終止服務 美SEC向頭部平臺發難以太坊LSD賽道格局生變？_ETH

作者：Terry

2 月 9 日，Coinbase 聯合創始人兼首席執行官 Brian Armstrong 發推表示，「我們聽到傳聞，稱美國證券交易委員會（SEC）希望在美國取消零售客戶的加密資產質押服務，我希望情況并非如此，因為我認為如果允許這種情況發生，對美國來說將是一條可怕的道路」。

隨后第二天，Kraken 就宣布終止面向美國用戶的加密資產質押服務，并支付 3000 萬美元以了結 SEC 對其提供未注冊證券的指控。由此一石激起千層浪，市場開始關注起 ETH 流動性質押賽道這個越來越重要的加密領域。

獨大的 Lido，落后的中心化機構

截至發文時，以太坊信標鏈質押總量已突破 1650 萬枚 ETH，占 ETH 總供應量近 14%。

幣安以違反合同為由終止與阿根廷足球協會的合作關系:金色財經報道，加密交易所幣安以違反合同為由終止了與阿根廷足球協會（AFA）的五年合作關系。幣安發布的西班牙語公告稱：“我們定期評估我們在世界各地的合作伙伴關系的結果，不幸的是，盡管為 AFA 提供了時間和機會，但AFA并未完全履行其合同義務，這違背了我們的商業價值觀和合作伙伴原則。”

2022年1月，幣安以為期五年的協議成為阿根廷國家足球聯賽的冠名贊助商。[2023/7/18 11:01:13]

來源：dune

與此同時，在已經質押的 ETH 中，按具體分布看，前八名 ETH 質押服務商占據了 66% 的市場份額，頭部效應明顯。

其中 Lido Finance 更是以約 488 萬枚的數量一騎絕塵，市場份額占比近三成（29.27%），相當于第二名至第五名之和。

金融科技公司Trovio終止黃金代幣PMGT業務:3月21日消息，新加坡金融科技公司Trovio由于其合作伙伴澳大利亞官方造幣廠Perth Mint涉嫌違反澳大利亞和美國法律，結束其由黃金支持的黃金代幣PMGT業務。

2019年末，Trovio在以太坊上推出了ERC-20形式的黃金代幣 PMGT，每枚PMGT都由Perth Mint的GoldPass證書支持，而這些證書則以存放在Perth Mint的實物黃金作為支撐，持有者可以通過將其代幣兌換為GoldPass證書，將其出售給金庫或兌換其他產品。（Blockworks）[2023/3/21 13:17:21]

第二名至第五名就包括 Coinbase、Kraken、Binance這三家中心化交易平臺以及 stakefish，都是中心化的質押服務機構，優勢在于一鍵傻瓜式質押、無需至少 32 枚ETH，同時也會以中心化機構擔保的形式賦予流動性。

比特幣礦企Marathon Digital終止與Silvergate的信貸安排:金色財經報道，比特幣礦企Marathon Digital宣布終止與加密銀行Silvergate的信貸安排，Marathon 表示，3 月 8 日，定期貸款預付完成，公司與 Silvergate Bank 的信貸額度終止，據悉該公司減少了 5000 萬美元的債務，并釋放了價值約 7500 萬美元的比特幣作為抵押品。Marathon Digital還表示一直在采取措施，通過償還部分債務和釋放被用作抵押品的受限比特幣來支撐其資產負債表。1 月，Marathon 表示已在 12 月完全還清了Silvergate 的 3000 萬美元循環貸款，釋放了 3,615 比特幣 ( BTC ) 作為抵押品。（coindesk）[2023/3/9 12:50:43]

但即便是緊隨其后的 Coinbase，12.42% 的市場份額也不到 Lido 的一半，同時值得注意的是，數據顯示 Coinbase 從去年 10 月開始似乎就暫時中止了質押 ETH 服務。

Source Hut終止所有加密項目權限:金色財經報道，開源存儲庫Source Hut表示它不會允許更多的項目深入到數字貨幣或區塊鏈領域。這些資產及其背后的技術經常被用于欺詐手段，如果非法行為者決定使用其服務，該平臺不希望其軟件、名稱或聲譽受到損害。該決定由創始人兼創作者 Drew DeVault 做出。在一次采訪中，他評論說，數字貨幣經常出現在“快速致富”計劃中，他認為這同樣會拖累金融和科技行業。他說，在經濟動蕩時期，數字貨幣被用來利用受教育程度低的人，他們最終被說服投資于對他們沒有很好服務的項目和資產。[2022/12/12 21:38:11]

此前 Coinbase 的 2022 年三季度營收報告顯示，Coinbase 的質押收入達 6280 萬美元，約占凈收入（5.8 億美元）的 11% 左右，相比二季度的 8.5% 持續增長。

這也能說明質押服務對中心化交易平臺在業務方面的重要性：在市場行情萎靡不振的大背景之下，質押可謂是比較穩定的主要收入來源之一。

Paypal與域名注冊商Epik因數字貨幣問題終止合作:PayPal因域名注冊商和網絡托管公司Epik違反風險控制”而終止了其帳戶，從而引發Epik憤怒的信件和博客貼文，稱此舉歸咎于Paypal的保守主義偏見。Epik總部位于西雅圖，以支持右翼社交媒體網站Gab而聞名。[2020/10/26]

而 Kraken 目前質押的以太坊數量約為 123.37 萬枚，占以太坊總質押量的 7.42%，僅次于 Lido 和 Coinbase，但和幣安、stakefish 等其它中心化機構一樣，市場份額也距 Lido Finance 的 29% 差距明顯。

受美國證券交易委員會重拳出擊的影響，可以預見的是，伴隨著 Kraken 質押服務的中止，中心化機構中的 ETH 料將會繼續流向 Lido Finance。

總的來看，以 Lido Finance 為代表的去中心化 ETH 質押協議，不僅在當下相比中心化機構質押服務占據絕對的優勢，在短期內因受 SEC 的監管影響，預計部分中心化機構中的質押 ETH 也會加速流出。

極不均衡的去中心化流動性質押

那在去中心化流動性質押協議內，Lido Finance 一家獨大之外，有沒有其他值得關注的新趨勢或項目？

幾乎沒有。如果把去中心化 ETH 流動性質押數據單列出來（RocketPool 近 40 萬枚），Lido Finance 一家就占據了 93.4% 的市場份額。

而 Frax Finance 等連 Lido 的零頭都不到，更關鍵的是，Lido 的 stETH 在去年已經經過了 Three Arrows Capital 事件等多次恐慌和拋售潮，Curve 上 ETH/stETH 的 LP 池、L2 的拓展也都是明顯的先發優勢。

不過值得關注的是，Frax Finance 推出的以太坊流動性質押產品 frxETH 增長速度極快——從 2022 年 10 月 21 日推出至今，frxETH 從 0 增長到約 9 萬枚，迅速躍居。

而這般突飛猛進的增長背后，離不開其近兩個月來平均 8% 甚至一度達到 16% 以上高質押收益的推動（同期 Lido 僅為 5% 左右）：

這主要得益于 Frax 是 CVX 的最大持有者，因此可以利用巨額匯率影響 Curve 的獎勵排放，從而實現 Cruve 上 frxETH/ETH 流動性池的高收益。

這也是 Frax 近四個月創造奇跡的關鍵，至于后續 frxETH 能否成為以太坊流動性質押賽道的異數，其它去中心化 ETH 流動性質押服務又能否借中心化機構受限的東風趁勢而起，仍有待觀察。

對以太坊質押影響幾何？

目前尚不清楚美 SEC 是否會全面禁止中心化機構的加密資產質押服務，這其實也牽扯到 SEC 是否有執法權的問題——ETH 是否是證券？

如果不是，那 SEC 也沒有足夠的管轄權來一家獨斷（SEC 最近本來也是多事之秋），立法、監管推進的進度不會那么快，像美國商品期貨交易委員會（CFTC）等其他相關監管機構也都一直在尋求獲取加密市場的執法權。

Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 就表示，根據《證券法》和 Howey 測試，Coinbase 的質押服務不是證券，美 SEC 對 Kraken 的執法行動可能會對美國加密行業的發展造成嚴重損害。

其實 Gary Gensler 領導下的 SEC 近年來確實在加密監管領域動作頻頻，但按歷史經驗來看，被 SEC 盯上之后，即便牽扯到證券屬性，也并非無解：

2019 年 9 月 23 日，SEC 就與 Block.one（EOS 背后公司）達成和解，Block.one 同意通過支付 2400 萬美元的民事罰款，來解決 SEC 對其進行未經注冊的 Token 融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。

這也從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路——態度積極，認罰過關。

而隨著將于 2023 年 3 月進行的上海升級（可能有變動）的臨近，如果升級完成后順利開啟以太坊質押者撤回其質押 ETH 的步驟，那對整個行業來講都會是長期利好。

在此基礎上，如果未來美國證券交易委員會等監管機構真的嚴格限制中心化機構的流動性質押服務，那只會讓去中心化質押賽道獲得更大的質押份額：

畢竟公司作為實體好監管，協議就難說了，Lido Finance 不太可能像 Coinbase 這樣在美國注冊的中心化實體一樣遵守證券規則，使其能夠搶奪 Kraken 等市場的機會，未來質押增加的很大一部分可能會轉向 Lido 等流動性質押協議。

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