺錢能力，所以評估起來還比較方便。而公鏈項目重要的用戶活躍數據基本都是羊毛黨刷的，參考價值較低，只剩一個TVL 數據勉強能看。所以相比于數據公鏈似乎更看重背景，這也是VC 在這個領域大行其道的原因之一，反正背景好的貌似無腦 給10B。

參見我們當年口胡 ARB 的估值，根據TVL 以及生態給出了2倍OP FDV的估值，然而ARB發幣后價格差異甚大慘遭打臉，反倒是過了這么一段時間隨著op價格持續下跌，ARB成功實現了2倍OP FDV。 （7/n）

外媒：韓國加密貨幣交易所尋求“無縫”反洗錢解決方案:距離要求韓國所有加密交易所實施嚴格的反洗錢(AML)政策的新法規生效只有幾個月的時間，現在交易所正提前采取解決方案，并避免與法律發生沖突。區塊鏈商業顧問、前銀行業雇員Lee Jong-cheol表示，韓國主要交易所似乎非常熱衷于推出融合型解決方案，該方案將允許客戶一次性快速清除最初的反洗錢和KYC協議。他說：“反洗錢解決方案很可能是無縫的。在大多數情況下，客戶甚至不會注意到它們的存在，除非他們進行了會在銀行引起警覺的那種交易。”當地媒體稱，一些交易所在2月份新法案通過之前就開始準備他們的“反洗錢”解決方案。Upbit表示，它一直在與Chainalysis合作并“構建”其AML系統。而Bithumb與一家名為OctaSolutions的公司合作，后者將提供客戶驗證解決方案，作為一種新的可疑交易報告(STR)系統的一部分。另外兩家交易所，Coinone和Korbit，已經與反洗錢解決方案提供商Able Consulting合作。（Cryptonews）[2020/9/19]

至于EDU/HOOK 這類同賽道沒有知名項目，自己生而為賽道龍頭的項目，基本沒法對標全憑想象，好處是上限的想象力的極限，下限反正大家都是歸零。

聲音 | 楊小虎：區塊鏈是20年前的互聯網，屬于“無人區”:12月3日消息，浙江大學互聯網金融研究院副院長楊小虎在“CAN峰會?萬物互鏈”上表示，區塊鏈是20年的的互聯網，還有很多地方沒有發展起來，也就是說有很多地方還無人研究，其中包括共識機制、隱私保護以及安全問題，這些都是我們目前所面臨的挑戰。最后他強調區塊鏈的未來已來。[2019/12/3]

FDV = 代幣總流通量*幣價

在評估項目時，往往多喜歡使用市值mcap 而非FDV 來對比。然而這些多半是因為熱度較高的新發行項目流通量較低，使用mcap 來對比占便宜。但是FDV 絕非只是一個數字而已。

以OKX/Bybit/Bitget 三家聯合IEO，并臨門一腳給幣安Launchpool 免費塞了40M 代幣以避免重蹈Blur 覆轍的SUI 為例，價格自開盤來一路走低。

最近被爆出項目方在偷摸提前解鎖賣幣，還聲稱自己是靈活tokenomics，這就是 mcap 逐步向 FDV 靠攏的痛苦過程，增量會變成拋壓。

不過即使SUI 老實按代幣解鎖計劃來執行的話，其增幅也是非常快的。對標和短期炒作讓SUI在開盤即有了10B+ 的FDV，此時mcap

此番不少人稱MAV 為XX 期Launchpad 項目，但其實它是Launchpool 項目。Launchpool 和Launchpad 項目有啥區別？ Launchpool 是免費送的，Launchpad 需要BNB持有者掏錢買，這本來就隱含著幣安對其的態度 （13/n）

尤其對于通過幣安首發的項目而言，可以說 Launchpad 項目的隱含支持是要比Launchpool 強一個檔次的。

此前如下方推文，我們已經探討過 Launchpad 的總體回報數據：

https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1658052950336614405

我們今次以沖開盤用戶的視角再來分析以下，分析 開盤價格（首日均價），歷史最高價格(收盤價)和對應的FDV ，以及開盤買入ATH賣出的回報率ROI。 左圖為 Launchpool 數據，右圖為Launchpad 數據，重點看最后一行中位數。

從歷史數據上來看此前的Lauchpool 項目的表現遠遜于Launchpad 項目。 假設以首日均價買入，然后在ATH 賣出，對于Launchpad 而言回報率中位數是2.9倍, 而Launchpool 僅為1.9倍。

并且Launchpool 還有兩個項目開盤即巔峰，買了就一直套到現在，而Launchpad 還沒有出現這種情況 (當然開盤首日均價這個數據方便橫向對比但也不能反應全貌，EDU 目前開盤日買入大概率還處于套牢狀態)。

至于原因，我們可以觀察到在FDV ATH 方面Launchpad 和Launchpool 的實際上是接近的均為1.9B 左右， 但是Launchpool 的首日FDV 中位數780M 要高過Launchpad 的460M 不少。

這主要還是由于 Launchpool 的流動性問題，Launchpad 一般會給5% 左右的份額，而Launchpool 作為免費送幣 一般給的更少，一般為2%以下。 雖然Launchpool 開盤價格虛高，但是由于BNB 持有者多數開盤直接賣出，開盤價格越高對BNB 持有者越有利，所以幣安自然也沒有太大動力去區分開來這一點。

對于投資者而言，Launchpool 的長期博弈價值顯然是低于Launchpad 的，所以對于Launchpool 的項目更要做好 估值分析和更保守的準備，無腦沖并長期持有很容易就套牢了。

如果懶得估值的話，參考Launchpad 460M 的中位數首日FDV ，Launchpool 應用類項目開盤FDV 一旦超過這個數值，那么后續高回報的概率其實就不是很大了。

使用同類項目估值對標是最常見的估值方法，Launchpool 的項目表現不如Launchpad，幣價由于流動性問題開盤往往虛高，需要更謹慎。Launchpool 有少量開盤即巔峰一直套到現在的，Launchpad 則基本沒有一直完全套死的。

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