加密貨幣行業展望：市場變化與投資策略分析_加密貨幣

作者：Zixi.eth，經緯創投投資人 來源：推特，@Zixi41620514

摘要

2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，Solv Protocol，Swords and Dungeon，Chainbase。

2023布局：風控平臺（Almanak），CeFi+DeFi衍生品交易平臺（Gravity），去中心化數據標注（QuestLab）。

行業變化：

北美監管愈發嚴格，香港對crypto愈發開放。在政策上有較為明顯的西落東升，北美投資人開始明顯的接受并投資亞太創業團隊。

新敘事較少，目前的項目圍繞著ZK（web3 native），AI(web2 native)等展開。

報告：65%的菲律賓人有興趣投資加密貨幣:金色財經報道，ConsenSys周四發布報告稱，許多菲律賓人了解加密貨幣的概念，并對投資加密貨幣感興趣。根據該公司發布的一項研究，65%的菲律賓人表示有興趣投資加密貨幣。

Consensys營銷總監Nicole Adarme表示，在菲律賓，人們對加密貨幣的認知度最高，約96%的受訪者表現出對加密貨幣的認識，這個數字高于世界92%的平均水平。根據ConsenSys的調查，37%的受訪者對加密貨幣作為下??一代貨幣的潛力持積極態度，而31%的受訪者則將加密貨幣視為數字所有權的未來。[2023/7/7 22:23:56]

以Citadel, Fidelity和紅杉等為代表的華爾街資本開始打造自己合規交易所EDX，資金市場開始模塊化。

動態 | 日本球星本田圭佑會面Galaxy Digital創始人 或將設立加密貨幣基金:Galaxy Digital創始人Mike Novogratz發推稱，其已與日本球星本田圭佑會面，并討論了加密及足球相關話題。鑒于本田圭佑曾設立過區塊鏈基金，Cointelegraph Japan分析認為這次見面或意味著本田圭佑可能正在準備設立加密貨幣基金。[2019/9/26]

以Black Rock，Fidelity等為代表的華爾街資本開始提交比特幣/加密貨幣ETF，這是近期市場回暖的重要原因。

市場情況：

1.雖然BTC開始回暖到3W，相對于去年，總體來看市場更沉寂，新方向（ZK/AI）較少，等待新的敘事或者優質項目落地。 

動態 | 泰國一加密貨幣交易所在被SEC下令關閉后決定繼續營業:據bitcoin.com消息，泰國證券交易委員會(SEC)周一宣布，拒絕加密貨幣交易所Coin Asset Co. Ltd.的申請，并命令其在1月21日前停止運營。但Coin Asset Co. Ltd.決定繼續運營，其首席戰略官Arnon Saksri表示：“希望受到監管，它將提高投資者的信心和我們的加密貨幣業務的合法性，但泰國證券交易委員會必須找到正確的方法來做到這一點，關門不是我們的選擇。”[2019/1/17]

2.目前的主要矛盾已經發生了變化。2020-21的主要矛盾是沒有優質的infra能夠支撐應用，而現在的是沒有一個好的方向能夠轉化web2進場。

3.在crypto infra上，L2/模塊化公鏈還是火熱，大資金依舊在布局，并且已經落地，用戶體驗非常絲滑。

FBI警告稱加密貨幣正稱為技術犯罪的目標:美國聯邦調查局(FBI)發布了一份文件，試圖警告公民，欺詐行為日益猖獗，出現通過欺詐手段冒充公司技術支持人員的情況。美國聯邦調查局(FBI)指出，加密貨幣正變得“越來越成為技術犯罪的目標”。[2018/3/31]

4.在Onboarding User上，依舊圍繞游戲展開，但目前開始出現在細分領域轉化web2用戶進web3的思路，我們已嘗試布局（Questn, Xterio, Swords, Questlab）。

5.在Onboarding Developer上，并沒有新的故事，而且目前新客戶數量較少，且存活率降低。但整體邏輯不變，依舊值得布局(Chainbase)。

6.在Onboarding Money上，由于FTX倒閉，Binance被監管圍攻以及EDX的推出，在Dex，資管，PB上等可能會有大的新機會，下半年可以重點關注于此(Solv, Gravity)。

上半年總結與反思

上半年3個deal400+萬美金，數量和金額相對于去年有所下滑。這一方面是因為我們更加謹慎；另一方面也是因為市場新敘事較少，很優秀的團隊變少，且適合我們投的新敘事更少。

2.今年的風格開始產生變化。去年的deal整體更保守，從blocksec到Almanak，項目偏向于開發者/保守型，這個邏輯在去年大熊市沒問題。今年年底宏觀加息開始停止，比特幣回暖到3W，大機構在資金端動作頻繁，我們應該開始布局更有爆發力增長的用戶和資金端項目。

下半年推進方向：

1.crypto infra仍需關注，但是核心不應注重于此。

2.在資金端需要重點關注，因為EDX的出現，整體的交易模型會愈發傳統，從而給Prime Broker帶來的系統性機會。以及HK的CeFi資管等的結構性機會。

EDX的出現代表了crypto的交易會逐漸向傳統的交易所模式轉變。即機構/mm/散戶通過PB向托管了交易所資金的托管商下單。此外，新加坡監管局MAS于今日也要求交易所需要將資金托管至交易平臺。因此PB，HK CeFi，鏈上衍生品交易所等我還是長期看好。

用戶的方向可以大體分為3類。流量入口層（axie，stepn等），通道層（各類錢包）以及工具層（aa infra as a service）。流量入口層暴發性強，即從general的游戲+各個細分領域開始轉化用戶（首選第三世界）。通道層商業化難度最高。在目前通道層極其卷的情況下，工具層有機會跑出。

crypto infra的方向現在我覺得很別扭。現在的主要矛盾已經不再是沒有好的infra來提供支持大量用戶的基礎。現在的主要矛盾是壓根沒有好東西吸引大家入場。但我個人認為垂類L2，以及服務于整個以太坊生態體系的ZK硬件加速（關鍵是還能服務于Web2大廠），AA錢包（及其infra），DA等還有結構性機會。

一級市場近期已經越來越無聊了，只能說革命尚未成功，同志仍需努力吧。希望我看好的團隊（以及我沒投的一些團隊其實我也很喜歡）能在24-25年交付一個滿意的答卷，給行業以溫度，給大家以信心。

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