FTX 覆滅之下 Solana 去年 Q4 表現如何？_SOL

撰文：James Trautman

編譯：Babywhale，Foresight News

要點：

FTX 崩盤后，Solana 的價值受到的影響最大，其市值下降了 70%，但網絡健康狀況保持穩定。

與 FTX 無關的集成正在進行中，以加強 Solana DeFi 生態，并定位于支持和服務額外的需求。

Solana 的 NFT 版圖仍在積極發展，GameFi 已接近現實。

關于 Solana 開發在 FTX 之后步履蹣跚以及核心開發人員大規模外流的傳言是假的。

在 FTX 和 Hetzner 事件發生后，網絡的質押和去中心化保持穩定，且改善了其狀況。

Solana 將繼續發布多項計劃，包括網絡升級、Neon EVM、Firedancer、Solana Mobile Stack（SMS）和社區工作等等。

盡管 Solana 在 2022 年第三季度展示了優勢，并且在整個 2022 年都成功應對了挑戰，但第四季度表現則出現了過山車一樣的下滑。隨著 FTX 的崩潰和隨之而來情緒的蔓延，第四季度出現了巨大的轉折，但并非失去了一切。

雖然蒙上了 FTX 破產的陰影，第四季度 Solana 的網絡和生態仍然顯示出強大的生命力。Solana 提高使用率的使命保持不變，持續發展、與 Instagram 和 Facebook 等合作伙伴的進一步集成以及生態系統擴展到 GameFi 和 DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）就證明了這一點。網絡功能的發展也在繼續，還有無數其他潛在的增長催化劑。

作為 2022 年第三季度 Solana 報告的后續，本報告將深入探討本季度的數據表現以及 Solana 繼續克服挑戰并在不利的市場條件下取得進展的定性證據（定性方面內容本文暫不展示，有興趣的用戶可閱讀原文）。

在第四季度，持續的熊市加上 FTX 的破產產生了重大的負面影響。FTX 是 Solana 的重要投資者，是 Solana DeFi 不可或缺的一部分，尤其是在開發 DEX Serum 方面。結果，Solana 成為受影響最大的網絡之一，其市值下降了 70%，從 121 億美元暴跌至 36 億美元。

盡管市場狀況使得用戶活動產生了下行壓力，但由于網絡性能的提高，平均每日交易量和每秒交易量 (TPS) 仍在增加。

盡管總交易量有所增加，但平均交易費用繼續下降（49%）。在連續第四個季度下降后，平均交易費用同比下降 90.3%。第四季度收入也繼續下降（27.9%）。同樣，季度總收入同比下降 83.3%。盡管如此，收入的下降程度小于交易費用，這表明收入受到交易活動增長的部分支撐。

梁鳳儀：將虛擬資產提供商納入監管體系是FTX破產后擁抱創新、增強市場信任的唯一途徑:金色財經報道，香港證監會行政總裁梁鳳儀在去年11月加密貨幣交易所FTX倒閉后談到了香港對Web3監管的接受，并指出加密貨幣交易是虛擬資產生態系統的重要組成部分。

據報道，梁鳳儀在最近的一次演講中解釋說，針對虛擬資產提供商的新許可制度將確保投資者受到保護，同時考慮到金融機構面臨的風險。將虛擬資產提供商納入監管體系是FTX破產后擁抱創新、增強市場信任的唯一途徑。[2023/6/25 21:58:14]

每日獨立費用支付者（Unique Fee Payers）指標包括每天至少為一筆交易支付費用的獨立賬戶數量。自第二季度末以來，獨立費用支付者的日均費用一直在穩步下降。該用戶群在第三季度末穩定在基礎水平，因為其達到了長期平均水平。然而，FTX 之后的市場情緒推動用戶活動在第四季度下降 37.5%，最終同比下降 12.9%。

獨立費用支付者指標可能并非是衡量 Solana 上用戶活動的最佳方式，因為它不考慮由多個用戶授權但由單個帳戶支付的交易。唯一簽名者指標可能會更準確地衡量絕對用戶活動。

盡管如此，唯一簽名者的趨勢與本季度和全年的唯一費用支付者密切相關。

Solana 上的交易可以分為共識（投票）和非共識（非投票）。非投票交易類似于 EVM 交易計數。它們代表網絡上的實際經濟活動。

2022 年期間，網絡的交易活動和性能波動不定，有時出于不同的原因。在前兩個季度，網絡性能受到 Gulfstream 引起的垃圾郵件的影響，Gulfstream 是 Solana 用于待處理交易的 mempool 替代方案。在第三季度末第四季度初，由于異常共識錯誤導致網絡停止。最后，Hetzner 服務方面的變化在 11 月初引發了一波交易波動。

不過，「中斷」的說法正在發生變化，因為自第二季度末以來，上述導致業績不佳的因素已經穩定下來。自 2022 年 4 月以來的網絡正常運行時間一直很長，每個月的正常運行時間超過 99%。由于幾次網絡升級，TPS 作為季度平均值，在第四季度也達到了歷史新高。在這一年和第四季度，Solana 繼續推出與 QUIC、質押加權服務質量（Quality of Service，QoS）和本地費用市場相關的升級。

Solana 用 QUIC 取代了其舊的數據傳輸協議，即用戶數據報協議（UDP）。盡管 QUIC 與 UDP 有一些相似之處，但它允許更好地控制數據流。QUIC 使驗證者能夠在向 slot leader 發送和從 slot leader 接收交易數據時行使更多的自由裁量權。換句話說，驗證者可以更容易地過濾掉過去破壞鏈的垃圾交易數據。

Solana 帳戶具有硬頂計算限制。一旦達到，隨后的交易就不能在給定的塊期間修改該帳戶的狀態。本地費用市場允許用戶向驗證者發送優先交易費用，以在特定帳戶達到當前區塊中的計算限制之前修改其狀態的緊迫性。

Coinbase前首席技術官：FTX可能是國家失敗的預演，比特幣是對沖通脹的工具:12月12日消息，加密貨幣交易所Coinbase前首席技術官、風險投資公司a16z前合伙人、天使投資人Balaji Srinivasan在其推文中表示，“將FTX視為國家失敗的預演，有一天，您的美元銀行賬戶余額可能會被凍結或膨脹到一文不值”。Twitter上的許多人贊同Srinivasa 的觀點，稱比特幣和去中心化是答案。此外，Srinivasan在另一條推文中還評論表示，比特幣是對沖通脹的工具。[2022/12/12 21:38:31]

結果是，網絡垃圾信息更少（因為它可能出價更高），區塊空間市場更高效。

平均而言，超過 30% 的日常費用是由優先交易的用戶支付的。作為更多錢包

整合本地優先交易費用，這個平均值可能會增加。

此外，Solana 本地費用市場在網絡活躍度高的時期可以發揮作用。基本費用保持穩定，但在網絡中較為活躍的區域，優先交易費用正在飆升。

質押加權保證驗證者始終有權將交易數據包傳輸給 leader，而不是驗證者不加選擇地接受和傳輸交易。例如，擁有 0.1% 質押份額的驗證者始終可以將 0.1% 的交易數據包傳輸給 leader。以前的不分青紅皂白的方法使驗證者容易傳輸小于其質押權重的數據包。因此，網絡將支持較小的驗證器，從而使得中心化程度提高。

總的來說，這三項升級為網絡帶來了性能穩定性。盡管如此，非投票交易（經濟活動）環比下降 37.5%，同比下降 33.3%，這很可能是由于市場情緒所致。

付費者的存在和日常交易的穩定性推動了網絡的收入和價值增長。理想情況下，更多的用戶和交易（盡管費用降低）會增加收入并代表基本的價值增長。

為此，考慮到每日收入的波動和趨勢通常伴隨著網絡價值的變動，收入和網絡價值之間仍然存在相關性。

正如在 2021 年以及整個 2022 年第一季度和第二季度所見，網絡性能下降導致網絡交易活動減少，并減少了網絡的持續收入。這給那段時間的網絡價值帶來了下行壓力。但是，網絡升級帶來了更多的穩定性。交易費用下降 49% 加上收入下降 28%，這表明網絡穩定性、用戶和交易活動等基本面正在成為 Solana 網絡價值的重要組成部分。

從估值角度看，網絡價值與營收的關系也符合市銷率的走向。自第一季度以來，市銷率已從 991 倍降至 418 倍，這表明該網絡與歷史水平相比被低估了。

然而，必須記住，區塊鏈資產是一種前所未有的資產類別，可能還需要應用獨特的估值技術。因此，在評估這些指標時，傳統的財務指標（如收入和 P/S 比率）可能不是最合適的。

美眾議員：SEC主席對未能揭露FTX欺詐行為負有單一責任:金色財經報道，美國眾議院金融服務委員會成員Ritchie Torres表示，當談到政府失職時，對未能揭露FTX欺詐行為負有唯一責任的公職人員是美國證券交易委員會主席Gensler。Gensler主席的立場是，SEC擁有調查加密貨幣交易所的明確權力。

Torres還將SEC對FTX的處理稱為“嚴重的管理不善”。幾個月前，Torres和其他幾位眾議院代表起草了一封致Gensler的信，詢問SEC對非SEC監管實體的管轄權。[2022/12/8 21:30:04]

Solana DeFi 受 10 月 Mango Markets 漏洞和 11 月 FTX 崩潰的影響很大。由于 Alameda 不再進行鏈上操作，總價值鎖定（TVL）大幅下降。

Mango Markets

2022 年 10 月 11 日，加密貨幣交易員 Avraham Eisenberg 執行了一系列交易，人為抬高了 MNGO 代幣的價格。該交易員從上漲中獲利，以未實現利潤為抵押借入 1.16 億美元，并從 Mango Markets 提取這些資金。這個漏洞利用是跨市場操縱的典型例子，最終攻擊者被逮捕。

FTX 破產

到第四季度末，在 FTX/Alameda 崩盤后，按 SOL 計算，Solana TVL 下跌了 26%，而 SOL 本身美元價值下跌了 67%。

社區部署了 Serum 的分叉版本，因為 FTX/Alameda 持有原始 Serum 合約的升級密鑰。該分叉很快在 SOL/USDC 對上獲得了超過 5000 萬美元的訂單簿深度。

由 FTX「支持」的 Sollet 包裝代幣價格大幅下跌，并開始以低于其預期抵押支持價值的大幅折扣進行交易。

「Solend 巨鯨」被清算，給協議留下約 650 萬美元的壞賬。DAO 通過了一項投票，使用 Solend 財庫來賠償用戶。

盡管如此，Solana 上始終存在跨應用的健康 TVL 分布，這可能減輕了對整個 DeFi 生態系統的進一步損害。目前，大約 50% 的 TVL 在網絡上的大多數長尾 DeFi 協議中被鎖定。

盡管條件艱難，但與 FTX 無關的 DeFi 仍在 Solana 生態中發展，并定位于支持和服務額外需求。

現貨 DEX

OpenBook 和 Ellipsis Labs 是兩個獲得關注的新 DEX。

OpenBook 是 Serum V3 的社區版本，它是為應對 Serum 升級密鑰的潛在安全問題而創建的。

Ellipsis Labs 的 Phoenix 訂單簿建立在 Serum 的集中限價訂單簿（CLOB）概念之上。它具有提高效率的設計決策，例如從 DEX 設計中刪除輸入 DEX 訂單簿和設置最佳出價和要價的耗時過程。

衍生產品和結構性產品

許多團隊正在衍生品、期權和結構化產品領域進行建設，包括 Drift、Zeta Markets、Mango Markets、Friktion、01 和 Cega。這些團隊正在解決關鍵問題，例如流動性、新資產支持、交叉保證金和用戶使用。

SBF：FTX仍有約10億美元現金可用于在場外收購陷入困境的加密公司:金色財經報道，在最近接受CNBC財經節目《Squawk Box》采訪時，FTX首席執行官Sam Bankman-Fried 表示，該公司仍有約 10 億美元的現金在場外準備幫助陷入困境的加密公司，他進一步解釋稱：“可以這么說，我們并沒有試圖清空資金儲備庫，而是投入了數十億美元，這與我們去年募集的資金規模大致相符，除此之外我們還實現了盈利。如果加密行業在遭遇痛苦，如果市場崩潰，這對任何人都沒有好處，對客戶也不公平，對監管更是不利，對各方面都沒有好處。所以，從長遠的角度來看，幫助加密公司擺脫困境對生態系統來說才是最重要的。”（CNBC）[2022/9/19 7:05:02]

Hxro Network 核心協議也在第四季度上線。Hxro 是一種鏈上衍生品基礎設施，支持和促進任何基于 Solana 構建的衍生品應用。

流動性質押衍生品（LSD）

在第四季度，流動性質押在整個加密貨幣領域變得更加普遍。在 Solana 上，Jito Labs 的 JitoSOL 正在受到關注。現在，Marinade 和 Lido 在市場份額方面仍然遙遙領先，但如果 JitoSOL 的更高收益率持續存在，這種情況可能會改變。

Solana 的 NFT 生態也經歷了低迷，但不像 DeFi 那樣劇烈，就像大多數其他網絡一樣。每日新增 NFT 總數首次環比下降，下降比例為 65%。然而，這種下降是在第三季度大幅飆升之后發生的。盡管鑄造量環比下降，但平均水平每個地址的 NFT 鑄造量增加，表明忠實用戶正在出現。

盡管在 FTX 破產影響下新的 NFT 數量有所下降，但 NFT 的銷售活動仍相對保持了彈性。以 SOL 計價的每日銷量在 12 月創下歷史新高，因為持有者和交易員急于調整策略以應對 SOL 價格的暴跌。

盡管如此，Solana 的 NFT 版圖仍在積極發展。

除了持續優化 Metaplex 的數字資產標準外，Metaplex 在第四季度還推進了幾項關鍵舉措，包括：

發展降低鑄造 NFT 成本的方案；

為技術能力較差的創作者推出無代碼解決方案；

加強其流行的開源鑄造解決方案，例如 Candy Machine（V3）；

使創作者可以收取版稅。

除了 Metaplex，NFT 平臺 Magic Eden 和 Cardinal 還宣布了一種協議級別的創作者版稅保護形式。一些設計使創作者能夠禁止不強制收取版稅的市場。從長遠來看，時間會證明哪種設計勝出。

除了領先的 NFT 平臺之外，Instagram 和 Facebook 還集成了 Solana NFT 和并自第四季度上線。

Solana 在 NFT 領域的戰略和地位依然很有力，是在二級市場交易量方面其僅次于以太坊的第二大網絡。

分析師：FTX的市盈率可能高達40倍，其股權價值將達到155億美元:8月25日消息，一位不愿透露姓名的分析師表示，FTX的市盈率可能高達40倍。根據FTX2021年的利潤，按該倍數計算，其股權價值將達到155億美元。據悉，目前Robinhood股權價價值為80億美元，Coinbase市值為160億美元。

據此前報道，FTX去年收入與利潤分別為10.2億美元與3.88億美元。[2022/8/25 12:47:42]

加密領域將自己定位為支持 GameFi 的生態，而 Solana Ventures 在其中處于領先地位。其促進 Solana 游戲生態發展的 1.5 億美元基金吸引了額外的投資資金（特別是 Magic Eden 的 Magic Ventures）并提高了對游戲的吸引力。這樣的發展使 GameFi 處于催化加密領域發展的風口浪尖，而 Solana 也在全力發展其 GameFi 生態。

超過 1100 名游戲玩家參加了里斯本的 Solana Foundation Games Day。他們嘗試了數十個已完成（或接近完成）的 Solana 生態游戲。目前（截至 1 月 20 日）有 15 款已上線的游戲，預計到 2023 年 3 月將增加到 37 款。

一些備受期待的游戲包括 Star Atlas、ev.io、BR1: Infinite、Aurory 以及Legends of ElumiaAurory 的 open alpha 版本和 Elumia 的公測版在 2022 年第四季度上線。

Orbis：使 Solana 開發人員能夠使用他們的 SDK 將社交體驗集成到他們的應用中；

Aleph.im Network：發布了 Solana 的第一個完全開源的去中心化索引器；

Hivemapper：一個去中心化的地圖網絡，啟動后帶來了關注；

Homebase：通過 Solana 將房地產上鏈；

Helium：于 2023 年第一季度正式遷移到 Solana。

Bonk：Solana 上第一個 meme 代幣。

支付領域也不斷涌現。11 月初，運動服裝公司 ASICS 與 STEPN 合作推出并銷售一款名為 UI Collection 的跑鞋。跑鞋在 Breakpoint 結束期間售賣，只能通過 Solana Pay 使用 USDC 購買。五天內，UI Collection 售罄并產生超過 600,000 美元的銷售額，銷售收入為即時結算且不收取信用卡費用。

盡管 Solana 生態系統面臨問題，但未來仍有希望。隨著新的應用重振使用率和 Solana 的技術不斷發展，價值增長的下降趨勢可能會因此逆轉。

在第四季度 FTX 破產之后，推特上充斥著 Solana 發展步履蹣跚的謠言，Solana 核心開發人員的大規模外流正在進行中。謠言是假的，且主要是由 Token Terminal 的數據問題導致。

此外，第四季度進行了一項調查來進行辟謠。雖然像這樣的調查對于學術研究來說不夠嚴謹，但它們確實提供了方向性數據以對現實有更好地理解。有兩個主要收獲：

1、有大量開發人員選擇在其他鏈上進行部署應用，尤其是以太坊，但接受調查的大多數（66%）開發人員只堅持使用 Solana。

2、72% 的開發者表示他們的團隊沒有受到 FTX 的影響。

特定時期的活躍項目是生態發展的另一個指標。隨著更多應用的推出和用戶群體的壯大，活躍應用的數量也有所增加并趨于穩定。

在之前的報告中，核心開發人員的參與度也是通過跟蹤 Solana Lab 的 GitHub 存儲庫中的事件的數據源來衡量的。

然而，目前關于開發者數據的數據來源并不完善。并非所有提交的代碼或文檔都可以被平等看待，這可能導致核心開發人員活動的統計并不完整。

盡管數據不完整，但證據仍然表明，盡管 SOL 價格同期下降了 95%，但 GitHub 開發人員的數量同比穩定。

關于 Solana 網絡基礎設施健康狀況的敘述也發生了變化。人們擔心網絡安全的守護者會出于某種原因逃離。

在第四季度，Twitter 社區推測控制了 SOL 總供應量 13% 的 Alameda Research 將導致巨大的拋售壓力。但是，代幣被鎖定并受到破產法保護。換句話說，這些 SOL 只能在清算過程完成后才能解鎖，這可能會花費大量時間。

盡管發生了不利 Solana 的事件，網絡的質押和去中心化仍然保持相對穩定。Solana 的平均質押參與率在去年保持在 75% 左右。

Solana 的 32 的 Nakamoto 系數與其他 Layer 1 網絡相比，仍高于行業平均水平。

盡管高 Nakamoto coefficient 和不斷增長的驗證者集是有益的，但它們并不能保證免于中心化風險。地理多樣性、數據中心所有權和實體對驗證器的控制等指標也需要被參考來確保更全面的網絡健康狀態。

Solana 旨在解決 Layer 1 網絡典型的地理集中問題。由于地緣風險、法規和自然災害等原因，同一地理位置的太多驗證者可能會危及網絡的健康。

截至 2022 年 12 月 31 日，驗證者和質押分布在全球超過 35 個地理位置和 130 多個獨立的數據中心。

雖然分布在全球，但約 25% 的 Solana 驗證者和約 20% 的質押量位于美國。「其他」位置占總驗證者和權益的約 30%，包括超過 25 個不同的國家。

數據中心集中化是另一個問題。運行驗證器的 AWS 等私有數據中心可能會賦予其所有者在網絡上不成比例的權力。截至 2022 年 12 月 31 日，沒有任何一個數據中心在托管了超過 33.3% 的質押量。占總股份 30% 以上的「其他」類別包括超過 125 個獨立的數據中心。

2022 年 9 月底，一家德國網絡托管公司 Hetzner 托管了超過 40% 的網絡驗證器和超過 20% 的質押量。這種關系導致網絡高度集中在德國，且集中在一個數據中心。

2022 年 11 月初，Hetzner 取消了對 Solana 相關活動的支持，并表示其政策禁止將其服務器用于加密貨幣相關活動。好在此舉還不足以讓網絡中斷。盡管如此，該事件還是證明了網絡過于集中在單一地理位置和數據中心的潛在風險。

在評估構成 Nakamoto 系數的前 32 名驗證者時，情況略有不同。

超過一半的驗證者控制著超過 33% 的網質押量，主要由亞馬遜和 Teraswitch 托管。此外，這些質押量中有三分之一是地點在美國。評估頂級驗證者之間的這些質押的構成是必不可少的，即使沒有足夠的質押量來串通作惡。在這種情況下，如果這些質押量轉移到美國等更集中的地理區域或亞馬遜或 Teraswitch 等少數數據中心時，網絡可能會處于危險之中。

最終，在驗證者和質押從 Hetzner 遷移到數十個其他地理位置和數據中心后，Solana 網絡的去中心化和健康狀況保持完好并處于更好的狀態。

Solana 自成立以來一直到 2022 年第三季度均實現了高速增長，但此后它在十大最有價值的 Layer 1 網絡之一的地位下降了。在這里，我們通過將 Solana 與 TVL 最高的五條鏈做對比。

FTX 破產之后，Solana 的估值大幅下跌。其他鏈也受到了影響，但影響不大，尤其是 Polygon。

同樣，Solana 的每日收入呈下降趨勢，盡管每日總交易量有所增加。因此，收入的下降歸因于交易費用的下降。其他鏈（除了 Polygon 和 Fantom）在整個季度中僅出現小幅下降。

在本季度，Solana 的市銷率有所下降。P/S 的變化衡量協議的收入，并讓人了解協議處理的交易的數量和成本。由于 Solana 的價值變化比其收入更顯著，因此 SOL 每單位收入的成本變得更低。

第四季度了 DeFi 遭遇滑鐵盧，Solana 的 TVL 下降幅度最大。TVL 的下降通常以美元評估，因此原生資產價值的下降代表了 TVL 相對于原生資產在 DeFi 中的實際利用率的變化。雖然以美元計價的 TVL 下降了驚人的 82%，但以 SOL 計價的鎖定量下降幅度較小（39%）。

Solana 的 NFT 領域的一些發展使其能夠在二級市場 NFT 總交易量保持相對于前五名 L1（包括 Solana）中的強勢地位。

盡管以太坊仍然主導著二級 NFT 市場，但 Solana 繼續在以太坊之后保持強勢地位，并且遠遠領先于其他同行。

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