正在世界蔓延的新冠病疫情影響著全球經濟,就連表現最為強勁穩健的美股,也因此連續下跌,創下自金融危機以來最大一周跌幅。
3月3日,美聯儲緊急宣布降息50個基點,將聯邦儲備基金利率目標區間降至1%-1.25%。主席鮑威爾稱,降息是為了幫助美國經濟保持強勁。美聯儲認為受疫情影響,經濟前景面臨風險,因此采取了行動。
也許不玩美股的人會認為,這一切離自己還很遙遠,但事實上正如劉慈欣的科幻小說所寫,“起初,沒有人在意這一場災難,這不過是一場山火,一次旱災,一個物種的滅絕,一座城市的消失,直到這場災難和每個人息息相關”。
全球疫情的發展,連總統特朗普也不敢再宣稱“可控之中”,那么全球經濟到底會走向哪個拐點?美股、黃金、美國國債、BTC,普通人需要如何進行投資分配呢?
資產的兩種大類
從風險性角度來劃分,我們可以把資產大致分為三種類型:風險資產,避險資產與無風險資產。
根據MBA智庫的解釋,風險資產:指具有未來收益能力的資產,比如股票之股息、債券之利息等等。但風險資產的未來收益是不確定的。
證監會:將繼續指導、推動區域性股權市場全面實現數字化轉型:金色財經報道,數字化賦能區域性股權市場創新發展研討會暨“益企融”發布會在深圳舉辦。證監會市場二部副主任吳奇超表示,區域性股權市場區塊鏈建設工作在穿透式監管、標準規范、資源整合、創新應用等方面取得了顯著成效,下一步證監會將繼續指導、推動區域性股權市場全面實現數字化轉型,包括建立完善企業數字檔案、深入推進鏈上創新應用建設、推動業務智能合約開發、進一步加強市場聯通等。[2023/8/13 16:23:37]
避險資產:指隨著市場變化,價格不會波動太大的一類較為穩定的資產,譬如黃金、美元等等。常見的避險資產有美元、黃金以及經常會被忽略的瑞士法郎、日元等。
無風險資產:指未來收益率沒有不確定性的資產。它的標準差為0,實際收益率將永遠等于期望收益率。嚴格地講,絕對無風險的資產是不存在的,所以也不在今天我們的主要討論范圍內。
區分哪些投資標的屬于風險資產,哪些又屬于避險資產,對我們的投資分配有很大的幫助,還有非常重要的一點是判斷資產漲跌趨勢之間的相關性。
80000枚ETH從未知錢包轉移到Kraken:金色財經報道,據WhaleAlert監測,北京時間今日18:28,80000枚ETH枚(價值144,768,398美元)從未知錢包轉移到Kraken。[2023/5/19 15:14:04]
美股、黃金、美國國債、BTC的資產屬性
為了接下來的分析,我們首先需要分清楚,資產屬性與貨幣屬性之間的區別:
資產更注重儲藏,貨幣則更注重支付和消費。
美股與美國國債從根本作用上來講屬于資產,在交易過程中由企業或個人控制的資源,是一種顯性的經濟利益。
而黃金和BTC則是一開始定位為貨幣,主要進行交換媒介,支付,是具有貨幣屬性的,后來二者都轉變為更具有資產屬性的投資標的。
1976年,國際貨幣基金組織通過的《牙買加協議》及兩年后對協議的修改方案,確定了黃金非貨幣化。
而比特幣雖沒有中本聰簽訂任何協議廢止BTC的貨幣屬性,但它劇烈的價格浮動與儲藏功能,已經逐漸喪失貨幣屬性,早在2018年,多國央行與經濟學人士都曾公開表示:“比特幣是一種資產,而不是貨幣”。筆者認為,比特幣雖然原來作為貨幣出現,但現在的資產屬性更強,貨幣屬性在逐步減弱。
數據:過去一周Blur競標池鎖倉量縮水超五分之一:金色財經報道,Defillama數據顯示,Blur競標池鎖倉量自3月2月觸及1.4718億美元高點后,過去一周不斷下降,截至目前已縮水至1.1549億美元,跌幅達到21.5%。[2023/3/10 12:54:19]
那么美股、黃金、美國國債、BTC都屬于資產,其中哪些是風險型資產,哪些又是避險型資產呢?
按照上文對風險資產和避險資產的定義,以及目前金融市場的劃分,美股屬于風險資產,黃金與美國國債屬于避險資產。而BTC到底是風險資產還是避險資產?讓我們一起來看。
這是從2013年-2020年,黃金與比特幣的漲跌走勢,可以看到早期比特幣價格波動幅度非常大,與黃金這樣較穩定的避險資產沒有相關性。
我們縮短時間范圍,發現2018年-2020年比特幣與黃金的走勢出現很大變化,尤其是從2019年4月開始,比特幣走勢與黃金走勢有了一些相關性,也就是說比特幣從風險資產開始趨向于風險與避險之間,而且價格波動率也在逐漸縮小。
BLUR上漲突破0.95美元,1小時內漲幅達18.42%:金色財經報道,行情數據顯示,BLUR(Blur)上漲突破 0.95 美元,現報價 0.9584 美元,1 小時內漲幅達 18.42%。行情波動較大,請做好風險控制。[2023/2/16 12:09:29]
最近BTC與黃金同時下跌,可以推測的是全球恐慌情緒加劇,無論是黃金還是比特幣都不如現金流需求大,大家撤出了資金。
一般情況下,同一種類型資產的漲跌走勢,是正相關的,風險資產與避險資產的走勢是負相關的,基本可以判斷早期BTC是風險型資產類,但目前BTC或許在風險資產向避險資產轉變的過渡期,風險屬性占比>避險屬性。
可能有人會說,那比特幣與美股同樣具有風險資產屬性,是不是美股上漲時,比特幣就會上漲呢?對此我們需要進一步來分析。
美股、黃金、美國國債、BTC之間的漲跌相關性
先看圖,2019年至2020年一整年,比特幣與標普500的漲跌趨勢:
Integrated Ventures與Compute North簽署了一份為期5年的加密貨幣挖礦服務托管合同:金色財經報道,Integrated Ventures與Compute North簽署了一份為期5年的加密貨幣挖礦服務托管和托管合同,Integrated Ventures 的首席執行官Steve Rubakh稱,從7 月 15 日開始,Integrated Ventures 計劃開始向位于德克薩斯州Wolf Hollow的Compute North 最新設施運送最近從比特大陸購買的1575臺S19J Pro礦機。
Integrated預計將在8月中旬完成全面部署。在NE、TX和PA的3個托管地點之間,公司預計將有超過3,000名礦工在線,使用超過10MW的電力。完成這5MW托管交易并滿足存款要求,Integrated能夠從BHP Capital獲得一筆50萬美元的股權融資。[2022/7/6 1:56:02]
大趨勢都是上漲的,說明這兩種風險資產在這一年內表現都比較強勁,收益不錯。但仔細看圖中19年4月-6月和19年7月-8月,比特幣與美股的漲跌出現了負相關性,不是說同一類型資產走勢應該是正相關的嗎?
原因在于,它們雖是同一種類型的資產,但標的之間的影響因素卻不是相關的。
美股主要影響因素:美國企業盈利情況、美國經濟基本面、聯邦利率、資金流入等;
比特幣主要影響因素:媒體曝光度、政策消息、資金流入、減半或分叉等;
從這個角度來客觀分析,美股與比特幣并沒有明顯相關性,決定他們的影響因素差別很大。
一般情況下,當美股下跌時,BTC作為其他風險投資標的的一種,投資人可能會從美股中撤出資金,投入比特幣,于是美股下跌,比特幣上漲。
但是有些時候又似乎有相關性,比如上圖的2020年1月至今,美股與比特幣幾乎同時下跌,推測應該是在疫情導致全球恐慌情緒下,這對比特幣和美股這樣的風險型資產來說,都是利空消息,所以二者同時下跌。
結論就是,比特幣與美股雖然都是風險型資產,但標的之間沒有相關性。
那比特幣與黃金之間的相關性呢?
黃金主要影響因素:全球經濟實際利率、市場恐慌情緒、美元走勢、戰亂及政局震蕩、通貨膨脹、黃金供需關系等。
可以看到,黃金主要影響因素與比特幣還是相去甚遠。上文也從數據上對比過了比特幣與黃金的走勢,2019年4月份之前是負相關性,之后才有部分相關性。為了繼續驗證這個推論,我們可以看到影響黃金走勢的主要因素與美股有相較于比特幣來說,更高的相關度。
根據黃金與美股的漲跌趨勢對比,可以看到兩條線幾乎呈現出對稱圖形,美股下跌時,往往是由于有負面信息,導致恐慌情緒增加,避險情緒升高,所以黃金上漲,但不是所有美股下跌時黃金都會上漲。這里也是在疫情期間,黃金與美股幾乎同期下跌和上漲了,主要原因還是恐慌導致資金撤出,進而反彈,仍屬于特殊情況。
這是標普500波動率指數與黃金走勢比較,上圖波動率和黃金呈正相關關系,對比標普500指數來說,波動率與黃金會有更明顯的相關性。
可以看出,波動率低的時候,標普500指數上漲;高的時候,指數下跌。波動率和美股則是負相關關系。應該從波動率的漲跌走勢來分別預測美股、黃金兩者的漲跌。
我們再看,同屬于避險資產的黃金與美國國債的漲跌走勢:
這里需要注意的是,橙色線為國債收益率,而非國債的價格。年利息不變,當國債價格上漲時,國債收益率降低,所以上圖黃金與國債收益率呈對稱性,但它們之間是正相關關系,黃金與美國國債同屬于避險型資產。
前面我們說到同一類資產,漲跌走勢是正相關,風險類資產與避險類資產則是負相關。但這里還有個重要補充,大部分時候其實不是單一因素影響市場的,而且不同因素對每個投資標的產生的結果也是不一樣的。比如美元走勢會同時影響美股和黃金,但這個影響因素在兩個標的中的權重可能不一樣;疫情的因素在所有資產中的影響權重都比較大,但給每種資產帶去的結果和程度又不一樣......
所以在分析美股、黃金、美國國債、BTC之間的漲跌相關性時,需要注意以下前提條件:
1.各個標的都有各自的影響因素;
2.同一個影響因素在不同時期,它們的作用效果不同。
市場策略分析
現在市場恐慌情緒比較嚴重,比特幣下跌,美股下跌,黃金上漲,美國國債上漲。如果恐慌情緒持續上升,從長期來看黃金大概率上漲。若疫情解除后,才能傾向于買入風險類資產,而避險類資產價格則可能下跌。
目前主要風險在于,新冠肺炎疫情發展不確定以及全球貨幣政策寬松不及市場預期。投資任何一種資產都需要多方面因素慎重思考,切忌僅根據單一指標來決策。
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1900/1/1 0:00:00這幾日,交易所的話題一直很熱,先是OK銷毀未發行的平臺幣,帶動整個平臺幣系統大漲;接著HT也跟進銷毀,再次把平臺幣帶熱;接著江卓爾發表公開表示平臺幣沒有投資價值.
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