OKEx跨期套利策略研究報告_BTC

跨期套利是套利策略中較為普遍的一種，即在同一合約品種的不同月份的合約上建立數量相等、方向相反的交易頭寸，最后以對沖或交割方式結束交易、獲得收益的方式。在OKEx平臺上，目前的交割合約有當周、次周和季度合約，因此我們就可以通過跨期套利策略買賣不同到期日的合約來進行套利。

1.跨期套利原理

本篇報告中，我們將一個遠期合約與近期合約的價格差定義為“價差“：我們都知道，合約的價格反映的是市場對于標的資產未來價格的預期。在交割合約市場上，對于同一個幣種而言，不同交割時間的合約，它們之間的價格往往會產生差異。如下圖所示：在OKEx平臺上，BTC季度合約當前的標記價格為10,033.3美元，次周合約當前的標記價格為9973.88美元。

價差=遠期合約價格–近期合約價格

在各種市場因素的影響下，合約的價格會發生變動，而各期限合約的波動幅度會發生變化，如上圖中BTC季度合約價格下跌了1.35%，BTC次周合約價格下跌1.06%。跨期套利策略的前提條件為，“價差”總是在一定區間內發生波動，而交易者通過歷史數據測算能夠確定價差的概率分布區間。

Sui已開放Token社區訪問計劃的資格查詢與信息收集:4月16日消息，Sui已開放Token社區訪問計劃的資格查詢與信息收集，用戶須在2023年2月1日之前一直活躍于Sui Discord方可通過驗證填寫表格，該表格用于為有資格購買Token作為表彰銷售（Recognition Sale）一部分的支持者收集基本信息。其中提交的信息將用于根據該計劃規定的標準驗證收件人，只有確認的收件人才會收到一封電子郵件以注冊交易平臺。此外Sui表示填寫此表格并不能保證購買資格分配，同時此表格不用于交易平臺的身份驗證或KYC。[2023/4/16 14:06:29]

套利者跨期套利的基本原則即為：出現價差放大趨勢時，即遠期合約漲幅大于近期合約的漲幅，或者說遠期合約的跌幅小于近期合約的跌幅，交易者采取多頭套利規則，買入其中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約；價差減小趨勢下，即遠期合約漲幅小于近期合約的漲幅，或者說遠期合約的跌幅大于近期合約的跌幅，交易者采取空頭套利規則，賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約。

Gemini前高管推出Token化T-Bill保險庫OpenEden:金色財經報道，Gemini 的前亞太區負責人Jeremy Ng 和亞太區業務發展負責人Eugene Ng推出了一家名為 OpenEden 的新加密初創公司，以提供 Token 化國庫券 (T-Bills) 的敞口。OpenEden 于去年年初成立，今天推出了首款產品。該產品被稱為 OpenEden T-Bill 保險庫，讓 USDC 穩定幣持有者鑄造 TBILL Token 并獲得收益。[2023/4/4 13:43:13]

空頭套利：在價差減小趨勢下，我們采取空頭套利策略。如下表所示，我們賣出一萬張面值100美元的BTC季度合約，買入一萬張面值100美元的BTC次周合約，假設未來市場價格下跌，那么在近期合約中我們虧損了2.99個比特幣，遠期合約我們盈利了4.17多頭套利：在價差放大趨勢下，我們采取多頭套利策略。如下表所示，我們買入一萬張面值100美元的BTC季度合約，賣出一萬張面值100美元的BTC次周合約，假設未來市場價格下跌，那么在遠期合約中我們虧損了2.4個比特幣，近期合約我們盈利了4.06個比特幣，因此總盈利為1.66個比特幣。

動態 | OKEx?Jumpstart第十期項目HDAO將于2月25上線 不支持中國大陸用戶:據OKEx官方消息，OKEx?Jumpstart十期項目HyperDAO（HDAO）將于香港時間2020年2月25日開啟預約，其中OKBelievers專享輪銷售時間為香港時間2月25日12:00，OKBelievers專享輪銷售總量100,000,000 HDAO，OKTraders福利輪銷售時間為香港時間2月25日13:00，銷售總量為100,000,000 HDAO。值得注意的是，本次新增中國大陸的用戶不可參與，具體規則詳見官方活動頁面。

據了解，HyperDAO的目標是建立一個完善的DeFi生態系統，為用戶提供完備的去中心化金融基礎設施。DeFi (Decentralised Finance), 即“去中心化金融”，其核心是開放公平，互聯互通。[2020/2/6]

2.實際操作個比特幣，因此總盈利為1.18個比特幣。

動態 | TokenInsight：BTC全網交易額連續四日上升 轉賬數創近半年第三高位:據 TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的 TI 指數北京時間 11 月 06 日 8 時報 605.81 點，較昨日同期上漲 0.53 點，漲幅為 0.09%。此外，在 TokenInsight 密切關注的 28 個細分行業板塊中，24 小時內漲幅最高的為特殊支付通證版塊，漲幅為6.41%；24 小時內跌幅最高的為其它技術或協議版塊，跌幅為12.91%。

另據監測顯示，BTC 全網交易額連續四日上升，轉賬數較上周同期上升 17.927% ，創近半年第三高位。BCtrend 分析師 Jeffrey 認為，BTC 的人氣聯動交易額緩慢上升數日，短期風險較小。[2018/11/6]

從上面的分析中我們可以看出，跨期套利的盈虧只與不同期限合約的“價差”有關，而與價格無關。因此，當合約價差增大時，我們采用多頭套利策略；合約價差減小時，我們采用空頭套利策略，即可規避價格波動風險，獲得穩定的收益。

OKEx完成NAS主網切換成功并開放沖提:OKEx發布公告，OKEx已經完成對NAS(Nebulas星云幣)合約更新的部署，所有NAS代幣資產已切換至新合約之上，新合約的NAS代幣充值提現服務已經開啟。主網切換后，OKEx將會生成新的NAS充值地址，用戶需要使用此新的NAS地址進行充值，原來NAS充值地址將失效。若用戶充值到原有NAS地址，將會造成代幣丟失。[2018/6/12]

跨期套利策略的運用首先需要解決的問題是——如何判斷價差的概率分布情況？

若在7月23日啟動套期策略，我們首先需要依據7月1日至7月21日的歷史價差分布數據來判斷價差的概率分布情況。從上圖中我們可以得到，其價差主要在的區間內波動，而絕大部分價差分布在的區間內。因此在實際操作中，我們可以設定100美元為標準線，隨后使用網格交易法進行操作。下圖為OKEx季度合約與次周合約在7月23日至8月22日的30mink線的價差變化情況，以及7月1日至7月22日的價差的分布情況。

網格交易法的核心思想即分散多份資金，低吸高拋，主要的優勢包括三個方面：

一是可以使用程序運行，不需要人為擇時；

二是論是在何種市場趨勢下，無論采用多頭跨期套利還是空頭跨期套利，在使用網絡交易法后均可盈利；

三是在合約市場中，由于合約價格最終收斂于現貨價格，因此不同期限合約的價差也限定在一定的區間內，不會出現價差突破邊界一直游離區間之外的現象，只會在一定的區間內來回震蕩，避免了價格單方向突破造成網格交易法失靈的問題。

在設定了標準線價格為100美元后，我們設置為交易區間，同時規定50美元為間隔交易價，這意味著在每一次下跌中，我們最多使用三次多頭套利策略進行交易；在每次上漲中，我們最多使用三次空頭套利策略進行交易。假設我們每次只用100份季度合約和100份次周合約進行套利交易，那么我們的總資金成本為：60,000美元。

網格交易法的具體做法如下圖所示。我們從A點的標準線位置開始，規定：

價差每下跌50美元，就買入X份季度合約，賣出X份次周合約，簡稱為“做多X份價差”；此后，價差每上漲50美元，就賣出X份季度合約，買入X份次周合約，簡稱為“對X份價差賣出平倉”，具體的操作為：1.在100美元的標準線以下

當價差下跌50美元時，做多100份價差，即圖中；

當價差下跌100美元時，做多100份價差，即圖中；

當價差下跌150美元時，做多100份價差，即圖中；

當價差上漲50美元時，賣出平倉100份價差，即圖中；

當價差上漲100美元時，賣出平倉100份價差，即圖中；

當價差上漲150美元時，賣出平倉100份價差，即圖中；

2.在100美元的標準線以上

價差每上漲50美元，就買入X份次周合約，賣出X份季度合約，簡稱為“做空X份價差”；以后，價差每下跌50美元，就賣出X份次周合約，買入X份季度合約，簡稱為“對X份價差買入平倉”。

當價差上漲50美元時，做空100份價差，即圖中；

當價差上漲100美元時，做空100份價差，即圖中；

當價差上漲150美元時，做空100份價差，即圖中；

當價差下跌50美元時，買入平倉100份價差，即圖中；

當價差下跌100美元時，買入平倉100份價差，即圖中；

當價差下跌150美元時，買入平倉100份價差，即圖中；

3.注意事項按照以上方案，我們的套利策略的具體情況如下：

為簡便計算，上述交易使用的是30minK線的收盤價以及50美元一個檔位的交易策略，因此近1個月的時間里，收益率僅為0.89%；在實際操作中，套利交易可完全由程序運行，因此我們可以使用10min線甚至5min線，網絡交易檔位可以選擇10美元一個檔位，此時收益率將更高；

由于跨期套利模式只關心價差的大小而非價格的大小，而在全倉模式下，賬戶內一類期限合約的虧損可以由另一類期限合約的盈利彌補，所以全倉模式下使用跨期套利策略的爆倉概率遠遠小于傳統合約交易的爆倉概率。因此，使用跨期套利交易時，我們可以設置更高倍的杠桿。

需要注意的是，盡管使用全倉模式下的跨期策略可以降低爆倉風險，但使用過高的杠桿仍會出現爆倉的情況：如上的案例背景，當我們在價差為50美元的位置做多100份價差后，價差跌至-1000美元的水平，此時我們如果采用100倍杠桿，那么做空100份次周合約的盈利遠遠低于做多100份季度合約的虧損，爆倉將不可避免。不過好消息是，價差劇烈暴跌的情況很少出現，受合約價格最終收斂于現貨價格的原理，價差會在一般在正常波動區間。因此我們在進行跨期套利交易時，設置2-6倍杠桿不會面臨很大的風險。

使用網絡交易法后均可盈利，網絡交易法也存在一些缺陷：

A.標準線的設定：若沒有在安全邊際內設定標準線，而在波動的頂部區域設立標準線。因此標準線的設置直接決定了在一定時間內收益的多少；

B.時間成本：采用網絡交易法一定能盈利，但盈利的時間可能會很長。

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