從1萬2到7000，機構進場是幻覺？_加密貨幣

穿過宗教圣地圣保羅大教堂，來到佇立著23米高科林斯柱的主禱文廣場，246歲的倫敦證券交易所集團辦公樓坐落于此。附近還有高盛、美林證券和野村證券等投資銀行。

11月27日，這座大樓迎來了首位加密貨幣合作伙伴。交易所AAX在此舉辦發布會，宣布與倫敦證券交易所集團開展正式合作，并加入LSEG的全球合作伙伴平臺。

AXX是一家位于香港的加密貨幣交易所，自今年1月開始與LSEG合作，將后者的Millennium交易技術應用于其交易系統。該交易所在今年11月7日正式上線。

AAX啟動時點恰好遇上行業拐點：隨著交易所進入存量競爭，行業普遍認為合規與機構入場是未來戰場。然而，Bakkt上線受挫戳破了機構進場的迷思；缺乏新流量的行業紅利榨盡、升級受阻，部分交易所走起了極下沉的“模式之路”，上線備受爭議的傳銷幣；終于，中國各地舉起重拳，整治虛擬貨幣交易。

0xScope：從11月7日至今，孫宇晨疑似已套現超11億美元:12月28日消息，0xScope監測數據顯示，從11月7日至今，孫宇晨疑似已套現6.26億枚USDC以及5.01億枚BUSD。套現的路徑多為將Tron上穩定幣轉入幣安，然后再提出至以太坊并轉入Paxos和Circle。[2022/12/28 22:12:24]

這些似乎讓AAX面臨著更大的挑戰，Odaily星球日報在發布會現場，就上述問題專訪了AAXCEOThor、COOMichaelWong和顧問JamieKhurshid等三人。

AAX認為，中國監管層整治有利于行業合規；現存交易所的競爭恰恰反映了行業需要新的流動性進入，AAX希望自身能成為連接傳統金融與區塊鏈世界的交易所。以及，機構進場并非幻象，只是需要時間。AAX透露，已有體量非常巨大的機構成立了加密貨幣部門，將擇機宣布雙方合作。

Coinbase將其比特幣抵押貸款上限從10萬美元提升至100萬美元:11月3日消息，Coinbase將其比特幣抵押貸款服務的貸款上限從10萬美元提升至100萬美元，用戶借款需要支付8％的年利率。當前，該服務向美國20個州的Coinbase用戶開放。[2021/11/3 6:28:10]

行業整治有利保護投資者

本月22日，央行上海總部發布《加大監管防控力度打擊虛擬貨幣交易》。此消息發布后，比特幣短時下挫11%，各交易所平臺幣暴跌30%。目前比特幣價格有所回升，交易所平臺幣價格依舊疲軟。

就在前一天，深圳市互金辦也發布了關于防范“虛擬貨幣”非法活動的風險提示，要求摸排工作須在11月25日前完成。22日，深圳市地方金融監管局已通過靈鯤系統，摸排出涉嫌開展虛擬貨幣非法活動的企業39個。

BitFlyer將從12月1日起提供日本第一張信用卡“bitFlyerCreca”:12月2日消息，運營加密貨幣交易所的BitFlyer將從 12 月 1 日起提供日本第一張信用卡“bitFlyerCreca”，用于與Aplus合作交易數字貨幣。通過使用bitFlyer信用卡進行日常購物和支付水電費，數字貨幣將根據使用量自動累積。累積數字貨幣可以通過bitFlyer出售。因此，需要一個bitFlyer賬戶才能申請。使用刷卡購物，APLUS的“特別禮品積分”將以0.5%至2.0%的返還率累積，并自動兌換成數字貨幣并累積在用戶的bitFlyer賬戶中。您可以使用bitFlyer查看交換的數字貨幣。

特典積分兌換數字貨幣的兌換率以兌換當日（每月20日左右）為準。有兩種類型的卡：無會員年費的標準卡“bitFlyer Credit Card”和年費為16,500日元的白金卡“bitFlyer Platinum Card”。標準的積分兌換率為 0.5%，白金的積分減少率為 1.0%。至于附帶服務，則以卡片失竊及遺失賠償為標準。[2021/12/2 12:45:15]

另據新京報報道，涉及美股交易的BISS全員已被北京抓捕，并將此案定性為非法集資詐騙。

V神：從1.0到2.0是從一個共識引擎系統到另一個的狀態轉換:基于以太坊的去中心化社交應用Status官方在推特稱，像“從以太坊1.0遷移到以太坊2.0”這樣的說法是行不通的。以太坊創始人V神則評論稱，也許關鍵在于“遷移”是一個不好的詞，因為它意味著它們是兩個獨立的系統。然而在現實中，它是一種從一個共識引擎系統轉移到另一個的狀態轉換。[2020/11/14 20:48:01]

對此整治帶來的影響，Thor認為有利于保障投資者利益，同時會推動行業的合規化。AAX在上線之初就非常注重KYC和AML。

同時，適配不同轄區的監管政策運營、在全球多地申請牌照本就在AAX的計劃中。根據公開資料，AAX現取得了馬耳他與愛沙尼亞的牌照，正在申請其他地區牌照。

Thor還表示，在ICO時代，投資者只關注某個幣種下個月會不會暴漲百倍，反而讓行業充斥這只拉盤不做事的割韭菜項目，也催生了一批劍走偏鋒的交易所。如今，市場更為理性，用戶更關注落地，正是合規交易所出發的時候。

現場 | 清華大學何平：比特幣實現了從0到1 區塊鏈應用應該從1到2:金色財經現場報道，1月15日上午，由易趣財經、一本區塊鏈、《金融理財》雜志社主辦的“破界·融合”區塊鏈與數字金融高峰論壇在北京舉辦。清華大學經管學院中國金融研究中心主任何平現場表示，區塊鏈帶來分布式信用，和傳統信用體系不同。信用是金融的核心基礎，區塊鏈可以改變金融體系的管理。比特幣是從0到1，區塊鏈的應用應該是從1到2，在現有的體系中增加區塊鏈元素，解決現有體系不能解決的問題，發揮區塊鏈的效用。[2020/1/15]

現有投資者需要新的流動性

針對機構級客戶，背靠倫交所自然是AAX的獨有優勢。根據Odaily星球日報此前報道，倫交所將為AAX提供運營、技術與合規的支持。

據AAX透露，倫交所將深度參與AAX運營，并為AAX帶來大量的潛在的機構用戶資源。倫交所的PartnerNetwork，接入的公司超過300多家。AAX與倫交所的戰略合作使得AAX成為網絡里最高級別的合作伙伴，可以通過這個網絡，直接與倫交所的機構客戶對接。

今年以來，將機構帶入場是不少合規交易所講的故事，這也是AAX的愿景之一。然而，當我們在討論該命題時，提到的往往是灰度等加密貨幣原生基金；真正的傳統金融巨頭仍在按兵不動，未參與交易。

這意味著，目前存量市場中，主要的“機構客戶”還是加密貨幣量化基金等原生大戶，他們已經跟Coinbase、OKEx等加密貨幣交易所有長久合作，為什么要選擇AAX？

“我們了解到，現有的頭部加密貨幣基金，并非只在一個交易所交易，他們大部分可能在前20的交易所合作。”Thor表示，現有基金選擇交易所并非排他的。如果有更好深度、更高性能、低延時與更安全的交易所可選，為何不選？

況且，正因行業面臨增長瓶頸，量化基金們更需要增量流動性。Michael認為，AAX跟現有加密貨幣交易所不同，嘗試遵循的是傳統市場的交易范式。

“我們認為，交易所需要提供一個公平、合規、安全的渠道，給個人和機構投資者。倫交所幫我們把公平、可信市場的技術，帶到了加密貨幣市場中來。我們能嘗試彌合個人與機構者兩個群體，也希望融合傳統金融和現在的中心化世界。這樣才能為加密貨幣市場帶來增量。”

已有傳統機構開設加密貨幣部門

談及增量市場，離不開傳統金融巨頭參與加密貨幣交易的問題。曾萬眾期待的Bakkt，上線后的表現卻不及市場預期。這讓圈內幻想已久的、將驅動下一輪牛市的“機構進場”迷思落空。

不過，Bakkt慢悠悠的增長，在來自傳統金融行業的Jamie看起來似乎并不慢。他表示，加密貨幣市場對傳統投資者而言依然是新生事物，投資規模也是冰山一角，他們確實沒有必要因急于一時而將自身名聲置于風險之下。等監管到位、技術成熟或其他合適時點，他們就能放心入場。交易所要做的，是做好安全、合規等基礎工作，機構隨時可以進來。

除卻安全與合規之外，Odaily星球日報此前采訪傳統金融機構發現，其顧慮之一是未能為比特幣等加密貨幣找到合適的估值模型和定位，難以評估其公允價值。

“估值模型是個很大的問題，整個行業都在討論。”Thor觀察到，市場已開始變得更為理性，更加關注產品和商業模式。許多公司正在推廣行業應用，如此一來數據越來越多，也許就可以討論用戶數據等。此時才有估值模型可言。

至于比特幣，AAX認為，其對傳統金融機構吸引力，或因其波動與傳統資產沒有相關性，以期對沖風險。

可有趣的是，比特幣未有成共識估值模型。一旦形成，是否有可能與傳統資產構成某種相關？

Khurshid坦言確實有可能，“我們也在找估值模型，我個人也非常期待能看到相關性”。比特幣的估值模型有待探索，但Thor覺得還是更應該關注底層技術的潛力，未來如果區塊鏈被大規模應用，大家肯定不會忘了首個應用，即比特幣。事實是，AAX合作客戶中，已有開設了數字貨幣交易部門的大型機構。

回到眼前的市場，Thor看來，最近推動加密貨幣市場增長的，更多是消息面、事件性因素，這樣的增長往往不可持續。他相信，在ICO時代之后，未來市場的持續增長，需要更廣泛的落地應用支撐。

本文來源于“Odaily”。

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